回购方案 - 首次披露日为2024年10月16日[3] - 实施期限为2024年10月15日至2025年10月14日[3] - 预计金额2000万元至4000万元[3] 回购进展 - 截至2025年6月30日累计回购796,100股[3][6] - 占总股本比例0.2171%[3][6] - 累计金额20,297,339.45元[3][6] 其他信息 - 回购价区间22.89元/股至29.43元/股[3][6] - 拟用于员工持股或激励[3][4] - 回购价不超39.83元/股[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司海外BD落地，与Cullinan Therapeutics就GR1803达成独家许可与合作协议，交易总里程碑至高7.12亿美金 [1] - 公司国内海外各条业务线均快速拓展，GR2001用于破伤风的被动免疫适应症的三期临床达到主要疗效终点，赛立奇单抗用于成人常规治疗疗效欠佳的强直性脊柱炎适应症获批上市 [2] - 看好公司长期发展，预计2025 - 2027年营业收入分别为2.06亿元、5.00亿元、10.78亿元；归母净利润分别为 - 6.22亿元、 - 4.73亿元、 - 2.75亿元 [2] 相关目录总结 股票信息 - 行业为生物制品，前次评级为买入，2025年06月20日收盘价27.70元，总市值10157.04百万元，总股本366.68百万股，自由流通股占比31.82%，30日日均成交量5.17百万股 [5] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|1|30|206|500|1078| |增长率yoy（%）|154.9|2384.1|584.5|142.7|115.6| |归母净利润（百万元）|-801|-797|-622|-473|-275| |增长率yoy（%）|-39.0|0.5|22.0|24.0|41.8| |EPS最新摊薄（元/股）|-2.19|-2.17|-1.70|-1.29|-0.75| |净资产收益率（%）|-28.8|-37.5|-41.6|-46.2|-36.7| |P/E（倍）|—|—|—|—|—| |P/B（倍）|3.6|4.8|6.8|9.9|13.6| [4] 财务报表和主要财务比率 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|3032|2622|2025|1603|1580| |现金|2892|2035|1275|771|357| |应收票据及应收账款|0|12|38|93|201| |其他应收款|3|4|29|71|153| |预付账款|19|47|83|112|217| |存货|55|50|127|83|179| |其他流动资产|62|473|473|473|473| |非流动资产|563|524|530|509|475| |长期投资|0|0|0|0|0| |固定资产|405|411|412|387|350| |无形资产|44|44|43|41|39| |其他非流动资产|114|69|76|81|85| |资产总计|3595|3146|2555|2112|2055| |流动负债|137|174|215|245|462| |短期借款|1|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|83|67|34|83|179| |其他流动负债|53|107|181|161|283| |非流动负债|673|845|844|844|844| |长期借款|608|786|786|786|786| |其他非流动负债|65|59|58|58|58| |负债合计|810|1020|1059|1089|1307| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |股本|367|367|367|367|367| |资本公积|4038|4192|4192|4192|4192| |留存收益|-1621|-2418|-3039|-3512|-3787| |归属母公司股东权益|2784|2126|1496|1023|748| |负债和股东权益|3595|3146|2555|2112|2055| [9] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|1|30|206|500|1078| |营业成本|1|5|37|90|194| |营业税金及附加|3|3|21|50|108| |营业费用|10|118|113|165|356| |管理费用|163|135|113|115|129| |研发费用|620|610|688|570|604| |财务费用|18|-38|0|0|0| |资产减值损失|1|-1|0|0|0| |其他收益|10|5|144|15|32| |公允价值变动收益|2|3|0|0|0| |投资净收益|0|0|1|2|5| |资产处置收益|0|0|0|0|0| |营业利润|-801|-797|-622|-473|-275| |营业外收入|0|0|0|0|0| |营业外支出|0|1|0|0|0| |利润总额|-801|-797|-622|-473|-275| |所得税|0|0|0|0|0| |净利润|-801|-797|-622|-473|-275| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润|-801|-797|-622|-473|-275| |EBITDA|-722|-763|-554|-401|-201| |EPS（元/股）|-2.19|-2.17|-1.70|-1.29|-0.75| [9] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|-378|-575|-690|-456|-380| |净利润|-801|-797|-622|-473|-275| |折旧摊销|64|75|67|71|74| |财务费用|35|29|0|0|0| |投资损失|0|0|-1|-2|-5| |营运资金变动|328|119|-135|-52|-173| |其他经营现金流|-3|-1|0|0|0| |投资活动现金流|121|-427|-73|-48|-35| |资本支出|-91|-45|-72|-50|-40| |长期投资|212|-382|0|0|0| |其他投资现金流|0|0|-1|2|5| |筹资活动现金流|3100|146|2|0|0| |短期借款|1|-1|0|0|0| |长期借款|-130|178|0|0|0| |普通股增加|92|0|0|0|0| |资本公积增加|3465|154|0|0|0| |其他筹资现金流|-327|-185|2|0|0| |现金净增加额|-414|-857|-761|-503|-35| [9] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |成长能力：营业收入(%)|154.9|2384.1|584.5|142.7|115.6| |成长能力：营业利润(%)|-39.0|0.6|22.0|24.0|41.8| |成长能力：归属母公司净利润(%)|-39.0|0.5|22.0|24.0|41.8| |获利能力：毛利率(%)|38.9|82.4|82.0|82.0|82.0| |获利能力：净利率(%)|-66142.6|-2649.2|-301.7|-94.5|-25.5| |获利能力：ROE(%)|-28.8|-37.5|-41.6|-46.2|-36.7| |获利能力：ROIC(%)|-22.9|-28.3|-26.5|-25.2|-17.2| |偿债能力：资产负债率(%)|22.5|32.4|41.5|51.6|63.6| |偿债能力：净负债比率(%)|-80.9|-56.4|-28.5|7.5|65.7| |偿债能力：流动比率|22.2|15.0|9.4|6.6|3.4| |偿债能力：速动比率|21.4|14.1|8.2|5.5|2.4| |营运能力：总资产周转率|0.0|0.0|0.1|0.2|0.5| |营运能力：应收账款周转率|—|5.0|11.1|11.6|11.2| |营运能力：应付账款周转率|0.0|0.1|0.7|1.5|1.5| |每股指标：每股收益(最新摊薄)|-2.19|-2.17|-1.70|-1.29|-0.75| |每股指标：每股经营现金流(最新摊薄)|-1.03|-1.57|-1.88|-1.24|-1.04| |每股指标：每股净资产(最新摊薄)|7.59|5.80|4.08|2.79|2.04| |估值比率：P/E|—|—|—|—|—| |估值比率：P/B|3.6|4.8|6.8|9.9|13.6| |估值比率：EV/EBITDA|-17.2|-10.5|-17.6|-25.5|-53.0| [9]

