业绩说明会基本情况 - 襄阳长源东谷实业股份有限公司于2025年11月25日16:00-17:00通过网络互动方式召开了2025年第三季度业绩说明会 [1] - 公司董事兼总经理、独立董事、财务总监及董事会秘书出席了会议并与投资者进行了线上交流 [1] 主要客户与市场拓展 - 公司柴油及天然气发动机缸体、缸盖的主要客户包括福田康明斯、东风康明斯、西安康明斯、重庆康明斯、东风商用车、广西玉柴、上柴股份、上菲红等大型发动机及整车生产厂商 [2] - 公司持续加大新客户开发力度，稳步扩大市场覆盖范围与市场份额，并通过提升规模化生产能力为长期发展奠定基础 [2] 合资公司业务与财务处理 - 与广西玉柴相关的大缸径柴油发电机业务主要由合资公司广西玉柴长源科技有限公司承接，该公司成立于2025年1月6日，由广西金创汽车零部件制造有限公司控股，长源东谷持股49% [2] - 该合资公司的营收和毛利不直接并入长源东谷合并报表，而是通过投资收益科目进行核算 [2] 客户定点项目信息 - 对于2025年10月27日公告中提到的客户定点项目，公司基于与客户签订的保密协议，暂无法披露具体客户名称 [2]

业绩说明会 - 公司于2025年11月25日16:00 - 17:00召开2025年第三季度业绩说明会[1][3] 客户信息 - 公司柴油、天然气发动机缸体、缸盖主要客户包括福田康明斯、东风康明斯等[5] 合资公司 - 公司与广西金创设立的合资公司广西玉柴长源科技有限公司于2025年1月6日成立[6] - 公司在合资公司广西玉柴长源科技有限公司持股49%[6] 业务进展 - 公司于2025年10月27日发布收到客户定点通知函的公告[7]

业绩说明会安排 - 公司计划于2025年11月25日下午16:00-17:00召开2025年第三季度业绩说明会 [2] - 会议召开地点为上海证券交易所上证路演中心 采用网络互动形式召开 [2][3] - 会议旨在就2025年第三季度经营成果及财务状况与投资者进行交流 [2][3] 参与人员与方式 - 参会人员包括公司董事兼总经理 独立董事 财务总监及董事会秘书 [4] - 投资者可在会议期间通过登录上证路演中心网站在线参与互动 [5] - 投资者可于2025年11月25日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱进行预提问 [2][5] 信息披露与后续查询 - 公司已于2025年10月21日在上海证券交易所网站披露2025年第三季度报告 [2] - 业绩说明会结束后 投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [7] - 公司联系部门为证券部 提供联系电话及邮箱供咨询 [7]

财报与会议信息 - 公司于2025年10月21日披露2025年第三季度报告[3] - 公司计划于2025年11月25日16:00 - 17:00召开业绩说明会[3] 会议形式与参与方式 - 业绩说明会以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[4] - 投资者可提前提问，16:00 - 17:00在线参与[4][7] 参会人员与咨询方式 - 参加人员有公司董事、总经理等[6] - 联系部门为证券部，有咨询电话和邮箱[8]

