业绩表现 - 24年营收29.7亿元 同比+33.44% 归母净利润3.42亿元 同比+31.69% 扣非净利润3.27亿元 同比+73.86% [1] - 25Q1营收8.47亿元 同比+28.01% 归母净利润1.35亿元 同比+22.07% 扣非净利润1.34亿元 同比+28.57% [1] - 25Q1扣非归母净利率15.84% 同比持平 [2] 盈利能力 - 25Q1毛利率76.05% 同比+1.44PCT 环比+4.13PCT [2] - 销售费用率52.17% 同比+1.88PCT 环比-3.24PCT [2] - 管理费用率2.9% 同比-0.25PCT 研发费用率1.88% 同比-0.58PCT [2] 品牌发展 - 主品牌丸美24年营收20.55亿元 同比+31.69% 占比69.24% [3] - 胜肽小红笔眼霜线上GMV5.33亿元 同比+146% 胶原小金针次抛精华线上GMV3.5亿元 同比+96% [3] - PL恋火24年营收9.05亿元 同比+40.72% 占比30.51% 6款粉底类单品年GMV超亿元 [3] 渠道表现 - 24年线上营收25.41亿元 同比+35.77% 线下营收4.27亿元 同比+20.79% [3] - 丸美天猫旗舰店GMV同比+28% TOP3核心产品销售额占比64% [3] - 丸美自播GMV同比+54% 达播GMV同比+82% [3] 产品策略 - 胜肽小红笔眼霜迭代至3.0版 胶原小金针次抛精华升级至2.0版 [3] - 胶原小金针面霜上市首月突破千万GMV 弹力系列升级至5.0版 [3] - PL恋火聚焦看不见&蹭不掉系列 深耕大众底妆赛道 [3] 未来展望 - 预计25-27年归母净利润4.58/5.98/7.59亿元 同比+34%/+30%/+27% [4] - 对应PE分别为36/28/22倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预期未来 6 - 12 个月内上涨幅度在 15%以上 [3] 报告的核心观点 - 产品结构优化使毛利率提升，销售费用率环比下降，盈利能力同比持平，丸美和 PL 恋火品牌势能持续释放，持续深化大单品战略和线上转型，向上动能足，预计 25 - 27 年归母净利润为 4.58/5.98/7.59 亿元，同比 +34%/+30%/+27%，对应 PE 分别为 36/28/22 倍 [3] 公司基本情况 - 2023 - 2027E 营业收入分别为 22.26/29.7/38.56/49.46/62.37 亿元，增长率分别为 28.52%/33.44%/29.85%/28.25%/26.12%；归母净利润分别为 2.59/3.42/4.58/5.98/7.59 亿元，增长率分别为 48.93%/31.69%/34.20%/30.35%/27.03% [7] - 2023 - 2027E 摊薄每股收益分别为 0.647/0.852/1.143/1.490/1.893 元，每股经营性现金流净额分别为 0.84/0.75/1.22/1.98/2.41 元，ROE（归属母公司）（摊薄）分别为 7.75%/10.11%/12.86%/15.47%/17.90% [7] - 2023 - 2027E P/E 分别为 39.06/37.87/36.06/27.67/21.78，P/B 分别为 3.03/3.83/4.64/4.28/3.90 [7] 公司业绩情况 - 24 年营收/归母净利润/扣非净利润 29.7/3.42/3.27 亿元、同比 +33.44%/+31.69%/+73.86%；25Q1 营收 8.47 亿元、同比 +28.01%，归母净利润 1.35 亿元、同比 +22.07%，扣非净利润 1.34 亿元、同比 +28.57%，业绩符合市场预期 [8] 公司品牌情况 - 主品牌丸美 24 年营收 20.55 亿元、同比 +31.69%、主营收入占比 69.24%，胜肽小红笔眼霜迭代至 3.0 版，全年线上 GMV 5.33 亿元、同比 +146%；胶原小金针次抛精华迭代至 2.0 版，全年线上 GMV 3.5 亿元、同比 +96%；胶原小金针面霜 24 年 9 月上市首月即突破千万 GMV；线下经典弹弹弹的弹力系列升级至 5.0 版超分子弹力蛋白 [9] - PL 恋火 24 年营收 9.05 亿元、同比 +40.72%、占比 30.51%，6 款粉底类单品年 GMV 超亿元，展现强产品力 [9] 公司销售渠道情况 - 24 年线上/线下营收 25.41/4.27 亿元、同比 +35.77%/+20.79%，丸美天猫旗舰店 GMV 同比 +28%、TOP3 核心产品销售额占比 64%，丸美自播/达播 GMV 同比 +54%/+82% [9] 三张报表预测摘要 损益表 - 2022 - 2027E 主营业务收入分别为 17.32/22.26/29.7/38.56/49.46/62.37 亿元，增长率分别为 -3.1%/28.5%/33.4%/29.9%/28.3%/26.1% [11] - 2022 - 2027E 毛利分别为 11.84/15.73/21.89/29.38/37.78/47.78 亿元，占销售收入比例分别为 68.4%/70.7%/73.7%/76.2%/76.4%/76.6% [11] - 2022 - 2027E 净利润分别为 1.67/2.78/3.42/4.58/5.98/7.59 亿元，净利率分别为 10.1%/11.7%/11.5%/11.9%/12.1%/12.2% [11] 资产负债表 - 2022 - 2027E 货币资金分别为 10.73/10.77/20.32/19.32/21.73/27.42 亿元，应收款项分别为 0.81/0.46/0.58/0.85/1.09/1.38 亿元 [11] - 2022 - 2027E 存货分别为 1.52/1.72/2.2/2.29/2.72/3.4 亿元，流动资产分别为 22.37/25.3/29.54/29.07/32.28/39.08 亿元 [11] - 2022 - 2027E 资产总计分别为 40.91/44.54/50.63/51.56/55.56/63.15 亿元，负债分别为 8.39/10.35/16.16/15.26/16.28/20.06 亿元 [11] 现金流量表 - 2022 - 2027E 经营活动现金净流分别为 0.48/3.38/3.01/4.89/7.94/9.65 亿元，投资活动现金净流分别为 0.7/-2.15/4.32/-1.54/-0.83/-0.83 亿元 [11] - 2022 - 2027E 筹资活动现金净流分别为 1.45/-1.45/-1.93/-4.35/-4.69/-3.13 亿元，现金净流量分别为 2.63/-0.22/5.4/-1/2.42/5.69 亿元 [11] 市场中相关报告评级比率分析 | 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 买入 | 0 | 3 | 7 | 13 | 56 | | 增持 | 0 | 1 | 4 | 5 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 1.25 | 1.36 | 1.28 | 1.00 | [12] 历史推荐和目标定价 | 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 2023 - 04 - 29 | 买入 | 36.24 | N/A | | 2 | 2023 - 08 - 27 | 买入 | 26.74 | N/A | | 3 | 2023 - 10 - 30 | 买入 | 24.33 | N/A | | 4 | 2024 - 01 - 23 | 买入 | 28.12 | N/A | | 5 | 2024 - 04 - 28 | 买入 | 28.29 | N/A | | 6 | 2024 - 08 - 25 | 买入 | 21.85 | N/A | | 7 | 2024 - 10 - 28 | 买入 | 30.06 | N/A | [12]

