大宗交易概况 - 2025年8月4日晨光股份发生大宗交易总成交量671.97万股，总成交额1.98亿元，占当日总成交额的57.83% [1] - 成交均价29.46元/股，较当日市场收盘价31.2元折价5.58% [1] 交易明细结构 - 单笔最大成交191.06万股，金额5628.63万元，由机构专用席位卖出至兴业证券上海金陵东路营业部 [2] - 共计6笔交易均通过兴业证券上海金陵东路营业部作为买方席位，卖方均为机构专用席位 [2] - 最小单笔成交13万股，金额382.98万元，同样通过机构专用席位卖出 [2] 价格与流动性特征 - 所有交易均以统一价格29.46元/股成交，显示交易可能为协商定价 [2] - 大宗交易占比当日总成交额超过半数，显示该日流动性主要由机构大额交易驱动 [1]

文娱用品板块市场表现 - 7月31日文娱用品板块整体下跌0.39%，领跌个股为金陵体育（-4.42%）和舒华体育（-4.16%）[1][2] - 上证指数当日下跌1.18%至3573.21点，深证成指下跌1.73%至11009.77点[1] - 板块内涨幅最高个股为海伦钢琴（+1.55%）、源飞宠物（+1.30%）和晨光股份（+1.28%）[1] 个股交易数据 - 金陵体育成交量达24.12万手，成交额6.45亿元，为板块内最高[2] - 海伦钢琴成交额1.50亿元，主力净流入1172.47万元，占比7.79%[1][3] - 浙江正特主力净流出182.38万元，散户净流入318.03万元，散户占比达19.36%[3] 资金流向 - 文娱用品板块主力资金净流出1.18亿元，游资净流出361.16万元，散户净流入1.21亿元[2] - 晨光股份主力净流入655.74万元，游资净流入554.99万元，合计占比5.28%[3] - 齐心集团主力净流出475.20万元，游资净流入196.91万元，形成明显分歧[3]

板块整体表现 - 文娱用品板块当日下跌1.09%，跑输上证指数（上涨0.17%）和深证成指（下跌0.77%）[1] - 板块内个股分化明显，涨幅最高为金陵体育（6.63%），跌幅最大为晨光股份（-2.65%）[1][2] - 板块主力资金净流出1.94亿元，游资资金净流入5644.44万元，散户资金净流入1.38亿元[2] 领涨个股表现 - 金陵体育涨幅6.63%居首，收盘价27.81元，成交量36.80万手，成交额10.12亿元[1] - 舒华体育上涨5.25%，收盘价10.83元，成交量36.26万手，成交额3.84亿元[1] - 康力源上涨3.96%，收盘价44.63元，成交量5.69万手，成交额2.51亿元[1] 领跌个股表现 - 晨光股份领跌2.65%，收盘价30.44元，成交量7.74万手，成交额2.37亿元[2] - 海伦钢琴下跌2.48%，收盘价9.03元，成交量19.31万手，成交额1.76亿元[2] - 群兴玩具下跌2.33%，收盘价8.40元，成交量19.79万手，成交额1.67亿元[2] 资金流向特征 - 康力源获得主力资金净流入1109.61万元，主力净占比4.42%，但散户资金净流出1106.72万元[3] - 高乐股份主力资金净流入429.95万元，主力净占比4.25%，游资资金净流出494.93万元[3] - 浙江正特主力资金净流出193.73万元，主力净占比-7.73%，游资资金净流出285.57万元[3] - 珠江钢琴主力资金净流出274.87万元，主力净占比-5.06%，但游资资金净流入158.69万元[3]

股价表现与交易数据 - 2025年7月29日收盘价31.27元人民币，单日上涨0.64% [1] - 换手率0.54%，成交量5.02万手，成交金额1.57亿元人民币 [1] - 主力资金净流出1186.47万元人民币，占成交额比例7.54% [1] 资金流向结构 - 超大单净流出11.36万元人民币（占比0.07%），大单净流出1175.11万元人民币（占比7.47%） [1] - 中单净流出106.35万元人民币（占比0.68%），小单净流入1080.12万元人民币（占比6.86%） [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入52.45亿元人民币，同比下降4.39% [1] - 归属净利润3.18亿元人民币，同比下降16.23%；扣非净利润2.81亿元人民币，同比下降14.16% [1] - 流动比率2.258，速动比率1.990，资产负债率38.48% [1] 企业基本信息 - 上海晨光文具股份有限公司成立于2008年，位于上海市 [1] - 公司属于文教、工美、体育和娱乐用品制造业 [1] - 注册资本9.21亿元人民币，实缴资本1.46亿元人民币，法定代表人陈湖文 [1] 投资与知识产权布局 - 对外投资企业17家，参与招投标1193次 [2] - 拥有商标信息834条，专利信息2728条，行政许可375个 [2]