股票上市流通情况 - 智翔金泰2,639,915股限售股将于2025年6月20日上市流通，占公司股本总数的0.7200% [1] - 限售股股东为海通创新证券投资有限公司，限售期为自公司股票上市之日起24个月 [1] 首次公开发行情况 - 智翔金泰于2023年6月20日在上交所科创板上市，公开发行新股9,168.0000万股，发行价格为37.88元/股 [1] - 保荐机构为海通证券股份有限公司（现名"国泰海通证券股份有限公司"），保荐代表人为王永杰、刘丹 [1] - 该股目前处于破发状态 [1] 募集资金情况 - 首次公开发行股票募集资金总额347,283.84万元，募集资金净额为329,140.14万元 [1] - 实际募资净额比原拟募集资金金额少68,859.86万元 [1] - 原拟募集资金398,000.00万元，用于抗体产业化基地项目一期改扩建、二期、抗体药物研发项目及补充流动资金 [1] 发行费用 - 首次公开发行股票的发行费用合计18,143.70万元（不含税），其中保荐承销费16,495.98万元 [2] 财务数据 - 2020年至2024年营业收入分别为108.77万元、3,919.02万元、47.52万元、121.15万元、3,009.50万元 [2] - 同期归属于上市公司股东的净利润分别为-37,261.56万元、-32,213.27万元、-57,636.57万元、-80,131.93万元、-79,727.36万元 [2] - 同期扣除非经常性损益的净利润分别为-14,155.53万元、-33,387.33万元、-64,536.25万元、-81,292.85万元、-80,432.96万元 [2] - 同期经营活动产生的现金流量净额分别为-14,039.24万元、-23,782.33万元、-17,764.05万元、-37,758.07万元、-57,543.70万元 [2]

