参会情况 - 出席会议股东和代理人96人，所持表决权290,916,681，占比70.3278%[4] - 公司11名董事、3名监事全部出席股东会[7] 议案表决 - 2024年度董事会工作报告同意票290,527,000，比例99.8660%[8] - 2024年度监事会工作报告同意票290,527,000，比例99.8660%[8] - 2024年度利润分配预案同意票290,709,416，比例99.9287%[9] - 《2024年年度报告》全文及摘要同意票290,433,959，比例99.8340%[9] - 董事薪酬方案议案同意票184,020,427，比例99.3688%[9] - 监事薪酬方案议案同意票288,153,076，比例99.6008%[9] - 续聘2025年度审计机构议案同意票290,448,559，比例99.8390%[11] 股东同意比例 - 持股5%以上、1%-5%普通股股东同意比例100.0000%[13] - 持股1%以下普通股股东同意比例97.8169%[13]

会议信息 - 公司2024年年度股东会由董事会于2025年4月21日决定召开并召集[6] - 现场会议于2025年5月13日在公司5楼会议室召开，网络投票时间为同日[8] 参会情况 - 本次会议通过现场和网络投票的股东（股东代理人）96人，代表股份290,916,681股，占比70.3278%[9] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》等多议案表决情况，各议案同意、反对、弃权股数及占比不同[11][12][14][15][16][18][19] 会议效力 - 本次会议表决程序和结果符合规定，合法有效[20] - 本所律师认为公司本次会议召集、召开程序等合法有效[23]

业绩总结 - 2024年度公司营业总收入122,908.41万元，较上年减少59,560.47万元，下降32.64%[20] - 2024年度公司归属于母公司所有者的净利润23,209.38万元，较上年减少26,891.54万元，下降53.67%[20] - 2024年度公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润22,981.04万元，较上年减少26,354.79万元，下降53.42%[20] - 公司水痘疫苗、鼻喷流感疫苗收入报告期内略有上升[21] - 公司带状疱疹疫苗销售、使用数量减少致业绩较上年下降[22] 未来展望 - 2025年公司将专注人用疫苗研产销，推进多个适应症疫苗和抗体研发[39] - 2025年将开展吸附无细胞百白破（三组分）联合疫苗项目Ⅲ期临床研究[40] - 2025年将完成全人源抗破伤风毒素单克隆抗体A82/B86注射液组合制剂Ib期、II期临床研究[40] - 2025年公司将重点进行营销业务模式升级调整，深耕带状疱疹和流感疫苗销售赛道[43] - 2025年公司将加快推进已上市产品在海外市场的注册与出口[43] 新产品和新技术研发 - 公司多个在研产品取得关键进展，如液体鼻喷流感疫苗上市申请获受理等[23] - 公司已构建五个核心技术平台，2025年将基于此加快疫苗研发管线进展[40] 公司治理 - 2024年公司完成董事会换届选举工作，将战略委员会调整为战略与可持续发展委员会[28][34] - 2024年公司新增或修订20项治理制度[28] - 2024年共召开2次股东会，审议通过12项议案[33] - 2024年董事会各专门委员会共召开13次会议[34] - 2024年公司监事会召开8次会议，12月10日完成监事会换届选举[54] 股东权益 - 截至2024年12月31日，公司母公司累计未分配利润为17.38亿元[68] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.69元（含税），合计拟派发现金红利6990.81万元（含税），占2024年度合并报表归属于上市公司股东净利润的30.12%[68] 信息披露 - 2024年公司发布公告及相关披露文件122篇[26] - 2023 - 2024年公司信息披露工作获最高评级“A”级，自2022年起已连续2年获此评级[26] - 2024年度公司召开5次业绩说明会，其中4次为定期报告业绩说明会[27] - 2024年公司通过“上证E互动”平台回复投资者问题218条[27] 审计相关 - 公司聘任大华会计师事务所担任2024年度财务及内控审计机构[60] - 2025年审计费用拟为55万元，其中财务报告审计费用49万元，内部控制审计费用6万元，与2024年持平[95] 股权激励 - 