公司研发动态 - 公司参股公司天津普兰纳米科技有限公司正在进行固态电池相关研发 [1]

光引发剂业务 - 第二季度光引发剂价格整体调整 但仍需消化部分低价订单 [1] - 近期国内光引发剂907、184、TPO、ITX等产品价格出现上涨 [1] 光刻胶业务 - 第二季度订单量逐步增长 [1] - 已累计形成吨级订单规模 [1] 光敏剂业务 - 第二季度订单量逐步增长 [1] - 已实现规模化销售 [1]

公司业务与产品应用 - 光引发剂产品下游客户包含光固化涂料和胶粘剂生产企业 [1] - 产品可部分用于人形机器人的生产制造 [1] - 公司将认真评估人形机器人所涉及的相关材料 [1]

公司业务动态 - 公司和客户正在合作开发可用于高端光刻胶的阳离子光引发剂 [1]

公司研发实力 - 公司具有雄厚的研发实力与强大的持续创新能力 [1] - 多项产品的研发技术已达到国际或国内先进水平 [1] 项目储备情况 - 公司在光固化领域有项目储备 [1] - 公司在半导体化学材料领域有项目储备 [1] - 后期将视情况适时启动相关项目建设 [1]

融资净买入情况 - 沪深两市共有116只个股连续5日或5日以上获融资净买入 [1] - 惠城环保和城地香江连续17个交易日获净买入，天数最多 [1] - 高测股份和聚和材料分别连续15个和14个交易日获净买入 [1] - 中国宝安、朗坤科技、济川药业、久日新材、新里程连续10个交易日获净买入 [1] - 藏格矿业、天智航、京城股份连续9个交易日获净买入 [1]

融资净买入情况 - 沪深两市共有107只个股连续5日或5日以上获融资净买入 [1] - 城地香江和惠城环保连续16个交易日获净买入 为天数最多的股票 [1] - 高测股份连续14个交易日获净买入 [1] - 聚和材料连续13个交易日获净买入 [1] - 聚辰股份连续12个交易日获净买入 [1] - 中国宝安连续10个交易日获净买入 [1] - 宏润建设 久日新材 新里程 济川药业 朗坤科技均连续9个交易日获净买入 [1]

固态电池UV打印工艺介绍 - 全固态电池制造中通过叠片工艺层叠正极、固体电解质、负极并通过等静压工艺确保界面接触 但高压易导致极片边缘塌陷或错位 引发正负极短路风险 [1] - 为解决短路风险需对极片绝缘封装 增设胶框隔离 UV打印凭借激光辅助的高精度(微米级)和自动化优势 成为头部电池厂的主要选择 [1] 固态电池UV打印技术要求 - UV打印工艺整体节拍是固态电池生产线上的短板 激光参数、点胶速度、胶水粘度、UV固化能量等变量需精确控制 任何环节波动都可能影响良率和效率 [2] - 激光器需超快激光等高端设备 在极片表面形成微米级精密结构 德龙激光、联赢激光等企业在相关固态产品上有布局 部分产品已获头部企业订单 [2] 固态电池UV胶材料要求 - 传统液态电池中UV胶用于替代蓝膜方案 形成坚固、透明的保护膜 具备环保性能卓越、生产效率高、耐高压、绝缘耐压性能优等特点 [3] - 固态电池生产中UV胶需满足极片间绝缘要求 对抗拉强度、柔韧性、耐穿刺等能力提出更高要求 同时UV胶主体及引光剂不能与硫化物电解质反应 新型配方有较强壁垒 [3] - 头部UV胶企业松井股份在固态UV胶产品、设备上有一定布局 [3] 相关受益公司 - 推荐关注德龙激光(688170SH)、联赢激光(688518SH)、松井股份(688157SH)及久日新材(688199SH) [1]