核心观点 - 公司通过IP联名和功能性创新持续增强产品力 包括推出多个动漫IP联名文具及黑科技产品 [2] - 公司依托旗下潮玩品牌和多元渠道深度布局二次元经济 覆盖广泛IP类型和衍生品类 [3] - 公司加速国际化战略 通过品牌收购和渠道合作拓展海外市场 并实现海外业务增长 [4] IP联名产品策略 - 2025年初推出哪吒联名文具 包括混天绫红色烫金笔记本 风火轮炫彩按动笔 乾坤圈磁性书签 [2] - 2025年6月携手腾讯视频推出三大国漫IP联名产品 包括剑来联名中性笔盲盒套装(10+1款外观) 光栅修正带 斩神联名萌粒饰件中性笔盲盒(12种视觉)及自动铅笔 [2] - 与米菲合作20周年推出一直在一起系列产品 涵盖中性笔 胶套本 计算器等 并与多个国内外IP持续合作推新 [2] 功能性产品创新 - 推出多款黑科技强功能产品 包括解压开关笔 双静音速干中性笔 小魔棒修正带 防蓝光护眼尺 多角擦橡皮 省力订书机 [2] 潮玩业务布局 - 旗下奇只好玩品牌覆盖日漫IP(咒术回战等) 国漫IP(斩神等) 游戏IP(原神等)及经典IP(魔道祖师等) [3] - 衍生品类涵盖徽章 亚克力挂件 立牌 色纸等 [3] - 奇只好玩小红书账号获赞与收藏超69.2万 粉丝数达14.8万 通过集章打卡等活动增强用户粘性 [3] 渠道网络 - 依托九木杂物社(全国超750家门店) 7万家传统校边店及众多其他终端触达学生群体 [3] - 全国40家旗舰店 2700家主题店和20000家专区店同步上新IP相关产品和活动 [1] - 近期开展全国15城21场联动的次元集合快闪活动 [1] 国际化进展 - 产品远销100多个国家和地区 投资收购MARCO CARIOCA Beckmann等品牌 [4] - 2025年3月与日本茑屋书店达成战略合作 入驻日本近120家茑屋门店 [4] - 2025年5月九木杂物社在印尼雅加达三大核心商圈开设门店 [4] 财务表现与展望 - 奇只好玩2024年实现盈利942万元 2025Q1收入稳定增长 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润为15.4亿元/16.6亿元/17.9亿元 对应PE为19X/17X/16X [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年以来晨光在传统文具领域通过IP联名及功能性提升增强产品力，IP衍生品布局以奇只好玩为主体切入二次元经济，且将国际化作为重要战略加速全球布局，看好零售大店店效和盈利能力提升，传统零售引入IP衍生品有望激发活力，科力普有望逐步恢复增长，晨光科技和海外业务维持较快增长可期，预计2025 - 2027年归母净利润为15.4/16.6/17.9亿元，对应PE为19/17/16X [2][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 近期晨光文具携手二次元超人气动漫IP打造全国15城21场联动的“次元集合快闪”，全国40家旗舰店、2700家主题店和20000家专区店同步上新相关产品和活动 [2][4] 公司经营情况 - **传统文具领域**：2025年初推出多个“哪吒”联名文具；6月携手腾讯视频推出《剑来》《仙逆》《斩神》三大国漫IP全新联名产品；与多个国内外IP持续合作推新；推出多款晨光“黑科技”强功能产品 [9] - **IP衍生品布局**：以奇只好玩为主体，合作IP包括日漫、国漫、游戏、经典等IP，品类涵盖徽章等，依托九木杂物社、7万家传统校边店及其他终端触达学生群体，奇只好玩小红书账号通过活动增强用户粘性，截至2025年7月27日，获赞与收藏超69.2万，粉丝数达14.8万 [9] - **国际化战略**：近年投资收购MARCO、CARIOCA、Beckmann等品牌，产品远销100多个国家和地区；2025年3月与日本茑屋书店达成战略合作；5月九木杂物社在印尼雅加达三大核心商圈开设门店 [9] 财务预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|24228|25301|26906|28819| |营业成本（百万元）|19650|20434|21688|23209| |毛利（百万元）|4578|4867|5217|5610| |营业利润（百万元）|1759|1953|2134|2311| |利润总额（百万元）|1821|2003|2164|2341| |净利润（百万元）|1455|1600|1729|1870| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|1396|1536|1659|1794| |EPS（元）|1.52|1.67|1.80|1.95| |经营活动现金流净额（百万元）|2289|1735|1851|1995| |投资活动现金流净额（百万元）|-1575|-15|-35|-35| |筹资活动现金流净额（百万元）|-699|-1002|-800|-950| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|16|718|1016|1009| |每股收益（元）|1.52|1.67|1.80|1.95| |每股经营现金流（元）|2.49|1.88|2.01|2.17| |市盈率|19.96|18.84|17.44|16.13| |市净率|3.13|2.95|2.72|2.52| |EV/EBITDA|11.16|12.09|10.94|9.75| |总资产收益率|8.4%|8.8%|8.8%|8.9%| |净资产收益率|15.7%|15.7%|15.6%|15.6%| |净利率|5.8%|6.1%|6.2%|6.2%| |资产负债率|43.1%|40.5%|39.7%|39.3%| |总资产周转率|1.46|1.45|1.43|1.43| [14]