核心观点 - 报告认为2026年机械行业将呈现“科技领航，周期起舞”的格局，科技成长类资产景气延续，内需顺周期板块有望底部复苏，出口保持积极 [1] - 2025年机械设备行业累计涨幅达35.07%，显著跑赢沪深300指数（17.94%），AI设备（140%）、锂电设备（96%）等细分方向领涨 [1][17] - 展望2026年，AI及科技类行业的景气和投资保持加速趋势，工程机械跨过拐点继续向上，内需顺周期底部逐渐复苏 [1] 复盘与展望 2025年市场表现 - 机械设备行业在申万一级行业中涨幅位居第六，累计涨幅35.07%，超额收益达17.13个百分点 [17][21] - 市场风格以科技成长类资产领涨，AI设备、锂电设备、人形机器人板块涨幅分别达140%、96%、67% [1][24] - 分季度看，Q1行情集中在人形机器人、工程机械；Q2固态电池接力；Q3前半段为AI产业链，后半段主题投资接续发力 [21] - 从财务表现看，风电设备、锂电设备、AI设备等新科技领域在2025年前三季度利润端迎来显著修复，增速分别达47%、90%、35% [25][28] 2026年宏观展望 - 国内经济处于“弱复苏磨底”阶段，PPI与库存同步触底，有望温和复苏 [30] - 固定资产投资呈现“制造业＞基建＞房地产”的分化格局，2025年前三季度制造业投资同比增长约4.0%，基建投资增长约1.1%，房地产投资下降约14.0% [35] - 信贷环境宽松，2025年8、9月企业中长期贷款环比大幅增长，M1和M2同比增速剪刀差持续收窄 [42] - “反内卷”政策效果显现，2025年7-9月国内PPI累计增速降幅触底收窄，8、9月规上工业企业利润总额同比分别增长21.5%、18.2% [46] 周期类板块 通用制造业 - 通用制造业位于存量替代与高端升级的新周期，以机床产业为例，其产量增速与工业增加值关联度高 [39] - 日本机床对华订单连续18个月正增长，2025年9月对华出口额达343亿日元，同比增长25%，显示国内高端制造业投资活跃 [55] - 中国机床行业出口保持良好态势，2025年前三季度同比增长20% [55] - 高端数控机床国产化空间广阔，2022年高端市场国产化率仅15.6%，预计2030年提升至33.2% [60] 工程机械 - 工程机械行业处于第三轮周期起点，驱动逻辑转向设备更新与出口扩张 [65] - 2025年1-9月国内挖机销量达8.99万台，同比增长21.55%，且自6月起连续4个月同比正增长；出口销量8.42万台，同比增长14.61% [68] - 主机厂收入端改善，24Q3/24Q4/25Q1/25Q2收入同比增速分别为+3%/+9%/+12%/+9%；利润端24年全年/25Q1/25Q2归母净利润同比增速分别为+19%/+42%/+18% [72] - 以叉车为代表的成长性品种具备锂电化、国际化、智能化三重长逻辑，2025年1-9月叉车出口40.9万台，同比增长15.5% [81][84] 出口链 - 出海企业股价受中美关系、业绩、美联储降息三重因素影响，美联储于9月开启降息，10月降息25bp [93] - 美国通胀与中国通缩背景下，大宗商品价格有利，出海企业2025年毛利端表现较好 [101][103] - 中国头部企业全球份额持续提升，例如巨星科技收入增速领先美国工具行业，纽威股份收入增速领先海外竞争对手 [111][117] - 全球资本开支高增，沙特阿美宣布未来三年执行85个新建、升级及扩建项目，中国企业借助外溢需求提升全球份额 [121] 科技类板块 锂电与固态电池设备 - 全球新能源车2025年1-8月销售1237万辆，同比增长24%；EVTank预测2030年全球储能电池出货量达1550.0GWh [126][128] - 宁德时代产能利用率回升，2025H1达89.86%；其资本开支增速收窄，有望开启新一轮资本开支 [130][132] - 全球锂电设备市场预计2024年是本轮下行结束期，2025-2026年将迎来订单修复 [134] - 固态电池产业化加速，头部企业如宁德时代、比亚迪等计划2027年实现小批量装车；国内已有超20家电池与材料企业启动产能布局 [137][140] - 固态电池工艺变革推动设备更新，前段干法工艺、中段叠片技术、后段高压化成设备需求凸显 [143] - 先导智能等设备商已布局全固态电池整线解决方案，相关设备进入全球头部供应链 [145] 人形机器人 - 人形机器人头部厂商正完成原型验证，从规划目标看，2026-2030年行业出货量有望实现倍增 [3] - 该板块在2025年市场表现亮眼，涨幅达67% [1] AI PCB设备及耗材 - AI浪潮驱动硬件需求及新工艺迭代加速，AI PCB技术规格升级，高层数、HDI+及高端CCL材料将成为主流 [3] - 全球八大CSP资本开支增长，带动PCB专用设备市场需求 [49][50] - AI服务器升级带动PCB层数增加、覆铜板材料升级，2024-2029年18层以上高多层板需求增速高达15.7% [12]

