公司基本情况 - 微导纳米是面向全球的半导体、泛半导体高端微纳装备制造商，形成以原子层沉积（ALD）技术为核心的产品体系，专注于微米级、纳米级薄膜设备研发、生产与销售[3]。 - 在半导体领域，是国内首家将量产型High - k原子层沉积设备（ALD）应用于集成电路制造前道生产线的国产设备厂商等多项成果，与国内多家厂商建立深度合作关系，产品涵盖多个细分应用领域[3]。 - 在光伏领域，率先将ALD技术规模化应用于国内光伏电池生产，与国内头部光伏厂商形成长期合作关系，引领光伏行业技术迭代，ALD产品在营收规模、订单总量和市场占有率方面位居国内同类企业第一[3][4]。 2024年前三季度经营状况 - 2024年1 - 9月，公司营业收入为15.44亿元，同比增长51.17%，得益于半导体和光伏领域的发展，客户验收设备数量增长，订单收入转化[4]。 - 2022年、2023年和2024年1 - 9月，半导体设备收入占主营业务收入的比重分别为6.87%、7.27%和19.15%，2024年1 - 9月新增订单中半导体新增订单的比重超过了30%，半导体业务收入和新增订单均持续高增长，新推出的CVD系列产品进入批量化验收阶段[4]。 - 2024年前三季度，研发投入达到3.38亿元，同比增长82.02%，占营业收入的比重达到21.89%，远超行业平均水平，60%以上投向半导体领域[7]。 相关影响与发展战略 - 美国政府可能扩大对中国的半导体产品出口限制，虽带来困扰，但催生国内半导体厂商自主创新、国产替代需求，公司计划扩大生产规模等抓住机遇[5]。 - 公司过去收入主要来源于光伏领域，随着半导体业务发展，相关板块订单和收入比重持续提升，未来将进一步增加半导体领域战略投入[5]。 - 公司经营模式轻资产、高研发投入，租赁厂房以提高资金使用效率，根据订单数量灵活调整场地规模[6]。 - 公司半导体业务快速发展得益于抓住行业机遇、汇聚人才团队、技术实力过硬、研发投入持续、量产速度高效、服务响应迅速等因素[6]。 - 在半导体领域制定产品开发路线图，未来两年计划推出创新产品，在光伏领域不断丰富产品线提升性能，还前瞻布局薄膜沉积技术新兴应用领域[7]。