公司核心竞争力 - 全产业链布局构建独家优势 通过收购大晶信息和大晶新材切入半导体化学材料赛道 实现原材料-光敏剂-光刻胶垂直整合[3] - 掌握重氮萘醌类光敏剂生产工艺 并通过控股公司掌控全球稀缺的天然原料五倍子资源 其提取物焦性没食子酸是光敏剂合成关键原料 全球尚无法人工合成[3] - 年产4500吨光刻胶项目正式进入试生产阶段 实现从研发到规模化生产的跨越[3] 技术研发进展 - 构建覆盖半导体i-线 g-线/h-线 面板光刻胶的多元化产品矩阵 已研发30余款半导体光刻胶配方[4] - i-线光刻胶JPI-1310分辨率达0.35μm JPI-2212兼顾低曝光能量与高分辨率 g-线光刻胶JPI-3228在厚胶层保持清晰图案轮廓[4] - Broadband光刻胶JPD-500可同时替代3款进口面板光刻胶 部分产品通过下游客户测试并实现批量供货 性能指标媲美进口产品[4] 市场拓展与产能建设 - 2025年第二季度光刻胶订单量累计形成吨级规模 光敏剂已实现规模化销售[5] - 客户覆盖显示面板 半导体芯片 LED及功率芯片生产企业 以i-线 g-线光刻胶切入365nm以上工艺市场[5] - 未来有望向高端ArF KrF光刻胶领域渗透 正在开发光致产酸剂PAG等关键材料[6] 生产工艺优势 - 通过酸-酸缩合一步连续法降低原材料消耗 采用氯代物工艺减少废酸排放[5] - 二十余年化学合成和工艺优化经验直接赋能半导体材料生产 显著提升成本控制能力[5] - 以光引发剂业务支撑研发投入 以光敏剂为突破口打破原材料瓶颈 以中端光刻胶为切入点实现高端突破[6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][133] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内规模最大、品种最全的光引发剂生产厂商，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.45/1.14/1.97亿元，对应PE为84X/33X/19X，首次覆盖给予“买入”评级 [3][133] - 公司光引发剂业务市场占有率约30%，并积极推进半导体材料布局打造第二成长曲线，有望受益于行业复苏和半导体产业发展 [19][133] 根据相关目录分别进行总结 光引发剂行业领军企业 - 深耕光固化产业，1998年成立，2020年进军光刻胶及其核心原材料产业，确立“光固化产业为核心、半导体产业为重点”的发展方向，主导产品包括光固化材料和半导体化学材料 [19][21] - 经营业绩随光固化材料景气波动，2016 - 2019年快速增长，2020 - 2024年波动明显，2024H2以来盈利水平逐步回暖，随着行业修复和半导体产业发展，业绩有望重拾增长 [23][26] - 三费支出管控好，整体费用率呈下降趋势，2025Q1期间费用率处于可比公司较低水平，经营活动净现金流表现良好 [41][44] - 现代化治理水平高，股权结构稳定，高管普遍持股，子公司分工明确，涵盖光固化材料和半导体化学材料的生产与研发 [47][50] 光引发剂需求稳步增长，行业供需格局有望改善 - 光引发剂是光固化核心材料，光固化技术具有高效、环保、节能等特点，应用领域不断拓展，主流光引发剂品种包括1173、184、TPO等 [51][57] - 需求方面，政策支持助力光固化产业升级，应用拓展带动市场规模扩张，3D打印等新兴领域有望推动光引发剂市场快速增长，UV涂料和UV油墨需求稳步提升 [65][66] - 供给方面，国内成为全球光引发剂主要生产及出口国，行业集中度逐步提升，产能向优势企业集中，目前产品价格处于低位，2024H2以来有所回暖 [106][110] 研发实力突出，推进半导体材料布局第二成长曲线 - 研发实力雄厚，重视研发投入，核心技术团队背景深厚，拥有多项专利和行业标准编制经验，具备十几种光引发剂的规模化生产能力，产品线齐全 [112][117] - 推进半导体材料布局，收购大晶信息、大晶新材，进军光刻胶及其核心原材料产业，已形成三大系列产品的发展方向，打造全产业链 [124][129] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为0.45/1.14/1.97亿元，对应PE为84X/33X/19X [133] - 选取光引发剂同行业上市公司作为可比公司，参考可比公司市净率PB（MRQ）为4.1，首次覆盖给予“买入”评级 [133]