营业收入与净利润 - 公司第三季度营业收入为44.36亿元人民币，同比下降21.91%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元人民币，同比下降55.15%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9252.41万元人民币，同比下降60.58%[2] - 2024年前三季度营业收入同比下降39.04%，主要由于主要原材料市场价格下降，产品价格随原材料价格调整[7] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比下降81.10%，主要受市场竞争加剧和原料价格波动影响[7] - 2024年前三季度营业总收入为113.23亿元，同比下降38.9%[24] - 2024年前三季度净利润为1.46亿元，同比下降77.4%[25] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为1.16亿元，同比下降81.1%[25] - 公司2024年前三季度营业收入为21.86亿元，同比增长0.99%[33] - 公司2024年前三季度净利润为-1.65亿元，同比亏损收窄39.7%[34] 研发投入 - 研发投入合计为1.34亿元人民币，同比增长32.21%，占营业收入的比例为3.01%[3] - 公司研发投入占营业收入的比例增加1.23个百分点至3.01%[3] - 2024年前三季度研发投入同比增长41.35%，主要由于公司积极推进技术升级与产品创新[7] - 公司第三季度研发投入3.12亿元，同比增加41%，新产品开发取得积极进展[16] - 2024年前三季度研发费用为3.12亿元，同比增长41.3%[24] - 公司2024年前三季度研发费用为1.96亿元，同比增长73.9%[33] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为3.55亿元人民币，同比下降154.45%[2] - 公司第三季度经营活动现金净流入3.55亿元，但前三季度经营活动现金净流出4.85亿元[7] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为13.88亿元，同比下降35.0%[27] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-484,713,368.85元，同比下降154.4%[28] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为9623万元，去年同期为-8.75亿元[35] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-15.21亿元，去年同期为7.04亿元[35] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-6.63亿元，去年同期为17.38亿元[36] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-2,581,258,529.21元，同比下降101.2%[28] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为774,455,627.52元，同比下降55.9%[28] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为-2,314,925,782.76元，同比下降271.0%[29] 资产与负债 - 公司总资产为256.61亿元人民币，同比增长4.15%[3] - 公司货币资金从2023年底的56.74亿元减少至2024年9月底的28.44亿元[20] - 公司应收账款从2023年底的37.41亿元增加至2024年9月底的51.44亿元[20] - 公司存货从2023年底的15.33亿元增加至2024年9月底的19.01亿元[20] - 公司固定资产从2023年底的62.01亿元增加至2024年9月底的73.04亿元[21] - 公司短期借款从2023年底的2.00亿元增加至2024年9月底的5.10亿元[21] - 公司长期借款从2023年底的48.19亿元增加至2024年9月底的53.54亿元[22] - 公司2024年9月30日货币资金为628,780,005.09元，同比下降77.6%[30] - 公司2024年9月30日应收账款为1,357,436,532.71元，同比增长5.5%[30] - 公司2024年9月30日存货为444,130,813.54元，同比增长110.9%[30] - 公司2024年9月30日长期股权投资为4,317,111,700.52元，同比增长15.6%[30] - 公司2024年9月30日固定资产为1,607,029,598.76元，同比增长12.3%[30] - 公司2024年9月30日负债合计为7,355,709,830.61元，同比下降3.4%[32] 产品销量与市场表现 - 公司2024年前三季度主营产品销量为9.13万吨，同比增长21.25%，其中第三季度销量为3.64万吨，环比增长31.41%[7] - 