报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 24H1 业绩承压,主因外部环境偏弱,广告主营销预算收紧,公司汽车行业等客户部分业务减少 [2][3] - 公司积极应对市场变化,加强内部管理提质增效,财务质量稳健提升 [4] - 公司聚焦主业,持续提升专业水平和核心竞争力 [5] 分析师对公司的预测 - 调整24-26年归母净利润至4.83/5.75/6.36亿元,给予24年PE 12X,目标价27.24元 [1][2] - 调整24-26年数字营销服务营收及毛利率假设 [9][10] - 调整24-26年总营收及信用减值损失假设 [9] 可比公司估值 - 可比公司24年PE平均为21倍 [11]

股份与资本变动 - 2024年3月7日回购注销1258股，股份总数和注册资本变更[21] - 2024年6月7日转增6650.2940万股，股份和注册资本增加[22] - 2024年8月29日回购注销1762316股，股份和注册资本再变更[24] 股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会9月20日14点30分召开[10] - 会议地点为北京海淀区知春路7号致真大厦C座12层[11] - 网络投票时间为2024年9月20日[14] 其他新策略 - 公司拟增加“人造板销售；人造板制造”等经营范围[25] - 《公司章程》修订后经营范围增加人造板等项目[27]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于9月20日14点30分召开[3] - 会议地点为北京市海淀区知春路7号致真大厦C座12层第一会议室[3] 投票信息 - 网络投票起止时间为2024年9月20日[5] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[5] 议案信息 - 《关于变更公司注册资本、经营范围并修订<公司章程>的议案》于8月29日经第四届董事会第五次会议审议通过[7] 时间登记信息 - 股权登记日为2024年9月12日[14] - 会议登记时间为2024年9月13日（09:30 - 11:30，13:30 - 17:30）[15] 其他信息 - 会议登记地点为北京市海淀区知春路7号致真大厦C座12层董秘办[16] - 联系电话为(010)57648016，传真为(010)57648019，邮箱为investors@topsrx.com[18][19]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为19.12亿元，同比下降12.82%[15] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.30亿元，同比下降40.13%[15] - 2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.21亿元，同比下降43.49%[15] - 2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为27.94亿元，较上年度末下降4.16%[15] - 2024年6月30日总资产为45.59亿元，较上年度末下降7.04%[15] - 2024年上半年基本每股收益为0.82元，同比下降61.68%[16] - 2024年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.76元，同比下降63.98%[16] - 2024年上半年加权平均净资产收益率为4.43%，同比下降3.66个百分点[16] - 2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为4.12%，同比下降3.86个百分点[16] 业务情况 - 公司主要从事数字营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务[20] - 数字营销服务包括广告投放代理和广告方案策划与执行[20] - 场景活动服务包括创意策划、文案撰写、场地租赁、物料采购、活动现场管理协调等[20] - 校园媒体营销服务包括校园公告栏、运动场围栏等校园媒体资源运营[20] - 公司采用直接销售的销售模式，能够满足客户在全国范围内跨媒体、多渠道的营销需求[22] - 公司采用以销定购的采购模式，根据客户需求采购互联网媒体资源、场地租赁等[23] - 公司主要通过自建的方式取得校园媒体资源[23] - 公司在校园媒体营销领域处于国内领先的市场竞争地位[20] 行业分析 - 互联网广告行业持续增长，品牌更注重用户体验和认同，短视频广告收入增长迅速[24] - 电商内广告是提升转化效率的重要手段，用户体验和认同成为营销重点[24] - 2024年上半年中国广告市场展现出强适应性和韧性发展态势[25] - 利用AI技术进行更精准的广告投放,实现个性化、智能化的广告推送,提高广告的效率和效果[25] 公司优势 - 公司具有专业的整合营销服务能力,能够为客户提供全流程的整合营销服务[26] - 公司协同整合了线上线下媒体资源网络,满足客户跨媒体投放数字营销信息的需求[27] - 公司拥有众多合作良好的知名客户,业务可持续性较强[28] - 公司建立了一支高素质的复合型人才团队,在营销领域具有较强的创意策划能力[29][30] - 公司在广告行业内建立了较高知名度的品牌形象,获得了多项行业奖项[31] 经营情况 - 2024年上半年公司营业收入同比下降12.82%,净利润同比下降40.13%[32] - 公司资产负债率下降,经营活动现金流同比改善[32] - 公司重点开展了业务优化、管理提升等工作应对外部挑战[32] - 公司聚焦主责主业，持续提升团队的专业能力和交付质量[33] - 公司积极开展对外投资，科学积极地进行多元业务布局[34][35] - 公司坚持实施稳定、持续的分红政策，有效兼顾投资者的合理回报和公司的可持续发展[36] - 公司持续深化经营管理，升级绩效管理系统，制定人才培养"星辰计划"[37] 财务分析 - 公司营业收入同比下降12.82%，主要系汽车行业客户部分业务减少所致[38][39] - 公司货币资金较上年期末下降45.64%，主要系为客户垫款资金占用较上年减少所致[40][41] - 公司应收票据和应收款项融资较上年期末大幅增加，分别增长215.90%和248.23%[40][41] - 公司预付款项较上年期末增长28.12%，主要系业务规模扩大导致预付款项增加[40][41] - 公司存货较上年期末增长32.38%，主要系业务规模扩大导致存货增加[40][41] - 公司一年内到期的非流动资产较上年期末增长26.80%[40][41] 子公司经营情况 - 公司主要全资子公司北京橙色风暴数字技术有限公司营业收入为51,516.91万元，净利润为2,280.92万元[1] - 公司主要全资子公司霍尔果斯辉煌未来数字技术有限公司营业收入为6,143.41万元，净利润为2,813.95万元[2] 风险因素 - 公司面临市场竞争风险加剧、客户集中风险、媒体资源采购价格上涨风险、人才流失风险、经营业绩季节性波动风险、综合毛利率下降风险和行业政策变化风险[4,5,6,7] 公司治理 - 公司于2024年5月20日召开2023年年度股东大会，完成董事会和高管层的换届选举[8] - 公司2024年半年度不进行利润分配或资本公积金转增[10] - 公司终止实施2022年限制性股票激励计划及2023年限制性股票激励计划,并回购注销限制性股票[1] - 实际控制人钱俊冬承诺任职期间每年转让的股份不超过本人直接或间接持有公司股份总数的25%,离职后6个月内不转让本人直接或者间接持有的公司股份[2] - 控股股东、持股5%的股东、实际控制人承诺不从事与公司主营业务相同或相似的业务,不与公司构成同业竞争[2] - 公