2022年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期归属条件成就，108名激励对象可办理归属，归属数量为816,900股[61] - 公司对2022年限制性股票激励计划授予价格进行调整[128]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入、净利润等业绩指标同比下滑[13] 制度建设 - 2024年度公司已建立治理和内控制度并执行[5] - 2024年度公司已建立信息披露制度并执行[6] - 2024年度公司已建立募集资金管理制度并执行[8] 合规情况 - 2024年度未发现关联方违规占用公司资金情形[7] - 2024年度未发现关联交易、对外担保和重大对外投资违规情形[9] 检查相关 - 现场检查时间为2025年4月9日至4月28日[1] - 本次现场检查未发现需向中国证监会和上交所报告的事项[14] 建议 - 建议公司完善治理结构，履行信息披露义务，合规使用募集资金[13]

融资情况 - 公司发行A股41,284,070股[3] - 发行价格每股36.35元[3] - 募集资金总额1,500,675,944.50元[3] - 发行费用104,881,526.35元[3] - 实际募集资金净额1,395,794,418.15元[3] 保荐工作 - 保荐机构完成保荐工作，督导公司规范运作等[4] - 履职期间公司无重大事项需保荐人处理[5] - 公司配合保荐工作[6] - 保荐人认为公司建立并执行信息披露制度[9]

业绩数据 - 2024年营业收入122,908.41万元，较2023年下降32.64%[26][28] - 2024年归属上市公司股东净利润23,209.38万元，较2023年下降53.67%[26][28] - 2024年归属上市公司股东扣除非经常性损益净利润22,981.04万元，较2023年下降53.42%[26] - 2024年经营活动产生现金流量净额40,650.22万元，较2023年增长59.28%[26][29] - 2024年末归属上市公司股东净资产421,774.83万元，较2023年末增长4.91%[26] - 2024年末总资产520,486.88万元，较2023年末增长3.14%[26] - 2024年基本每股收益0.56元/股，较2023年下降53.72%[27] - 报告期末应收账款净额为140,566.66万元，占流动资产比例为71.55%[19] - 报告期内企业所得税优惠税率为15%，累计获优惠金额1,348.21万元[21] 研发情况 - 2024年研发投入占营业收入比例为12.70%，较2023年增加1.81个百分点[27][36][44] - 截至2024年12月31日，公司拥有百余人研发团队，本科及以上学历研发人员占比85%以上[31] - 公司已完成水痘、带状疱疹、鼻喷流感疫苗研发并获批上市，在研产品包括13种疫苗和3种传染病预防相关的单克隆抗体[32] - 液体鼻喷流感疫苗已获得药品注册上市许可受理通知[37] - 2024年4月，公司鼻喷流感减毒活疫苗（液体制剂）上市申请许可获国家药监局《受理通知书》[39] - 2024年12月，公司获得HSV - 2疫苗和Hib疫苗的《药物临床试验批准通知书》[40][41] - 吸附无细胞百白破疫苗（三组分）已完成Ш期临床样品制备[38] - 狂犬单抗已完成Ⅰ期临床试验，正在进行II期临床试验[38] - 2024年度公司发明专利新增申请数10个、获得数1个，累计申请数91个、获得数48个[43] - 2024年度公司费用化研发投入156,141,989.57元，较上年度减少16.65%[44] - 2024年度公司资本化研发投入为0，较上年度减少100.00%[44] - 2024年度研发投入资本化的比重为0，较上年度减少5.74个百分点[44] 募集资金 - 公司募集资金总额为1,500,675,944.50元，净额为1,395,794,418.15元[48] - 截至2024年12月31日，募投项目累计使用金额为1,118,794,000.88元[48] - 募投项目账户利息收入为36,311,544.43元，项目结余募集资金永久补充流动资金37,551,252.66元，闲置募集资金暂时补充流动资金100,000,000.00元[48] - 截至2024年12月31日，募投项目账户余额为175,760,709.04元[48] - “长春百克生物科技股份公司年产2,000万人份水痘减毒活疫苗、带状疱疹减毒活疫苗项目”结项时节余资金18,597,269.02元并永久补充流动资金[49] - “长春百克生物科技股份公司年产1,000万人份鼻喷流感减毒活疫苗（液体制剂）项目”结项后剩余金额18,953,982.03元永久补充流动资金[50] 