股东大会基本情况 - 天津久日新材料股份有限公司于2025年12月18日召开了2025年第三次临时股东大会 [2] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式召开 由董事兼总裁解敏雨主持 因董事长赵国锋工作原因未能出席 [2] - 公司在任董事9人出席7人 在任监事3人全部出席 部分董事及监事通过视频方式参会 [3][4] 议案审议结果 - 本次股东大会审议的全部8项议案均获通过 无被否决议案 [1][5][6] - 议案4《关于修订〈公司章程〉的议案》及议案7《关于2026年度申请综合授信额度及为全资子公司、全资孙公司提供担保额度的议案》为特别决议议案 获出席股东所持有效表决权股份总数三分之二以上通过 [7] - 其余议案为普通决议议案 均获出席股东所持有效表决权股份总数二分之一以上通过 [7] 公司治理结构重大变更 - 股东大会通过了《关于取消监事会的议案》及《关于废止公司〈监事会议事规则〉的议案》 标志着公司治理结构将发生重大调整 [5][6] - 同时通过了《关于修订部分治理制度的议案》 预计将建立与取消监事会相适应的新治理架构 [6] 公司经营与财务安排 - 通过了《关于变更经营范围的议案》 公司主营业务范围将进行调整 [5] - 通过了《关于2026年度日常关联交易额度预计的议案》 关联股东王立新在该议案中回避表决 [6][7] - 通过了《关于2026年度申请综合授信额度及为全资子公司、全资孙公司提供担保额度的议案》 为公司及下属公司下一年度融资及担保做出安排 [6] - 通过了《关于聘任2025年度审计机构的议案》 确定了年度审计机构 [6] 会议合规性 - 本次股东大会由北京市中伦律师事务所律师孟文翔、刘浩杰见证 [7] - 律师认为会议的召集、召开程序、召集人及出席人员资格、表决程序及结果均合法有效 [7]

会议信息 - 公司2025年第三次临时股东大会11月29日发布通知，12月18日召开[6][7] - 本次会议参与股东（股东代理人）130人，代表股份14,342,009股，占比8.9291%[10] 议案表决 - 《关于取消监事会的议案》同意占比96.3930%[11] - 《关于废止公司<监事会议事规则>的议案》同意占比96.3930%[13] - 《关于变更经营范围的议案》同意占比96.5670%[16] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意占比96.7310%[18] - 《关于2026年度日常关联交易额度预计的议案》同意占比95.2922%[22] - 《关于2026年度申请综合授信额度及担保额度的议案》同意占比95.6968%[24] - 《关于聘任2025年度审计机构的议案》同意占比96.4678%[26]

会议信息 - 股东大会于2025年12月18日在天津召开[2] - 130人出席，所持表决权占比8.9291%[2] - 9名董事7人出席，3名监事全出席[3][4] 议案表决 - 《关于取消监事会的议案》同意比例96.3930%[5] - 《关于变更经营范围的议案》同意比例96.5670%[5] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意比例96.7310%[5] - 《关于2026年度日常关联交易额度预计的议案》普通股同意比例95.2922%[5][6] - 《关于2026年度申请综合授信额度及担保额度的议案》普通股同意比例95.6968%[5][6] - 《关于聘任2025年度审计机构的议案》普通股同意比例96.4678%[5][6][7] 会议合规 - 律师见证会议程序合法有效[8]

公司创始人背景与创业历程 - 公司创始人于1995年博士毕业后在南开大学任教，放弃了出国机会，秉持“产业报国”信念在国内创业 [2] - 公司（久日新材）于1998年创立，初期以农药化学为主营业务，后根据市场信息转换赛道，确立以光引发剂为发展方向 [2] - 创业初期面临资金短缺、技术难题和市场竞争等困境，但通过坚持最终将公司发展为全球产量最大的光引发剂生产供应商 [2] 公司当前市场地位与竞争优势 - 公司是全球产量最大的光引发剂生产供应商，在产品品类、研发与技术服务能力、稳定供货能力及品牌影响力方面拥有强大竞争优势 [2] - 公司秉持“艰苦奋斗、守正创新”的精神和“遇问题不放手、不解决不停步”的工作作风 [2] 公司未来发展战略 - 未来将以现有产品和市场为中心，实施全球化经营发展战略，目标是不断丰富产品线并提高市场占有率 [3] - 在巩固光引发剂行业龙头地位的基础上，公司将积极向光固化产业链下游及半导体化学材料等领域拓展 [3]

