会议信息 - 2025年5月20日在南京召开年度股东大会[2] - 出席会议股东和代理人135人，表决权占比60.7603%[2] 议案表决 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意票比例99.9742%[4] - 《公司2025年度财务预算报告》同意票比例99.3865%[6] - 《公司2024年年度报告》及摘要同意票比例99.9806%[6] - 《公司2024年度利润分配方案》同意票比例99.9717%[6] - 确认董监薪酬方案同意票比例99.3291%[6] - 申请2025年度综合授信额度同意票比例99.3631%[7] 小股东表决 - 《公司2024年度利润分配方案》小股东同意票比例99.8914%[8] - 确认董监薪酬方案小股东同意票比例97.5322%[8]

公司经营与财务表现 - 2024年公司营业总收入和利润均创历史新高，海外业务收入同比增长30.44%，占比提升至近50%，利润贡献率达40% [57] - 美洲区域实现收入5.82亿元同比增长42.6%，欧洲区域收入4.79亿元同比增长37.1%，亚太海外业务收入2.85亿元同比增长28.3% [57] - 国内营销团队优化调整为5个大区17个营销分中心，开展学术活动约700场，举办动物训练营66场覆盖1000家医院1500名医生 [57] 产品研发与创新 - ERCP内科胆道镜技术推广至阑尾炎微创治疗，可视化业务超1亿元，国内设备入院超1000家 [58] - 胰腺囊肿引流支架取得国产品牌首张注册证书，康友医疗TTS微波消融完成FDA、MDR注册 [58] - 推进保胆、保阑尾专用化系列产品等重点研发项目 [58] 财务预算与分配 - 2025年度预计营业收入约32.58亿元，增长约18% [9] - 2024年度拟派发现金红利1.87亿元，全年累计现金分红总额3.74亿元，占归母净利润30.11% [11][12] - 2024年计提各项信用及资产减值准备合计6241.45万元，其中存货跌价准备5215.40万元 [8] 公司治理与董事会 - 2024年召开董事会会议11次，审议51项议案，各董事均以现场或视频方式出席 [60] - 董事会下设审计、提名、薪酬与考核等五个专门委员会，审计委员会召开5次会议，提名委员会4次，薪酬与考核委员会2次 [60] - 独立董事2024年度薪酬标准为12万元/年，董事长2024年度绩效奖金245万元 [13][15] 融资与授信 - 拟向银行申请授信总额不超过12亿元，包含子公司康友医疗2亿元，用于各类贷款、银行承兑汇票等融资品种 [16] - 授信额度有效期自股东大会审议通过之日起1年内，可循环使用 [16]

