公司股东权益变动 - 信息披露义务人包括赵英、鹿有忠、鹿新、鹿有贵、鹿有明，均为公司控股股东或实际控制人，且存在一致行动关系[3][4][5] - 赵英于2025年7月17日通过大宗交易减持1,114,400股（占总股本0.26%），减持后持股比例从12.95%降至12.69%[6] - 本次权益变动后，信息披露义务人合计持股比例由70.26%降至70.00%，仍保持绝对控股地位[6] 减持计划及目的 - 减持原因为股东自身资金需求，赵英计划在2025年7月15日至10月12日期间减持不超过12,830,761股（占总股本3%），其中集中竞价减持不超过1%，大宗交易减持不超过2%[5][6] - 除已披露的减持计划外，信息披露义务人未来12个月内不排除继续增持或减持的可能性[6] 股东持股结构 - 鹿有忠为公司董事长兼总经理，持股212,706,928股（49.73%），为第一大股东且未参与本次减持[6] - 其他股东持股情况：鹿新持股5.14%，鹿有贵持股1.17%，鹿有明持股1.26%，本次均未变动[6] - 所有股东持股均为无限售流通股，无质押或冻结等权利限制[6] 交易背景与合规性 - 本次权益变动符合《证券法》《上市公司收购管理办法》等法规要求，已履行必要披露义务[1][2] - 股东承诺前6个月内无其他股票交易记录，且减持行为未涉及侵害公司或股东权益的情形[6][8]

公司理财活动概况 - 公司使用自有资金3000万元购买银河证券"银河金鑫"收益凭证724期-三元自动看涨赎回理财产品，期限268天，预计年化收益率0.1%或2.2%或3.6% [1][2][4] - 此前赎回国泰君安理财产品本金3000万元并获得收益19.13万元 [2] - 股东大会批准12个月内使用不超过12亿元自有资金进行现金管理，资金可循环滚动使用 [1] 理财资金管理 - 资金来源为公司自有资金，不影响日常经营需求 [2] - 理财资金主要用于补充产品发行人的营运资金 [4] - 公司选择信誉好、规模大的金融机构发行产品，建立审批与执行分离的内控程序 [2][4] 历史理财情况 - 最近12个月累计委托理财金额14.2亿元，已赎回5.2亿元，未赎回9亿元 [8][9] - 单日最高投入金额9亿元，占最近一年净资产的50.72% [9] - 累计理财收益863.91万元，占最近一年净利润的5.49% [9] 财务处理方式 - 理财产品本金列报为"交易性金融资产"，收益计入"投资收益" [6] - 目前剩余可用理财额度3亿元 [10]

权益变动概况 - 本次权益变动性质为减持，签署日期2025年7月17日[1] - 赵英等五人为一致行动人，系第一大股东和实控人[15][46] - 因自身资金需求减持公司股份[16] 减持数据 - 赵英2025.7.15 - 10.12减持不超1283.0761万股，不超总股本3%[17] - 7月17日大宗交易减持111.44万股，占总股本0.26%[21] - 变动前持股70.26%，变动后70.00%[19] 未来展望 - 信息披露义务人未来12个月内不拟继续增持[47]

资金管理 - 公司获股东会批准用不超12亿元自有资金现金管理，期限12个月[3] 理财产品操作 - 赎回3000万元国泰君安理财产品本金，获收益19.13万元[4] - 2025年7月16日用3000万元买“银河金鑫”收益凭证724期产品，预计年化收益率0.1%或2.2%或3.6%[9] 财务数据 - 2024年12月31日资产总额204716.88万元，2025年3月31日为216829.09万元[14] - 2024年12月31日负债总额27283.19万元，2025年3月31日为34363.21万元[14] - 2024年12月31日净资产177433.69万元，2025年3月31日为182465.88万元[14] - 2024年经营活动现金流量净额22851.09万元，2025年1 - 3月为7102.77万元[14] 理财数据 - 浮动收益凭证合计金额14.2万美元，部分投入5.2万美元，累计收益863.91美元，剩余9万美元[1] - 最近12个月内单日最高投入9万美元，与最近一年净资产比例50.72%[1] - 最近12个月委托理财累计收益与最近一年净利润比例5.49%[1] - 已使用理财额度9万美元，未使用3万美元[1]