报告行业投资评级 - 看好母婴消费行业 [2] 报告的核心观点 - 国家育儿补贴方案发布，每孩每年补贴3600元，发至婴幼儿年满3周岁，合计最高可领1.08万元，部分地方省市已提前探索补贴方案，预计后续更多地方政府出台补贴 [3] - 促进生育政策改善母婴消费预期，精细化育儿助力板块逆势增长，整体母婴板块18 - 24年CAGR超15%，国货崛起，在各细分行业市占率大幅提升且逐步登顶，促进政策与24年出生人数增长助力板块重回高点 [3] 各板块及公司推荐 备孕、辅助生殖及产检阶段 - 辅助生殖关注锦欣生殖、丽珠集团；产前早筛关注华大基因；婴幼儿药品关注华特达因、长春高新、安科生物 [3] 喂养阶段 - 食饮推荐乳制品板块的中国飞鹤、伊利股份；家电推荐母婴小家电小熊电器；产后月子护理建议关注圣贝拉 [3] 孩子成长阶段 纺服零售 - 童装家纺推荐森马服饰、嘉曼服饰、安踏、361度、罗莱生活、水星家纺、诺邦股份；婴童用品连锁推荐孩子王，建议关注爱婴室 [3] 轻工板块 - 玩具推荐布鲁可；文具推荐晨光股份 [3] 美妆板块 - 推荐润本股份、上美股份 [3] 公司估值及评级 |行业|公司简称|股价(元）|总股本（亿股）|市值（亿元）|归母净利润（亿元）（25E/26E/27E）|PE（25E/26E/27E）|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |美容护理|上美股份|74.9|4.0|298.0|10.6/13.6/16.5|26/20/16|买入| |美容护理|润本股份|35.9|4.0|145.2|3.9/4.7/5.5|37/31/26|买入| |母婴零售|孩子王|13.4|12.6|169.0|4.0/6.0/8.0|42/28/21|增持| |母婴零售|爱婴室|20.2|1.4|28.0|1.3/1.6/1.9|21/18/15|未覆盖| |纺织服装|森马服饰|5.3|26.9|143.9|12.5/14.4/16.6|11/10/9|增持| |纺织服装|嘉曼服饰|21.6|1.3|28.0|2.2/2.5/-|13/11/-|买入| |纺织服装|安踏体育|91.2|28.1|2,560.2|134.1/147.0/160.1|17/16/15|买入| |纺织服装|361度|5.8|20.7|119.9|13.0/14.5/15.8|8/8/7|买入| |纺织服装|罗莱生活|8.7|8.3|72.7|5.2/6.0/6.6|14/12/10|买入| |纺织服装|水星家纺|18.1|2.6|47.6|4.0/4.3/4.7|12/11/10|买入| |纺织服装|诺邦股份|19.5|1.8|34.5|1.3/1.6/1.9|27/22/18|买入| |食品饮料|中国飞鹤|4.7|90.7|425.3|38.6/40.2/41.9|10/10/9|增持| |食品饮料|伊利股份|27.7|63.3|1,754.0|113.8/121.4/128.2|15/14/14|买入| |轻工零售|布鲁可|127.3|2.5|317.3|10.9/15.9/19.6|26/18/15|买入| |轻工零售|豪悦护理|41.4|2.2|89.1|4.9/5.6/6.5|18/16/14|买入| |轻工零售|晨光股份|31.1|9.2|286.1|16.0/17.4/19.0|18/16/15|买入| |家电|小熊电器|49.5|1.6|77.8|3.6/4.2/4.7|22/19/17|增持| |医药|锦欣生殖|3.4|27.6|92.7|3.6/4.2/5.0|23/20/17|未覆盖| |医药|丽珠集团|42.1|9.0|362.5|22.6/25.0/27.8|16/14/13|未覆盖| |医药|华大基因|52.0|4.2|217.7|0.3/0.8/1.0|790/288/215|未覆盖| |医药|华特达因|33.1|2.3|77.6|5.5/6.0/6.6|14/13/12|未覆盖| |医药|长春高新|104.2|4.1|425.0|56.6/62.4/-|8/7/-|买入| |医药|安科生物|9.4|16.7|157.9|9.5/11.3/12.1|17/14/13|未覆盖| [4]