业绩总结 - 2024年营业总收入27.55亿元，同比增长14.3%；归母净利润5.53亿元，同比增长13.85%[154] - 2024年海外业务收入同比增长30.44%，占比从43.6%提升至近50%，利润贡献率达近40%[155] - 2024年美洲区域收入5.82亿元，同比增长23.5%；美国本土业务收入4.71亿元，同比增长28%[155] - 2024年欧洲、中东及非洲区域收入4.79亿元，同比增长37.1%；亚太海外业务收入2.85亿元，同比增长32%；康友医疗海外业务收入2786万，同比增长100%[155] - 2024年营业利润6.59亿元，较上年同期增长18.88%；利润总额6.60亿元，较上年同期增长16.79%[197] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.44亿元，较上年同期增长17.48%[197] - 2024年末总资产47.80亿元，较2023年末增长8.81%；净资产38.26亿元，较期初增长5.93%[198][199] - 2024年末货币资金18.87亿元，较2023年末增长56.01%；应收账款4.34亿元，较2023年末增长5.86%[200] 财务数据 - 2024年计提各项信用及资产减值准备合计6241.45万元，其中存货跌价准备5215.40万元、商誉减值准备471.92万元，信用减值损失554.13万元[21] - 截至2024年12月31日，母公司期末可供分配利润约为15.42亿元[38] - 截至2025年3月31日，公司总股本187,847,422股，扣减回购专户中906,322股后，拟派发现金红利186,941,100元（含税）[38] - 2024年半年度已现金分红93,542,250元，本年度累计现金分红280,483,350元，占净利润比例50.70%[38] - 2024年以现金实施股份回购金额60,001,697.58元，现金分红和回购金额合计340,485,047.58元，占净利润比例61.55%[38] - 2024年度独立董事薪酬标准为12万元/年（税前）[43] - 2024年度董事长绩效奖金金额为245万元（税前）[44] - 2025年独立董事固定薪酬12万元/年（税前）[49] - 2025年董事长基本薪酬242万元（税前），绩效奖根据实际经营情况确定[50] 未来展望 - 公司预计2025年度营业收入约32.58亿元，增长约18%[28] - 公司拟向银行申请2025年度授信总额不超12亿元，含子公司康友医疗2亿元[54] 市场扩张和并购 - 2024年公司将国内销售团队扩充为5个大区17个营销分中心[156] - 2024年公司完成泰国生产基地总体规划和设计方案制定，开展桩基施工和建筑招标工作；2025年1月举行奠基仪式[170] - 2024年下半年公司完成对Creo欧洲渠道公司收购实质性工作，2025年2月完成交割并实现并表[172] - 公司收购Creo Medical S.L.U 51%股权，资金源于自有资金[187] 其他新策略 - 2024年公司委托德勤开展全球化治理项目，设立欧洲区域总部，新设全球市场支持部门[171] 运营数据 - 2024年公司开展各类学术活动约700场，举办手把手动物训练营66场，覆盖全国近1000家医院约1500名基层内镜医生[157] - 2024年公司可视化业务超1亿元，国内设备入院超1000家[158] 组织架构与人事 - 2024年8月公司成立第四届董事会，由9名董事组成，其中独立董事3名；9月一位董事辞职，魏秀参教授当选新董事[167] - 2024年公司监事会换届选举，新一届监事会由3名监事组成[178] - 2024年5月20日聘任CHANGQING LI（李常青）先生为公司执行总裁[79] - 2024年8月9日续聘芮晨为先生为公司财务负责人[77] - 2024年9月2日冀明先生因个人原因辞职[80] - 2024年9月23日魏秀参先生成为公司董事会成员[80]

股价与估值表现 - 5月13日收盘价64.01元 单日上涨2.09% [1] - 滚动市盈率21.07倍 创25天新低 [1] - 总市值120.24亿元 [1] 行业估值对比 - 医疗器械行业平均市盈率50.06倍 行业中值36.80倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第49位 [1] - 行业平均总市值106.84亿元 行业中值47.95亿元 [2] 机构持仓情况 - 17家机构持仓 包括11家基金/4家其他/2家社保 [1] - 合计持股10647.33万股 [1] - 持股市值70.17亿元 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入6.99亿元 同比增长12.75% [2] - 净利润1.61亿元 同比增长12.18% [2] - 销售毛利率65.69% [2] 业务概况 - 主营微创医疗器械研发制造销售 [1] - 主要产品包括内镜诊疗器械/微波消融设备及耗材/一次性内镜 [1] - 内镜诊疗器械涵盖六大类60多种上百个规格产品 [1] - 国内内镜诊疗器械细分领域龙头企业 具备产品创新与国际化能力 [1]

回购方案概述 - 回购方案首次披露日为2025年4月22日 由董事长隆晓辉先生提议 [1] - 回购方案实施期限为董事会审议通过后6个月 [1] - 预计回购金额为3000万元至5000万元 [1] - 回购用途为员工持股计划或股权激励 [1] 回购股份基本情况 - 四届董事会第八次会议审议通过回购方案 同意以集中竞价方式回购股份 [1] - 回购资金总额不低于3000万元 不超过5000万元 [1] - 回购价格不超过董事会决议前30个交易日股票交易均价的150%即96 54元/股 [1] - 回购期限自董事会审议通过之日起6个月内 [1] 首次实施回购进展 - 首次回购股份15729股 占总股本187847422股的0 0084% [2] - 回购成交最高价62 32元/股 最低价62 01元/股 [2] - 支付资金总额为977391 79元 [2] - 本次回购符合法律法规及公司回购方案规定 [2] 后续安排 - 公司将根据市场情况在回购期限内择机实施回购 [2] - 公司将及时履行信息披露义务 [2]

