| 证券代码：603713 | 证券简称：密尔克卫 | 公告编号：2025-048 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113658 | 转债简称：密卫转债 | | 密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 106 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 68,587,242 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 43.3649 | | 份总数的比例（%） | | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，股东会主持情况 等。 (一) 股东会召开的时间：2025 年 5 月 6 日 (二) 股东会召开的地点：上海市浦东新区金葵路 158 号云璟生态社区 F1 栋 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： ...

国浩律师（上海）事务所 法律意见书 国浩律师（上海）事务所 关于密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司 2024 年年度股东大会的法律意见书 致：密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司 密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年年 度股东大会定于 2025 年 5 月 6 日召开，国浩律师（上海）事务所（以下简称"本 所"）接受公司的委托，指派倪俊骥律师、葛嘉琪律师（以下简称"本所律师"） 对本次股东大会进行见证，并依据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司 法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、中国证券监督管理 委员会发布的《上市公司股东会规则》等其他现行有效的法律、法规及规范性文 件规定及《密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司章程》（以下简称"《公司 章程》"）出具本法律意见书。 本所律师已经按照现行法律、法规的规定，列席了本次股东大会，审查了公 司提供的有关本次股东大会各项议程及相关文件，对公司本次股东大会召集、召 开程序是否符合法律、法规和《公司章程》，出席会议人员的资格、召集人资格 是否合法有效和会议的表决程序、表决结果是否合法有效发表法律意 ...

财务表现 - 2024年度公司实现营业收入121.18亿元，同比上升24.26%，归属上市公司股东净利润5.65亿元，同比上升31.04% [3] - 2025年第一季度公司实现营业收入33.42亿元，同比上升15.40%，归属上市公司股东净利润1.72亿元，同比上升14.02% [3] - 2025年一季度扣非净利润1.61亿元，同比上升14.98%，毛利率11.61% [5] - 负债率68.33%，财务费用3748.6万元，投资收益228.42万元 [5] 业务运营 - 公司主营现代物流业，提供货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务及化工品交易服务 [4] - 全球货代业务(MGF)占公司收入比重约30%，其中美加线业务约占MGF业务收入的1/4 [2][3] - 2024年下半年起调整航线结构，欧地线、东南亚航线货量呈上涨趋势 [2][3] - 2024年度投资现金流为负主要系购置固定资产、无形资产等长期资产 [2] 可转债情况 - 公司发行的7亿元可转债去年做过一次下修但仍未实现转股，还有二年多到期 [2] - 公司将推进市场价值认同，维持市值稳定并提振股价表现以促进可转债转股 [2] 行业影响 - 美国加征关税对公司MGF业务产生影响，但综合影响较为有限 [2][3] - 公司积极与客户协商并调整航线结构应对关税影响 [2][3] 机构预测 - 最近90天内共有5家机构给出买入评级，目标均价55.8元 [6] - 机构对2025年净利润预测区间为6.47-7.73亿元，2026年预测区间为7.61-9.06亿元 [6]

