核心观点 - 2026年投资主线为从极致成长转向均衡配置 [3] - 科技板块盈利增速预计边际放缓，需关注低估值、有业绩支撑的细分品种 [3] - 传统产业聚焦“人工智能+”赋能及反内卷政策带来的盈利修复机会 [3] - 2026-2027年下游消费行业有望迎来库存周期触底回升，形成持续性配置窗口 [3] 2025年下半年十大金股组合运行回顾 - 2025年下半年十大金股组合收益率为45.05%，跑赢沪深300指数28.80个百分点，跑输创业板指1.18个百分点 [7] - 组合内个股表现分化显著，英维克涨幅最高达142.78%，新易盛涨幅达177.60%，而比亚迪下跌16.46% [8] 2026年年度十大金股组合标的推荐 - 推荐的十大金股涵盖多个行业，包括星源材质、桐昆股份、日辰股份、润泽科技、大全能源、德赛西威、海光信息、洛阳钼业、捷昌驱动、分众传媒 [4][13] - 星源材质：隔膜存在涨价预期，储能电池需求将持续高增长 [17] - 桐昆股份：反内卷政策驱动行业供需关系好转 [17] - 日辰股份：受益于餐饮连锁化、外卖化趋势，复合调味品市场增长较好 [17] - 润泽科技：高密度数据中心集中建设交付，有望占据AIDC领域领先优势 [17] - 大全能源：多晶硅行业龙头，潜在困境反转，现金储备充足 [17] - 德赛西威：以智能座舱与智能驾驶为核心，加速海外高毛利市场布局 [17] - 海光信息：国内CPU+GPGPU高端处理器领先企业，受益于信创需求复苏及算力升级 [17] - 洛阳钼业：铜产品产量创新高，二期规划为产量持续增长打下基础 [17] - 捷昌驱动：线性驱动应用渗透加速，人形机器人业务有望提升估值 [17] - 分众传媒：收购新潮传媒优化竞争环境，成本有望下降，广告需求回升可期 [17] 2026年年度十大金股组合盈利预测与估值 - 星源材质：预计2025年EPS为0.23元，2026年EPS为0.38元，2026年PE为39.04倍 [16] - 桐昆股份：预计2025年EPS为0.87元，2026年EPS为1.25元，2026年PE为11.86倍 [16] - 日辰股份：预计2025年EPS为0.81元，2026年EPS为0.94元，2026年PE为38.29倍 [16] - 润泽科技：预计2025年EPS为2.46元，2026年EPS为1.97元，2026年PE为23.21倍 [16] - 大全能源：预计2025年EPS为-0.54元，2026年EPS为0.58元，2026年PE为47.05倍 [16] - 德赛西威：预计2025年EPS为4.40元，2026年EPS为5.55元，2026年PE为19.35倍 [16] - 海光信息：预计2025年EPS为1.35元，2026年EPS为2.01元，2026年PE为102.86倍 [16] - 洛阳钼业：预计2025年EPS为0.87元，2026年EPS为1.05元，2026年PE为14.42倍 [16] - 捷昌驱动：预计2025年EPS为1.17元，2026年EPS为1.45元，2026年PE为23.57倍 [16] - 分众传媒：预计2025年EPS为0.39元，2026年EPS为0.44元，2026年PE为17.30倍 [16]

公司治理与激励 - 公司于2025年11月21日召开第二届第十六次董事会会议，审议了《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入几乎全部来自集成电路产品，占比达99.7%，集成电路技术服务占比为0.3% [1] - 截至发稿时，公司市值为4795亿元 [1]

激励计划进程 - 2025年9月9日董事会审议通过激励计划议案[1] - 9月10 - 19日公示拟激励对象[2] - 9月25日股东会审议通过激励计划议案[2] - 11月21日董事会审议通过调整激励计划议案[1][3] 激励计划调整 - 激励对象由879名调为878名[4] - 授予权益总数由2068.43万股调为2067.23万股[4] - 首次授予限制性股票数量由1654.74万股调为1653.54万股[4] 调整相关说明 - 调整符合规定，对财务无实质影响[5] - 薪酬与考核委员会同意调整[6] - 律所认为激励计划调整、授予合规[7]

激励计划调整 - 2025年限制性股票激励计划首次授予激励对象由879名调整为878名[2] - 授予权益总数由2068.43万股调整为2067.23万股[2] - 首次授予限制性股票数量由1654.74万股调整为1653.54万股[2] 激励授予情况 - 激励对象为核心技术及其他需激励人员，不涉特定股东等[4] - 董事会同意2025年11月21日为首次授予日[4] - 以90.25元/股向878人授予1653.54万股[4]

限制性股票激励计划 - 2025年首次授予核心技术人员陆毅5万股，占首次授予总数0.30%、股本总额0.0022%[2] - 首次授予其他877人1648.54万股，占首次授予总数99.70%、股本总额0.71%[2] - 首次授予合计1653.54万股，占首次授予总数100.00%、股本总额0.71%[2] 激励计划限制 - 激励对象获授股票未超公司总股本1%[2] - 有效激励计划标的股票总数累计不超提交股东会时股本总额20%[2] 激励对象排除 - 首次授予不包括5%以上股份股东及其亲属[3] - 首次授予不包括独立董事及外籍员工[3]

