公司变更 - 公司注册资本由11840.4369万元变更为21113.8706万元[4] - 公司拟变更中文和英文名称，证券简称和代码不变[3] 制度调整 - 撤销监事会，职权由董事会审计委员会行使，相关制度废止[4] - 拟修订和制定多项内部管理制度，部分需提交股东大会审议[7][8][9] 会议相关 - 第五届董事会二十次会议于2025年6月25日召开[1] - 拟定于2025年7月11日召开2025年第一次临时股东大会，审议9项议案[10][11] 议案表决 - 《关于变更公司名称、注册资本等议案》等三项议案表决均全票通过[5][8][12]

实控人减持计划 - 控股股东周建清拟通过集中竞价和大宗交易合计减持不超过633万股（占总股本2.998%），其中集中竞价减持不超过211万股（0.9993%），大宗交易减持不超过422万股（1.9987%）[2] - 按公告日收盘价27.6元/股计算，此次减持可套现约1.75亿元[1][3] - 周建清直接持有公司6773.27万股（占总股本32.08%），均为无限售条件流通股，包含IPO前取得的3071.5万股及资本公积转增的3701.77万股[2] 募投项目延期情况 - 2022年11月发行可转债募资3.84亿元，截至2024年底投入进度71%，其中"荆门沿浦长城汽车座椅骨架项目"原计划投入2.05亿元，已两度延期：首次从2024年3月延至2024年12月，第二次调整至2025年6月并缩减投入至1.05亿元[4][5][6] - 延期原因为厂房装修、设备采购安装滞后，新增金华沿浦为实施主体并追加1亿元募资，实施地点扩展至浙江金东区[5] 财务表现 - 2025年一季度营收4.33亿元（同比-23.92%），净利润3284.82万元（同比+2.49%），毛利率19.07%（上年同期12.93%）[1][7] - 2021-2023年净利润分别为7048.11万元（-13.24%）、4574.44万元（-35.10%）、9117.82万元（+99.32%），2024年营收22.76亿元（+49.90%），净利润1.37亿元（+50.31%）[6][7] - 毛利率呈现波动：2021年19.22%，2022年13.15%，2023年16.12%，2024年17.35%[7] 公司业务布局 - 主营业务为汽车座椅骨架总成、滑轨总成及冲压注塑零部件，客户包括东风李尔、麦格纳、延锋智能等头部供应商[3] - 在11个城市设立子公司/分公司，包括郑州、大连、常熟等汽车产业集中区，并参股东实沿浦[3]

控股股东减持计划 - 控股股东周建清拟通过集中竞价交易减持不超过2,110,000股（占总股本0.9993%），通过大宗交易减持不超过4,220,000股（占总股本1.9987%），合计减持不超过总股本的2.9980% [1] - 减持计划自公告披露后15个交易日起3个月内实施，集中竞价减持在任意90日内不超过总股本1%，大宗交易减持不超过总股本2% [1] - 周建清当前直接持有公司股份67,732,718股（占总股本32.08%），均为无限售条件流通股，无一致行动人 [1][2] 公司IPO及历史募资情况 - 公司于2020年9月15日在上交所主板上市，发行2000万股（占总股本25%），发行价23.31元/股，募集资金总额4.66亿元，净额4.14亿元 [2] - 2022年11月发行可转换公司债券384万张（面值100元/张），募集资金总额3.84亿元，净额3.77亿元 [3] - 2024年向特定对象发行A股11,584,068股（发行价32.89元/股），募集资金总额3.81亿元，净额3.75亿元 [4] - 三次募资合计金额达12.31亿元 [5] 2025年第一季度财务表现 - 营业收入4.33亿元，同比下降23.92% [5][6] - 归母净利润0.33亿元，同比增长2.49%；扣非净利润0.33亿元，同比增长19.81% [5][6] - 经营活动现金流量净额1.26亿元，上年同期为-0.16亿元，现金流显著改善 [5][6] 募集资金用途 - IPO募集资金中1.76亿元用于武汉汽车座椅骨架产业化项目二期，1.12亿元用于黄山汽车零部件扩建项目，9185.14万元用于上海技改项目，3439.30万元用于黄山研发中心建设项目 [2]

股东持股 - 控股股东周建清直接持股67,732,718股，占公司股份总数的32.08%[2] 减持计划 - 周建清拟集中竞价减持不超2,110,000股，占比0.9993%[2] - 周建清拟大宗交易减持不超4,220,000股，占比1.9987%[2] - 周建清本次合计减持不超6,330,000股，占比2.9980%[6] - 减持期间为2025年7月10日至2025年10月9日[6] 股份来源与限制 - 周建清IPO前取得股份30,715,000股，上市后转增37,017,718股[2] - 周建清承诺上市36个月内不转让IPO前股份[7] - 周建清担任董高期间每年转让不超25%，离职半年内不转让[7] - 锁定期满后两年内减持，价格不低于发行价[7] 不确定性 - 减持计划实施时间、数量和价格存在不确定性[8]