股东权益变动情况 - 信息披露义务人合计持股数量由624,100,000股下降至598,630,758股，持股比例由67.8370%下降至65.0000%，触及5%整数倍刻度线 [1] - 权益变动方式包括集中竞价增持，增持3,000,058股，占总股本比例增加0.3234% [3] - 本次权益变动不触及要约收购，且不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [1] 信息披露义务人基本情况 - 晨光控股（集团）有限公司为有限责任公司，注册资本30,000万人民币，法定代表人陈湖雄，经营范围包括实业投资、基础设施投资等 [1][2] - 上海科迎投资管理事务所（有限合伙）为有限合伙企业，执行事务合伙人为陈湖文，出资额1,480.7813万人民币 [2] - 上海杰葵投资管理事务所（有限合伙）为有限合伙企业，执行事务合伙人为陈湖雄，出资额1,461.8138万人民币 [3] 股东持股变动明细 - 晨光控股（集团）有限公司持股数量由624,100,000股降至598,630,758股，持股比例由67.8370%降至65.0000% [4] - 陈湖文持股数量由22,800,000股降至13,609,300股，持股比例由2.4783%降至1.4777% [4] - 陈湖雄持股数量由17,100,000股降至13,609,300股，持股比例由1.8587%降至1.4777% [4] - 陈雪玲持股数量由10,800,000股降至6,255,700股，持股比例由1.1739%降至0.6793% [4] 后续事项 - 减持股份计划尚未实施完毕，具体内容详见上海证券交易所网站披露的《简式权益变动报告书》 [4]

市场走势 - 7月A股持续上涨，万得全A高于去年10月8日高点，万得全A等权指数突破15年牛市高点，沪指接近3600点[5] 上涨原因 - 本轮行情启动前投资范式与14年牛市前类似，2014年驱动因素是资金面，本轮是险资先入市，公募和个人投资者或为后续增量[7] - 当前国内负债端压力比2014年大，资产荒可能更严重，居民部门资金欠配，后续有望成重要增量资金[8] - 近期公募与散户资金入市规模扩张，6月三类新发基金规模接近300亿，截至上周两融余额接近2万亿，连续5周增量超100亿，两融交易占A股成交比例突破10% [8] 配置策略 - 建议关注大金融和科技类资产，看好大金融资产后续表现，科技类资产可基于交易拥挤度做反向交易[5][9] 行情特征与动力 - 行情由估值扩张驱动，指数走势与盈利背离，类似情形出现在09年、14年和19年牛市[12] - 估值扩张动力是“资产荒”与政策预期，负债端压力是指数突破重要原因，政策预期推动股市拔估值[12] 8月金股组合 - 港股科技50ETF、福达股份、豪能股份、珠江股份、科锐国际、万华化学、东材科技、和黄医药、药明生物、宝钢股份、智明达、东方财富、晨光股份[17][19] 风险提示 - 经济下行压力超预期，政策力度不及预期[9][18]

权益变动数据 - 变动前持股6.241亿股，占比67.8370%；变动后持股5.98630758亿股，占比65.0000%[7][23][42] - 股份变动数量为-25469242股，变动比例为-2.8370%[42] 股东信息 - 晨光控股注册资本30000万人民币，变动前后持股5.36亿股，占比从58.2609%降至58.1995%[9][22] - 上海科迎出资额1480.7813万人民币，变动前持股1885万股，占比2.0489%；变动后持股1466.2558万股，占比1.5921%[9][22] - 上海杰葵出资额1461.8138万人民币，变动前持股1855万股，占比2.0163%；变动后持股1449.39万股，占比1.5738%[11][23] - 陈湖文、陈湖雄、陈雪玲分别持股1.48%、1.48%、0.68%，陈湖文在科迎投资出资79.33%，陈湖雄在杰葵投资出资73.34%[15] 增减持情况 - 2020 - 2025年多次增减持，如2020年8月25日大宗交易减持822.5万股[21] - 2021年12月3日至2022年3月2日增持300.0058万股，增持金额1.76亿元[21][25] 未来展望 - 未来12个月如有增减持计划将依规披露，不拟继续增持[19][42] 其他情况 - 权益变动系发行授予限制性股票、回购注销及增减持所致[18][42] - 信息披露义务人无不良诚信记录，减持未侵害权益，无需批准[26][28][42][43]