业绩数据 - 2024年度公司营业收入121.18亿元，同比上升24.26%[16][38] - 2024年度归属上市公司股东净利润5.65亿元，同比上升31.04%[16][38] - 2024年基本每股收益3.4477元，较去年增加0.82元[16] - 2024年加权平均净资产收益率13.44%，较去年增加2.45个百分点[16] - 2024年营业成本107.34亿元，同比上升24.74%[17][38] - 2024年销售费用1.32亿元，同比上升5.97%[17] - 2024年管理费用2.59亿元，同比下降10.94%[17] - 2024年财务费用1.32亿元，同比上升19.56%[17] - 2024年研发费用6092.95万元，同比上升27.19%[17] - 2024年经营活动产生的现金流量净额4.82亿元，同比下降31.59%[17] - 物流行业2024年营业收入69.12亿元，营业成本59.49亿元，毛利率13.92%，营收比上年增加27.49%[20] - 交易行业2024年营业收入51.85亿元，营业成本47.83亿元，毛利率7.75%，营收比上年增加19.99%[20] 用户数据 - 截至报告期末，公司有效客户数量已超万家[30] 市场扩张和并购 - 2024年公司完成对外股权投资7492.72万元，收购广州市捷晟智谷颜料有限公司51%股权[21] - 2024年公司收购广州市捷晟智谷颜料有限公司等，新设密尔克卫（涿州）供应链管理有限公司等全资或控股子公司[40] 新产品和新技术研发 - 2024年第三季度，公司信息化系统全面升级迭代为MCP5.0plus[32][40] - 公司自行研发ASM监控系统、MCP业务系统等[40] 其他新策略 - 公司打造大中华六大战区及海外战区，全球化布局全面启动[39][40] - 公司投入精力提升内部管理体系和组织，加强卓越运营能力[40] 其他重要信息 - 2024年公司对章程进行了4次修改[46] - 2024年规定公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%[47] - 2024年度公司共召开董事会14次，提议召开4次股东大会[58][59] - 2024年度公司召开监事会共9次[70] - 2024年度错误支出募集资金12,299,747.50元，已退回[80] - 截至2024年12月31日，公司母公司报表期末未分配利润为213,643,956.57元[86] - 截至2025年3月31日，公司总股本158,162,931股，拟每股派发现金红利0.71元，合计拟派112,295,681.01元[86] - 本年度现金分红和回购金额合计295,512,071.64元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例52.29%[86] - 现金分红和回购并注销金额合计301,822,817.39元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例53.40%[86] - 2024年度支付天职国际审计报酬160万元[88] - 公司及子公司拟向银行申请不超过140亿元人民币的综合授信额度，有效期12个月[111] - 公司及其子公司拟预计2025年度担保额度不超过110亿元[115] - 原募投项目剩余募集资金13924.55万元，将用于新增募投项目[120] - “网络布局运营能力提升项目”原计划使用募集资金29000万元，截至2025年3月31日实际投入17142.61万元[121] - “运力系统提升项目（车辆及罐箱）”原计划使用募集资金2067.16万元，截至2025年3月31日实际投入为0[122] - “密尔克卫（福建）危险化学品供应链一体化基地项目”预计实施周期为45个月，计划总投资30000万元，拟使用募集资金9924.55万元[126] - “密尔克卫东莞化工交易中心项目”预计实施周期为21个月，计划总投资24000万元，拟使用募集资金4000万元[129] - 公司拟调整2024年股票期权与限制性股票激励计划公司层面考核指标统计口径及相关内容[135] - 公司将不再设置监事会，其职权由董事会审计委员会行使[139] - 2022年9月16日，公司公开发行8,723,880张可转换公司债券，发行总额为87,238.80万元[145] - 2024年7月1日至2025年3月31日，“密卫转债”累计转股210股，公司总股本增加210股[146] - 公司拟向持股10%的参股公司嘉金盈环保提供不超过500万元同比例股东借款，借款期限不超过3年，年利率为2.5%[156] - 2025年3月31日资产总额为84,732,805.50，2024年12月31日为83,305,724.05[159] - 2025年3月31日负债总额为6,025,777.49，2024年12月31日为3,631,264.62[159] - 2025年3月31日所有者权益总额为78,707,028.01，2024年12月31日为79,674,459.43[159] - 2025年1 - 3月营业收入为90,360.20，2024年度为9,799,573.67[159] - 2025年1 - 3月净利润为 - 967,431.42，2024年度为 - 5,413,005.72[159] - 2025年度中期分红前提条件为当期可分配利润为正，现金流满足需求且资产负债率降至50%以下[167] - 2025年度中期分红金额上限为不超过当期归属于公司股东净利润的50%[167]