回购股份情况 - 公司决定回购注销限制性股票1,762,316股[2] - 2022年激励计划涉及963,363股，2023年涉及798,953股[2] 流程进度 - 2024年4、5月通过回购注销议案[4] - 预计8月29日完成注销[10] 股份变动 - 回购后有限售股为0股，股份合计减至212,524,935股[11] 后续事项 - 需完成注销登记及工商变更登记[14]

激励计划终止 - 2024年4月29日公司决定终止2022年和2023年限制性股票激励计划[18] - 2024年5月20日公司股东大会审议通过终止实施2022年及2023年激励计划[14] 回购调整 - 2024年8月12日2022年激励计划回购数量由664,390股调整为963,363股，价格由42.96元/股调整为28.46元/股[15] - 2024年8月12日2023年激励计划回购数量调整为798,953股，价格调整为28.43元/股[19] 回购注销情况 - 公司拟回购注销2022年2名离职激励对象7,308股限制性股票[23] - 公司拟回购注销2022年47名激励对象956,055股限制性股票[23] - 公司拟回购注销2023年43名激励对象798,953股限制性股票[24] - 公司已申请办理92人1,762,316股限制性股票回购过户手续，预计2024年8月29日完成注销[27] 资金与手续 - 公司本次回购注销需支付的回购款全部为自有资金[26] - 注销完成后公司将依法办理减资相关变更登记手续[27]

投资信息 - 公司拟对合伙企业认缴出资24,500万元，占比49%[3][15] - 合伙企业规模50,000万元，公司和北京众行合计占比50%[6] 股权结构 - 三人行对北京众行持股90%即900万元[9] 会议与决策 - 合伙人会议定期会议每年召开一次[18] - 投资决策委员会五名委员，五分之三以上表决通过有效[19] 资金与期限 - 各合伙人按认缴比例至少缴1000万元初始资金[19] - 合伙期限和基金存续期7年，可延期3年[20] 其他情况 - 本次投资纳入公司合并报表，形成控制[22] - 公司承诺投资资金源于收回本金及收益[23] - 合伙企业需登记注册、备案，结果不确定[24] - 公司副总经理李达任执行事务合伙人委派代表[26]

回购方案 - 拟用5000万至10000万元自有资金回购股份[2] - 回购价格不超46.67元/股[2] - 回购期限为股东大会通过方案起3个月[2] - 回购用途为减少公司注册资本[2] - 方案首次披露日为2024年7月17日[3] 回购进展 - 累计已回购股数203,100股，占总股本0.095%[3] - 累计已回购金额5,020,662.55元[3] - 实际回购价格区间24.63元/股至25.10元/股[3] - 2024年8月15日首次回购股份[4]

激励计划终止与回购 - 2024年4月29日同意终止2022年激励计划，回购注销664,390股，回购价42.96元/股加利息[13] - 2024年4月29日同意终止2023年激励计划，回购注销551,000股，回购价42.92元/股加利息[16] - 2024年8月12日2022年激励计划回购数量调为963,363股，价格调为28.46元/股[14] - 2024年8月12日2023年激励计划回购数量调为798,953股，价格调为28.43元/股[17] 分红与转增 - 2024年5月20日确定以147,784,311股为基数，每股派现1.70元，转增0.45股[18]

激励计划调整 - 2022年限制性股票激励计划回购数量由664,390股调整为963,363股[4] - 2023年限制性股票激励计划回购数量由551,000股调整为798,953股[4] - 2022年限制性股票激励计划回购价格由42.96元/股调整为28.46元/股[4] - 2023年限制性股票激励计划回购价格由42.92元/股调整为28.43元/股[4] 权益分派 - 2024年6月1日以147,784,311股为基数，每股派发现金红利1.70元（含税），每股转增0.45股[12] 激励计划终止 - 2024年4月29日同意终止2022年激励计划，回购664,390股，价格42.96元/股加利息[8] - 2024年4月29日同意终止2023年激励计划，回购551,000股，价格42.92元/股加利息[11] 资金与影响 - 公司支付回购限制性股票资金为自有资金，回购款总额为50,131,544.77元（不含银行同期定期存款利息）[13] - 限制性股票回购数量及价格调整对公司财务和经营无实质性影响[15] 审议情况 - 2024年8月12日公司审议通过调整2022年和2023年激励计划回购数量和价格的议案[3] - 上述调整经董事会审议通过，无需提交股东大会审议[14] - 董事会薪酬与考核委员会同意2022年和2023年激励计划限制性股票回购数量及价格调整[16] - 监事会认为调整符合规定，无损害公司及股东利益情形，同意调整[18] - 上海市锦天城（北京）律师事务所认为激励计划调整已获必要批准和授权，符合相关规定[19]