限制性股票授予情况 - 首次授予日为2025年11月21日[2] - 首次授予数量为1653.54万股，约占公司股本总额0.71%[2] - 授予价格为90.25元/股[2] - 首次授予人数为878人[2] 激励计划调整 - 激励对象由879名调整为878名，授予权益总数由2068.43万股调整为2067.23万股，首次授予限制性股票数量由1654.74万股调整为1653.54万股[5] 归属期安排 - 第一个归属期自授予日起12 - 24个月，归属权益比例40%[12] - 第二个归属期为授予日起24 - 36个月，归属比例30%[13] - 第三个归属期为授予日起36 - 48个月，归属比例30%[13] 人员获授情况 - 核心技术人员陆毅获授5万股，占首次授予总数0.30%，占公司股本总额0.0022%[13] - 其他877人获授1648.54万股，占比99.70%，占公司股本总额0.71%[13] 费用计算与摊销 - 选择Black - Scholes模型计算公允价值[19] - 首次授予需摊销总费用195877.89万元，2025 - 2028年分别摊销10568.67万元、120358.25万元、46783.23万元、18167.74万元[20] 合规情况 - 律所和咨询公司认为激励计划调整、授予符合规定[24][25] 其他 - 激励对象不包括特定股东、独立董事、外籍员工、董事、高级管理人员[14][18] - 公布激励对象名单、核查意见、法律意见书、独立财务顾问报告[26] - 公告日期为2025年11月22日[28]

激励计划时间节点 - 2025年9月9日召开第二届董事会第十四次会议通过激励计划议案[12] - 2025年9月10 - 19日公示拟激励对象，无异议[12] - 2025年9月25日召开2025年第二次临时股东会通过激励计划议案[13] - 2025年11月21日召开第二届董事会第十六次会议通过调整及授予议案[13] 激励对象与权益调整 - 激励对象由879名调整为878名[15] - 授予权益总数由2068.43万股调整为2067.23万股[15] - 首次授予限制性股票数量由1654.74万股调整为1653.54万股[15] 授予情况 - 2025年限制性股票激励计划首次授予日为2025年11月21日[16][17] - 授予价格为90.25元/股[16][17] - 符合授予条件激励对象878名，授予1653.54万股[16][17]

激励计划流程 - 2025年9月9日，公司召开第二届董事会第十四次会议，审议通过激励计划相关议案[10] - 2025年9月10 - 19日，公司对拟激励对象进行公示，期满无异议[10] - 2025年9月25日，公司召开2025年第二次临时股东会，审议通过激励计划相关议案[11] - 2025年11月21日，公司召开第二届董事会第十六次会议，审议通过调整及首次授予相关议案[11] 激励调整数据 - 首次授予激励对象由879名调整为878名[12] - 授予权益总数由2068.43万股调整为2067.23万股[12] - 首次授予限制性股票数量由1654.74万股调整为1653.54万股[12] 首次授予情况 - 首次授予日为2025年11月21日[13] - 首次授予数量为1653.54万股[13] - 首次授予人数为878人[13] - 授予价格为90.25元/股[13] 激励计划规则 - 激励计划有效期最长不超过48个月[13] - 激励计划归属安排分三个归属期，比例分别为40%、30%、30%[15] - 公司全部有效激励计划所涉标的股票总数累计不超提交股东会时公司股本总额的20%[17] 激励对象构成 - 核心技术人员陆毅获授限制性股票5.00万股，占首次授予总数0.30%，占公司股本总额0.0022%[18] - 董事会认为需要激励的其他877人获授1648.54万股，占首次授予总数99.70%，占公司股本总额0.71%[18] 授予条件情况 - 激励对象获授权益需公司和激励对象均满足特定条件[19] - 公司本次限制性股票激励计划首次授予条件已成就[20] - 独立财务顾问认为公司本次调整及首次授予事项符合相关规定[23]

激励计划时间节点 - 2025年9月9日董事会审议通过激励计划相关议案[12] - 2025年9月25日股东会审议通过激励计划相关议案[13] - 2025年11月21日董事会审议通过调整及授予议案[13] - 2025年11月21日为首次授予日[16][17] 激励计划调整 - 激励对象由879名调整为878名[15] - 授予权益总数由2,068.43万股调整为2,067.23万股[15] - 首次授予限制性股票数量由1,654.74万股调整为1,653.54万股[15] 授予情况 - 授予价格为90.25元/股[16][17] - 符合条件激励对象878名，授予1653.54万股[16][17] 授予条件 - 公司和激励对象均满足授予条件[19] - 调整、授予符合规定[20][21]

会议信息 - 公司第二届董事会第十六次会议于2025年11月21日召开，10名董事全到[1] 激励计划调整 - 2025年限制性股票激励计划激励对象由879名调为878名[2] - 授予的权益总数由2068.43万股调为2067.23万股[2] - 首次授予限制性股票数量由1654.74万股调为1653.54万股[2] 议案表决 - 《关于调整2025年限制性股票激励计划相关事项的议案》全票通过[4] - 《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》全票通过[7] 授予情况 - 确定2025年11月21日为首次授予日[5] - 以90.25元/股向878名对象授予1653.54万股[5]