涉及的行业与公司 * 行业：汽车零部件制造业（特别是发动机缸体缸盖）、商用车柴油发动机、数据中心备用电源、人形机器人[2][6][8][9] * 公司：长源东谷（文档中误写为“长安东吴”）[1][2] 核心观点与论据 **业绩增长驱动因素** * 公司业绩自2024年第四季度起快速增长 得益于乘用车混动化趋势和新能源车渗透率提升[2][6] * 公司业务从商用车成功拓展至乘用车新能源混动领域 与比亚迪和赛力斯建立紧密合作关系[2][6] * 乘用车缸体缸盖出货量从2023年的约8-9万套大幅增加至2024年的54万套 2025年预计继续保持快速增长并拓展新客户[2][6] **应对市场风险的能力** * 尽管市场担忧购置补贴退坡和价格战 但公司通过不断进入新客户并保持高供应占比来有效对冲行业波动[2][7] * 公司在每个客户中的供应地位和占比很高 且供应价格相对稳定 因此盈利能力较强[2][7] **商用车与数据中心业务** * 在商用车领域 公司与玉柴和康明斯紧密合作[2][8] * 2025年数据中心需求增长带动大功率柴油发电机需求显著增加 使该部分业务呈现加速增长态势[2][8] * 传统商用车发动机业务稳中有增 未来两年增长潜力巨大[2][8] **新业务布局（人形机器人）** * 公司积极布局人形机器人领域 与国内领先企业五八智能建立了重要战略合作关系[2][9] * 公司利用其底层精密加工能力和客户资源复用能力 积极布局关节总成等核心模块[9] * 人形机器人业务未来可期 有望实现显著发展[2][9] 其他重要内容（投资价值与市场观点） **投资价值与估值** * 预计公司2026年盈利约为5.45至5.5亿元 对应2026年估值在10到19倍之间[2][4] * 公司未来两年增速约为30% PEG明显小于1 具备较高的投资价值[2][4][10] * 公司主业稳健扎实 具有安全边际 在当前市场情绪低迷时是配置或加仓的良好时机[4][5][10] **对机器人板块的市场观察** * 过去一个多月机器人板块出现较大调整 原因包括部分汽车零部件公司三季度财报不佳 特斯拉V3版本推迟至2026年发布 以及年底投资者倾向于风格均衡[3]

公司治理变更 - 公司于2025年11月11日召开职工代表大会选举冯胜忠为第五届董事会职工代表董事 [1] - 冯胜忠由第五届董事会非独立董事变更为职工代表董事其变更后董事会人员构成保持不变 [1] - 冯胜忠变更为职工代表董事后公司董事会兼任高级管理人员及由职工代表担任的董事人数未超过董事总数的二分之一符合法规要求 [1] 新任职工代表董事背景 - 冯胜忠1969年出生中国国籍无境外永久居留权初中学历 [2] - 冯胜忠自1995年起在公司及其前身任职历任综合管理部部长、副总经理、董事会秘书等职 [2] - 冯胜忠自2017年12月起任公司董事、副总经理并持有公司股票1,122,144股 [2]

公司治理变动 - 公司于2025年11月11日召开职工代表大会 [2] - 会议同意选举冯胜忠先生担任公司第五届董事会职工代表董事 [2] - 冯胜忠先生职务由第五届董事会非独立董事变更为职工代表董事 [2]

人事变动 - 2025年11月11日公司召开职代会选举冯胜忠为第五届董事会职工代表董事[1] - 冯胜忠由非独立董事变更为职工代表董事，任期至第五届董事会届满[1] 个人信息 - 冯胜忠1969年出生，初中学历[4] - 冯胜忠持有公司股票1,122,144股[4] 工作履历 - 1995 - 2001年冯胜忠在十堰市长源实业任综合管理部部长[4] - 2001 - 2011年冯胜忠在襄樊市长源东谷实业任综合管理部部长[4] - 2011 - 2017年冯胜忠任襄阳长源东谷实业副总经理、董秘[4] - 2017年至今冯胜忠任襄阳长源东谷实业董事、副总经理[4]

板块整体表现 - 11月11日汽车零部件板块整体微涨0.07%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.39%，深证成指下跌1.03% [1] - 板块内个股表现分化，新朋股份以9.97%的涨幅领涨，模塑科技以-6.58%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 新朋股份收盘价7.50元，涨幅9.97%，成交量54.16万手，成交额4.06亿元 [1] - 量源卓镁收盘价55.80元，涨幅8.94%，成交量9.96万手，成交额5.44亿元 [1] - 春兴精工收盘价5.57元，涨幅6.70%，成交量193.53万手，成交额10.78亿元 [1] 领跌个股表现 - 模塑科技收盘价10.36元，跌幅-6.58%，成交量105.48万手，成交额11.58亿元 [2] - 林泰新材收盘价96.44元，跌幅-5.34%，成交量1.37万手，成交额1.34亿元 [2] - 超康股份收盘价49.02元，跌幅-3.01%，成交量10.92万手，成交额5.47亿元 [2] 板块资金流向 - 汽车零部件板块整体主力资金净流出11.29亿元，游资资金净流入1.08亿元，散户资金净流入10.22亿元 [2] - 万丰奥威主力净流入1.70亿元，主力净占比12.17%，为板块内主力资金净流入最高的个股 [3] - 春兴精工主力净流入1.40亿元，主力净占比12.97% [3] - 新朋股份主力净流入8038.35万元，主力净占比高达19.79% [3]