报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司发布2024年业绩快报，预计2024年实现营业收入14.57亿元，同比增长18.87%；实现归母净利润1.38亿元，同比增长28.85%，业绩表现符合预期 [5] - 考虑到公司3C业务进展积极，略上调24年盈利预测、维持25 - 26年盈利预测，预计24 - 26年归母净利润分别为1.38、1.88、2.50亿元，对应PE分别为37、27、20X；预计公司主业保持稳健规模，高毛利率检测业务放量在即，利润或保持快速增长，维持买入评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年2月26日收盘价53.69元，一年内最高/最低为60.91/30.00元，市净率2.6，股息率0.65%，流通A股市值51.03亿元，上证指数/深证成指为3380.21/10955.65 [2] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产21.05元，资产负债率25.29%，总股本/流通A股为95/95百万股，流通B股/H股为 - / - [2] 业绩增长原因 - 营收较快增长得益于聚焦消费电子激光精密加工以及光电模组检测行业需求，为头部客户提供激光/光学综合解决方案，产品营收增长；新能源领域激光加工需求，研发新品类激光器等带动相关产品营收增长 [8] - 利润增速高于营收得益于持续降本增效，降低采购成本，通过管理体制和数字化系统改革降低总体生产经营成本，提升竞争力 [8] 光学检测业务进展 - 摄像头模组检测业务已全面覆盖所有检测项目，承接模组检测自动化环节设备需求，未来两年有望带来持续业绩增长 [8] - VCSEL芯片模组检测业务针对客户更新需求研发新型检测设备，样机已通过客户验证，将争取在国内外代工厂提供设备，加快出海进程 [8] - MR光学检测业务持续配合客户推进AR设备相关检测环节研发，在研项目数量较多 [8] 多行业布局情况 - 光伏方面，钙钛矿业务已接到多家客户订单需求，发货及验收工作持续推进，配合客户落地GW级产线 [8] - 锂电方面，紧跟动力电池技术更新，进行电池壳体激光毛化、固态及圆柱电池工艺所需激光器的研发 [8] - 被动元件方面，在电阻及一体成型电感获客户订单，电容测试分选机测试验证工作快速推进 [8] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024Q1 - 3|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1226|1070|1454|1755|2114| |同比增长率（%）|4.5|18.4|18.7|20.7|20.4| |归母净利润（百万元）|107|103|138|188|250| |同比增长率（%）|39.9|23.1|28.5|36.1|33.2| |每股收益（元/股）|1.14|1.09|1.45|1.98|2.63| |毛利率（%）|41.1|40.2|39.8|40.3|40.9| |ROE（%）|5.5|5.2|6.6|8.3|9.9| |市盈率|48|/|37|27|20| [7]

营业相关数据关键指标变化 - 2024年营业总收入145,694.47万元，同比增长18.87%[3][5] - 2024年营业利润13,493.03万元，同比增长12.19%[3] - 2024年利润总额13,312.00万元，同比增长13.07%[3][5] 利润相关数据关键指标变化 - 2024年归属于母公司所有者的净利润13,840.46万元，同比增长28.85%[3][5] - 2024年基本每股收益1.46元，同比增长28.07%[3] 收益率相关数据关键指标变化 - 2024年加权平均净资产收益率6.97%，较上年增加1.29个百分点[3] 资产相关数据关键指标变化 - 报告期末总资产275,459.80万元，较期初增长8.11%[3][5] - 报告期末归属于母公司的所有者权益204,044.71万元，较期初增长4.88%[3][5] 股本相关数据关键指标变化 - 报告期末股本95,049,423股，较期初增长0.06%[3] 每股净资产相关数据关键指标变化 - 报告期末归属于母公司所有者的每股净资产21.58元，较期初增长7.68%[3]