股东持股基本情况 - 控股股东、实际控制人周建清直接持有公司股份67,732,718股，占公司股份总数的32.08%，无一致行动人 [1] - 当前持股来源包括IPO前取得的30,715,000股及上市后资本公积转增股本取得的37,017,718股，全部为无限售流通股 [1] 减持计划主要内容 - 计划通过集中竞价减持不超过2,110,000股（占公司总股本0.9993%），通过大宗交易减持不超过4,220,000股（占1.9987%），合计减持比例不超过2.9980% [1] - 减持时间为公告披露后15个交易日起3个月内（2025年7月10日至10月9日），大宗交易减持在任意连续90日内不超过公司股份总数的2.00% [1][2] - 减持原因为个人资金需求，股份来源为IPO前取得及资本公积转增部分 [2] 股东承诺履行情况 - 周建清此前承诺锁定期满后两年内减持价格不低于发行价（除权除息调整后），且每年转让股份不超过持股总数的25% [3] - 本次减持计划与已披露承诺一致，未违反锁定期、减持比例及价格限制等条款 [3] 股份变动调整说明 - 若减持期间发生送股、转增股本等股份变动事项，减持数量将相应调整 [2]

上海沿浦控股股东减持计划 - 控股股东周建清拟通过集中竞价交易减持不超过211万股，占公司股份总数的0 9993% [1] - 拟通过大宗交易方式减持不超过422万股，占公司股份总数的1 9987% [1] - 合计减持不超过公司股份总数的2 9980% [1] - 减持计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内实施 [1]

非公开发行A股股票概况 - 本次股票上市类型为非公开发行股份（向特定对象发行A股股票），认购方式为网下，上市股数为17,260,261股，流通总数相同 [2] - 上市流通日期为2025年6月18日 [3] - 限售股类型为向特定对象发行A股股票限售股 [4] 监管部门审核与发行流程 - 2024年4月24日，上海证券交易所审核通过公司向特定对象发行A股股票的申请 [5] - 2024年5月30日，中国证监会同意公司向特定对象发行A股股票的注册申请 [5] - 2024年11月28日，12名发行对象完成现金认购，款项于2024年12月4日划转至公司账户 [5] - 2024年12月5日，立信会计师事务所验资确认募集资金净额为375,311,317.28元 [6] 股份登记与锁定期安排 - 新增股份于2024年12月18日完成登记托管 [7] - 发行对象认购的股票自发行结束之日起6个月内不得转让 [8] 股本数量变化情况 - 非公开发行后，公司总股本由118,405,160股增至129,989,228股，有限售条件流通股占比8.91% [10] - 2025年1月1日至2025年3月31日，"沿浦转债"转股12,082,366股，总股本增至142,071,594股 [11] - 2025年4月1日至2025年4月2日，"沿浦转债"转股41,584股，总股本增至142,113,178股 [12] - 2025年5月22日，资本公积转增股本（每10股转增4.9股），总股本增至211,138,706股 [12] 限售股上市流通情况 - 本次解除限售股份数量为17,260,261股，占总股本8.17%，上市流通日为2025年6月18日 [15] - 解除限售股东未在公司担任董事、监事或高级管理人员 [15] 中介机构核查意见 - 保荐机构确认限售股股东履行承诺，上市流通符合相关规定，信息披露真实准确 [15]

股票发行 - 2024年12月4日向特定对象发行股票11,584,068股，价格32.89元/股，募资380,999,996.52元，净额375,311,317.28元[6] - 非公开发行后总股本由118,405,160股增至129,989,228股[8][9] 股本变动 - 2025年1 - 3月“沿浦转债”转股12,082,366股，总股本增至142,071,594股[10] - 2025年4月1 - 2日“沿浦转债”转股41,584股，总股本增至142,113,178股[10][11] - 2025年5月22日权益分配后总股本变为211,138,706股[11] 限售股上市 - 本次股票上市流通总数17,260,261股，日期为2025年6月18日[2][3][4] - 本次解除限售股份占总股本比例8.17%[16] - 多家机构持有限售股本次全部上市流通[17] - 变动后有限售条件流通股为0股，无限售条件流通股为211,138,706股[19]

