文章核心观点 - 全球光伏市场正成为中国光伏企业的新舞台 海外市场成为业务重点 但企业在市场选择上呈现差异化趋势 [1] - 面对欧美等传统高价值市场日益增长的贸易壁垒和政策挑战 行业正加速向“全球制造、本地供应”的供应链重构转型 [2][6] - 新兴市场 特别是非洲、东南亚、中东和拉美 正成为行业增长的新引擎 其中2025年中国对非洲光伏产品出口呈现爆发式增长 [4][5] 全球光伏市场格局与投资规模 - 光伏已成为全球投资规模最大的电力领域 年投资额超过5000亿美元 [1] - 2024年全球新增光伏装机容量接近600吉瓦(GW) 中国在制造和大规模项目部署上保持领先地位 [1] - 全球吉瓦(GW)级组件市场数量在2025年达到40个 较2024年同期的28个大幅增长 [5] 主要海外市场政策变化与挑战 - **美国市场**：2024年4月 美国宣布对柬埔寨、越南、泰国、马来西亚进口的太阳能产品征收新关税 理由是低于成本价倾销 这些国家为美国提供了大部分太阳能电池板 利润最高但参与难度也最高 [2][6] - **欧盟市场**：2024年5月 欧盟委员会发布《净零工业法案》细则 设定目标 到2030年至少满足欧盟年度部署需求的40%来自本土制造 到2026年 成员国需确保光伏组件等设备的年度部署需求有固定比例来自本土制造 该市场体量较大且比较平稳 [2][6] - **印度市场**：印度通过《印度制造与市场准入》机制推进光伏产能本土化 只有经批准的型号和制造商才能参与政府项目 [3] - **政策影响**：欧美等传统发达国家市场因政策快速变化而更具挑战性 贸易壁垒和关税正朝着发展本地供应链的方向推进 [1][3] 新兴市场机遇与增长亮点 - **非洲市场**：2025年中国对非洲光伏出口爆发 达到2吉瓦(GW)硅片、2.5吉瓦(GW)电池和15吉瓦(GW)组件 成为增长亮点 非洲太阳能储量占全球40% 到2030年仍有数亿人口缺电 市场机会巨大 [4][5] - **市场排序**：排除发达国家后 新兴市场机会排序为：亚太、中东市场排在头部 接着是拉美市场 后面是中亚和非洲市场 [4] - **增长特征**：中东非和东南亚市场机遇多、发展迅速 但其体量和价格可能不能完全弥补成熟大市场的下行压力 [6] - **具体案例**：截至2024年底 南非累计光伏装机容量约8.97吉瓦(GW) 2025年1月有40个光伏项目招标 总装机容量8.526吉瓦(GW) [4] 欧洲市场前景与目标 - 欧洲是除中国外的全球第二大光伏市场 根据欧盟“REPower EU”能源计划 到2030年可再生能源在欧盟能源结构中占比将提升至45% 光伏累计装机目标为600吉瓦(GW) [3] - 预期欧洲光伏装机增长可能在2030年前迎来高峰 2030年后随着各国逐步实现装机目标且光伏发电比例提高 市场可能出现下降 增长受到低电价及政策变化影响 [3] 中国光伏企业出海战略与模式演变 - **战略转型**：行业正从“中国制造、全球销售”转向“全球制造、本地供应” 启动全球光伏供应链重构 [6] - **模式探索**：积极探索“技术许可+本地化生产”模式 推动企业从“产品制造者”向“技术输出者”转型 [1] - **主流模式**：出海主流模式分为四种：产能合作、本土化建厂、直接出口与转口贸易 其中产能合作与本土化建厂将成为未来趋势 直接出口与转口贸易仍可在部分新兴市场中使用 [6] - **企业布局**：多家中国光伏头部企业 如隆基绿能、天合光能、阿特斯、通威股份等 在美国、欧洲、中东、印度等海外市场通过本土化产能布局、产能合作或技术授权方式进入市场 [6] - **投资理念**：在出口过程中也要投资 更多地参与当地政策推进和法规执行 [1]

