板块整体表现 - 轨交设备板块在10月13日整体下跌0.5%，表现弱于上证指数（下跌0.19%）和深证成指（下跌0.93%）[1] - 板块内个股表现分化，时代新材以5.03%的涨幅领涨，今创集团以3.32%的跌幅领跌[1][2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括时代新材（收盘价16.72元，涨5.03%）、天宜新材（收盘价7.18元，涨4.36%）和工大高科（收盘价22.25元，涨3.92%）[1] - 跌幅居前的个股包括今创集团（收盘价12.53元，跌3.32%）、交大铁发（收盘价26.80元，跌2.97%）和康尼机电（收盘价8.10元，跌2.06%）[2] - 行业龙头中国中车当日下跌1.03%，收盘价为7.65元，成交额达9.61亿元[2] 资金流向分析 - 轨交设备板块整体呈现主力资金净流入状态，当日主力资金净流入8262.66万元，游资资金净流入1814.89万元，而散户资金净流出1.01亿元[2] - 时代新材获得主力资金净流入7182.51万元，主力净占比为6.99%，为板块内最高[3] - 中国中车和时代电气分别获得主力资金净流入3372.70万元和3185.20万元，主力净占比分别为3.51%和5.92%[3] - 中铁工业获得主力资金净流入2480.57万元，主力净占比高达10.80%[3]

利润分配 - 2025年半年度以总股本1,357,948,412股为基数，每股派现金红利0.44元，共派597,497,301.28元[7] - 股权登记日2025/10/17，除权（息）和发放日2025/10/20[3][8] 税收政策 - 不同股东股息红利个税政策不同，如持股超1年暂免[11] 流程安排 - 2025年6月27日授权董事会处理中期利润分配[4] - 2025年8月22日审议通过半年度利润分配方案[4]

利润分配 - 股权登记日2025/10/17，除权（息）日和现金红利发放日2025/10/20[8][13] - 每股现金红利0.44元（含税）[10][12] - 以1,357,948,412股为基数，派发现金红利597,497,301.28元[12] 股东税务 - 持股超1年个人股东和基金暂免个税，每股派0.44元[16] - QFII和沪股通股东按10%扣税，税后每股派0.396元[17][18] - 其他机构和法人股东不扣税，每股派0.44元[18] 其他 - 自行发放对象为中车株洲电力机车等公司[16] - 咨询联系董事会办公室，电话0731 - 28493447，邮箱ir@csrzic.com[19][20]

板块整体表现 - 轨交设备板块在10月9日整体表现强劲，较上一交易日上涨3.26%，显著跑赢大盘，当日上证指数上涨1.32%，深证成指上涨1.47% [1] - 板块内资金流向呈现分化，主力资金净流入1.78亿元，游资资金净流入452.81万元，而散户资金净流出1.82亿元 [2] 领涨个股表现 - 时代电气（688187）为板块领涨股，收盘价56.85元，单日涨幅达8.02%，成交量为21.25万手，成交额为11.95亿元 [1] - 雷尔伟（301016）涨幅为7.11%，收盘价22.46元，祥和实业（603500）涨幅为5.09%，收盘价11.76元 [1] - 行业龙头中国中车（601766）上涨4.28%，收盘价7.79元，成交量高达207.33万手，成交额达15.94亿元 [1] 下跌个股表现 - 天直新材（688033）为板块跌幅最大个股，下跌5.29%，收盘价6.81元 [2] - 交大思诺（300851）下跌3.93%，收盘价26.16元，必得科技（662509）下跌3.55%，收盘价41.05元 [2] - 多数下跌个股成交相对平淡，如研奧股份（300923）成交量仅为1.40万手，高铁电气（688285）成交量为2.61万手 [2]

股价与交易表现 - 截至2025年9月30日收盘，公司股价报收于52.63元，较前日上涨1.74% [1] - 当日换手率为1.22%，成交量为10.62万手，成交金额为5.59亿元 [1] 资金流向分析 - 9月30日主力资金净流入1124.94万元，占当日总成交额的2.01% [2][3] - 当日游资资金净流入52.91万元，占当日总成交额的0.09% [2] - 当日散户资金净流出1177.85万元，占当日总成交额的2.11% [2] 股本结构信息 - 截至2025年9月30日，公司H股已发行股份数量为489,040,900股，A股已发行股份数量为868,907,512股，均较上月无变动 [2][3] - 公司H股和A股的面值均为每股人民币1元，库存股份数目为零 [2] - 本月底法定/注册股本总额为人民币1,357,948,412元 [2]

研报核心观点 - 摩根大通上调对中国中车及时代电气的预测，反映第三季强劲订单获取、需求能见度改善及行业向周期性增长驱动转变 [1] - 行业基本面持续改善获得投资者认同，中国中车及时代电气的H股自7月以来平均上涨约30%，A股平均上升15% [1] 公司表现与预测 - 中国中车及时代电气的H股自7月以来平均上涨约30%，对比国指上升10% [1] - 中国中车及时代电气的A股自7月以来平均上升15%，对比沪深300指数上升18% [1] - 更新后的模型假设两家公司盈利预测上调，反映更强劲的订单势头和利润率扩张 [1] 行业驱动因素 - 铁路固定资产投资八个月累计同比上升6% [1] - 客运量在暑运高峰期同比上升7% [1] - 行业向周期性增长驱动转变，正转化为更健康的订单渠道 [1]