公司基本面变化 - 公司与Cullinan Therapeutics达成授权协议，后者获得BCMA×CD3双抗GR1803在中国以外的全球权益，首付款2000万美元，最高6.92亿美元里程碑付款及销售分成，总金额突破7.12亿美元 [1] - 赛立奇（IL-17A单抗）获批银屑病适应证后实现3000万元销售额，但错过医保节点，公司正组建团队准备今年医保谈判 [1] - 公司2024年营收3009万元，同比大增2384.1%，但归母净利润亏损7.97亿元，2025年Q1营收2015.58万元，亏损1.21亿元 [6] GR1803海外授权 - GR1803是治疗复发、难治性多发性骨髓瘤的双特异性抗体药物，已被纳入突破性治疗品种名单，处于II期临床试验阶段 [2] - 这是重庆市生物医药授权出海第一单交易，也是同类交易最大订单 [2] - I期临床数据显示，40名可评估受试者总体ORR为85%，180μg/kg剂量队列ORR达96% [3] - 相比CAR-T疗法（如定价46.5万美元的西达基奥仑赛），GR1803成本更低，在医疗不足地区更具普适性 [3] 公司战略规划 - 未来采取"两条腿走路"策略：国内可能采用CSO模式，海外采用早期授权模式 [4] - 2025年前5个月国内创新药BD总金额达455亿美元，逼近2024年全年519亿美元规模 [4] - 公司预计最早2027年才可能盈利，因目前仅赛立奇一款产品销售，新品放量需要时间 [7] 赛立奇医保谈判 - 赛立奇定价798元/支，竞品司库奇尤单抗注射液医保后单价约180元~240元（原价600元~800元，报销70%） [6] - 公司希望以合理价格进入医保，打开规模市场，改善财务状况 [6] 行业政策环境 - 国家药监局拟优化创新药临床试验审评审批，符合要求的申请可在30个工作日内完成（原需60个工作日） [7] - 行业政策利好对所有企业相同，最终竞争力取决于产品本身 [7]

股东大会信息 - 2025年4月26日公告召开2024年年度股东大会通知[5] - 2025年6月18日14：00现场会议召开，9:15 - 15:00网络投票[5] 投票情况 - 现场9名代表213,622,656股，网络83名代表9,737,471股[7] - 现场和网络投票代表股份占比61.0467%[7] 审议结果 - 审议10项议案全部通过，程序和结果合法有效[9][11][12]

参会情况 - 出席会议股东和代理人92人，所持表决权223,360,127，占比61.0467%[4] 议案表决 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意票数223,249,684，比例99.9505%[7] - 《关于公司<2024年度监事会工作报告>的议案》同意票数223,243,900，比例99.9479%[8] - 《关于公司<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意票数223,243,900，比例99.9479%[9] - 《关于公司<2024年度财务决算报告>的议案》同意票数223,243,900，比例99.9479%[9] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》同意票数223,201,518，比例99.9289%[9] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》同意票数223,247,400，比例99.9495%[9] - 《关于公司2025年度董事薪酬方案的议案》同意票数223,250,184，比例99.9507%[10] 中小投资者表决 - 议案5中小投资者9,825,936股同意，占比98.4115%[11] - 议案10中小投资者9,874,602股同意，占比98.8989%[11]

上市情况 - 公司于2023年6月20日在科创板挂牌上市，发行91,680,000股[3] - 发行后总股本366,680,000股，限售股占比77.4280%，流通股占比22.5720%[3] 限售股情况 - 本次上市流通限售股为首发战略配售股，数量2,639,915股，占比0.7200%[3] - 限售期24个月，2025年6月20日上市流通[3] 股本变动 - 变动前后限售股占比从68.90%降至68.18%，流通股从31.10%升至31.82%[8]

股本结构 - 公司首次发行91,680,000股，发行后总股本366,680,000股[1] - 有限售股283,912,912股，占比77.4280%，无限售股82,767,088股，占比22.5720%[1] 限售股情况 - 本次上市流通限售股股东为海通创新，数量2,639,915股，占比0.7200%[2] - 限售期24个月，2025年6月20日上市流通[2][7] 股本变动 - 变动前有限售股252,639,915股，占比68.90%，变动后为250,000,000股，占比68.18%[9] - 变动前无限售股114,040,085股，占比31.10%，变动后为116,680,000股，占比31.82%[9]