公司股价与交易表现 - 12月17日，阿特斯太阳能开盘上涨3.57%，截至22:30报24.05美元/股 [1] - 当日成交额为339.41万美元 [1] - 公司总市值为16.11亿美元 [1] 公司近期财务状况 - 截至2025年09月30日，公司收入总额为43.78亿美元，同比减少2.11% [1] - 同期归母净利润为-1778.8万美元，同比大幅减少928.12% [1] 公司业务概况 - 加拿大阿特斯阳光电力有限公司是全球最大的太阳能光伏产品和能源解决方案提供商之一 [1] - 公司同时也是全球最大的太阳能电站开发商之一 [1] - 公司业务遍及北美、南美、欧洲、南非、中东、澳大利亚和亚洲 [1] - 公司业务分为两个板块：CSI太阳能和全球能源 [1]

证券日报网讯 12月17日晚间，阿特斯发布公告称，截至本公告披露日，公司对合并报表范围内下属子 公司因授信业务提供的担保余额为4320369万元，占公司最近一期经审计净资产的188.65%。截至本公 告披露日，除因公司及控股子公司以自身债务为基础的担保提供反担保外，公司未对其他外部第三方提 供担保，亦无逾期担保。 （文章来源：证券日报） ...

证券代码：688472 证券简称：阿特斯 公告编号：2025-070 阿特斯阳光电力集团股份有限公司 关于为控股子公司提供授信担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 担保对象及基本情况 | | | | 苏州阿特斯储能系统集成有限公 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 被担保人名称 | 司、Canadian Limited | Solar 等 6 | International 家子公司 | | | 本次担保金额 | 122,370 | 万元 | | | 担保对象 | 实际为其提供的担保余额 | 1,136,620 | | 万元 | | | 是否在前期预计额度内 | 是 | □否 | □不适用：_________ | | | 本次担保是否有反担保 | □是 | 否 | □不适用：_________ | 注：上述担保余额是仅为该担保对象单独签署的最高额担保合同之金额，不包含为多个担保对象签署的共 用额度的担保合同之金额。 | 对外担保逾期的累计 ...

行业趋势：储能需求强劲增长，光伏行业面临挑战 - 2025年下半年以来，储能行业需求突飞猛进，而光伏行业面临去产能困难、需求衰退的境地 [1] - 2025年10月，储能电池出货量为59.9GWh，同比增长67.6%，环比增长5.7% [2] - 2026年全球新增光伏装机量预计约为488GW，将首次迎来负增长，同比下降10.07% [5] - 未来5年，全球可再生能源发电装机规模预测较此前减少约248GW，其中光伏减少173GW，占比近七成 [5] 储能需求驱动因素 - 需求增长主要源自光伏、风电资源发达地区，如内蒙古、甘肃和新疆，且以独立储能项目为主，该类项目占11月完成采招规模的九成以上 [3][4] - 独立储能是电网侧储能的重要实现形式，不依附特定电源，可灵活接入多场景，并以独立市场主体身份参与电力市场交易 [4] - 共享储能是独立储能的运营模式创新，通过容量共享提高利用率、摊薄建设成本，降低中小用户使用门槛 [4] - 海外市场（欧洲、中东、亚太）的爆发式增长是驱动需求的另一极，源于对能源安全、电网稳定及能源转型的需求 [4] 光伏企业战略转型：进军储能 - 在光伏行业普遍亏损的背景下，多家光伏厂商将拓展储能业务作为“第二增长曲线” [1] - 隆基绿能通过收购股权、增资入股等方式，拟取得主要从事锂离子电池储能系统业务的精控能源约62%的表决权，以此进入储能领域 [1][6] - 晶澳科技选择与电芯厂商楚能新能源签署战略合作协议，聚焦海外核心储能产品的联合研发与供销合作 [1][6] - 阿特斯与天合光能作为代表，选择积极自建储能电芯产能，以构建从电芯到系统集成的全栈自研能力 [7] - 通威集团董事局主席刘汉元认为产业内应适当分工与协同，实现差异化竞争 [1][6] 光伏企业切入储能的挑战与路径 - 不少光伏组件厂商既无储能变流器技术积累，也不能自产电芯，贸然进入或难以形成竞争力 [1] - 储能系统主要分为储能电芯和储能变流器（PCS），后者与光伏逆变器技术同根同源 [6] - 行业主要参与者分为两类：以宁德时代、比亚迪为代表的电芯厂商，以及以阳光电源、德业股份为代表的光伏逆变器厂商 [6] - 光伏组件厂商切入路径分为两种：以阿特斯、天合光能为代表的自建电芯产能，以及以晶澳科技为代表的与专业电芯厂商合作 [7] - 有观点指出，在储能价格内卷的情况下，缺乏电芯研发能力和系统产线成本摊销的光伏厂商，仅依靠项目资源短期内很难实现盈利 [6] 行业长期前景与核心逻辑 - 光储一体化被视为能源转型的必然路径和未来行业发展的大势所趋 [6][8] - 储能行业被视作支撑能源革命和“双碳”目标实现的“长坡厚雪型”战略赛道，并非短期风口 [8] - 随着电力市场改革深化，储能通过峰谷套利、辅助服务等模式实现经济价值的路径正快速成熟 [9] - 结合2035年36亿千瓦的风光装机目标及电力需求判断，储能的底层需求逻辑与市场迫切性明确，未来储能电芯的需求量预计将超过动力电池 [9] - 储能已成为新型电力系统的标配和电网安全运行的刚需，若缺乏支撑可能引发电网供需失衡风险 [9]