回购方案 - 2025年4月22日首次披露，由董事长隆晓辉提议[2] - 实施期限为董事会通过后6个月[2] - 预计回购3000 - 5000万元[2] - 用途为员工持股或股权激励[2] - 回购价格不超过96.54元/股[3] 回购进展 - 累计回购15729股，占比0.0084%，金额977391.79元[2] - 实际回购价62.01 - 62.32元/股[2] - 2025年5月9日首次回购15729股，支付977391.73元[4] 未来计划 - 将在期限内择机回购并及时披露信息[5]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，维持 2025 年目标 PE 25X，目标价 88.75 元 [4] 报告的核心观点 - 集采影响下国内增速承压，公司主动协同经销商降低库存，海外保持快速增长趋势，新品反馈良好，维持增持评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027 年，公司营业收入分别为 24.11 亿、27.55 亿、33.29 亿、39.86 亿、47.38 亿元，同比增速分别为 21.8%、14.3%、20.8%、19.7%、18.9% [3] - 2023 - 2027 年，归母净利润分别为 4.86 亿、5.53 亿、6.67 亿、7.97 亿、9.44 亿元，同比增速分别为 47.0%、13.9%、20.5%、19.5%、18.4% [3] - 2023 - 2027 年，每股净收益分别为 2.59 元、2.95 元、3.55 元、4.24 元、5.02 元 [3] - 2023 - 2027 年，净资产收益率分别为 13.5%、14.5%、16.0%、17.5%、18.8% [3] - 2023 - 2027 年，市盈率分别为 23.14、20.32、16.86、14.11、11.92 [3] 业绩情况 - 2024 年公司实现收入 27.55 亿元，同比增长 14.26%，归母净利润 5.53 亿元，同比增长 13.85%，扣非净利润 5.44 亿元，同比增长 17.48% [4] - 2025Q1 实现收入 6.99 亿元，同比增长 12.75%，归母净利润 1.61 亿元，同比增长 12.18%，扣非净利润 1.61 亿元，同比增长 14.20% [4] 国内市场情况 - 2024 年内销收入 13.82 亿元，同比增长 2.1%，受国内集采影响 GI 产品线增长受阻，但受益于产品成本降低，内销毛利率较同期提高 3.2 个百分点 [4] - 面对集采压力，中国营销团队加快销售模式转型，一次性胆道镜终端销量稳步上升，第二增长曲线实现纯销突破 [4] - 2025Q1 国内市场集采尚未见底，公司主动调整部分 GI 产品价格策略，协同经销商降低库存，增强了经销商合作信心 [4] 海外市场情况 - 2024 年外销收入 13.59 亿元，同比增长 30.44%，海外营收接近总收入的 50%，利润贡献达到近 40% [4] - 2025Q1 海外市场实现收入 4.07 亿元，同比增长 44%，整体保持高速增长 [4] - 公司通过美国、欧洲、日本等多家海外子公司，构建全球化稳定营销体系 [4] - 2024 年启动对西班牙公司 Creo Medical S.L.U. 51%股权的收购，并于 2025 年初完成交割 [4] - 公司判断美国关税对 2025 年业绩影响有限，在关税落地前已在美国增设两个库房，提前备有 6 个月库存 [4] - 公司将按计划推进泰国工厂建设，预计 2025 年年底正式投产，为美国市场供货 [4] 成本与盈利情况 - 2024 年公司毛利率 67.65%，同比增加 3.15 个百分点，净利率 20.62%，同比增加 0.10 个百分点 [4] - 2024 年销售费用率 23.46%，同比减少 0.29 个百分点，管理费用率 19.71%，同比减少 0.17 个百分点，财务费用率 -1.80%，同比增加 1.42 个百分点，研发费用率 6.33%，同比增加 0.86 个百分点 [4] - 公司产品结构稳定，外销收入大幅增长，精益降本工程持续进行，各产品线毛利率均有所提高 [4] 可比公司估值 | 股票代码 | 股票简称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | | | PE | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2023A | 2024A | 2025E | 2023A | 2024A | 2025E | | 688050.SH | 爱博医疗 | 150 | 3 | 4 | 5 | 49 | 39 | 31 | | 301367.SZ | 怡和嘉业 | 65 | 3 | 2 | 5 | 22 | 42 | 14 | | 688581.SH | 安杰思 | 47 | 2 | 3 | 3 | 22 | 16 | 14 | | | 平均值 | | | | | 31 | 32 | 20 | [7]