核心业绩表现 - 2024年营收29.70亿元，同比增长33.44% [1][3] - 归母净利润3.42亿元，同比上涨31.69% [1][3] - 归属于上市公司股东的扣非净利润3.27亿元，同比激增73.86% [3] - 公司自2019年上市后经历三年增长停滞，2023年起通过重组胶原蛋白技术和双品牌战略实现突破 [4][6] 品牌发展情况 - 主品牌丸美营收首次突破20亿元，占比69.24%，同比增长31.69% [8][17] - 彩妆品牌PL恋火营收达9.05亿元，同比激增40.72%，较2019年增长约1271倍 [11][13] - 两大亿级单品表现突出：胜肽小红笔眼霜3.0全年GMV5.33亿元（+146%），胶原小金针次抛精华2.0全年GMV3.5亿元（+96%） [17] 产品结构分析 - 护肤类产品为第一大营收品类，达11.25亿元，毛利率74.92% [18][19] - 眼部类产品营收6.89亿元，同比增长60.78%，毛利率75.01% [19] - 美容及其他类产品营收9.13亿元，同比增长40.48%，毛利率71.51% [18][19] 渠道与区域表现 - 线上渠道营收25.41亿元，同比增长35.77% [20] - 线下渠道营收4.27亿元，同比增长20.79% [20] - 华南地区为主要销售区域，营收21.64亿元（+41.06%）；东北地区增速最快达63.30% [21][22] 行业竞争对比 - 与珀莱雅（百亿规模）、上美（近70亿）相比，公司30亿规模仍有差距 [24] - 研发投入0.74亿元（+18.07%），在上市美妆TOP10中处于垫底水平 [25][27] - 重组胶原蛋白领域面临巨子生物等专业选手的激烈竞争，技术积累相对薄弱 [29][30] 运营策略亮点 - PL恋火成功因素：强化底妆心智（6款粉底单品GMV超亿元）+多渠道布局（抖音/快手平台表现突出） [12][14][15] - 主品牌丸美通过大单品策略巩固"眼部护理+淡纹去皱"心智，新品胶原小金针面霜首月GMV破千万 [17] - 线上渠道实现抖音平台突破，主品牌进入美妆TOP20榜单，销售额10-15亿元（+66.93%） [17]