（证券代码：603713） 密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司 "密卫转债"2025 年第一次债券持有人 会议资料 二〇二五年五月六日 密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司"密卫转债"2025 年第一次债券持有人会议资料 密尔克卫智能供应链服务集团股份有限公司 "密卫转债"2025 年第一次债券持有人 会议须知 为维护全体债券持有人的合法权益，确保本次债券持有人会议的正常秩序和议事效率， 根据《公司法》《募集说明书》《债券持有人会议规则》的相关规定，现将会议须知通知如 下，请参加本次债券持有人会议的全体人员遵照执行。 一、 债券持有人或其代理人到达会场后，请在"签到册"上签到，债券持有人签到时应 出示以下证件和文件： 1、 债券持有人为法人的，由法定代表人出席的，须持本人身份证、企业法人营业执照（复 印件加盖公章）、法定代表人资格的有效证明和持有本次未偿还债券的证券账户卡（复印件 加盖公章）或适用法律规定的其他证明文件；由委托代理人出席的，须持代理人身份证、 企业法人营业执照（复印件加盖公章）、法定代表人身份证（复印件加盖公章）、法定代表 人资格的有效证明、授权委托书和持有本次未偿还债券的证券账户卡（复 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 公司为化工物流龙头，商业模式清晰，多业务并举综合物流服务能力持续增强，服务链条延伸推动盈利能力持续上涨，预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.47/7.61/8.65亿元，当前股价对应的PE分别为11.9/10.1/8.9倍，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年4月16日收盘价48.53元，年内最低/最高为41.28/72.95元，总市值76.76亿元，流通市值76.74亿元，总股本1.58亿股，资产负债率68.33%，每股净资产27.90元 [4] 事件 - 2024年全年公司实现营业收入121.18亿元，同比+24.26%；归母净利润5.65亿元，同比+31.04%，其中Q4收入25.65亿元，同比+20.66%，归母净利润0.75亿元，同比+163.68% [8] - 2025年一季度实现营业收入33.42亿元，同比+15.40%，归母净利润1.72亿元，同比+14.02% [8] 业绩增长原因 - 2024年公司营业收入同比增长24.26%，一是受MGF业务海运出口箱量大幅提升影响，MGF全球货代业务实现营业收入34.73亿元，同比+56.24%，叠加集运景气度大幅改善，CCFI同比提升65.43%；二是MCD板块金德龙业务大幅提升，分销业务实现营业收入51.85亿元，同比+19.99% [8] - 2025年一季度公司货量延续增长态势，实现收入33.42亿元，同比+15.40% [8] 市场表现 - 盈利能力持续提升，管理费用率稳步节降。2024年四季度毛利率为12.70%，同比+0.67pct；2025年一季度毛利率为11.61%，同比-0.01pct。2024四季度与2025一季度期间费用率分别为6.28%与4.56%，同比-3.16pct与-0.10pct [8] - 积极提升客户结构丰富度，拓展新产品、新区域。公司正在积极筹建泰国和印尼网点，不断加大新能源、半导体、快消日化的开发，与多个高端制造客户开展合作，开拓“X + 1 + 1”分销模式，实现ABC段全链条跨境工程物流整合，并开发1类、7类特种物流、场内MRO、精密仪器冷危物流等业务 [8] 盈利预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|9,753|12,118|13,311|15,303|17,192| |同比增长率（%）|-15.75%|24.26%|9.84%|14.96%|12.35%| |归母净利润（百万元）|431|565|647|761|865| |同比增长率（%）|-28.75%|31.04%|14.49%|17.65%|13.56%| |每股收益（元/股）|2.73|3.57|4.09|4.81|5.47| |ROE（%）|10.73%|13.09%|13.23%|13.68%|13.66%| |市盈率（P/E）|17.80|13.58|11.86|10.08|8.88|[7] 附录：财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等项目，以及成长能力、盈利能力等财务比率预测 [9]

