公司信息 - 公司证券代码为688148，简称为芳源股份，转债代码为118020，简称为芳源转债[1] 评级信息 - 前次公司主体和“芳源转债”信用等级为“A-”，评级展望“稳定”，评级日期2024年6月25日[3] - 本次公司主体和“芳源转债”信用等级调整为“BBB”，展望维持“稳定”，评级报告2025年6月23日出具并披露[4]

信用评级与股权结构 - 主体信用等级由A下调至BBB，芳源转债评级由A - 下调至BBB[7] - 截至2025年3月末，控股股东直接持股比例为18.43%，实际控制的表决权比例由24.49%变更为20.29%[20] 财务数据 - 2025年3月总资产30.36亿元，归母所有者权益5.13亿元，总债务21.05亿元[9] - 2024年营业收入21.61亿元，净利润 - 4.27亿元，经营活动现金流净额0.74亿元[9] - 2024年总债务/总资本为78.63%，资产负债率为81.66%，销售毛利率为 - 5.17%[9] - 2025年一季度主营业务合计收入39396.33万元，占比96.71%，毛利率 - 5.93%[37] - 2024年主营业务合计收入188634.72万元，占比87.27%，毛利率 - 4.45%[37] - 2023年主营业务合计收入193365.82万元，占比91.97%，毛利率2.65%[37] - 2025年3月负债合计25.15亿元，流动负债占比57.34%，非流动负债占比42.66%[63] - 2025年3月总债务21.05亿元，短期债务占比50.69%，长期债务占比49.31%[63] - 2025年3月资产负债率82.85%，净债务/EBITDA、FFO/净债务、EBITDA利息保障倍数等杠杆指标表现较差[67] - 2025年3月经营活动现金流净额0.31亿元，FFO为 - 2.74亿元[66][67] - 2025年3月速动比率0.66，现金短期债务比0.35[68] - 2025年3月货币资金为1.89亿元，2024年为1.71亿元，2023年为0.93亿元，2022年为6.78亿元[71] - 2025年3月营业收入为4.07亿元，2024年为21.61亿元，2023年为21.02亿元，2022年为29.35亿元[71] - 2025年3月净利润为 - 0.50亿元，2024年为 - 4.27亿元，2023年为 - 4.56亿元，2022年为0.05亿元[71] - 2025年3月销售毛利率为 - 4.06%，2024年为 - 5.17%，2023年为2.63%，2022年为11.04%[71] - 2025年3月总债务为21.05亿元，其中短期债务为10.67亿元，长期债务为10.38亿元[71] - 2025年3月净债务为17.20亿元，2024年为18.01亿元，2023年为16.51亿元，2022年为10.26亿元[71] - 2025年3月经营活动产生的现金流量净额为0.31亿元，2024年为0.74亿元，2023年为 - 3.26亿元，2022年为 - 3.00亿元[71] - 2025年3月FFO/净债务为 - 15.20%，2024年为 - 9.47%，2023年为0.08%[72] - 2025年3月速动比率为0.63，2024年为0.68，2023年为0.66，2022年为0.90[72] 市场份额与行业数据 - 2024年末三元正极市场份额降至约20%，行业竞争加剧[15] - 2024年中国锂离子电池正极材料出货量为329.2万吨，同比增长32.9%[24] - 2024年磷酸铁锂材料出货量242.7万吨，同比增长48.2%；三元材料出货量64.3万吨，同比下滑3.2%[24] - 2024年磷酸铁锂正极材料市场份额达73.7%，三元材料市场份额降至19.53%[24] - 2024年中国正极材料行业总产值为2096.2亿元，同比下滑34.9%，较2022年高点下降50%[27] - 2024年全球三元前驱体产量为96.3万吨，同比下滑1.7%，中国产量为85.1万吨，同比略增0.7%，中国企业份额达88.4%[30] - 2024年中国碳酸锂需求约为85万吨LCE，同比增长44%，产量约为68万吨，同比增长47%，海外进口23万吨，同比增加46%[33] 产品与研发 - 2024年公司新增“一种硫酸镍、硫酸锂的分离提纯方法”发明专利[15] - 2024年公司新增专利申请9项，获得专利授权5项[38] - 2024年公司研发人员从144人下降至122人，研发投入同比下降26.68%[39] 子公司与业务拓展 - 2024年新增广东清远芳源锂业科技有限公司（注册资本0.30亿元，持股51.00%）和广东芳源芯材科技有限公司（注册资本0.10亿元，持股100.00%）2家子公司[21] 产品产销数据 - 2024年前驱体产能34,000吨，生产量8,649.08吨，产能利用率25.44%，销售量8,904.11吨，产销率102.95%，营业收入79,302.66万元[46] - 2024年镍钴盐产能45,600吨，生产量24,422.57吨，产能利用率53.56%，销售量32,473.52吨，产销率132.97%[46] - 2024年碳酸锂产能24,000吨，生产量4,654.36吨，产能利用率19.39%，销售量4,960.43吨，产销率106.58%，营业收入36,422.36万元[46] - 2024年硫酸盐类中间品营业收入为6.26亿元[47] 客户与供应商数据 - 2024年前五大客户销售额合计147,611.69万元，占年度销售总额的68.29%[43] - 2024年核心原材料采购合计142,211.37万元，占年度采购总额的75.90%[49] - 2024年前五大供应商采购合计97,083.09万元，占年度采购总额的51.81%[50] 债券相关 - 芳源转债发行规模6.42亿元，截至2025年6月9日债券余额6.4176亿元[18] - 2022年9月发行6年期6.42亿元可转换公司债，截至2025年6月5日转股价格为18.63元[19] 其他 - 2022年1月1日至2025年5月14日公司本部无不良信贷记录，债券按时偿付[70] - 截至2025年6月，碳酸锂价格降至6.05万元/吨历史低位[33]