公司发展历程与创始人背景 - 公司创始人于1995年博士毕业后留校任教，放弃了出国机会，秉持“产业报国”信念开始创业 [1] - 公司（久日新材）于1998年创立，初期以农药化学为主营业务，后根据市场信息转换赛道至光引发剂领域 [1] - 创业初期面临资金短缺、技术难题和市场竞争等困境，但凭借坚持最终将公司发展为全球产量最大的光引发剂生产供应商 [1] 公司当前市场地位与竞争优势 - 公司是全球产量最大的光引发剂生产供应商，在产品品类、研发与技术服务能力、稳定供货能力、品牌影响力方面拥有强大竞争优势，具有全球影响力 [1] - 公司企业文化秉持“艰苦奋斗、守正创新”的精神和“遇问题不放手、不解决不停步”的工作作风 [1] 公司未来发展战略 - 未来将以现有产品和市场为中心，实施全球化经营发展战略，目标是不断丰富产品线并提高市场占有率 [2] - 在夯实光引发剂行业龙头地位的基础上，将积极向光固化产业链下游及半导体化学材料等领域拓展 [2]

公司业务进展 - 久日新材电解液添加剂项目正处于试生产阶段 [2] - 该项目当前产能尚处于爬坡阶段 [2] - 公司预计该项目的产能利用率将逐步提升 [2]

公司项目进展 - 内蒙古久日电解液DTD项目目前处于试生产阶段 [1] - 项目产能尚处于爬坡阶段 [1] - 项目产能利用率将逐步提升 [1]

