行业投资评级 - 报告对国防军工行业的投资评级为“看好（维持）” [5] 报告核心观点 - 核心观点为关注内需新质战斗力及军贸 [2][10] - 随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显 [9][19] - 当前位置及时点继续看好军工行业 [9][19] 行业动态与事件分析 - 美国政府对日本进行新一轮军售，总额约8200万美元，包括射程约110公里的GBU-53精确制导滑翔炸弹等，叠加日本首相涉台错误言论，亚太地区局势不确定性加剧，或将促使我国装备建设提速 [9][12] - 第18届迪拜国际航空展中，中航工业集团歼35A、歼10CE、L15A、“翼龙”-X等高端航空装备亮相，增强了中国制造在国际军贸市场的影响力，高端装备份额有望增加，中东市场或成增量来源 [9][12][15] - 福建舰首次进行海上实兵训练，歼-35、歼-15T、空警-600等多型舰载机完成多架次弹射起飞和着舰训练，电磁弹射等前沿技术落地有望带动“十五五”装备新一轮升级迭代 [9][16][18] 投资策略与标的 - 短期临近年底，关注上游元器件和关键原材料等内需传统方向的订单上行 [9][19] - 布局明年“十五五”规划落地后，关注无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等新质生产力方向 [9][19] - 中长期关注国产动力系统突破带来的商业航空供给释放，以及军贸市场拓展，民用及军贸有望成为板块第二增长极 [9][19] - 相关投资标的分为四大方向：航发&燃机链（如航发动力、西部超导）、新质新域（如航天电子、海格通信）、军工电子（如航天电器、中航光电）、军贸/主机装备（如中航沈飞、中航西飞） [9][19][20] 市场表现回顾 - 报告期内（截至2025年11月21日），国防军工(申万)指数下跌1.72%，收于1,642.78点，跑赢沪深300指数（下跌3.77%），相对收益率为+2.05% [22][23][24] - 在申万一级行业31个行业中，国防军工本周涨跌幅排名第4位 [25][27] - 周度涨幅前十个股包括江龙船艇（上涨64.97%）、航天发展（上涨31.77%）、赛微电子（上涨28.71%）等 [28]

股东结构 - 截至2025年9月30日，公司普通股股东总数为4933户 [1]

公司战略合作 - 纵横股份与中国海洋大学深圳研究院签署战略合作框架协议 [1] - 双方将联合共建"无人机海上适用性研究实验室" [1] - 双方将积极推动国家级重点实验室的申报与建设 [1] 合作应用场景 - 合作将围绕海洋牧场场景推动低空经济与海洋经济深度融合 [1] - 聚焦深远海养殖饵料运输、安防巡检、应急通信、海上保障等关键场景 [1] - 将开展无人机在海洋环境下的适用性研究与技术攻关 [1]

航空装备板块整体市场表现 - 11月14日航空装备板块整体下跌0.35%，表现略优于上证指数（下跌0.97%）和深证成指（下跌1.93%）[1] - 板块内个股表现分化，菲利华领跌，跌幅为6.33%，而*ST立航领涨，涨幅为5.00%[1][2] 板块内个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括*ST立航（上涨5.00%至27.31元）、佳驰科技（上涨2.62%至64.34元）和迈信林（上涨2.43%至63.70元）[1] - 跌幅居前的个股包括菲利华（下跌6.33%至74.98元）、航宇科技（下跌4.40%至51.03元）和纵横股份（下跌2.97%至48.61元）[2] 板块资金流向 - 当日航空装备板块主力资金净流出1.84亿元，而游资资金净流入5772.8万元，散户资金净流入1.26亿元[2] - 中航沈飞获得主力资金净流入2.42亿元，主力净占比达13.17%，但游资和散户资金均为净流出[3] - 光启技术、中航机载、中直股份和晨曦航空的主力资金净流入额均超过3000万元[3]

公司新设主体 - 纵横股份新成立全资子公司云南纵横青鸟无人机科技有限公司 [1] - 新公司注册资本为2000万元人民币 [1] - 新公司由纵横股份全资持股 [1] 业务范围拓展 - 新公司经营范围涵盖人工智能理论与算法软件开发 [1] - 业务包括网络与信息安全软件开发以及地理遥感信息服务 [1] - 同时提供数据处理和存储支持服务 [1]