公司第三季度三元材料销量超过3.5万吨，同比增长27%，环比增长33%，全球市占率达到14.4%，环比提升4个百分点[15] - 公司第三季度海外客户销量近1.5万吨，同比增长500%以上，9系以上超高镍产品销售超2万吨，同比增长250%以上[15] - 公司第三季度前驱体业务销量近万吨，同比增长13%，环比增长69%，出货量创历史新高[15] - 公司磷酸锰铁锂产品出货同比增长超过100%，继续保持行业市场占有率第一[15] 股东与股份 - 报告期末普通股股东总数为27,407名，前十大股东中上海容百新能源投资企业（有限合伙）持股比例为26.71%[9] - 公司回购专用账户股份数为10,090,435股，占公司总股本的比例为2.09%[12] 其他财务指标 - 基本每股收益为0.22元人民币，同比下降57.69%[3] - 加权平均净资产收益率为1.25%，减少1.97个百分点[3] - 非经常性损益项目中，政府补助为558.84万元人民币[4] - 公司第三季度计提商誉减值损失1,455.56万元，对当期利润产生不利影响[7] - 2024年前三季度基本每股收益为0.24元，同比下降82.4%[26] - 2024年前三季度少数股东权益为13.98亿元，同比下降11.0%[23] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为3.38亿元，同比下降83.6%[36] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为35.34亿元，同比增长86.4%[35] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为3.03亿元，同比增长14.1%[35] - 公司2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为6890万元，同比下降55.2%[35] 产能与项目进展 - 公司自主设计千吨级大产线在韩国已落地安装，预计2025年上半年试车生产，能效较韩国一期产线大幅提升[17] - 公司下一代三千吨级超大产线开发中，设备自动化和产线数字化升级，一次投资和运营成本较上一代千吨产线平均下降20%以上[17] - 公司韩国忠州正极工厂开展工艺革新与TPM管理，前驱体工厂完成产线技术改造，具备批量交付能力[17] - 韩国基地一期2万吨/年三元材料产量持续爬坡，预计第四季度实现满产满销，二期4万吨/年三元材料产能项目正在推进[18] - 公司完成英国JOHNSON MATTHEY BATTERY MATERIALS POLAND公司波兰工厂的收购，首期2万吨项目预计2025年底前完成[18]

公司投资评级 - 报告给予容百科技"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 容百科技2024年上半年业绩表现良好，Q2业绩环比大幅改善，毛利率提升，新业务及海外布局持续推进 [1] 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收68.88亿元，同比-46.58%，归母净利润-0.04亿元，同比-101.17% [1] - Q2实现营收32亿元，环比+37.4%，归母净利润0.35亿元，环比扭亏，扣非净利润0.1亿元，环比扭亏 [1] - 毛利率提升主要由于精细化运营管理、原材料及售价降低营业成本，Q2毛利率10.8%，同比+4.5pct，环比+5.7pct [1] 业务发展 - 三元正极材料销量5.3万吨，同比增长17%，远超行业增速约15%，预计全年出货12万吨 [1] - 高镍三元正极材料市占率大幅提升，上半年市场份额接近40%，同比+5pct [1] - 磷酸锰铁锂出货同比+166%，下半年有望实现单月盈利；聚阴离子（钠电正极材料）获得国内头部客户验证认可 [1] 海外布局 - 通过投资并购手段开展欧洲工厂选址布局，已完成英国公司波兰工厂收购，开始进行首期2万吨项目建设，预计2025年底前完成建设 [1] - 韩国工厂上半年完成海外知名客户认证并实现批量生产，预计三季度开始放量，年底达到月产千吨级以上，一期工程有望实现盈亏平衡，2025年上半年有望盈利 [1] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为150.72/186.68/299.00亿元，同比-33.48%/+23.86%/+60.17% [1] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为2.31/4.89/7.93亿元，同比-60.18%/+111.54%/+62.11% [1] - 对应EPS分别为0.48/1.01/1.64元，当前股价对应PE为48.03/22.70/14.01 [1]