股票激励计划 - 2024年限制性股票激励计划向32名激励对象授予43.90万股限制性股票 授予价格为2.73元/股 为6月20日收盘价4.91元/股的55.60% [1] - 激励对象为公司及子公司核心员工 占公司总员工953人的3.36% 不包括董事、监事及高管 获授数量占授予总量4.43% 占股本总额0.09% [3] - 预留授予日为2025年6月20日 董事会9名董事全票通过 由董事长罗爱平主持 [3] 归属期与考核机制 - 限制性股票分两个归属期 第一归属期为12-24个月 归属比例50% 第二归属期为24-36个月 归属比例50% [4] - 2025年业绩考核目标为营业收入增长率超50%可100%归属 40%-50%可80%归属 低于40%则0% 2026年目标为增长率超70%可100%归属 56%-70%可80%归属 低于56%则0% [4] - 个人绩效考核90分以上可100%归属 70-90分可80%归属 低于70分则0% [4] - 激励计划有效期最长48个月 从首次授予日起算 [5] 公司背景与行业地位 - 公司为江门市首家科创板上市企业及新能源产业链主企业 主营业务为锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售 [6] - 拥有国家级博士后科研工作站、广东省新能源电池材料工程技术研究中心等研发平台 与中南大学、湘潭大学等高校合作 在分离科学和材料学领域处于行业前沿 [6] - 截至6月20日公司市值约25亿元 [7]

本激励计划概述 - 广东芳源新材料集团股份有限公司推出2024年限制性股票激励计划，激励对象包括公司及子公司核心员工32人，授予总量占公司股本总额的0.09% [3] - 激励工具为第二类限制性股票，激励对象需满足归属条件后出资购买公司A股普通股 [1] - 计划有效期自首次授予日起最长不超过48个月，预留授予部分设置两个归属期，分别归属50% [3] 授予与归属安排 - 预留授予的限制性股票归属安排分两期：第一期在授予后12-24个月内归属50%，第二期在24-36个月内归属剩余50% [3] - 归属条件与公司业绩考核挂钩，以2023年营业收入为基准，2025年目标增长率为50%（触发值40%），2026年目标增长率为70%（触发值56%） [5][6] - 个人层面绩效考核分三档：90分以上可100%归属，70-90分可80%归属，70分以下不得归属 [6] 业绩考核机制 - 公司层面考核指标为营业收入增长率，未达到触发值（Am）则当期限制性股票全部作废 [6] - 实际可归属数量=计划归属数量×公司层面可归属比例（100%/80%/0%）×个人层面可归属比例（100%/80%/0%） [6] - 资本公积转增股本等权益变动不影响已授予限制性股票的归属条件 [4] 程序履行情况 - 计划已通过董事会、监事会审议，独立董事邹育兵公开征集投票权，股东大会审议通过相关议案 [2] - 公司完成内幕信息自查，监事会未收到激励对象名单公示异议 [2][3] - 独立财务顾问核查认为公司及激励对象均未出现《管理办法》规定的禁止授予情形 [7][8]

