公司评级与增长驱动因素 - 华金证券给予南亚新材增持评级 [2] - 销量增加及产品结构优化带动公司整体效益改善 [2] - AI带动上游高速覆铜板等材料应用 相关产品有望加速公司增长 [2] - 积极开拓海内外市场 稳步推进产能建设 [2] 行业趋势与市场机会 - AI技术推动高速覆铜板等上游材料需求增长 [2] - 海内外市场拓展为业务增长提供空间 [2]

核心观点 - 7月政治局会议政策重心从"稳预期"转向"谋长远"，为"十五五"规划定调，强调财政与货币协同发力，结构性工具定向支持科创、消费等领域[1] - 产业政策实现三大突破：从概念到实战部署产业创新融合、反无序竞争、重点行业产能治理制度化[2] - 8月市场进入中报验证期，科技板块支撑因素较多，算力、人工智能、消费电子、国产替代等方向值得重点关注[3] - 7月组合平均涨幅+10.71%，鼎捷数智（+43.58%）、联瑞新材（+25.03%）等表现突出[6][12] 政策分析 - **宏观政策**：财政加快债券发行与货币精准滴灌协同，结构性工具支持科创/消费，政策工具精细化[1] - **产业政策**：新增反低价倾销/地方保护，重点行业产能治理破解结构性过剩，外贸推进自贸试验区建设[2] - **内需提振**：培育服务消费新增长点，投资转向"两重建设+民间资本"双驱动[1] 行业配置 - **科技板块**：算力、AI、消费电子、国产替代受政策支撑，联瑞新材受益HBM封装（2028年全球先进封装CAGR 10.6%）[3][12] - **通信领域**：中国移动（云业务带动估值提升）、鸿日达（半导体散热片研发）入选8月金股[12][14] - **周期与消费**：鲁西化工（产能落地）、煌上煌（卤味门店扩张）存在政策加持逻辑[14] 公司推荐 - **高增长标的**：鼎捷数智（AI政产学合作）、联瑞新材（Low α球铝增速快）7月涨幅超25%[12] - **8月金股**： - 南亚新材（覆铜板龙头，高端产能增至420万张/月）[14] - 索辰科技（CAE软件多领域覆盖，军工向多元客户拓展）[14] - 江波龙（存储器龙头，UFS合作闪迪）[12][14] 市场数据 - 7月指数表现：创业板+8.14%，沪深300+3.54%，组合超额收益显著（+10.71%）[6][12] - 海外扰动：美国对等多国关税税率10%-41%，8月7日实施可能影响风险偏好[3]

本次限售股上市流通概况 - 本次上市流通限售股类型为向特定对象发行股份 上市股数为6,190,000股 占公司最新总股本比例为2.60% [2] - 股票认购方式为网下 上市流通总数为6,190,000股 限售期自发行上市之日起18个月 [2] - 本次限售股上市流通日期为2025年8月8日 涉及限售股股东数量为1名 [2][8] 股本结构变化情况 - 公司向特定对象发行股票6,190,000股于2024年2月7日完成登记托管 总股本由234,751,600股增至240,941,600股 [2] - 2024年通过回购股份注销减少注册资本 将2,457,950股回购股份用途调整为注销 总股本由240,941,600股变更为238,483,650股 [3] - 除上述事项外 限售股形成后未发生其他股本数量变化情况 [4] 限售承诺履行情况 - 发行对象承诺认购股份自发行结束之日起18个月内不得转让 衍生股份同样遵守锁定安排 [5] - 限售股股东均严格履行限售承诺 无其他特别承诺 不存在未履行承诺影响上市流通的情况 [5] - 保荐机构确认限售股股东严格履行股份锁定承诺 上市流通事项符合相关法律法规要求 [7] 公司治理状况 - 公司不存在控股股东及其关联方占用资金情况 [6] - 本次限售股份相关信息披露真实、准确、完整 保荐机构对上市流通事项无异议 [7]

限售股上市流通基本信息 - 本次上市流通的限售股类型为向特定对象发行股份 股票认购方式为网下 上市股数为6,190,000股 上市流通总数也为6,190,000股 [1] - 本次限售股上市流通日期为2025年8月8日 [1] - 限售期自发行股份并上市之日起18个月 涉及股东数量为1名 [2] 限售股形成及股本变化 - 公司向特定对象发行股票6,190,000股于2024年2月7日完成登记托管 发行后总股本由234,751,600股增至240,941,600股 [1] - 限售股占公司最新总股本的比例为2.60% [2] - 公司于2024年通过回购股份注销减少注册资本2,457,950股 但未影响本次限售股数量 [2] 股东承诺及合规情况 - 发行对象承诺认购股份自发行结束之日起18个月内不得转让 包括因分配股票股利、资本公积转增等衍生的股份 [3] - 截至公告披露日 限售股股东均严格履行限售承诺 无其他特别承诺 [3] - 公司不存在控股股东及其关联方资金占用情况 [3] 中介机构核查意见 - 保荐机构确认限售股股东严格履行股份锁定承诺 上市流通数量和时间符合《公司法》《证券法》等规定 [3][4] - 公司关于限售股份的信息披露被认定为真实、准确、完整 保荐机构对上市流通事项无异议 [3][4] 限售股上市流通明细 - 本次上市流通限售股总数为6,190,000股 占总股本2.60% 将于2025年8月8日全部流通 剩余限售股数量为0 [4] - 限售股类型为向特定对象发行股票 限售期为18个月 [4]

股票发行与流通安排 - 公司向特定对象发行股票限售股将于2025年8月8日上市流通 [1] - 本次上市流通股份总数为6,190,000股 [1] - 股票认购方式为网下发行 [1]