业绩总结 - 2024年12月31日公司财务报告内部控制有效[4][5] - 纳入评价范围22家子公司，资产和营收占比均100%[7][8] 未来展望 - 2025年健全管理体系提升执行效率[17] 其他新策略 - 财务报告内控营收潜在错报重大缺陷标准为总额1%≤错报[13] - 财务报告内控资产总额潜在错报重大缺陷标准为总额0.5%≤错报[13] - 非财务报告内控导致营收损失重大缺陷标准为总额1%≤直接经济损失[14] - 非财务报告内控导致资产损失重大缺陷标准为总额0.5%≤直接经济损失[14]

证券代码：603983 证券简称：丸美生物 公告编号：2025-003 广东丸美生物技术股份有限公司 关于第五届监事会第五次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 广东丸美生物技术股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第五次 会议于 2025 年 4 月 24 日（星期四）在公司会议室以现场结合通讯方式召开。会 议通知已于 2025 年 4 月 14 日以电子邮件、微信方式发出。本次会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。会议由监事会主席陈青梅主持。会议召开符合有关法 律、法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 1、审议通过了《公司 2024 年度监事会工作报告》 表决情况：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 本议案尚需公司 2024 年年度股东大会审议。 2、审议通过了《公司 2024 年度财务决算报告》 表决情况：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 本议案尚需公司 2024 年年度股东大会审议。 公司 2024 年年度报告 ...

业绩总结 - 2024年营业收入29.70亿元，同比增33.44%[7] - 2024年净利润3.42亿元，同比增31.69%[7] - 2024年扣非净利润3.27亿元，同比增73.86%[7] 利润分配 - 2024年拟每股派现金红利0.50元（含税）[11] 会议情况 - 2025年4月24日召开第五届董事会第六次会议[2] - 2025年5月16日召开2024年年度股东大会[21] 议案表决 - 多项议案9票同意，0票反对，0票弃权[3][5][6][7][8][9][10][11][12][15][16][19][20][21] - 部分薪酬议案有同意、回避情况[13][14]

业绩总结 - 本年度归属于上市公司股东净利润341,628,707.73元[5] - 最近三个会计年度平均净利润258,409,985.44元[5] 分红情况 - 每股派发现金红利0.50元（含税）[2] - 拟派发现金红利200,500,000.00元（含税）[3] - 本年度现金分红总额300,750,000.00元，占净利润88.03%[4] - 最近三年累计现金分红6.10亿元，占年均净利润235.87%[5] 方案进展 - 2025年4月24日董事会通过2024年年度利润分配方案[6] - 监事会认为方案符合规定，兼顾股东利益[7] - 方案尚需股东大会审议通过方可实施[8]

财务内控 - 丸美生物需建立健全和评价内部控制有效性[4] - 注册会计师对财务报告内控有效性发表意见[5] - 2024年12月31日丸美生物财务报告内控有效[8] 审计机构 - 华兴会计师事务所出资额为2087.8万元[11] - 成立日期为2013年12月09日[11] - 批准执业日期为2013年11月29日[16]

广东丸美生物技术股份有限公司 本 报 告 宙 华兴审字[2025]24012360010 号 华兴会计师事务所（特殊普通合伙） 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn） 报告编码:闽2 No.7 会计师事务所(特殊普通合 IG CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTAN 路159号中山大厦田座6-9楼 Hudong Road Fuzhou Fujian Ching 申话(Tel):0591-87852574 Ilttn- //www.fihxcna.com 牛 十 华兴审字[2025]24012360010号 广东丸美生物技术股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了广东丸美生物技术股份有限公司(以下简称丸美生物)财务报 表,包括2024年12月31日的合并及母公司资产负债表,2024年度的合并及母公 司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司所有者权益变动表以及相 关财务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编 制,公允反映了丸美生物2024年12月31日的合并及母公司财务状况以及2024 年 ...

广东丸美生物技术股份有限公司 募集资金年度存放与使用情况的 专项鉴证报告 华兴专字[2025]24012360030 号 华兴会计师事务所(特殊普通合伙) 您可使用手机"扫一扫" 此码用于证明该审计报告是否由具有执业许可的会计师事 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.cov.cn） HK IN K 华兴会计师事务所(特殊普通合伙) XING CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS 省 福州市湖东路152号中山大厦B座6-9楼 电话(Tel):0591-87852574 传 真(Fax)· 0591-87840354 募集资金存放与使用情况鉴证报告 华兴专字[2025]24012360030号 广东丸美生物技术股份有限公司全体股东: 我们接受委托,对后附的广东丸美生物技术股份有限公司(以下简称丸美 生物）董事会编制的《2024年度募集资金年度存放与使用情况专项报告》（以 下简称"募集资金专项报告"）执行了鉴证工作。 一、 董事会的责任 1 6-9/F Block B.152 Hudong Road Fuzhou. Fujian. China ...