股本变动 - 2024年12月18日完成向特定对象发行股票新增股份登记托管[2] - 向特定对象发行股票配售11,584,068股，总股本增至129,989,228股[4][5] - 2025年1 - 4月“沿浦转债”转股12,123,950股，总股本增至142,113,178股[6] - 2025年5月22日资本公积转增股本后，总股本变为211,138,706股[8] 限售股情况 - 发行对象承诺6个月不转让股份并已履行[9] - 2025年6月18日17,260,261股限售股上市流通，占比降为0%[10][11][14] - 保荐机构对限售股上市流通无异议[17]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025 - 2028年总共减少4.55亿筹资现金流流出、0.72亿元财务费用，平均每年减少0.18亿元财务费用 [2] - 25Q1下游销量疲软拖累营收，但产品结构升级拉动毛利率提升、带动利润增长 [2] - 公司首次提及“汽车整椅业务”，处于整椅0 - 1的拐点，有未来成长空间 [3] - 预计2025 - 2027年营收分别为33、43、48亿元，归母净利润分别为2.5、3.5、4.5亿元，维持“买入”评级 [4] - 25Q2有望出现业绩拐点，下游整车销量值得期待，可转债提前赎回使财务费用减少 [9] - 惠州及郑州沿浦产能释放，公司骨架主业有望量价齐升 [10] 根据相关目录分别进行总结 25Q1经营情况 - 营收同减约24%，主要因下游客户销量走弱，问界M7销量同比下滑约73% [2] - 归母净利润同增2.49%，前排产品占比提高带动毛利率提升至19%，同比大增6pcts [2] - 扣非归母利润同增约20%，主要因24Q1政府补助较高，25Q1非经常性损益为 - 4.7万元，24Q1为459万元 [2] 25Q2业绩拐点因素 下游整车销量 - 问界M7改款、M8开启交付，M8上市34天大定突破8万台，有望带来较大营收增量 [9] - 零跑汽车销量猛增，2024年交付29.37万辆，同增103.8%，25M1 - M4累计出口销量1.36万台居首，公司有切入其供应商潜力 [9] 财务费用 - 可转债提前赎回，减少财务费用 [9] 未来观点 - 惠州及郑州沿浦产能释放，缓解产能紧张，平台化转型使高毛利产品占比提升，骨架主业有望量价齐升 [10] 盈利预测 - 2025 - 2027年营收分别为33、43、48亿元，同比增速分别为45%、31%、11%，CAGR为28% [4] - 2025 - 2027年归母净利润分别为2.5、3.5、4.5亿元，同比增速分别为82%、41%、27%，CAGR为48%，对应PE分别为25、18、14倍 [4] 财务摘要 |指标|2024年|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2276.31|3304.68|4340.55|4818.55| |营业收入同比增速|49.90%|45.18%|31.35%|11.01%| |归母净利润（百万元）|137.05|249.42|351.54|445.44| |归母净利润同比增速|50.31%|82.00%|40.94%|26.71%| |每股收益（元）|0.65|1.18|1.66|2.11| |PE|45.06|24.76|17.57|13.86|[12] 三大报表预测值 资产负债表 - 2024 - 2027E流动资产分别为1981、2835、3541、3950百万元，非流动资产分别为1040、1058、1064、1060百万元 [13] - 2024 - 2027E流动负债分别为997、1785、2293、2437百万元，非流动负债分别为18、364、18、18百万元 [13] 利润表 - 2024 - 2027E营业收入分别为2276、3305、4341、4819百万元，营业成本分别为1881、2769、3625、3941百万元 [13] - 2024 - 2027E财务费用分别为21、4、 - 2、 - 1百万元，净利润分别为136、245、344、438百万元 [13] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流分别为253、129、200、407百万元，投资活动现金流分别为 - 200、 - 104、 - 101、 - 100百万元 [13] - 2024 - 2027E筹资活动现金流分别为371、 - 178、 - 144、 - 182百万元，现金净增加额分别为424、 - 153、 - 45、125百万元 [13] 主要财务比率 成长能力 - 2024 - 2027E营业收入同比增速分别为49.90%、45.18%、31.35%、11.01%，营业利润同比增速分别为57.42%、79.55%、40.13%、27.38% [13] 获利能力 - 2024 - 2027E毛利率分别为17.35%、16.22%、16.49%、16.47%，净利率分别为6.02%、7.55%、8.10%、9.44% [13] 偿债能力 - 2024 - 2027E资产负债率分别为45.04%、46.31%、50.18%、49.02%，净负债比率分别为0.71%、 - 8.87%、 - 6.12%、 - 10.38% [13] 营运能力 - 2024 - 2027E总资产周转率分别为0.83、0.96、1.02、1.00，应收账款周转率分别为2.43、2.49、2.36、2.17 [13]