股东大会安排 - 会议时间为2025年6月18日下午14时，地点在重庆市江北区金源路9号重庆君豪大饭店[6] - 采用现场投票与网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为股东大会当日的交易时间段[4] - 股东需提前30分钟到场签到，并出示相关证件确认参会资格[2] 会议议程 - 议程包括参会人员签到、审议议案、独立董事述职、股东发言提问、投票表决等环节[7] - 将审议10项议案，包括董事会工作报告、监事会工作报告、年度报告、财务决算报告等[4][5][8] - 会议将推举计票监票成员，统计表决结果后由主持人宣布[7] 财务表现 - 2024年营业收入3009.5万元，较上年增长2384.11%，主要来自首款产品赛立奇单抗注射液上市销售[21][22] - 净利润为-79727.36万元，较上年亏损额收窄404.57万元[21] - 销售费用大幅增长1030.29%至11789.01万元，因产品上市后销售团队扩大和市场推广费用增加[22][23] - 研发费用为60979.19万元，较上年下降1.71%，扣除股份支付后实际增长12.79%[23] 资产状况 - 2024年末资产总额314571.69万元，较上年减少12.49%[21] - 负债总额101967.41万元，较上年增长25.83%，资产负债率上升至32.41%[21][25] - 经营活动现金流量净额为-57543.7万元，投资活动现金流量净额为-42742.31万元[24] 重要议案 - 2024年度不进行利润分配，因累计未分配利润为负[9] - 拟续聘信永中和会计师事务所为2025年度审计机构[10] - 计划申请不超过25亿元的综合授信额度，用于银行承兑汇票、贷款等业务[12][13] - 拟对首发募投项目中"抗体药物研发项目"部分子项目拓展适应症[15] 公司治理 - 独立董事年度津贴为每人15万元[11] - 监事会根据其在公司任职情况领取薪酬，未任职监事不领取薪酬[12] - 监事会认为公司运作规范，财务报告真实反映财务状况，关联交易定价公允[17][18][19]

业绩总结 - 2024年净利润为 -79,727.36万元，亏损额较上年收窄404.57万元，降低0.50%[53] - 2024年末流动资产262,215.75万元，较上期期末减少40,969.97万元，降低13.51%[53] - 2024年末非流动性资产52,355.94万元，较上期期末减少3,918.01万元，降低6.96%[53] - 2024年末资产总计314,571.69万元，较上年末减少44,887.98万元，降低12.49%[53] - 2024年末负债总计101,967.41万元，较上年末增加20,930.97万元，增长25.83%[53] - 本年度营业收入3009.50万元，较上年度121.05万元增长2384.11%[54][62] - 销售费用11789.01万元，较上年度增加10746万元、增长1030.29%[55] - 管理费用13460.45万元，较上年度减少2875.36万元、降低17.60%[56] - 研发费用60979.19万元，较上年度减少1060.48万元、降低1.71%[57] - 财务费用-3768.87万元，较上年度减少5533.10万元、降低313.63%[59] - 经营活动现金流量净额为-57543.70万元，较上年流出增加19785.63万元[60] - 投资活动现金流量净额为-42742.31万元，较上年流出增加54804.39万元[61] - 筹资活动现金流量净额14617.25万元，较上年减少295365.22万元[61] - 毛利率82.36%，较上年同期增加43.42个百分点[62] - 资产负债率32.41%，较上年上升9.87个百分点[64] 未来展望 - 2025年监事会将继续履行职责，维护股东和公司利益[48] - 拟继续聘请信永中和会计师事务所为2025年度审计机构，聘用期限1年[22] - 2025年度独立董事薪酬每人15万元/年（含税）[25] - 公司及子公司2025年度申请综合授信额度不超过25亿元，期限至2025年年度股东大会召开[30] 新产品和新技术研发 - 拟对首次公开发行股票募投项目中“抗体药物研发项目”部分子项目拓展适应症[33] 其他 - 2024年度不派发现金红利、不送红股、不以资本公积金转增股本[20] - 2024年监事会共召开5次会议，全体监事按时出席[37] - 监事会认为公司2024年度日常关联交易合规，未损害股东利益[40] - 监事会认为公司2024年无内幕交易情况[44] - 监事会认为公司2024年无违规使用募集资金情形[45] - 2024年年度报告及其摘要于2025年4月26日在上海证券交易所网站披露[16]