业绩相关 - 审计公司认为密尔克卫2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[8] 市场扩张和并购 - 密尔克卫2024年度收购广州密尔克卫捷晟科技有限公司并纳入合并范围[6] 审计情况 - 审计公司对密尔克卫2024年12月31日财务报告内部控制有效性进行审计[4] - 评价内控有效性和执行审计工作可不包括被收购公司[6]

报告发布 - 公司于2025年4月15日发布2024年年度报告及2025年第一季度报告[4] 业绩说明会 - 公司计划于2025年4月28日9:00 - 10:00举行业绩说明会[4] - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[5][7] - 投资者可提前提问，会议时在线参与并查看情况[7][9][10] 参会人员 - 董事长、总经理陈银河等参加业绩说明会[8] 联系方式 - 联系人缪蕾敏，电话021 - 80228498，邮箱ir@mwclg.com[10] 公告时间 - 公告发布于2025年4月17日[12]

财务表现 - 2024年全年实现营业收入121.18亿元，同比增长24.26% [1] - 归属于上市公司股东净利润5.65亿元，同比增长31.04% [1] 业务发展 - 着力补齐铁路、跨境卡车运输、快运、拼箱等业务短板 [1] - 积极拓展线上新业务，包括物流电商"化亿达"、交易平台"灵元素"、运输平台"运小虎" [1] - 专注主航道精益化运营，以上海为中心的全国六大区域布局成形 [1] - 将成熟管理和技术服务复制到全国，实现六大区域达产 [1] 战略布局 - 收购广州市捷晟智谷颜料有限公司（更名为广州密尔克卫捷晟科技有限公司） [2] - 新设涿州、上海、湖北、杭州等地的供应链管理子公司 [2] - 在美国、新加坡、马来西亚、越南、缅甸、泰国等地设有子公司 [2] - 全国六大区域及海外区域建设进一步完善，全球化布局全面启动 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价下调13%至55.8元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 密尔克卫2024年和1Q25业绩亮眼，24年营收121.2亿元，同比+24.3%，归母净利5.7亿元，同比+31.0%；1Q25营收33.4亿元，同比+15.4%，归母净利1.7亿元，同比+14.0%，盈利增长主因海运出口集装箱量及化工品分销业务增长强劲 [1] - 展望2025年，美国关税政策反复或影响国际货代业务，国内危化品物流市场需求有望改善，内贸业务同比或增长 [1] - 小幅上调25/26年净利预测2%/5%至6.7亿/7.9亿元，新增27年净利预测9.4亿元 [4] 各业务情况总结 全球货代业务 - 2024年MGF全球货代业务营收34.7亿元，同比+56.2%，毛利3.6亿元，同比+34.9%，毛利率10.4%，同比-1.6pct，增长主因出口需求向好和红海绕行推升海运价格 [2] - 2024年MGM全球移动交付业务营收7.8亿元，同比+19.4%，毛利1.0亿元，同比-2.2%，毛利率13.0%，同比-2.9pct，毛利下滑主因港口及物流运输成本上升 [2] - 2025年短期受关税扰动2Q25国际业务货量同比或下滑，中长期开拓东南亚和东北亚市场有望受益产业重塑提升亚洲区域内市场货量 [2] 仓配一体化与化工品分销业务 - 2024年内贸仓配一体化业务（MRW+MRT）营收26.6亿元，同比+4.4%，毛利5.0亿元，同比+2.6%，毛利率18.8%，同比-0.3pct，整体表现稳健 [3] - 2024年化工品分销业务（MCD）营收51.9亿元，同比+20.0%，毛利4.0亿元，同比+44.4%，毛利率7.8%，同比+1.3pct，增长亮眼主因供应链经验和物流设施协同匹配上下游需求 [3] 经营预测指标与估值总结 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|9,753|12,118|13,148|15,055|18,066| |+/-%|(15.75)|24.26|8.50|14.50|20.00| |归属母公司净利润(人民币百万)|431.31|565.18|668.90|789.85|944.98| |+/-%|(28.75)|31.04|18.35|18.08|19.64| |EPS(人民币，最新摊薄)|2.73|3.57|4.23|4.99|5.97| |ROE(%)|11.03|13.72|14.26|14.73|15.32| |PE(倍)|17.34|13.23|11.18|9.47|7.91| |PB(倍)|1.86|1.73|1.53|1.35|1.18| |EV