公司投资评级 - 维持增持评级 [3] 报告的核心观点 - 容百科技高镍龙头地位稳固，全球化程度持续提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 2024年上半年业绩 - 实现盈利0.10亿元，同比下降97.29% [3] - 2024Q2实现盈利0.48亿元，同比下降30.49%，环比大幅提升227.60% [3] 出货量与市场份额 - 2024上半年三元材料销量5.3万吨，同比增长近17% [3] - 2024Q2销量达到2.65万吨，同比增长37.4% [3] - 高镍三元正极材料国内市场份额近40%，同比提升5个百分点 [3] 新型正极材料产业化 - 锰铁锂上半年出货达到2023全年出货总量，同比增长166% [3] - 钠电材料方面，聚阴离子材料性能达到行业领先水平，层状氧化物小批量交付知名客户 [3] 全球化战略 - 2024上半年，海外客户销量占比17%，较去年同期大幅上升16个百分点 [3] - 韩国正极工厂已通过多家国际客户审核，完成英国JM公司波兰工厂的收购，并开始进行首期2万吨项目建设论证 [3] 估值调整 - 2024-2026年预测每股收益调整至0.43/0.95/1.30元，对应市盈率51.6/23.1/16.9倍 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][7] 报告的核心观点 - 2024年上半年容百科技营收68.88亿元同比降46.58%，归母净利润1027.79万元同比降97.29%；二季度营收31.96亿元同比降29.39%，归母净利润4751.95万元环比扭亏为盈 [1] - 2024年上半年三元正极材料销量5.3万吨同比增近17%，全球市占率达11%维持第一；二季度销量2.65万吨同比增37.4%；上半年高镍三元正极材料国内市场份额近40%同比增5个百分点；7月销量1万吨以上，预计8、9月订单保持1万吨以上 [2] - 2024年上半年海外客户销量占比17%同比增16个百分点；韩国全资子公司一期2万吨/年产线完成技改并通过审厂认定，预计三季度大规模批量供货；二期4万吨/年产能建设进展迅速，海外潜在客户开发稳步进行 [3] - 9系超高镍产品规模化量产并稳定供货，2024年上半年销量1.2万吨占比近25%；2024年上半年锰铁锂出货同比增166%，市场占有率第一，一代EV产品掺混三元方案量产，磷酸锰铁锂纯用方案完成头部客户定点；聚阴离子材料获国内外头部客户验证认可，层状氧化物材料小批量交付知名客户 [4] - 下调2024 - 2026年归母净利润分别至2.51亿、4.01亿和5.57亿元，维持“买入”评级 [4] 财务摘要 - 2024年上半年容百科技营收68.88亿元同比降46.58%，归母净利润1027.79万元同比降97.29%；二季度营收31.96亿元同比降29.39%，归母净利润4751.95万元环比扭亏为盈 [1] 投资要点 全球三元市占率保持第一，24Q3排产有望继续提升 - 2024年上半年三元正极材料销量5.3万吨同比增近17%，全球市占率达11%维持第一；二季度销量2.65万吨同比增37.4%；上半年高镍三元正极材料国内市场份额近40%同比增5个百分点 [2] - 7月销量1万吨以上，预计8、9月订单保持1万吨以上 [2] 海外客户占比大幅提升，韩国基地稳步推进 - 2024年上半年海外客户销量占比17%同比增16个百分点 [3] - 韩国全资子公司一期2万吨/年产线完成技改并通过审厂认定，预计三季度大规模批量供货；二期4万吨/年产能建设进展迅速，海外潜在客户开发稳步进行 [3] 超高镍、锰铁锂和钠电池正极等新品取得进展 - 9系超高镍产品规模化量产并稳定供货，2024年上半年销量1.2万吨占比近25% [4] - 2024年上半年锰铁锂出货同比增166%，市场占有率第一，一代EV产品掺混三元方案量产，磷酸锰铁锂纯用方案完成头部客户定点 [4] - 聚阴离子材料获国内外头部客户验证认可，层状氧化物材料小批量交付知名客户 [4] 盈利预测与估值 - 下调2024 - 2026年归母净利润分别至2.51亿、4.01亿和5.57亿元，对应EPS分别为0.52、0.83、1.15元/股，对应PE分别为42、26、19倍，维持“买入”评级 [4] 财务预测 主要财务指标预测 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|22657|15866|16542|17794| |营业收入(+/-) (%)|-24.78%|-29.98%|4.26%|7.57%| |归母净利润（百万元）|581|251|401|557| |归母净利润(+/-) (%)|-57.07%|-56.77%|59.58%|38.88%| |每股收益 (元)|1.20|0.52|0.83|1.15| |P/E|18.23|42.17|26.42|19.03| |ROE|6.17%|2.40%|3.68%|4.88%| [6] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023 - 2026年相关财务指标进行了预测，如流动资产、现金、营业收入、营业成本等 [10][11] 主要财务比率 - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面比率预测，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [11] 每股指标与估值比率 - 包括每股收益、每股经营现金、每股净资产等每股指标，以及P/E、P/B等估值比率预测 [11]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入-B(维持) [3] 报告的核心观点 - 容百科技二季度业绩扭亏，全球化布局稳步推进，高镍三元市占率持续领先，研发投入增长，产品获客户认可 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年中期实现营收68.88亿元，同比-46.58%，归母净利润0.10亿元，同比-97.29%。