员工持股计划股份情况 - 2024年12月13日200,000股公司股票非交易过户至员工持股计划账户[1] - 截至公告日员工持股计划持有200,000股公司股份，占总股本0.21%[1] 员工持股计划其他信息 - 过户价格为23.00元/股[1] - 员工持股计划存续期为42个月[2] 标的股票解锁安排 - 标的股票分三期解锁，解锁时点为过户日起12、24、36个月[3] - 每期解锁标的股票比例分别为30%、30%、40%[3]

业绩说明会安排 - 2024年12月16日13:00 - 14:00举行业绩说明会[4] - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[5][6] 提问安排 - 2024年12月9日至12月13日16:00前提问[4] - 通过上证路演中心或公司邮箱ir@jptoe.com提问[7] 参与人员 - 总经理CHENG XUEPING、董秘吴检柯等参加[7] 后续查看 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看[8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 三季度业绩持续增长，光学检测持续推进，激光业务优势持续体现，新能源业务稳步发展 [4] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入14/18/21亿元，实现归母净利润分别为1.5/2.1/2.6亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为33倍、23倍、19倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价51.63元，总股本/流通股本0.95/0.95亿股，总市值/流通市值49/49亿元，52周内最高/最低价94.43/30.64元，资产负债率23.1%，市盈率45.29，第一大股东黄治家 [4] 投资要点 三季度业绩与光学检测业务 - 三季度业绩增长得益于摄像头模组光电有源检测业务收入增加，激光器业务稳定增长 [4] - 摄像头模组检测业务受益于客户摄像头技术迭代等因素，已全面覆盖检测项目，承接自动化环节设备需求，未来两年有望带来持续业绩增长 [4] - VCSEL芯片模组检测业务针对客户更新需求研发新型检测设备，样机已通过验证，将争取在国内外代工厂提供设备 [4] - MR光学检测业务独家配合客户推进AR设备相关检测环节研发，在研项目多，大部分预研机型年内交付 [4] 激光业务与新能源业务 - 激光器产品应用于消费电子、新能源等领域，替代传统加工方式，实现激光工艺国产替代 [4] - 连续光激光器战略调整后，产品重心转变，盈利能力持续修复，公司对激光器收入增速提升保持乐观 [4] - 新能源业务虽行业扩产放缓致需求下降，但公司仍看好发展机会，在多方面实现突破，未来有望持续增长 [4] 财务数据 主要财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1226|1409|1801|2102| |增长率(%)|4.46|14.98|27.77|16.76| |EBITDA（百万元）|185.02|255.62|336.88|406.45| |归属母公司净利润（百万元）|107.41|149.76|211.38|261.35| |增长率(%)|39.87|39.42|41.15|23.64| |EPS(元/股)|1.13|1.58|2.22|2.75| |市盈率（P/E）|45.69|32.77|23.22|18.78| |市净率（P/B）|2.52|2.38|2.16|1.94| |EV/EBITDA|45.94|18.77|14.41|11.73|[8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表：营业收入、营业成本等项目有相应增长，毛利率、净利率等指标呈现变化趋势 [10] - 资产负债表：货币资金、应收票据及应收账款等项目有变动，资产负债率等指标有所不同 [10] - 现金流量表：净利润、折旧和摊销等项目有数据体现，经营活动、投资活动、筹资活动现金流净额有变化 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7][9] 报告的核心观点 - 报告原因是公司发布2024年三季报需要点评业绩公司24年Q1 - 