EBITDA(倍)|9.63|8.59|7.45|6.77|5.63|[6] 盈利预测总结 资产负债表 |会计年度(人民币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|5,761|8,052|7,126|9,940|9,819| |非流动资产|5,362|5,893|6,308|6,651|7,003| |资产总计|11,124|13,945|13,434|16,591|16,822| |流动负债|4,815|6,334|5,389|8,012|7,565| |非流动负债|1,943|2,844|2,618|2,372|2,115| |负债合计|6,757|9,177|8,006|10,384|9,681| |少数股东权益|345.33|450.04|555.40|679.80|828.63| |归属母公司股东权益|4,021|4,318|4,873|5,527|6,313| |负债和股东权益|11,124|13,945|13,434|16,591|16,822|[20] 利润表 |会计年度(人民币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|9,753|12,118|13,148|15,055|18,066| |营业成本|8,605|10,734|11,584|13,248|15,880| |营业利润|571.52|755.53|915.24|1,084|1,309| |利润总额|607.60|801.30|957.78|1,127|1,352| |净利润|481.40|654.20|774.25|914.25|1,094| |少数股东损益|50.09|89.02|105.35|124.40|148.84| |归属母公司净利润|431.31|565.18|668.90|789.85|944.98| |EBITDA|1,088|1,327|1,459|1,750|2,049|[20] 现金流量表 |会计年度(人民币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金|704.08|481.69|1,647|216.49|1,640| |投资活动现金|(1,120)|(557.58)|(781.58)|(818.61)|(886.38)| |筹资活动现金|344.07|235.35|(427.85)|497.11|(413.14)| |现金净增加额|(73.52)|166.97|437.18|(105.01)|340.59|[20] 主要财务比率 |会计年度(%)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入|(15.75)|24.26|8.50|14.50|20.00| |成长能力 - 营业利润|(19.39)|32.20|21.14|18.40|20.77| |成长能力 - 归属母公司净利润|(28.75)|31.04|18.35|18.08|19.64| |获利能力 - 毛利率|11.76|11.42|11.90|12.00|12.10| |获利能力 - 净利率|4.94|5.40|5.89|6.07|6.05| |获利能力 - ROE|11.03|13.72|14.26|14.73|15.32| |获利能力 - ROIC|8.57|10.00|11.42|11.19|12.87| |偿债能力 - 资产负债率|60.75|65.81|59.60|62.59|57.55| |偿债能力 - 净负债比率|66.85|75.61|54.60|61.52|47.00| |偿债能力 - 流动比率|1.20|1.27|1.32|1.24|1.30| |偿债能力 - 速动比率|0.93|0.99|1.04|0.97|1.01| |营运能力 - 总资产周转率|0.95|0.97|0.96|1.00|1.08| |营运能力 - 应收账款周转率|4.69|4.14|4.14|4.14|4.14| |营运能力 - 应付账款周转率|9.89|6.31|6.31|6.31|6.31|[20] 每股指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股收益(最新摊薄)|2.73|3.57|4.23|4.99|5.97| |每股经营现金流(最新摊薄)|4.45|3.05|10.41|1.37|10.37| |每股净资产(最新摊薄)|25.42|27.30|30.81|34.95|39.91|[20] 估值比率 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE(倍)|17.34|13.23|11.18|9.47|7.91| |PB(倍)|1.86|1.73|1.53|1.35|1.18| |EV EBITDA(倍)|9.63|8.59|7.45|6.77|5.63|[20]