监事会核查意见 - 激励对象符合《公司法》《证券法》《公司章程》规定的任职资格 [1] - 激励对象满足《上海证券交易所科创板股票上市规则》的六项条件，包括未被交易所或证监会认定为不适当人选、无重大违法违规行为等 [1] - 激励对象均为公司（含子公司）核心员工，不包括独立董事和监事 [2] - 激励对象范围符合激励计划的实施目的 [2] - 监事会认定预留授予激励对象的主体资格合法有效 [2]

董事会会议召开情况 - 第三届董事会第四十一次会议于2025年6月20日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议通知于规定时间送达全体董事 实际出席董事9名 [1] - 会议由董事长罗爱平召集并主持 召集及召开方式符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 限制性股票激励计划 - 董事会审议通过《关于向激励对象预留授予限制性股票的议案》 [1] - 授予条件已满足 确定2025年6月20日为预留授予日 [1] - 向32名激励对象授予43.90万股限制性股票 授予价格为2.73元/股 [1] - 议案依据《上市公司股权激励管理办法》等法规及2024年第二次临时股东大会授权 [1] 议案表决与披露 - 表决结果为全票通过（同意9票 反对0票 弃权0票） [2] - 详细内容参见同日披露的《关于向激励对象预留授予限制性股票的公告》（公告编号2025-029） [2] - 议案已通过董事会薪酬与考核委员会及独立董事专门会议审议 [2]

激励计划授予信息 - 2025年6月20日为预留授予日，向32名激励对象授予43.90万股限制性股票，授予价2.73元/股[4] - 32名核心员工获授43.90万股，占授予总量4.43%，占股本总额0.09%[14] 激励计划时间安排 - 激励计划有效期最长不超48个月[12] - 第一个归属期自预留授予日起12 - 24个月，归属比例50%[12] - 第二个归属期自预留授予日起24 - 36个月，归属比例50%[13] 审议流程 - 2024年6 - 7月及2025年4月相关议案获审议通过[4][6][7] 数据指标 - 标的股价4.91元/股，有效期1年、2年[18] - 历史波动率19.82%、16.82%，无风险利率1.50%、2.10%，股息率0.00%[18] - 2025 - 2027年激励总成本分别为99.09万、43.12万、45.48万、10.49万[18][19] 合规认定 - 监事会认为激励对象主体资格合法有效[15] - 律所和咨询公司认为激励计划符合规定[20][21]

激励计划 - 2024年限制性股票激励计划预留授予激励对象不超32人[1] - 激励对象占公司（含子公司）在职员工总数的3.36%[1] 员工数据 - 截至2024年12月31日公司（含子公司）在职员工总数为953人[1] 核心员工获授情况 - 公司（含子公司）核心员工获授数量为43.90万股[2] - 核心员工获授数量占授予总量的比例为4.43%[2] - 核心员工获授数量占股本总额的比例为0.09%[2]

激励计划流程 - 2024年6月5日审议多项激励计划相关议案[12] - 2024年6月21日股东大会审议通过相关议案[13] - 2025年6月20日通过预留授予限制性股票议案[15] 授予情况 - 授予日为2025年6月20日，价格2.73元/股，数量43.90万股[16][17][18] - 授予人数32人，股票来源为定向增发和/或回购[19][20] 业绩考核 - 以2023年营收为基准考核增长率[24] - 2025年目标值50%，触发值40%[24] - 2026年目标值70%，触发值56%[24]

股权激励时间 - 2024年6月相关会议审议通过激励计划草案等议案[10][11] - 2025年6月确定预留授予日并授予限制性股票[13][14][15] 授予信息 - 向32名激励对象授予43.90万股限制性股票[15] - 授予价格为2.73元/股[16] 限制条件 - 激励对象获授股票累计未超股本总额1%[15] - 全部激励计划涉及股票累计未超股本总额20%[15] - 授予价格有不低于相关均价50%等要求[16] - 授予需满足公司和激励对象未发生特定情形[17]