人员与股权 - 截至2024年12月31日，董事、监事、高级管理人员中孔维持有公司股份10,444.85万股，其他人员持股均为0[56] - 董事、监事、高级管理人员年度内股份增减变动量均为0[56] - 公司2024年初总持股数为11110.49，年末为11133.09，年度内股份增加22.6[58] - 2024年12月10日公司完成第六届董事会、监事会换届选举[59] - 截至2024年12月31日，公司控股股东等持有的公司股份无质押、冻结情况[59] - 公司2022年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期归属条件已成就并完成归属[58] 合规情况 - 2024年度百克生物在持续督导期间未发生须保荐机构公开发表声明的违法违规情况[3] - 2024年度百克生物在持续督导期间未发生违法或违背承诺事项[3] - 2024年度，百克生物及其控股股东、实控人、董监高未受行政处罚、纪律处分或被出具监管关注函[6] - 2024年度，百克生物及其控股股东、实控人不存在未履行承诺的情况[6] - 2024年度，经核查百克生物不存在应及时报告的问题事项[6] - 2024年度，百克生物未发生需督促说明并限期改正的相关情况[7] - 2024年度，保荐机构和保荐代表人未发现百克生物存在重大问题[8] - 保荐机构认为公司2024年度募集资金存放和使用符合相关法律法规要求，不存在违规情形[52]

行业整体表现 - 2024年疫苗行业整体承压，Wind疫苗指数成分股营业收入均值71.31亿元，同比降低21.63%，净利润均值7.87亿元，同比降低35.60% [1] - 智飞生物、万泰生物、华兰疫苗等头部企业营收降幅超50%，沃森生物、百克生物等降幅超30%，仅康希诺因四价流脑结合疫苗驱动营收增长130%以上 [1][2] - HPV疫苗、流感疫苗等同质化产品价格战导致万泰生物、康泰生物等归母净利润同比下滑超90%，康希诺净利润亏损收窄74.45% [2][4] 价格战影响 - 华兰疫苗四价流感疫苗价格下调30%，金迪克成人剂型价格从128元/支降至88元/支，导致两家公司营收分别下降53.21%和39.96%，净利润降幅达76.10%和31.71% [4][5] - 万泰生物二价HPV疫苗价格跌破百元后出现27.5元/支低价，营收同比下降59.25%，净利润下滑91.49% [5][6] - 沃森生物二价HPV疫苗上市后竞争加剧，营收下滑31.41%，净利润降低66.10% [5][6] 研发与产品布局 - 智飞生物2024年研发投入13.91亿元，近五年累计超51亿元，计划未来3-5年提升自主产品营收占比（当前仅4.53%） [7][8] - 康泰生物研发投入占比21.47%，沃森生物达24.82%，重点布局高价次疫苗如万泰生物九价HPV（已申报上市）和康泰生物五联苗（Ⅰ期临床） [8] - 行业转向mRNA、多联多价疫苗技术，智飞生物通过并购切入GLP-1药物领域，沃森生物拓展合成生物制造业务 [8][9] 国际化进展 - 康希诺四价流脑结合疫苗获印尼注册，与马来西亚合作开发mRNA流感疫苗，百克生物带状疱疹疫苗出口哥伦比亚，水痘疫苗进入阿富汗等10国 [10][11] - 沃森生物2024年海外收入5.7亿元（+98%），产品覆盖22国，智飞生物23价肺炎疫苗完成菲律宾审计 [11] - 全球疫苗市场2032年预计达862亿美元（CAGR 5.8%），中国疫苗出口额1.8亿美元，性价比优势突出但头部效应仍显著 [11][12][13] 市场潜力与挑战 - 中国流感疫苗接种率仅3%（欧美50%），人用疫苗市场预计2032年达3431亿元（CAGR 12.3%） [7] - 行业面临同质化竞争、产能过剩及研发高风险问题，需通过技术创新和出海突破，目前出海模式从成品出口向全产业链合作升级 [3][12]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入12.3亿元（同比-32.6%），归母净利润2.3亿元（同比-53.7%），业绩下滑主要因带状疱疹疫苗销量减少 [1] - 2025年一季度营业收入1.6亿元（同比-40.0%），归母净利润0.01亿元（同比-98.2%） [1] - 2024年整体毛利率85.4%（同比-4.8pp），净利率18.9%（同比-8.6pp），主要因高毛利产品带状疱疹疫苗收入占比下降 [1] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为38.6%/9.2%/12.7%/-0.3%，同比+3.2pp/+0.5pp/+1.8pp/+0.4pp [1] 产品表现 - 带状疱疹疫苗2024年收入2.5亿元（同比-71.5%），期末库存119万人份（同比+80%），主要因接种意愿不足 [1] - 水痘疫苗2024年收入8.4亿元（同比+2.2%），市场占有率保持领先 [1] - 鼻喷流感疫苗2024年收入1.4亿元（同比+15.4%），表现亮眼 [1] 研发进展 - 2024年研发投入1.6亿元，占营收比重12.7% [2] - 液体鼻喷流感疫苗上市申请已受理，现场检查完毕 [2] - 狂犬单抗完成I期临床，正在进行II期 [2] - 破伤风单抗启动I/II期临床 [2] - HSV-2 mRNA疫苗和Hib疫苗均获临床试验批准 [2] - 重组带状疱疹疫苗和佐剂流感疫苗已提交IND申请并获受理 [2] - 通过投资传信生物加码mRNA技术平台建设 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.6元、0.68元、0.75元 [3]

文章核心观点 - 百克生物业绩“双降”，核心产品带状疱疹疫苗销量下滑成拖累业绩最大变量，儿童疫苗基本盘也受冲击，成人疫苗市场竞争激烈，国产替代窗口期收窄 [1][3][4] 业绩情况 - 2024年百克生物营收、净利润同比锐减32.64%、53.67%，2025年一季度业绩滑坡加剧，净利润同比暴跌98.24%，扣非后亏损 [1] - 2024年带状疱疹疫苗销量同比骤降69.8%，库存激增80%，营收贡献从2023年主力地位缩水至2.51亿元 [1] - 占营收68%的水痘疫苗维持8.37亿元收入，鼻喷流感疫苗增长15%至1.4亿元 [3] 产品情况 - 百克生物“感维”是国产首个覆盖40岁以上人群的带状疱疹疫苗，单剂接种价格1369元，未如预期般打开国内市场 [2] 行业竞争 - 水痘疫苗因新生儿数量下滑与11家厂商存量竞争，增长空间承压；鼻喷流感疫苗所在成人疫苗市场陷入HPV、流感等品类惨烈价格战 [3] - 国内带状疱疹疫苗市场现“双雄争霸”格局，但10余家药企扎堆研发，6款在研产品进入上市冲刺阶段，未来3年可能重现HPV疫苗激烈竞争，先发优势窗口关闭 [4] 公司举措 - 公司加速布局阿尔茨海默病治疗性疫苗、mRNA技术平台等创新管线，2024年研发投入占比提升至12.7% [3] - 推进重组蛋白疫苗研发，试图以多技术路线覆盖不同人群需求 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 23.53 元 [5][8] 报告的核心观点 - 公司 2024 年和 2025Q1 业绩承压，受带状疱疹疫苗销售下滑、毛利率下滑、费用率提升影响 [1] - 水痘及流感疫苗稳健增长，带状疱疹疫苗销售承压，国际市场开拓有进展 [2] - 新品获批后有望增厚业绩，在研疫苗管线具备潜力 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年收入增速分别为 10.2%、13.3%、11.7%，净利润增速分别为 4.9%、16.7%、14.4% [8] 财务数据总结 营收与利润 - 2024 年营业总收入 12.29 亿元，同比下滑 32.64%；归母净利润 2.32 亿元，同比下滑 53.67% [1] - 2025Q1 营业收入 1.62 亿元，同比下滑 39.96%；归母净利润 106.43 万元，同比下滑 98.24% [1] - 预计 2025 - 2027 年主营收入分别为 13.54 亿元、15.35 亿元、17.14 亿元，净利润分别为 2.43 亿元、2.84 亿元、3.25 亿元 [9][10] 毛利率与费用率 - 2024 年整体毛利率 85.42%，同比降 4.81pct；期间费用率 60.23%，同比升 5.84pct [1] - 2025Q1 整体毛利率 85.27%，同比降 4.45pct；期间费用率 87.12%，同比升 20.28pct [1] 各疫苗销售收入 - 2024 年水痘疫苗、鼻喷流感疫苗、带状疱疹疫苗销售收入分别为 8.37 亿元（同比 +2.16%）、1.41 亿元（同比 +15.37%）、2.51 亿元（同比 -71.54%） [2] 在研疫苗管线情况 - 2025 年开展多个项目临床研究，如百白破疫苗（三组分）项目 III 期临床研究等 [3] - 液体鼻喷流感疫苗上市许可申请已获受理 [3] 国际市场开拓情况 - 2024 年带状疱疹疫苗首次出口至哥伦比亚，水痘疫苗首次出口至阿富汗，产品已出口至 10 余个国家 [2]