论坛与联合实验室成立 - 低空无人机与人工影响天气产教融合发展论坛于11月10日在成都举行 [1] - 成都信息工程大学与纵横股份共同揭牌成立“无人机多模态感知与人工影响天气联合实验室” [1] 联合实验室目标与定位 - 联合实验室旨在打造覆盖技术研发、装备制造、业务应用与人才培养全链条的创新平台 [1]

公司动态 - 茂名纵横大鹏无人机科技有限公司于近日成立 [1] - 新公司注册资本为1000万元 [1] - 新公司由纵横股份全资持股 [1] 业务布局 - 新公司经营范围涵盖智能无人飞行器制造与销售 [1] - 业务范围包括人工智能应用软件开发 [1] - 业务范围包括人工智能理论与算法软件开发 [1]

公司动态 - 浙江鉴水纵横低空产业有限公司于近日成立，法定代表人为任斌，注册资本为3000万元 [1] - 公司经营范围包括智能无人飞行器制造与销售、智能机器人研发、电子产品销售等 [1] - 该公司由纵横股份全资子公司浙江大鹏纵横无人机科技有限公司与浙江空域融合低空产业发展有限公司共同持股 [1] 行业布局 - 新公司的成立显示低空经济产业领域有新的市场参与者进入 [1] - 业务范围聚焦于智能无人飞行器和智能机器人，符合低空产业和高科技制造的发展趋势 [1]

股价与市值表现 - 截至2025年11月7日收盘价51.65元，较上周下跌1.96%，本周最高价53.5元，最低价50.58元 [1] - 公司当前总市值45.24亿元，在航空装备板块排名39/46，在A股市场排名3612/5166 [1] 2025年前三季度财务业绩 - 前三季度营业收入约3.2亿元，同比增长57%，归母净利润为-1,981万元，同比减亏3,363万元 [1] - 第三季度营收1.9亿元，同比增长54%，归母净利润1,652万元，实现同比扭亏为盈 [1][4] - 净利润亏损包含股权激励费用1,027万元 [1] 业务发展与管理策略 - 公司聚焦低空数字经济与海外市场开拓，依托"无人值守系统+纵横云+I"体系，在国内多地累计中标相关业务项目近2亿元 [2][4] - 海外市场积极对接一带一路需求，推进大载重无人机系统出口和垂直起降固定翼无人机开拓 [2] - 通过股权激励绑定核心人才，提升团队稳定性，支撑长期技术迭代和业务拓展 [2][4] - 公司将持续优化成本费用管控，推进无人机系统"软硬件+方案"闭环应用 [2] 技术与产品创新 - 氢能及氢燃料电池无人机已联合韩国斗山集团推出，相较电动无人机航时显著提升，兼具稳定与安全性 [1][4] - 氢能应用当前主要挑战是基础设施不成熟 [1] - 公司后续将完善产品解决方案，加大市场拓展，并推进低空消防等垂类业务研发 [2] 法律诉讼事项 - 公司及子公司涉及的不正当竞争纠纷诉讼已被法院驳回原告起诉，涉案金额1,100万元 [3][4] - 该判决不会对公司日常生产经营及当期和未来损益产生负面影响 [3]

事件背景与结果 - 纵横股份（SH688070）与远度科技之间的商业诋毁诉讼案件经过法院一审、二审后于近日有结果，远度科技被判构成商业诋毁 [1] - 远度科技于11月7日17时通过其微信公众号发布声明以消除影响 [1][2] - 北京市石景山区人民法院判决驳回原告远度科技的起诉 [1] 法院判决依据 - 法院认定远度科技未能提供其核心证据（QQ账号截图）的原始载体，且相应QQ账号已于2019年7月26日注销，无法查询，证据真实性无法确认 [1][4] - 远度科技通过其官方网站、微信公众号及相关媒体采访，编造并传播关于大鹏公司伪造公章、纵横股份与当地政府有不正当关系等不实信息，构成商业诋毁 [2][4] - 法院认为远度科技将喀什地区行政机关撤销行政处罚与纵横股份在当地投资两件无证据证明关联的事件结合，误导公众，言论超出正常评论限度且与事实不符 [5] 判决具体内容 - 远度科技需在其官网、官方微信公众号等平台刊登声明以消除影响 [2][5] - 远度科技需赔偿纵横股份及其子公司大鹏公司经济损失及合理开支共计32万元 [5] - 纵横股份公告表示，本次诉讼判决不会对公司的日常生产经营及当期和未来的损益产生负面影响 [6]