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度微导纳米实现营业收入15.4亿元，同比增加51.2%；归母净利润1.5亿元，同比下降2.8%；第三季度实现营业收入7.6亿元，同比增长18.4%，环比增长22.9%；归母净利润1.1亿元，同比上升24.7%，环比增长174.8%；总体业绩稳健增长 [1] - 盈利性环比提升明显，研发投入增长；2024年前三季度毛利率为38.3%，同比下滑4pct，净利率为9.8%，同比下降5.4pct；第三季度毛利率为38.3%，同比下降3.7pct，环比上升1.1pct，净利率为14.2%，同比上升0.7pct，环比增加7.9pct；前三季度研发投入3.38亿元，同比增长82.0% [1] - 存货及合同负债充沛；截至2024年三季度末，存货44.2亿元，同比增长55.9%；合同负债24.6亿元，同比下降25.0%；应收票据及应收账款7.8亿元，同比增长36.7%；前三季度经营活动产生的现金流量净额 -2.0亿元，环比流出收窄 [1] - 半导体产品涵盖逻辑、存储等领域，超75%增量订单来自存储领域，行业重要客户需求强劲，重复订单超7.5亿元；光伏ALD产品多年在营收等方面位居国内同类企业第一，持续优化新一代高效电池技术；新兴应用领域执行镀膜平台化战略，在多个前沿领域获客户订单 [1] - 考虑光伏行业景气度下行影响，调整预测公司2024 - 2026年营业收入分别为27.90/42.20/52.73亿元，归母净利润分别为3.10/5.26/7.26亿元，摊薄EPS为0.7/1.1/1.6元；当前股价对应2024 - 2026年预测EPS的PE倍数分别为42/25/18倍，维持“增持”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,680|2,790|4,220|5,273| |收入同比(%)|145.4%|66.1%|51.2%|25.0%| |归属母公司净利润（百万元）|270|310|526|726| |净利润同比(%)|399.3%|14.6%|69.9%|38.0%| |毛利率(%)|43.6%|37.0%|37.5%|38.2%| |ROE(%)|11.5%|11.8%|17.0%|19.2%| |每股收益(元)|0.6|0.7|1.1|1.6| |P/E|48|42|25|18| |P/B|6|5|4|3| |EV/EBITDA|36.2|36.7|22.7|16.3| [3] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位:百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|6,816|9,703|9,400|11,764| |现金|1,154|4,466|2,633|3,235| |应收账款|375|930|1,052|1,314| |存货|3,217|1,381|1,301|1,603| |非流动资产|766|758|762|767| |资产总计|7,582|10,461|10,162|12,531| |流动负债|4,967|7,574|6,789|8,473| |负债合计|5,238|7,844|7,059|8,743| |归属母公司股东权益|2,344|2,617|3,102|3,787| [4] 利润表（单位:百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1,680|2,790|4,220|5,273| |营业成本|947|1,758|2,636|3,261| |营业利润|289|290|495|683| |利润总额|292|292|497|685| |净利润|270|310|526|726| |归属母公司净利润|270|310|526|726| |EBITDA|313|309|498|694| [4] 现金流量表（单位:百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|93|3,385| - 1,706|634| |投资活动现金流| - 1,163| - 12| - 21| - 19| |筹资活动现金流|218| - 61| - 106| - 14| |现金净增加额| - 852|3,312| - 1,833|601| [4] 主要财务比率 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比|145.39%|66.10%|51.25%|24.96%| |成长能力 - 营业利润同比|564.13%|0.34%|70.40%|38.13%| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比|399.33%|14.58%|69.88%|37.96%| |获利能力 - 毛利率(%)|43.64%|37.00%|37.54%|38.16%| |获利能力 - 净利率(%)|16.10%|11.10%|12.47%|13.77%| |获利能力 - ROE(%)|11.53%|11.84%|16.96%|19.17%| |偿债能力 - 资产负债率(%)|69.08%|74.99%|69.47%|69.77%| |营运能力 - 总资产周转率|0.22|0.27|0.42|0.42| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)（元）|0.59|0.68|1.15|1.59| |估值比率 - P/E|47.8|41.7|24.5|17.8| [4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 半导体与光伏设备加速验收，Q3 业绩稳步增长 - 2024年前三季度公司实现营收15.44亿元，同比+51.2%，主要系半导体与光伏设备验收数量增加 [2] - Q3单季营收为7.57亿元，同比+18.4%，环比+22.9% [2] - 归母净利润为1.08亿元，同比+24.7%，环比+174.8% [2] - 扣非净利润为1.03亿元，同比+47.9%，环比扭亏为盈 [2] Q3净利率环比持续改善，持续加大研发投入 - 2024年前三季度毛利率为38.34%，同比-4.0pct；销售净利率为9.76%，同比-5.4pct [3] - 研发费用率为13.27%，同比+2.2pct，2024Q1-Q3研发投入3.38亿元，同比+82.0% [3] - Q3单季毛利率为38.28%，同环比-3.7pct/+1.1pct；销售净利率为14.25%，同环比+0.7pct/+7.9pct [3] 存货&合同负债同比高增，Q3经营性现金流环比收窄 - 截至2024Q3末公司合同负债为24.59亿元，同比+25.0%；存货为44.16亿元，同比+56.5% [3] - Q3公司经营性现金流为-1.96亿元，现金净流出环比继续收窄 [3] 立足ALD布局光伏&半导体，拓展CVD打开成长空间 - 半导体领域：进入产业化验证阶段的ALD和CVD工艺种类不断增加，客户类型涵盖逻辑、存储、化合物半导体等 [4] - 光伏领域：2023年新签订单是去年同期的2.92倍，80%增量来自行业前十大电池片厂商及上市公司客户 [4] 盈利预测与投资评级 - 考虑到公司订单验收节奏与研发投入情况，下调2024-2026年归母净利润预测 [5] - 当前股价对应动态PE分别为38/23/17倍，维持"增持"评级 [5]