二季度实现营收31.96亿元，同比-23.39%，归母净利润0.48亿元，同比-30.49%。二季度扭亏为盈，归母净利润0.48亿元 [1] 业务发展 - 高镍三元正极材料国内市占率39%，全球市占率20%，均居行业首位。超高镍产品累计销量1.2万吨，占比近25%。前驱体材料销量同比增长11%，磷酸锰铁锂业务占有率继续保持第一 [2] 全球化布局 - 海外客户销量占比17%，较去年同期大幅上升16个百分点。韩国工厂规划10万吨/年三元材料产能和2万吨/年磷酸盐产能，欧洲区域已完成英国JOHNSON MATTHEY BATTERY MATERIALS的收购 [7] 研发与合作 - 2024H1研发费用1.79亿元，较上年同期增长49.07%。完成96项专利申请，获得83项专利授权。与宁德时代、卫蓝新能源等国内外40余家电池及整车企业建立了合作关系 [2] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.15亿元、4.81亿元和7.30亿元，对应的PE分别是49.9、22.3、14.7倍，维持"买入-B"评级 [8] 财务数据与估值 - 2024-2026年营业收入预计分别为19,659百万元、24,216百万元，归母净利润预计分别为481百万元、730百万元。毛利率预计分别为9.6%、9.7% [9]

报告公司投资评级 - 报告给予容百科技"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 公司作为全球高镍龙头加速出海布局有望迎来新一轮成长期 [2] - 公司三元正极材料价格下降幅度超过预期,调整公司2024-2026年归母净利润预测 [2] - 参考可比公司估值,给予公司2025年25x PE,对应目标价为27.32元 [2] 公司经营情况总结 季度出货量增长,市占率持续领跑 - 2024年H1公司主营产品销量5.49万吨,同增18.17% [3] - 高镍三元正极材料销量5.27万吨,同比增长约17%,全球市占率达20%,国内市占率39% [3] - 三元前驱体材料销量同比增长11%,单月出货量创历史新高 [3] - 9系超高镍产品实现规模化量产,累计销量1.2万吨,占比近25% [3] 大力拓展国际市场,持续推动产能建设 - 韩国基地一期2万吨/年产线已完成技术改造,二期4万吨/年三元材料产能建设进展迅速 [3] - 北美子公司完成注册,北美区域工厂选址稳步推进;欧洲将正式启动投建工作 [3] - 与LGES签订合作协议,海外正极材料和前驱体生产线通过多家客户审核和认证 [3] - 积极推进6系、固态和磷酸锰铁锂等新产品的合作,海外客户出货占比有望提升 [3] 加大研发投入,提升技术领先优势 - 报告期内研发费用1.79亿元,同比+49.07% [3] - 低成本、高性能固液一体化产品上半年完成验证,预计下半年实现全面量产 [3] - 磷酸锰铁锂液相前驱体低成本、高性能新工艺取得技术突破,实现批量出货 [3] - 开发的聚阴离子钠电正极已正式量产,综合性能达到行业领先水平 [3] - 超高容量三元正极、全固态三元正极在部分电芯客户端已进入中试验证阶段 [3]

报告投资评级 - 报告给予容百科技"买入"评级 [1] 报告核心观点 业绩 - 2024年上半年公司实现营业收入68.88亿元,同比下降46.58%,实现归属净利润0.10亿元,同比下降97.29% [7] - 2024年第二季度公司实现营业收入31.96亿元,同比下降29.39%,实现归属净利润0.48亿元,环比扭亏为盈 [7] 市占率和产能 - 公司上半年三元正极材料销量5.3万吨,同比增长近17%,在全球三元正极领域市占率达11%,稳居第一 [8] - 2024年第二季度公司三元正极材料销量2.65万吨,同比增长37.4%,远超行业增速 [8] - 公司高镍三元正极材料国内市场份额近40%,同比提升5个百分点,龙头地位进一步巩固 [8] - 公司9系超高镍产品已经实现规模化量产并稳定供货,累计销量1.2万吨,占比近25% [8] - 韩国工厂整体规划10万吨/年三元材料产能和2万吨/年磷酸盐产能,其中一期2万吨/年三元材料产能已完成建设,二期4万吨/年三元材料产能的建设进程已过半 [8] 投资建议 - 考虑到行业竞争加剧,下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.94/5.08/6.99亿元,对应PE 57/22/16倍,维持"买入"评级 [8] 风险提示 - 新能源车需求不及预期 - 下游市场增速不及预期 - 原材料价格大幅上涨 - 行业竞争加剧 - 客户拓展不及预期 [8]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [2] 