3营业收入10.70亿元yoy18.41%归母净利润1.03亿元同比23.05%Q3营收4.76亿元yoy41.02%环比40.97%归母净利润0.49亿元yoy38.99%环比70.39%业绩表现符合预期[7] - 上调25 - 26年盈利预测预计24 - 26年归母净利润分别为1.33、1.88、2.50亿元（前期25 - 26年预测数据分别为1.73、2.20亿元）对应PE分别为41、29、22X维持买入评级[9] - 受益于摄像头模组检测订单交付并验收公司Q3收入表现亮眼营收快速增长主要是摄像头模组光电检测业务收入增加同时激光器业务稳定增长[10] - Q3资产减值较高但净利率维持较好水平24Q3销售净利率为9.79%同比-0.52pct环比2.23pct[10] - 光学检测业务进展顺利多个储备项目或接力放量[11] - 新能源、被动元器件等多行业布局拓宽未来成长空间[11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年11月11日收盘价56.79元一年内最高/最低97.98/30.00元市净率2.7股息率0.62%流通A股市值5398百万元上证指数/深证成指3470.07/11388.57[2] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产21.05元资产负债率25.29%总股本/流通A股95/95百万流通B股/H股- / -[3] 业绩数据 - 2023 - 2026E营业总收入分别为1226、1070、1406、1700、2051百万元同比增长率分别为4.5、18.4、14.7、20.9、20.6%归母净利润分别为107、103、133、188、250百万元同比增长率分别为39.9、23.1、23.6、41.9、32.8%每股收益分别为1.14、1.09、1.40、1.98、2.63元/股毛利率分别为41.1、40.2、39.8、40.4、41.0%ROE分别为5.5、5.2、6.4、8.3、9.9%市盈率分别为50、41、29、22[8] 财务摘要 - 详细列出2022A - 2026E百万元百万股相关的营业总收入、营业收入、营业成本、税金及附加、主营业务利润、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、经营性利润、信用减值损失、资产减值损失、投资收益及其他、营业利润、营业外净收入、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属于母公司所有者的净利润等数据[13]

报告投资评级 - 买入评级维持不变[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收10.70亿元同比增长18.41%归母净利润1.03亿元同比增长23.05%扣非后归母净利润0.92亿元同比增长35.82%单季度2024年三季度营收4.76亿元同比增长41.02%归母净利润0.49亿元同比增长38.99%扣非后归母净利润0.39亿元同比增长49.58%受益于消费电子行业需求回暖业绩稳步增长[4] - 盈利能力维持较高水平费用率控制良好2024年前三季度整体毛利率为40.20%同比提升0.75pct净利率为9.12%同比下降0.12pct费用率方面前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为6.99%/8.16%/11.69%/-0.51%同比-0.54pct/-0.02pct/-0.21pct/-0.16pct整体期间费用率为26.33%同比下降0.93pct[4] - 不断拓展新领域应用光伏消费电子提供增长动力在光伏领域针对光伏钙钛矿可提供用于薄膜电池高精度划线的激光智能装备截至三季度末已接到多家客户订单需求发货及验收工作持续推进同时积极配合客户落地GW级产线在消费电子领域自2023年进入消费电子头部客户的手机摄像头模组检测供应链后随着客户在国内产能建设方面的持续推进摄像头模组检测订单获得快速增长持续交付设备用于多项摄像头核心功能检测当前已全面覆盖所有摄像头模组的检测项目并积极承接模组检测自动化环节设备需求有望在未来两年为公司带来持续业绩增长[4] - 考虑下游锂电等新能源领域扩产需求有所放缓下调2024 - 2025年盈利预测并新增2026年盈利预测预计2024 - 