核心观点 - 报告认为基础化工行业已进入“击球区”，即具备显著投资价值的阶段，核心驱动力来自需求、价值和供给三方面，具体看好由全球人工智能（AI）需求爆发带来的新成长周期，以及国内“反内卷”政策加码和欧洲产能退出引发的全球供给格局优化大周期 [1][5][7] 行业周期与景气判断 - 化工行业新一轮景气周期有望开启，跟踪的国海化工景气指数在2024年9月跌破100后，基础化工指数开始见底回升 [18][20] - 2025年10月，中国PPI环比转正0.10%，为年内首次转正，宏观预期向好，工业品价格有望底部回升 [21] - 2025年第三季度，基础化工行业ROE为1.80%，净利率为6.22%，资产负债率为47.89%，资产周转率为15.08% [25][26] - 中国基础化工和石油化工行业上市公司资本扩张持续放缓，自由现金流状况改善，石油化工行业自由现金流已转正，基础化工行业自由现金流有望转正 [27][30][39][42] - 行业估值处于历史较低水平，且部分上市公司经营活动现金流充沛，理论股息率具备提升潜力，例如梅花生物、中国石化、卫星化学2025年理论股息率预测分别达11.8%、16.9%、13.7% [38][45] 需求驱动：AI引领的新成长大周期 - **AI基础设施投资**：预计到2030年，全球AI基础设施年投资规模将达到3至4万亿美元，约占全球GDP的3%，AI竞赛推动资本开支激增 [74][76] - **数据中心与电力需求**：AI数据中心能耗快速增长，预计2022-2027年CAGR达44.8%，带动对燃气轮机、固体氧化物燃料电池（SOFC）等高效发电设备的需求 [77][79][82][109] - 燃气轮机：预计2024-2026年全球年均燃气轮机订单量将达60GW，较2021-2023年均40GW增长50%，数据中心是核心推动力 [79] - SOFC：预计未来五年美国将有55GW数据中心容量上线，到2030年约30%的数据中心将使用现场电力（如SOFC）作为主要能源 [82] - **人形机器人**：量产加速，特斯拉、Figure等厂商规划大规模产能，预计全球出货量将快速增长 [83][85] - **液冷技术**：芯片功耗持续提升（如GB200达2700W），推动数据中心散热方式从风冷向液冷升级，液冷需求扩大 [87][91][140][143] - **半导体材料**：AI推动先进工艺投资，带动晶圆及上游材料需求增长，2025年第三季度全球硅晶圆出货量达3313百万平方英寸，同比增长3.1% [91][95][97] - **PCB材料**：AI服务器需要更多层PCB和更低介质损耗的覆铜板，全球算力建设加速，AI服务器出货量保持快速增长 [99][101][104] - **储能**：AI数据中心带来新的储能需求增长极，预计2027年全球数据中心储能需求达69GWh，2030年达300GWh [105][109] - **航空航天**：全球航空业复苏，旅客周转量已超疫情前水平，客座率创新高，发动机供应紧张，GE航空LEAP发动机在手订单达10000台 [110][113][115][117][120] 供给驱动：反内卷与全球格局优化 - **国内“反内卷”政策加码**：2025年以来，国家层面多次出台政策，综合整治“内卷式”竞争，引导落后产能退出，多个化工子行业（如PET、己内酰胺、有机硅、PTA）出现企业联合减产 [49] - **欧洲产能退出压力**：欧洲化工品产能利用率处于历史底部，2025年第三季度仅为74.6%，远低于81.3%的历史平均水平，高昂的能源成本（2024年天然气价格较2014-2019年均价高出100%）是主要制约 [50][53] - **全球供给格局影响**：欧洲在多个重要化工品产能中占比较高，例如MDI/TDI（27%）、维生素A（53%）、草甘膦（海外产能占比32%）、己二酸（19%）等，其产能退出或收缩将为国内龙头企业带来市场机遇 [61] 重点子行业与公司梳理 报告围绕三大驱动方向，列出了详细的核心标的及盈利预测，关键领域包括： - **需求驱动相关**：燃气轮机及高温合金产业链（振华股份、应流股份、隆达股份、万泽股份）、氟化液及冷却液（巨化股份、新宙邦）、储能产业链（川恒股份、兴发集团）、半导体材料（鼎龙股份、安集科技、雅克科技）、PCB材料（圣泉集团）、机器人材料（金发科技）、合成生物学（华恒生物）等 [5][8][9] - **价值驱动相关**：潜在分红率提升的板块，包括煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、石油炼化（恒力石化、卫星化学）、聚氨酯（万华化学）、磷肥与农药（云天化、扬农化工）、钾肥（盐湖股份）等 [6][10] - **供给驱动相关**：受益于供给格局优化的行业，包括涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣）、草甘膦及有机硅（兴发集团、新安股份）、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎）、钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（中复神鹰）等 [7][11] 典型案例分析：铬盐产业链 - **供需趋紧**：预计全球铬盐（折重铬酸钠）需求2024-2028年复合年增长率达10.9%，而供给增长缓慢，2025年起将出现供给缺口，并逐年扩大至2028年的34.09万吨 [129] - **核心驱动力**：需求增长主要来自金属铬，尤其是燃气轮机、航空发动机及SOFC的爆发，预计金属铬需求2024-2028年复合年增长率达23.0% [130] - **重点公司**：振华股份作为铬盐行业主要企业，预计2025-2027年归母净利润分别为6.04亿元、9.02亿元、12.23亿元 [8][131]

公司股东大会安排 - 公司将于12月18日召开2025年第三次临时股东大会 [1] - 公司已在上交所网站于2025年11月29日披露相关会议通知 [1] - 投资者可根据通知要求办理参会登记手续并欢迎现场交流 [1]

公司产品价格动态 - 公司表示其产品DTD的市场价格正在持续上涨 [2] - DTD产品价格上涨的主要原因是受下游需求的影响 [2] 行业与市场状况 - 下游需求对特定化学品（DTD）的市场价格产生了直接影响 [2]