报告的核心观点 - 公司营业收入和归母净利润呈现下滑趋势,2024H1营收同比下降47%,归母净利润同比下降97% [4][12][13] - 公司三元正极出货量持续提升,市场份额稳固,高镍与超高镍产品处于行业领先地位 [39][40] - 公司海外基地布局进展顺利,海外客户陆续开拓,2024H1海外客户销量占比达17% [41][42][43][44] - 公司在磷酸锰铁锂、钠电正极等领域布局快速推进,相关产品出货量快速增长 [45] - 受海外产能爬坡、新兴业务前期投入较高等影响,公司盈利短期承压,但未来有望逐步改善 [46][47] 财务指标总结 - 2024-2026年营收预计为139.9/152.8/171.6亿元,同比-38%/+9%/+12% [57] - 2024-2026年归母净利润预计为2.04/4.93/6.81亿元,同比-65%/+142%/+38% [57] - 2024-2026年毛利率预计为9.8%/12.0%/12.4% [50][53] - 2024-2026年EPS预计为0.42/1.02/1.41元,动态PE为54/22/16倍 [57][58]

报告评级 - 报告给予容百科技(688005)增持评级 [3] 报告核心观点 - 公司三元正极出货量持续领跑全球,第二季度业绩迎来环比改善 [9] - 三元海外产能落地,锰铁锂和钠电正极等新产品加速发展,将持续推动业绩增长 [9] - 2024年上半年公司实现营收68.88亿元,同比下降46.6%,归母净利润0.10亿元,同比下降97.3%;第二季度实现营收31.96亿元,同比下降29.4%,归母净利润0.48亿元,同比下降30.5%,二季度经营情况出现好转,扭亏为盈 [10] - 公司三元正极市场份额持续领跑全球,2024年上半年国内市占率39%,全球市占率20%,均居行业首位 [10] - 公司海外客户销量占比17%,较去年同期大幅上升16个百分点,客户结构不断优化 [10] - 公司在全球化布局、钠电和磷酸锰铁锂方面进行了战略性投入,对当期利润有一定影响 [10] 财务预测 - 下修2024-2025年EPS为0.58(-1.05)元、1.10(-0.98)元,新增2026年EPS为1.53元 [10] - 参考可比公司PB给予2024年1.6X PB,下修目标价为28.88元 [10]

公司经营情况概述 - 2024年上半年公司实现营业收入68.88亿元，归母净利润1028万元[4] - 二季度公司实现归母净利润4752万元，环比一季度有较大改善[8][9] - 公司下半年经营状况有望进一步提升，三元正极材料销量预计将持续增长[10][11] - 公司在全球化战略方面取得丰硕成果，韩国和欧洲工厂建设进展顺利[13][14][15][16][17] 三元正极材料业务 - 上半年三元正极材料销量5.3万吨，同比增长近17%，市占率达11%[4] - 二季度三元正极材料销量2.65万吨，同比增长37.4%[4] - 高镍三元正极材料国内市场份额近40%，同比提升5个百分点[4] - 9系超高镍产品实现规模化量产，累计销量1.2万吨，占比近25%[4] 前驱体和锰铁锂业务 - 上半年三元前驱体材料销量同比增长11%[4] - 磷酸锰铁锂液相前驱体实现批量出货[4] - 上半年锰铁锂出货达到2023全年出货总量，同比增长166%[4][20] - 一代EV产品掺混三元方案实现首批量产，磷酸锰铁锂纯用方案完成头部客户定点[20][21] 钠电池业务 - 公司坚持推进层状氧化物和聚阴离子两条技术路线的产业化进程[4][5] - 聚阴离子材料产品性能达到行业领先水平，获得知名客户的扩产需求[5] - 层状氧化物利用专有的一体化生产工艺完成Wh/kg以上产品的产业化开发[5] 全球化战略 - 韩国正极工厂一期3万吨/年产能已完成建设，预计三季度开始放量[13][14] - 韩国前驱体EMT厂区产线改造基本完成，年内将匹配海外客户出货[15] - 公司完成英国JM公司波兰工厂的收购，首期2万吨项目有望2025年底前建成[16][17] - 欧洲工厂为公司打开国际化市场、开拓海外新客户带来新机会[17] 磷酸锰铁锂业务 - 上半年磷酸锰铁锂出货达到2023全年出货总量，同比增长166%[20] - 一代EV产品掺混三元方案实现首批量产，磷酸锰铁锂纯用方案完成头部客户定点[20][21] - 低成本、高性能固液一体化产品上半年完成验证，预计下半年实现全面量产[21] - 国内固相1万吨产能项目建设完成，韩国和欧洲也在规划配套产能[22] 固态电池业务 - 已与三十余家国内电池及整车企业建立合作关系[24] - 固态电池硫化物电解质在容量指标、充放电效率上符合国际客户要求，目前已在中试验证阶段[24] 中镍高电压产品 - 公司在中镍方面有较深的技术积淀，今年上半年完成多家客户的技术认证[25][26] - 预计到2024年中镍高电压产品有望大规模放量[26] - 公司的高镍高电压产品已实现工艺定型，明年有望实现大规模生产[26] 组织管理变革 - 公司创始人白厚善先生再次出任总经理，以更好推进全球化战略[28] - 公司进行组织改革，构建极简组织，建立更加年轻化、国际化的高层管理团队[29] - 后续将继续强化事业部授权、加强区域管理和跨文化能力建设[29]