业绩总结 - 公司首次公开发行4544.5536万股，发行价每股24.21元，募资总额11.0023642656亿元，净额10.2347135818亿元[2] 资金情况 - 截至2024年9月30日，各银行募集资金初始存放总额10.5117090103亿元，余额8235.145755万元[5] - 初始存放与募资净额差异2769.95万元系发行费用，剩余18.87万元未支付[5] 新策略 - 聘请中信证券担任可转债保荐机构，与原保荐机构协议终止[1] - 与中信证券、银行重新签订《募集资金专户存储三方监管协议》[2] 资金支取规则 - 1次或12个月内累计支取超5000万元且达净额20%，3个工作日内通知保荐机构[8]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩稳定增长，半导体业务快速放量 - 2024年三季度公司实现营收7.57亿元，同比增长18.42%，实现归母净利润1.08亿元，同比增长24.74% [3] - 公司半导体业务快速放量，2024年前三季度实现收入2.98亿元，同比大幅增长844.14%，占收入比重达19.28% [3] - 公司半导体新增订单占比达到30.50%，较2023全年增长18.56个百分点，其中超过80%的增量订单来自存储领域 [3] 公司光伏产品加速迭代，推动行业技术升级 - 公司ALD设备持续更新迭代，推动光伏产业技术升级，用于XBC电池的ALD设备在爱旭、隆基产线中占比领先，用于钙钛矿电池的板式ALD设备获得多家重要客户订单 [4] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为36.34亿元、48.95亿元、61.21亿元，同比增长116.4%、34.7%、25.1% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.37亿元、6.63亿元、8.98亿元，同比增长61.6%、51.9%、35.4% [5] 盈利能力指标 - 预计公司2024-2026年毛利率分别为40.5%、41.4%、42.7% [4] - 预计公司2024-2026年净利率分别为12.0%、13.6%、14.7% [4] - 预计公司2024-2026年ROE分别为15.6%、19.3%、20.9% [4] 估值指标 - 预计公司2024-2026年PE分别为27.2X、17.9X、13.2X [5] - 预计公司2024-2026年PB分别为4.2X、3.5X、2.8X [4] 风险提示 1) 技术迭代及新产品开发风险 [5] 2) 下游需求可能存在波动的风险 [5] 3) 国际贸易摩擦加剧的风险 [5]

会议情况 - 公司第二届监事会第十七次会议于2024年10月29日召开，3名监事全出席[2] 业绩总结 - 会议审议通过2024年第三季度报告，报告合规反映公司状况[3] 财务数据 - 2024年第三季度新增计提减值准备3668.45万元[5] 议案审议 - 会议通过2024年第三季度计提资产减值准备议案[4][6]

会议情况 - 公司第二届董事会第十八次会议于2024年10月29日召开[2] - 会议应出席董事6名，实际出席6名[2] 业绩相关 - 会议审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》[3] - 2024年第三季度公司新增计提减值准备3668.45万元[4] - 会议审议通过《关于公司2024年第三季度计提资产减值准备的议案》[4]

业绩总结 - 2024年第三季度新增计提减值准备3668.45万元[1] - 本次计提对Q3利润总额影响数为3668.45万元[3] 数据详情 - 2024年9月30日各项减值准备合计余额23617.58万元[2] 决策情况 - 2024年10月29日会议审议通过Q3计提议案[1] - 审计委员会、监事会同意本次计提[4][5]