公司限售股解禁 - 公司619万股限售股份将于2025年8月8日解禁上市流通 [2] - 解禁股份数量占公司总股本比例为2.6% [2] 公司营收结构 - 2024年1至12月营业收入中电子专用材料占比98.17% [2] - 其他业务收入占比1.83% [2]

股本变动 - 向特定对象发行619万股，2024年2月7日完成登记托管，总股本由2.347516亿股变为2.409416亿股[3] - 注销245.795万股已回购股份，总股本变为2.3848365亿股[5] 限售股情况 - 619万股限售股占最新总股本2.60%，2025年8月8日上市流通，股东为包秀银[3][9] - 发行对象认购股份18个月内不得转让[6] 其他情况 - 截至公告披露日，无控股股东及其关联方占用资金情况[7] - 保荐机构对限售股份上市流通事项无异议[8]

股本变动 - 公司新增股份6,190,000股，总股本由234,751,600股变为240,941,600股[1] - 公司注销2,457,950股已回购股份，总股本变为238,483,650股[4] 限售股情况 - 本次上市流通限售股6,190,000股，占比2.60%，2025年8月8日流通[2][7][8] - 限售股股东包秀银6,190,000股全部上市流通[9] 其他 - 发行对象认购股份18个月内不得转让[5] - 公司不存在控股股东及其关联方占用资金情况[6] - 保荐机构对限售股上市流通无异议[10]

7月金股组合 - 报告推荐的7月金股组合包括10只股票，涵盖多个行业如房地产、物流、化工、科技等 [2] - 滨江集团(002244 SZ) - 顺丰控股(002352 SZ) - 极兔速递-W(1519 HK) - 卫星化学(002648 SZ) - 安集科技(688019 SH) - 海优新材(688680 SH) - 合锻智能(603011 SH) - 黄山旅游(600054 SH) - 胜宏科技(300476 SZ) - 南亚新材(688519 SH) 市场指数表现 - 上证综指收盘3615 72点，上涨0 17% [4] - 深证成指收盘11203 03点，下跌0 77% [4] - 沪深300指数收盘4151 24点，微跌0 02% [4] - 创业板指表现最差，下跌1 62%至2367 68点 [4] 行业表现 - 钢铁行业涨幅最大，达2 05% [5] - 石油石化行业上涨1 84% [5] - 电力设备行业跌幅最大，达2 22% [5] - 计算机行业下跌1 59% [5] 电力设备行业专题研究 核聚变电源核心观点 - 核聚变电源是聚变装置核心部件，成本占比高达30%-50% [3][6] - 电源通过优化加热温度、能量约束时间提升聚变"三乘积"，推动聚变点火 [6] - 我国聚变装置"三乘积"已达1020量级，距离5×1021的聚变自持条件仍有差距 [6] 电源技术要求 - 磁体电源响应时间需控制在0 3ms以内，电压波动率不超过3% [7] - 加热电源呈现大功率化趋势，需使用高频率射频技术 [7] - 我国已具备回旋管、速调管、四极管等核心零部件国产化能力 [7] 不同技术路线电源需求 - 直线型装置要求等离子体加速到250km/s，线圈放电速度需控制在亚微秒级别 [7] - Z箍缩装置需要研发50 MA级别的"电磁驱动大科学装置" [7] - 仿星器磁场位形完全依赖磁场线圈电流，电源设计复杂 [7] 行业壁垒与发展前景 - 电源行业具有高客户壁垒和技术壁垒 [8] - 需要紧密配合客户需求进行定制化研发 [8] - 多技术路线并进推动聚变电源需求释放 [8]

行业高景气度 - PCB产业链在人工智能浪潮下迎来高景气，多家A股上市公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润下限同比增长超40% [1] - 产业链呈现高景气，高端PCB产品成为企业竞争焦点 [1] - 人工智能算力需求持续旺盛是驱动PCB行业进入新一轮增长周期的核心因素，同时汽车电动化、智能化等下游领域需求持续驱动PCB市场空间扩容 [2] 公司业绩表现 - 沪电股份预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为16.50亿元至17.50亿元，同比增长44.63%至53.40%，受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对PCB的结构性需求 [1] - 南亚新材预计2025年上半年实现归属于母公司所有者的净利润8000万元到9500万元，同比增长44.69%至71.82%，得益于产品销量增加和高毛利产品占比提升 [2] - 多家头部企业产能利用率维持在高位，胜宏科技高阶HDI、高多层板产品已取得较大规模在手订单，鹏鼎控股产能利用率较上年提升 [2] 高端PCB需求激增 - 人工智能产业发展推动市场对高端PCB需求激增，需要更复杂、更高性能的PCB产品支持复杂的计算和数据处理需求 [2] - 未来五年AI算力、AI服务器、AI手机、AI个人电脑、人形机器人、无人驾驶领域将带动24层以上乃至100+层高多层、24层六阶以上高阶HDI需求大幅增长 [2] - 高端PCB需求激增且供应紧张，产品在层数、材料及工艺等方面快速迭代 [3] 企业扩产布局 - 胜宏科技扩充高阶HDI及高多层板产能，包括惠州HDI设备更新及厂房四项目、泰国及越南工厂HDI、高多层扩产项目，厂房四项目已于6月中旬投产 [2] - 沪电股份投资约43亿元新建人工智能芯片配套高端PCB扩产项目，已于2024年6月下旬启动建设 [2] - 鹏鼎控股资本开支主要投向泰国园区、软板扩充、淮安三园区高阶HDI等，泰国园区第一期项目已建成，预计下半年小批量投产 [2] 本土企业突破高端市场 - 中国作为全球最大PCB生产基地，本土企业正加速突破高端市场 [4] - 部分厂商已逐步启动扩产计划，并加大对高端产品的投入力度，以抢占市场先机 [4]