营收情况 - 仙鹤股份2023年实现营收85.53亿元，同比增长10.53%[1] - 2023Q4单季度公司实现营收23.41亿元，同比增长5.05%[1] - 2024年一季度公司实现营收22.09亿元，同比增长20.22%[2] 毛利率情况 - 2023年公司毛利率为11.64%，同比增长11.62pct[3] - 2023Q4单季度毛利率为18.05%，同比增长9.14pct[3] - 2024Q1单季度毛利率为18.01%，同比增长8.00pct[3] 净利率情况 - 2023净利率为7.80%，同比下降1.44pct[5] - 2023Q4公司净利率为12.08%，同比增长5.61pct[5] - 2024Q1公司净利率为12.25%，同比增长5.58pct[5] 未来展望 - 2024-2026年预计仙鹤股份营业收入分别为100.35、118.19、135.61亿元，同比增长17.32%、17.78%、14.73%；归母净利润分别为10.45、13.62、15.72亿元，同比增长57.40%、30.31%、15.45%[5] - 2026年预测营业收入为13560.5百万元，较2022年增长74.8%[7] - 2026年预测净利润为1572.1百万元，较2022年增长121.1%[7] - 2026年预测EPS为2.23元，较2022年增长121.8%[7] - 2026年预测ROE为15.3%，较2022年增长48.5%[7] - 2026年预测P/S为1.0，较2022年下降44.4%[7] 公司评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[8] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[8] - 风险评级分为A和B两个等级，根据投资收益率的波动与沪深300指数的波动关系确定[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营收85.53亿元，同比增长10.53%[1] - 公司2024年一季度实现营收22.09亿元，同比增长20.22%[2] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为10.34/13.46/15.55亿元，给予DCF目标估值26.46元，维持“买入”评级[4] - 仙鹤股份2026年预计营业收入将达到146.68亿元，较2022年增长约89.4%[5] - 2026年预计净利润为15.64亿元，每股收益为2.20元，较2022年增长约118.2%[5] - 公司的ROE预计在2026年达到16.0%，较2022年有所提升[5] - 资产负债率预计在2026年为66.9%，较2022年略有下降[5] - 公司的市盈率预计在2026年为8.9，较2022年有所下降[5] 风险提示 - 本报告提醒投资者过去表现不代表未来表现，投资者可能会损失本金[17] - 投资者应慎重考虑本报告中的意见是否符合其特定状况，寻求专家意见[16] - 未经东方证券股份有限公司事先书面协议授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容[19]

股权结构 - 仙鹤控股直接持股540,000,000股，占总股本76.49%[4] - 王明龙直接持股10,000,600股，占总股本1.42%[5] - 王敏文间接持股172,800,000股，占总股本24.48%[5] 增持计划 - 王敏文拟6个月内增持3000 - 5000万元A股[3][6] - 增持自2024年5月9日起实施，无价格区间[3][6] - 用自有资金，承诺不减持，或因市场延迟[6][7] - 实施不会致股权分布不达标和实控人变化[3][8]

业绩总结 - 2023年营业收入855,347.77万元，较2022年增长10.53%[21] - 2023年归属上市公司股东的净利润66,379.28万元，较2022年下降6.55%[21] - 2023年资产总额1,886,953.08万元，较2022年增长42.27%[21] - 2023年负债总额1,150,764.95万元，较2022年增长81.17%[21] - 2023年销售量达95.32万吨，比上年增加14.99万吨，同比增长18.66%[108] 用户数据 - 无 未来展望 - 2024年广西、湖北两大超百亿纸基新材料投资项目将正式投产运行，广西项目投资118亿元，年产250万吨；湖北项目投资100亿元，年产250万吨[130] - 2024年公司将在更大覆盖面上展开碳盘查，探索广西植树造林对“碳中和”的贡献率[135] - 2024年公司将科学设立碳目标，尽早对温室气体排放控制作出承诺[135] 新产品和新技术研发 - 2023年公司及其子公司共申报45项专利，其中20项为发明专利，25项为实用新型专利，获9项专利证书[117] - 公司参与多项国家标准和行业标准的修订，其中“超级压光纸”和“电解电容器纸”国家标准已正式发布[117] 市场扩张和并购 - 无 其他新策略 - 公司制定《仙鹤股份有限公司未来三年（2024 - 2026年）股东分红回报规划》[85] - 公司制定《仙鹤股份有限公司会计师事务所选聘制度》[88]