营业收入相关 - 本报告期营业收入757,297,423.44元，同比增长18.42%；年初至报告期末为1,544,273,186.74元，同比增长51.17%[2] - 年初至报告期末营业收入增长51.17%，主要因产品工艺覆盖度和技术水平提升，设备验收数量增长，订单实现收入转化[7] - 2024年前三季度营业收入为15.44亿元，较2023年同期的10.22亿元增长51.17%[16] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润107,906,680.20元，同比增长24.74%；年初至报告期末为150,753,901.57元，同比下降2.78%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润102,555,999.18元，同比增长47.88%；年初至报告期末为114,011,558.45元，同比下降0.73%[2] - 2024年前三季度净利润为1.51亿元，较2023年同期的1.55亿元下降2.79%[16] 每股收益相关 - 本报告期基本每股收益0.24元/股，同比增长26.32%；年初至报告期末为0.33元/股，同比下降2.94%[2] - 2024年前三季度基本每股收益为0.33元/股，2023年为0.34元/股；稀释每股收益2024年为0.32元/股，2023年为0.34元/股[18] 净资产收益率相关 - 本报告期加权平均净资产收益率4.33%，增加0.16个百分点；年初至报告期末为6.13%，减少1.47个百分点[3] 研发投入相关 - 本报告期研发投入合计108,575,375.12元，同比增长23.84%；年初至报告期末为338,017,826.46元，同比增长82.02%[3] - 2024年前三季度研发费用为2.05亿元，较2023年同期的1.13亿元增长80.96%[16] 资产相关 - 本报告期末总资产8,965,129,232.23元，较上年度末增长18.24%；归属于上市公司股东的所有者权益2,561,675,814.99元，较上年度末增长9.26%[3] - 2024年9月30日货币资金为1,647,937,246.91元，2023年12月31日为1,153,587,343.07元[11] - 2024年9月30日交易性金融资产为301,605,955.98元，2023年12月31日为10,408,361.12元[11] - 2024年9月30日应收票据为65,898,060.44元，2023年12月31日为260,211,352.68元[11] - 2024年9月30日应收账款为709,899,204.36元，2023年12月31日为375,184,615.65元[11] - 2024年第三季度末存货为44.16亿元，较上一报告期的32.17亿元增长37.25%[13] - 2024年第三季度末固定资产为3.16亿元，较上一报告期的2.33亿元增长35.36%[13] - 2024年第三季度末资产总计为89.65亿元，较上一报告期的75.82亿元增长18.24%[13] 非经常性损益相关 - 本报告期非经常性损益合计5,350,681.02元；年初至报告期末为36,742,343.12元[6] 股东信息相关 - 报告期末普通股股东总数为8,245，表决权恢复的优先股股东总数为0[8] - 无锡万海盈投资合伙企业（有限合伙）持股232,581,624股，持股比例50.82%[8] - LI, WEI MIN持股42,831,704股，持股比例9.36%[8] - 无锡聚海盈管理咨询合伙企业（有限合伙）持股37,798,352股，持股比例8.26%[8] - 中芯聚源私募基金管理（天津）合伙企业（有限合伙）－聚源中小企业发展创业投资基金（绍兴）合伙企业（有限合伙）持股5,424,523股，持股比例1.19%[9] - 上海君联晟灏创业投资合伙企业（有限合伙）持股4,210,528股，持股比例0.92%[9] 营业成本相关 - 2024年前三季度营业成本为9.52亿元，较2023年同期的6.03亿元增长57.89%[16] 财务费用相关 - 2024年前三季度财务费用为1919.43万元，2023年同期为 - 244.06万元[16] 营业利润相关 - 2024年前三季度营业利润为1.47亿元，较2023年同期的1.71亿元下降14.51%[16] 综合收益总额相关 - 2024年前三季度综合收益总额为1.51亿元，2023年为1.55亿元[18] 经营活动现金流量相关 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为 -991,331,760.70元，同比下降630.81%[2] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计24.34亿元，2023年为24.20亿元；现金流出小计2024年为34.25亿元，2023年为22.33亿元；现金流量净额2024年为 -9.91亿元，2023年为1.87亿元[19] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为18.40亿元，2023年为21.45亿元[19] 投资活动现金流量相关 - 2024年前三季度投资活动现金流入小计38.95亿元，2023年为8.56亿元；现金流出小计2024年为32.84亿元，2023年为21.20亿元；现金流量净额2024年为6.11亿元，2023年为 -12.64亿元[20] - 2024年前三季度收回投资收到的现金为38.60亿元，2023年为8.50亿元[19] 筹资活动现金流量相关 - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计16.53亿元，2023年为3.09亿元；现金流出小计2024年为5.77亿元，2023年为1.73亿元；现金流量净额2024年为10.76亿元，2023年为1.36亿元[20] 汇率变动对现金及现金等价物影响相关 - 2024年前三季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为 -165.86万元，2023年为 -188.45万元[20] 现金及现金等价物净增加额相关 - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为6.95亿元，2023年为 -9.43亿元[20] 现金及现金等价物余额相关 - 2024年年初现金及现金等价物余额为8.62亿元，2023年为17.18亿元；期末余额2024年为15.57亿元，2023年为7.75亿元[20] 短期借款相关 - 2024年第三季度末短期借款为13.54亿元，较上一报告期的5.44亿元增长148.58%[13]

报告与说明会安排 - 公司2024年10月30日发布2024年第三季度报告[3] - 同日16:00 - 17:00举行业绩说明会[3][5] 说明会相关信息 - 以网络互动形式在上证路演中心召开[4][5] - 2024年10月23 - 29日16:00前可预征集提问[6] - 董事长等人员出席，投资者可在线参与[7][8]