2026年实现营业收入14.19/17.96/21.31亿元实现归母净利润1.49/2.13/2.59亿元对应PE为31.8/22.3/18.3倍[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度营收10.70亿元同比增长18.41%归母净利润1.03亿元同比增长23.05%扣非后归母净利润0.92亿元同比增长35.82%单季度2024年三季度营收4.76亿元同比增长41.02%归母净利润0.49亿元同比增长38.99%扣非后归母净利润0.39亿元同比增长49.58%[4] - 2024年前三季度整体毛利率为40.20%同比提升0.75pct净利率为9.12%同比下降0.12pct费用率方面前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为6.99%/8.16%/11.69%/-0.51%同比-0.54pct/-0.02pct/-0.21pct/-0.16pct整体期间费用率为26.33%同比下降0.93pct[4] - 预计2024 - 2026年实现营业收入14.19/17.96/21.31亿元实现归母净利润1.49/2.13/2.59亿元对应PE为31.8/22.3/18.3倍[4] 业务发展方面 - 受益于消费电子行业需求回暖业绩稳步增长主要是由于消费电子行业需求逐步回暖摄像头模组光电有源检测业务收入增加同时激光器业务保持稳定增长给利润增长带来稳定贡献[4] - 不断拓展新领域应用在光伏领域针对光伏钙钛矿可提供用于薄膜电池高精度划线的激光智能装备截至三季度末已接到多家客户订单需求发货及验收工作持续推进同时积极配合客户落地GW级产线在消费电子领域自2023年进入消费电子头部客户的手机摄像头模组检测供应链后随着客户在国内产能建设方面的持续推进摄像头模组检测订单获得快速增长持续交付设备用于多项摄像头核心功能检测当前已全面覆盖所有摄像头模组的检测项目并积极承接模组检测自动化环节设备需求有望在未来两年为公司带来持续业绩增长[4]

报告投资评级 - 报告给予报告研究的具体公司“增持”评级[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度实现营收10.70亿元同比增长18.41% 归母净利润1.03亿元同比增长23.05% 扣非归母净利润0.92亿元同比增长35.82% Q3单季度营收4.76亿元同比增长41.02% 归母净利润0.49亿元同比增长38.99% 扣非归母净利润0.39亿元同比增长49.58% 业绩符合预期[4] - 报告研究的具体公司盈利能力维持高水平费用管控持续优化2024年前三季度毛利率40.20%同比+0.75pct净利率9.65%同比+0.36pct Q3单季度毛利率39.91%同比-2.03pct环比-0.30pct净利率10.19%同比-0.15pct环比+1.76pct 2024年Q3单季度期间费用率23.69%同比-3.83pct环比-4.50pct[5] - 报告研究的具体公司在光学检测设备方面持续突破摄像头模组检测业务受益于多种因素带来较多设备需求已全面覆盖所有摄像头模组检测项目VCSEL芯片模组检测业务研发新型检测设备样机已通过客户验证MR光学检测业务配合客户推进AR设备相关检测环节研发且在研项目较多大部分预研机型年内交付三季度业绩增长主要得益于摄像头模组光电有源检测业务收入增加[6] - 报告研究的具体公司在钙钛矿领域可覆盖钙钛矿电池生产中P1至P4的激光模切以及激光清边工艺设备采用机械分光方式实现8 - 12路分光并行加工提高加工效率钙钛矿膜切设备获行业领先地位截至三季度末已接多家客户订单需求发货及验收工作持续推进且积极配合客户落地GW级产线[6] - 报告研究的具体公司作为MOPA激光器龙头深耕光学设备领域多向布局业务在钙钛矿等新兴领域持续开拓维持盈利预测预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.58、2.00、2.47亿元对应的EPS分别为1.66元、2.11元、2.59元对应2024年11月4日股价PE分别为29.62倍、23.39倍和18.98倍[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 报告研究的具体公司当前价格49.23元52周价格区间30.64 - 94.43元总市值4679.29百万流通市值4679.29百万总股本9505.00万股流通股9505.00万股[3] - 报告研究的具体公司2022 - 