回购方案核心内容 - 回购金额不低于人民币3,000万元且不超过5,000万元，资金来源为自有资金或中信银行南京分行专项贷款 [10][24] - 回购价格上限为96.54元/股，不超过董事会决议前30个交易日均价的150% [10][23] - 回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励，若三年内未转让完毕则注销 [14][32] - 回购期限为董事会审议通过后6个月内，采用集中竞价交易方式 [16][17] 股权结构影响 - 按回购上限测算，预计回购51.792万股（占总股本0.28%），下限为31.0753万股（0.17%） [21][26] - 回购后公司资产负债率保持14.81%，货币资金12.23亿元，对偿债能力无重大影响 [26][27] - 第一大股东未来3个月无减持计划，其他5%以上股东及董监高均无减持意向 [28][29] 业绩说明会安排 - 会议时间定于2025年5月13日9:00-10:00，通过上证路演中心网络互动举行 [3][4] - 参会人员包括总裁冷德嵘、财务负责人芮晨为等高管，将回应投资者关于2024年报及2025一季报的提问 [5][6] - 投资者可在5月8日至12日通过邮件或路演中心网站提交问题 [2][6] 公司治理与授权 - 回购提议人董事长隆晓辉承诺在董事会投赞成票，且其前6个月无股份交易记录 [30][31] - 董事会授权管理层全权处理回购事宜，包括设立专用账户、调整方案及办理工商变更等 [33][34] - 已开立回购专用证券账户（账号B886373248），仅用于本次股份回购 [36]

回购计划 - 回购金额不低于3000万元，不超过5000万元[2][17] - 回购价格不超过96.54元/股，不超董事会通过决议前30个交易日公司股票交易均价的150%[2] - 回购数量为31.0753万股 - 51.7920万股，占总股本比例为0.17% - 0.28%[7] - 回购期限自董事会审议通过方案之日起6个月内[11] - 2025年4月14日董事长提议回购，4月21日董事会审议通过，9票同意、0票反对、0票弃权[5] - 回购资金来源为公司自有资金或中信银行南京分行专项贷款[2] - 回购用途为员工持股计划或股权激励，三年内未转让完毕则注销[2][25] - 回购方式为集中竞价交易方式[2] 股份情况 - 按回购价格上限测算，回购上限时有限售条件流通股份为517,920股，占比0.28%；无限售条件流通股份为187,329,502股，占比99.72%；回购下限时有限售条件流通股份为310,753股，占比0.17%；无限售条件流通股份为187,536,669股，占比99.83%[17] - 除第一大股东未来3个月暂无减持计划、6个月是否减持不确定外，其他持股5%以上股东等未来3 - 6个月无减持计划[2][22] - 公司持股5%以上股东等在董事会做出回购决议前6个月内无买卖本公司股份行为，回购期间暂无明确增减持计划[21] - 董事长提议前6个月无买卖公司股份情况，回购期间无增减持计划[23][24] 财务数据 - 截至2024年6月30日，公司总资产441,570.15万元，归属于上市公司股东的净资产369,386.96万元，回购资金上限5000万元分别占上述财务数据的1.13%、1.35%[18] - 截至2024年6月30日，公司资产负债率为14.81%，货币资金为122,329.27万元[18] 其他 - 回购存在股价超上限、资金未到位、经营变化、股份无法授出等风险[4] - 若股份注销，公司将履行通知债权人等法定程序[26] - 公司已开立股份回购专用证券账户，账户号码为B886373248[30]

财报披露 - 公司于2025年4月29日披露《2024年年度报告》和《2025年第一季度报告》[3] 业绩说明会 - 拟于2025年5月13日9:00 - 10:00以网络互动形式召开，平台为上证路演中心[4] 问题征集 - 投资者可在2025年5月8日至12日16:00前通过上证路演中心网站或邮箱nwyx@mtmed.com征集问题[2] 参会人员 - 包括董事、总裁冷德嵘等[6] 联系方式 - 联系人汤妮，电话025 - 58648819，邮箱nwyx@mtmed.com[8]