财务数据 - 公司2023年实现营收85.5亿元，同比增长10.5%[1] - 公司2023年毛利率为11.6%，同比增长0.1pp[1] - 公司2024Q1实现营收22.1亿元，同比增长20.2%[1] - 公司2023年日用消费系列毛利率为11%[1] - 公司2023年内销毛利率为10.6%[1] - 公司2023年完成机制纸产量104.2万吨，同比增长26%[2] - 公司2023年特种纸及纸制品年生产能力达160万吨[2] - 公司2024-2026年预计EPS分别为1.46元、1.86元、2.33元[4] - 公司2023A-2026E营业收入分别为8553.48万元、10544.63万元、12498.02万元、14723.31万元[6] - 公司2024-2026年预计食品与医疗包装用纸收入增长率分别为35%、25%、22%[7] 业绩展望 - 公司2024-2026年预计EPS和营业收入增长[4][6] - 公司2024-2026年预计食品与医疗包装用纸收入增长[7] 其他 - 本报告中的信息来源于公开资料，公司对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证[14] - 公司提醒投资者，本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请[14] - 公司不保证本报告所含信息保持在最新状态，投资者应当自行关注更新或修改[14]

业绩总结 - 公司业绩符合预期，未来自制浆投产平滑成本波动、多元纸种有序扩张值得期待[1] - 公司食品医疗包装销量实现20%+增长，电气及工业用纸销售额及销量也实现20%+增长[1] - 仙鹤股份2026年预计营业总收入将达到155.18亿元，较2022年增长约100%[2] - 2026年预计净利润为16.15亿元，净资产收益率将达到15.9%[2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年EPS为1.49/1.91/2.29元，下调目标价至22.30元，维持“增持”评级[1] - 公司库存充足，对冲原材料价格上涨，积极布局自制浆，平滑业绩波动[1] 风险提示 - 风险提示包括原材料价格持续上涨、下游消费需求不及预期等[1] 其他 - 与可比公司相比，仙鹤股份的PE、PB、EPS等指标处于合理水平[3] - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[9] - 投资者应联系发送机构获取更详细信息或进行交易，报告不构成投资建议[10] - 评级说明包括增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[11]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收221亿元，同比增长20.2%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为2.7亿元，同比增长120.1%[1] - 公司毛利率为18.0%，同比增长8.0个百分点，环比基本持平[4] - 仙鹤股份2026年预计营业收入将达到177.85亿元，较2022年增长129.8%[10] - 2026年预计每股收益为2.56元，较2022年增长153.5%[10] - 2026年预计每股净资产为15.43元，较2022年增长58.4%[10] - 2026年预计PE为7，PB为1.2，EV/EBITDA为9.0[10] 评级与声明 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[11] - 报告中提到的分析方法和模型具有局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[12] - 分析师声明中指出，报告中的观点反映研究人员的个人观点，研究人员的报酬与推荐意见无直接或间接联系[13] - 法律主体声明中指出，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中国境内的分销[14] 公司背景 - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[15] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[15] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[15]