2024E主营收入分别为1173.31、1225.63、1441.37百万元归母净利润分别为76.67、107.41、157.97百万元每股收益分别为0.81、1.13、1.66元每股净资产分别为19.27、20.47、21.63元P/E分别为61.03、43.56、29.62P/B分别为2.55、2.41、2.28[4] - 报告研究的具体公司2022 - 2026E营业收入、归属母公司股东净利润等各项财务指标均有预测且给出增长率等相关数据[8] 业务发展 - 报告研究的具体公司在光学检测设备业务前景广阔不同检测业务各有进展[6] - 报告研究的具体公司在钙钛矿领域设备技术参数行业口碑领先已接订单需求积极推进发货验收配合客户落地产线[6] - 报告研究的具体公司作为MOPA激光器龙头多业务布局新兴领域开拓[7]

报告公司投资评级 - 报告给予杰普特（688025）“推荐（维持）”评级[1] 报告的核心观点 - 杰普特2024年Q1 - Q3营收和归母净利润同比增长，Q3单季营收和归母净利润同比增速分别为41.02%和38.99%，业绩增长得益于摄像头模组光电有源检测业务和激光器业务[1] - 公司销售、管理、研发、财务费用控制较好，Q3净利率环比提升，Q1 - Q3毛利率/净利率分别为40.20%/9.12%，Q3毛利率/净利率分别为39.91%/9.79%[1] - 激光器业务方面，公司是国内MOPA激光器龙头，持续优化产品结构、定向研发布局成效较好，随着制造业景气度复苏有望进一步增长[1] - 智能装备业务在新能源、消费电子、被动元器件等领域多点布局成效渐显，如在消费电子紧跟需求，新能源布局钙钛矿领域获得订单，被动元器件坚持做精做强[1] - 考虑到制造业景气度及XR行业进展不及预期下调公司业绩预期，但凭借自身技术优势市场份额有望提升，参考可比公司估值给予2025年28倍PE，目标价调整为59.64元[1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标方面 - 2024 - 2026年预计实现营收分别为14.71亿元、19.01亿元、25.03亿元，归母净利润分别为1.49亿元、2.03亿元、2.83亿元，对应EPS分别为1.57元、2.13元、2.98元[1][2] - 2023 - 2026年营业总收入同比增速分别为4.5%、20.0%、29.2%、31.7%，归母净利润同比增速分别为40.1%、39.0%、35.8%、39.8%[2] - 2023 - 2026年毛利率分别为41.1%、39.2%、39.3%、39.5%，净利率分别为8.5%、9.9%、10.4%、11.0%[5] 公司基本数据方面 - 总股本为9,504.94万股，已上市流通股为9,504.94万股，总市值为49.22亿元，流通市值为49.22亿元，资产负债率为25.29%，每股净资产为21.05元，12个月内最高/最低价为94.43/30.64[3] 市场表现方面 - 近12个月市场表现与沪深300对比呈现波动状态[4]

公司整体经营情况 - 公司前三季度整体经营情况良好，业绩实现增长 [1] - 第三季度资产减值准备较大,主要是由于过去两年物料备货较高以及研发项目导致的呆滞物料 [1] - 第三季度业绩增长主要得益于摄像头模组光电有源检测业务收入增加,以及激光器业务保持稳定增长 [1] 光学检测业务 - 摄像头模组检测业务受益于客户技术迭代、高端摄像头技术普及、国内模组厂扩产等因素,带来较多设备需求 [1] - VCSEL芯片模组检测业务已研发新型检测设备,并积极争取在国内外代工厂提供设备 [1] - MR光学检测业务持续独家配合客户推进AR设备相关检测环节的研发,多数预研机型将在年内交付 [1] 钙钛矿业务 - 公司钙钛矿膜切设备已获得行业领先地位,截至三季度末已接到多家客户订单需求,发货及验收工作持续推进 [1][2] 激光器业务 - 公司激光器产品主要应用于消费电子、新能源等领域,具有高定制化的前沿技术应用特征 [1][2][3] - 自去年第二季度针对连续光激光器的战略调整后,产品重心由金属钣金切割向动力电池激光焊接、金属3D打印等领域转变,产品盈利能力获得持续修复 [2][3] - 公司对激光器收入增速的持续提升保持乐观态度 [2][3] 新能源业务 - 虽然今年新能源行业扩产速度有所放缓,但公司仍持续看好该领域的业务发展机会 [3] - 公司在激光加工实时反馈模块、储能电池加工、扁线电机加工等多个方面实现突破,随着客户产线升级和出海需求提升,公司全年及未来几年在新能源领域业务有望获得持续增长 [3]