公司动态 - 时代电气于9月30日晚间在公司官方微信公众号发布消息 [1] - 全球首个2000V光伏实证基地在海南文昌正式揭牌 [1] - 时代电气作为实证基地内唯一的逆变器厂商入驻 [1] - 公司携全球首款2000V光伏逆变器“赤霄”正式启动项目实证 [1] 产品与技术 - 时代电气研发全球首款2000V光伏逆变器“赤霄” [1] - 公司将“复兴号”动车组、时速600公里高速磁浮中沉淀的技术成果经验注入2000V光伏逆变器的研发 [1] - 2000V系统对器件性能、系统架构和安全设计提出更高挑战 [1] - 公司采用包含支路绝缘检测、智能拉弧检测等多重智能保护设计与完善的绝缘方案 [1] - 产品技术旨在确保在高压工况下的稳定运行并构建全方位安全防护体系 [1] 行业实证与标准 - 实证基地依托国家级实证技术重点实验室 [1] - 基地具备多气候模拟与全周期数据采集能力 [1] - 将系统性开展湿热、高盐雾等一系列典型气候环境下光伏产品的长期可靠性验证 [1] - 实证项目旨在为行业提供真实、可靠的数据支撑与系统解决方案 [1]

评级与目标价调整 - 摩根大通维持对中国中车和时代电气的增持评级 [1] - 中国中车H股目标价由6.8港元上调至8港元 A股目标价由10.1元人民币微降至10元人民币 [1] - 时代电气H股目标价由43港元上调至50港元 A股目标价由59元人民币上调至68元人民币 [1] 股价表现与市场认可 - 自7月以来中国中车和时代电气的H股平均上涨约30% 同期国企指数上涨10% [1] - 两家公司A股平均上涨15% 同期沪深300指数上涨18% [1] - 股价上涨反映投资者认同行业基本面持续改善 [1] 盈利增长预期与驱动因素 - 更新后的模型假设两家公司未来三年盈利复合年增长率约为15% [1] - 增长支撑来自于新造 更新及后市场需求更均衡的组合 [1] - 行业前景更乐观 基于第三季强劲订单获取 需求能见度改善及向周期性增长驱动转变 [1] 正面催化剂与财务健康状况 - 上调获一系列正面催化剂支持 包括中车稳健的财务表现 [2] - 强劲的铁路固定资产投资支持 八个月累计同比上升6% [2] - 加速增长的客运量支持 暑运高峰期同比上升7% [2] - 正面因素正转化为更健康的订单储备及更可预测的盈利状况 [2] - 两家公司均维持净现金状况 拥有强劲的经营现金流生成能力 [2] - 公司估值仍低于长期周期中值 为进一步上行提供稳固基础 [2]

评级与目标价调整 - 摩根大通维持对中国中车及时代电气的增持评级 [1] - 中国中车H股目标价由6.8港元上调至8港元 A股目标价由10.1元人民币下调至10元人民币 [1] - 时代电气H股目标价由43港元上调至50港元 A股目标价由59元人民币上调至68元人民币 [1] 股价表现与市场认可 - 自7月以来中国中车及时代电气的H股平均上涨约30% 同期国企指数上升10% [1] - 两家公司A股平均上升15% 同期沪深300指数上升18% [1] - 股价上涨反映投资者认同行业基本面持续改善 [1] 盈利预测与增长驱动力 - 更新后的模型假设两家公司未来三年盈利复合年增长率约为15% [1] - 增长支撑来自于新造 更新及后市场需求更均衡的组合 [1] - 前景乐观基于第三季强劲订单获取 需求能见度改善及行业向周期性增长驱动转变 [1] 积极催化剂与财务优势 - 正面催化剂包括中车稳健的财务表现 强劲的铁路固定资产投资及加速增长的客运量 [2] - 铁路固定资产投资八个月累计同比上升6% 暑运高峰期客运量同比上升7% [2] - 这些因素正转化为更健康的订单储备及更可预测的盈利状况 [2] - 两家公司均维持净现金状况 拥有强劲的经营现金流生成能力 且估值仍低于长期周期中值 [2]

公司新签订单与业绩 - 公司7月至9月新签订单总额达540亿元人民币 [1] - 新签订单中包含378亿元人民币的动车组销售额 [1] - 动车组销售额将来自中国国家铁路集团8月19日发布的第二批动车组招标 [1] 行业需求与招标动态 - 今年迄今中国350公里/小时动车组招标共278列 [1] - 当前招标数量已超过去年全年247列的水平 [1] - 强劲的铁路客运和替换需求使公司作为关键零件供应商受益 [1] 未来增长驱动因素 - 中国国家铁路集团稳定的招标动能将在未来三年推动公司铁路业务永续增长 [1] - 即将到来的铁路设备维修周期将在未来三年推动公司铁路业务永续增长 [1]