行业与公司 * 行业：全球储能行业，涵盖大储、工商业储能、户用储能 [1] * 涉及公司： * 电池制造商：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、中创新航、欣旺达、海辰、LG、三星SDI [2][21][22][40][42] * 系统集成商：阳光电源、海博思创、阿特斯、中车、远景能源、华为、特斯拉、Fluence、金科、天河 [3][15][22][35][38][40][42] * PCS及逆变器厂商：上能电气、德业股份、固德威、锦浪科技、艾罗能源、华为、比亚迪、特斯拉 [4][5][25][28][44] * 其他：思德（非上市）、四个新能源（计划上市） [5][44] 核心观点与论据 * **全球储能市场开启两年高增周期**：2025年全球大储装机量预计330-350吉瓦时，同比增长50%-60%；2026年预计突破500吉瓦时，同比增长60%-70% [1][2][3] * **中国市场：政策驱动，增速领先**：国内大储2025年装机量预计150吉瓦时，同比增长约50%；2026年增速或超60%，装机量达260-270吉瓦时 [1][2] 容量电价政策提升项目收益率，内蒙古、新疆等地率先增长，全国具备条件省份超20个 [2][8] 2025年三季度新增备案超500吉瓦时，总量超1太瓦时，招标与中标量同比翻倍 [7][8] * **美国市场：AI数据中心成为核心驱动力**：预计2026年增速在50%左右 [1][2] AI数据中心用电需求激增，到2030年占全社会用电比例将超20%，带动发电侧及数据中心内部储能需求 [9] 特斯拉提出的数据中心低压直流储能方案渗透率或提升至30%-50% [1][9][10][12] * **欧洲市场：多点开花，增速迅猛**：2025年装机量预计翻倍增长，2026年继续翻倍，此后年增速保持30%以上 [1][15] 驱动力来自高新能源占比、负电价及欧盟电力改革方案提供的财政支持 [15] * **新兴市场全面开花**：中东、智利、澳大利亚等新兴市场2025年增速达两倍，2026年预计一倍多增长 [1][2][3] 澳大利亚户储市场因强补贴政策表现突出，补贴总额提高至70亿欧元，对应40吉瓦时需求 [4][28] * **工商业与户用储能短期爆发力强**：中国工商业储能2025年预测增速约50%，欧洲接近翻倍，未来几年复合增速预测在40%-50%之间 [1][4] 2025年全球工商业储能装机需求预计20吉瓦时，同比增长92% [34] 户用储能2025年全球需求预计25吉瓦时，同比增长30% [34] * **电芯供应紧张，大电芯渗透率提升**：储能电芯紧缺预计持续至2026年二季度，龙头企业满产 [2][21] 大电芯渗透率预计提升15-20%，有助于系统集成端降本10%-15% [1][21][22] * **产业链合作紧密**：系统集成商与电芯企业合作日益紧密，共同开发大电芯型号，并签订长期保供协议 [2][22][40] 其他重要内容 * **全球出货与装机数据差异**：2025年全球出货量预计超600吉瓦时（同比增80%），装机量约300多吉瓦时，差异源于电芯冗余、发货到并网时间差及统计不全 [6][20] * **价格与盈利趋势**：国内招标价格自2025年9月起略有提升 [36] 海外价格相对稳定，美国报价中枢1-1.3美元/瓦时，欧洲0.7-1.2美元/瓦时，中东最低为0.6-0.8美元/瓦时 [36] 原材料价格上涨可传导至下游，但存在约一个季度的滞后 [23] * **数据中心储能技术要求高**：需要与机架联合设计，对电力电子及AI诊断能力、响应速度、安全性要求高 [12][13][37] * **美国政策影响**：对等关税取消后，2026年1月起关税将提升至48.4%，引发2025年四季度强发货 [14] IRA法案（原文为OPP/达尔梅法案）影响ITC补贴资格，驱动供应链本地化调整 [14][42] * **公司业绩与出货预期**： * 宁德时代：2025年底储能电芯产量120吉瓦时，2026年业绩预期900-1000亿元人民币 [21][24] * 阳光电源：2025年储能系统出货40-50吉瓦时（80%海外），2026年预计增长50%以上至80吉瓦时；在欧洲市场份额超30% [15][43] * 海博思创：2025年出货约30吉瓦时，2026年国内出货预计70吉瓦时，海外6-10吉瓦时 [43] * 阿特斯：2025年出货8-8.5吉瓦时，2026年预计14-17吉瓦时 [43] * **区域市场细节**： * 欧洲户储：2022年爆发后经历去库存，2025年初需求回升，但德国、意大利装机量同比下滑 [25] * 乌克兰：因战争导致电网紧张，成为重要新兴市场，德业股份市占率最高 [29] * 印尼：提出十年电力蓝图，计划220吉瓦储能装机，潜力巨大 [31] * 东南亚/非洲：供电不稳定及电价上涨推动光伏+储能需求 [19][30][32] * **投资策略建议**：优先推荐大储领域（阳光电源、宁德时代、海博思创、亿纬锂能、阿特斯、上能电气）及户储/工商储领域（德业股份、固德威、艾罗能源） [45]