财务数据 - 24Q1公司营收同比增长20.2%[1] - 23年食品与医疗包装材料系列营收同比增长14.6%[1] - 24-26年预计公司归母净利为11.0/13.9/17.1亿元[2] - 24年预计公司营业收入将达到11057百万元[2] - 仙鹤股份2026年预计营业收入增长率为19.7%[3] - ROE预计在2026年达到16.9%[3] - 资产负债率预计在2026年为55.4%[3] 评级与警示 - 广发证券对仙鹤股份的评级为买入[5] - 广发证券对仙鹤股份的公司评级为买入[6] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[9] - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响[10] - 本报告的分析结论和研究观点反映了研究人员个人观点，不代表广发证券的立场[11] - 报告提到研究人员的报酬标准取决于研究质量、客户评价和工作量等因素，部分来源于广发证券的投资银行类业务[13] - 广发证券强调本报告仅面向授权客户发送，不对外公开发布，接收人需保密并具备独立评估投资风险的能力[14] - 报告指出投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不代表未来表现，建议投资者独立评估风险并咨询专业意见[15] - 广发证券提醒报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价，客户不应仅依赖报告做出决策，应保持独立判断[16]

业绩总结 - 公司2024Q1实现收入22.09亿元，同比增长20.2%[1] - 公司2024Q1归母净利润为2.69亿元，同比增长120.1%[1] - 公司2024Q1扣非归母净利润为2.37亿元，同比增长106.0%[1] - 公司前景看好，预计2024-2026年归母净利润分别为10.7、14.4、18.1亿元[1] - 公司2024Q1毛利率为18.0%，同比增长8.0pct[1] - 公司2024Q1费用率为5.7%，同比增长1.3pct[1] - 公司2024Q1净经营现金流为-4.14亿元，同比增加2.67亿元[1] - 公司2024Q1应收、应付、存货周转天数分别为61.47、97.88、146.60天[1] - 公司2024Q1净资产收益率为13.1%，P/E为12.3倍[1] 未来展望 - 2024年预计营业收入将达到16796百万元，较2022年增长117.2%[2] - 2024年预计净利润为1075百万元，较2023年增长61.2%[2] - 2024年预计每股收益为1.52元，较2023年增长61.7%[2] - 2024年预计ROE为13.1%，较2023年增长44.0%[2] - 2024年预计EBITDA为2031百万元，较2023年增长25.5%[2] - 2024年预计资产负债率为64.2%，较2023年增长3.2%[2] - 2024年预计净负债比率为106.8%，较2023年增长6.4%[2] - 2024年预计流动比率为1.1，较2023年下降0.3[2] - 2024年预计速动比率为0.5，与2023年持平[2] - 2024年预计P/E为12.3，较2023年下降7.5[2] 风险提示 - 公司风险提示包括原材料价格波动、产能投放延期和竞争加剧[1] 投资建议 - 投资建议的评级标准为公司股价相对同期基准指数的相对市场表现[7] - A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准[7] - 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准[7]

业绩总结 - 公司在2023年实现营收85.53亿元，同比增长10.53%[1] - 公司2023年扣非净利润为5.95亿元，同比增长6.81%[1] - 公司2024年一季度实现营收22.09亿元，同比增长20.22%[1] - 公司2023年综合毛利率为11.62%，同比增长0.11%[1] - 公司2023年日用消费/食品与医疗包装材料分别实现营收41.07亿元和17.32亿元，同比增长15.49%和14.62%[1] 未来展望 - 公司新品类布局顺利落地，林浆纸一体化产能释放，预计2024/25/26年每股收益分别为1.48/1.97/2.46元[2] - 公司2023A归母净利润为663.79百万元，2024E预计为1045.06百万元，同比增速57.44%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到1.5791万百万元，较2023年增长85.4%[6] - 公司2026年预计净利润为17.4194亿百万元，较2023年增长160.6%[6] - 公司2026年预计ROE为18.16%，较2023年增长9.1个百分点[6] 风险提示 - 公司面临原材料价格上涨、市场开拓不及预期、产品价格下降和市场竞争加剧等风险[4] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来划分[10] - 推荐等级要求相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级要求在-5%至10%之间，回避等级要求跌幅在5%以上[10] - 不同市场有不同的基准指数，如沪深300指数、摩根士丹利中国指数等[10]