证券代码：688472 证券简称：阿特斯 公告编号：2025-069 阿特斯阳光电力集团股份有限公司 2025年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的 真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ● 本次会议是否有被否决议案：无 一、会议召开和出席情况 （一）股东大会召开的时间：2025年12月16日 （二）股东大会召开的地点：江苏省苏州市高新区枫桥街道鹿山路348号阿特斯储能科技有限公司一楼 储能会议室 （三）出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及其持有表决权数量的情 况： ■ （四）表决方式是否符合《公司法》及公司章程的规定，大会主持情况等。 1、议案名称：《关于取消公司监事会并修订〈公司章程〉及相关议事规则的议案》 审议结果：通过 表决情况： ■ 本次会议由公司董事会召集，董事长Xiaohua Qu（瞿晓铧）先生主持本次股东大会。会议采用现场投票 和网络投票相结合的表决方式。本次股东大会的召集、召开程序及表决程序符合《公司法》《证券法》 及《阿特斯阳光电力集团股份有限公司章程》的规定。 ...

公司治理结构变更 - 阿特斯于12月16日晚间发布公告，宣布其2025年第一次临时股东大会审议通过了《关于取消公司监事会并修订及相关议事规则的议案》等多项议案 [1]

核心观点 - 报告认为储能行业在2026年将延续高景气度，海内外政策协同共振与供需紧平衡将推动行业上行，并重点推荐储能电池和储能系统两条投资主线 [1][2][3] 政策环境分析 - **中国**：国内“136号文”及各省细则出台，推动新能源发电模式向市场化竞争转型，并取消强制配储，为独立储能发展带来新契机 [1][19] 山东、内蒙古、新疆、浙江、广东等地已出台或试行容量补偿政策，未来预计更多省份将跟进 [20][21][23] - **美国**：大部分州通过可再生能源配额制（RPS）和清洁能源标准（CES）推动可再生能源发展，从而带动储能需求 [1][24] 核心州如加利福尼亚、纽约等有明确的储能装机目标与激励政策（如补贴、税收抵免） [25] 联邦层面，IRA法案将独立储能纳入投资税收抵免（ITC）范围，基础抵免比例提升至30% [27] - **欧洲**：欧盟将2030年可再生能源占比目标提升至42.5-45%，光伏、风电装机目标分别达600GW及500GW [27] 2024年德国、法国、英国、西班牙负电价时长分别达468小时、356小时、179小时、247小时，凸显储能调峰价值，促使多国出台补贴政策 [1][29] 西班牙、英国、波兰、希腊等国已公布具体的储能补贴计划 [31] - **中东**：核心国家新能源及配储目标明确，如沙特计划至2030年实现48GWh储能容量目标，阿联酋计划到2030年生产19.8GW清洁能源并配套储能项目 [1][30] 行业需求与增长预测 - **全球需求高增长**：预计2025年全球储能合计装机需求将达到329GWh，同比增长87% [2][43] 预计2025年至2027年三年年复合增长率（CAGR）有望达到86% [2] 预计2027年全球储能需求合计将达到1141.7GWh [46] - **需求驱动因素**：全球新能源装机持续快速增长及储能配置比例提升是主要推动力 [40] 数据中心用电量增长带动配储需求，储能产品结合光伏可解决用电量提升问题 [2][40] 报告假设配储时长将从2024年的2.4小时提升至2027年的3.5小时 [43] - **分场景需求**： - **大型储能（含工商业）**：预计2025年需求为294.6GWh，2027年将增长至984.5GWh [44] - **分布式光伏配储**：预计2025年需求为17.39GWh，2027年将增长至32.14GWh [46] - **数据中心配储（乐观）**：预计2025年需求为17GWh，2027年将增长至125GWh [46] 供应链与竞争格局 - **电芯供需紧平衡**：预计2025年至2027年全球储能电芯实际出货量分别为508GWh、800GWh、1109GWh [2][47] 同期，储能电芯需求/出货占比预计分别为103%、110%、111%，表明需求持续大于实际供应量 [2][47] 截至2025年前三季度，行业CR10维持在60%左右 [2] - **系统环节格局集中**：2025年前三季度，全球储能系统出货量为286.35GWh，同比增长84.7% [51] 全球储能系统出货量前五名为：特斯拉、阳光电源、比亚迪、中车株洲、华为 [51][53] 大型储能系统出货前五名为：阳光电源、比亚迪、特斯拉、中车株洲、海博思创 [54][55] 户用储能系统出货前五名为：特斯拉、华为、比亚迪、派能科技、德业 [56][58] - **价格与盈利展望**：受电芯供需偏紧及涨价影响，国内储能系统价格在2025年9月出现环比提升，顺价进展顺利，盈利能力有望边际反弹 [49][50] 预计2026年全球储能系统出货或达到600GWh，供需偏向紧平衡 [59] 投资建议 - **主线一：储能电池**：考虑到2026年储能电池端供应偏紧，景气度有望持续，电池价格具备向上动力，电池厂盈利空间有望打开 [3][17] 重点推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达，关注中创新航 [3][18] - **主线二：储能系统**：考虑到海外大型储能、工商储及数据中心配储需求提升，以及国内独立储能政策推动订单增长 [3][18] 重点推荐阳光电源、阿特斯，持续关注海博思创、通润装备、科华数据 [3][18]

中国上海石门一路 288 号兴业太古汇香港兴业中心一座 26 层 邮编：200041 电话：（86-21）5298 5488 传真：（86-21）5298 5492 junhesh@junhe.com 关于阿特斯阳光电力集团股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会之法律意见书 致：阿特斯阳光电力集团股份有限公司 君合律师事务所上海分所（以下简称"本所"）接受阿特斯阳光电力集团股 份有限公司（以下简称"公司"或"阿特斯"）的委托，根据《中华人民共和国 公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称 "《证券法》"）、《上市公司股东会规则》（以下简称"《股东会规则》"） 等法律、法规、规范性文件（以下简称"法律、法规"）及《阿特斯阳光电力集 团股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，按照律师行 业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神，就公司 2025 年第一次临时股东大 会（以下简称"本次股东大会"）有关事宜出具本法律意见书。 为出具本法律意见书之目的，本所律师对公司提供的与本次股东大会有关的 文件和事实进行了核查和验证。在本所律师对公司提供的有关文件进行核查和验 ...