募资与理财 - 公司首次公开发行7950万股，募集资金总额62566.50万元，净额56112.33万元[9] - 公司可使用不超1亿元闲置募集资金进行现金管理，期限12个月[3] - 前次理财收回本金2000万元及收益19.38万元[4] - 本次委托理财金额2000万元，期限363天，预计年化收益率0.1%/3.5%/3.6%[5][10][12] 财务数据 - 2024年12月31日资产总额204716.88万元，负债总额27283.19万元，净资产177433.69万元[18] - 2025年3月31日资产总额216829.09万元，负债总额34363.21万元，净资产182465.88万元[18] - 2024年12月31日经营活动现金流量净额22851.09万元，2025年3月31日为7102.77万元[18] 理财详情 - 委托理财受托方为申万宏源，与公司无关联关系[15] - 公司理财产品实际投入29,000，实际收回19,000，实际收益218.29，尚未收回10,000[22] - 最近12个月内单日最高投入金额为10,000，占最近一年净资产的5.64%[22] - 最近12个月委托理财累计收益占最近一年净利润的1.39%[22] - 目前已使用的理财额度为10,000，总理财额度为10,000[22] 审议与风险控制 - 公司于2025年3月19日和4月9日审议通过现金管理议案[3][20] - 公司将采取措施控制理财风险并及时披露信息[11][14]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 2025H1公司预计实现收入7.46 - 7.98亿元，同比增长40.9% - 50.8%；归母净利润1.05 - 1.12亿元，同比增长37.9% - 47.6%；扣非净利润0.89 - 0.97亿元，同比增长46.8% - 58.9%。2025Q2预计实现收入3.63 - 4.15亿元，同比增长42.7% - 63.2%；归母净利润0.55 - 0.62亿元，同比增长66.5% - 88.8%；扣非净利润0.46 - 0.53亿元，同比增长74.6% - 102.7% [2][5] - 2025Q2以来公司在山姆渠道上新两款零食，酸汤双脆月销10万 + 、位列夏日开胃榜TOP3，脱骨鸭掌排第一；电商及零食量贩业务积极对接，2025年一季度线上渠道收入高速增长 [11] - 利润率同比提升得益于成本红利和规模效应，国内白条鸡批发价同比降个位数，肉鸭分割冻品价格同比、环比均下降；随着产能利用率提升及费用开支分担均衡化，费用率预计同比下降；下半年规模效应或持续提升，利润率有望保持二季度相对稳定，但市场费用投入对利润率有不确定性影响 [11] - 预计公司2025 - 2027年归母净利分别为2.30、2.64、2.95亿元，EPS分别为0.54、0.62、0.69元，对应当前股价PE分别为25、21、19X [11] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 2025年7月15日收盘价13.20元，总股本42,769万股，流通A股42,769万股，每股净资产4.27元，近12月最高/最低价16.07/5.33元 [8] 市场表现对比图 - 展示近12个月有友食品与沪深300指数表现 [9][10] 相关研究 - 《有友食品2025年一季报点评：新渠道新产品表现亮眼，利润率结构性承压》2025 - 05 - 09 - 《有友食品深度研究：以食会友，有凤来仪》2025 - 03 - 21 [11] 财务报表及预测指标 - 展示2024A - 2027E交易性金融资产、应收账款、存货等资产项目，营业成本、营业税金及附加等利润表项目，以及现金流、基本指标等数据 [17]

业绩预告 - 2025年上半年预计实现收入7 46-7 98亿元 同比增长40 9%-50 8% 归母净利润1 05-1 12亿元 同比增长37 9%-47 6% 扣非归母净利润0 89-0 97亿元 同比增长46 8%-58 2% [1] - 25Q2预计实现收入3 63-4 15亿元 同比增长42 7%-63 3% 归母净利润0 55-0 62亿元 同比增长66 5%-88 8% 扣非归母净利润0 45-0 53亿元 同比增长74%-103% 业绩超市场预期 [1] 收入增长驱动因素 - 新兴渠道放量带动收入高速增长 会员制超市成为贡献收入增量的核心动能 25年4月以来第二款素菜单品及第三款贵州风味酸汤双脆肉类单品顺利上市 三大单品支撑Q2收入高增 零食连锁及电商等新兴渠道亦有贡献 [1] 盈利能力提升原因 - 25Q2利润增速超预期主要系销售费用阶段性调整 Q2费用收缩 下半年费投水平或高于上半年 [2] - 25Q2理财收益对利润端影响收窄 25Q1归母净利润增速16%低于扣非增速26% 因理财收益少于去年同期 [2] - 传统渠道净利率相较去年或有部分提升 [2] 行业与公司优势 - 休闲食品行业持续扩容 辣味休闲食品因年轻消费群体喜辣习惯增速优于其他子赛道 公司作为凤爪龙头有望享受行业集中度提升红利 [2] - 公司已形成丰富泡卤休闲产品矩阵 泡椒凤爪大单品全国知名度高 成本端压力缓释后盈利能力有望提升 [2] - 公司积极拥抱线上 新零售等新兴渠道 会员制超市和零食量贩渠道费用要求低 有望成为收入增量与渠道扩张关键引擎 25年收入端高弹性可期 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0 47元 0 61元 0 74元 对应动态PE分别为26倍 20倍 17倍 [3]

投资概述 - 公司下属全资子公司有友制造以自有资金出资人民币2000万元参与认购温润生物制造创业投资基金合伙企业份额，占基金总规模48285万元的4.1421% [1][2] - 投资基金主要合作方包括温氏投资（出资16000万元占比33.1366%）、云南省农业基金（出资16000万元占比33.1366%）、横琴粤澳产投基金（出资9500万元占比19.6748%）等共10名合伙人 [2][6] - 投资目的为优化资源配置、探索新赛道布局，挖掘增长曲线并提升综合竞争力 [1] 投资标的基本情况 - 基金规模48285万元，存续期限7年（可延长2次每次1年），主要投资生物制造、农业科技、食品工程与供应链、农业机械及相关装备领域 [7][10] - 投资方式包括未上市公司股权及可转债，退出方式含第三方转让、并购、回购、上市或清算 [7][8] - 决策机制采用5人投委会（普通合伙人委派4名、温氏投资委派1名），决议需4票以上同意 [8] 财务条款 - 管理费标准：投资期按实缴出资额2%/年收取，退出期按未退出项目本金的1.5%/年收取 [8] - 利润分配顺序：先返还实缴出资，再分配8%优先回报，剩余收益普通合伙人与有限合伙人按20:80比例分成 [8][9] - 亏损分担以认缴出资额为限，普通合伙人承担无限连带责任 [7][9] 合作方背景 - 温氏投资2025年3月末总资产647889.54万元，资产负债率30.71%，2024年净利润2329.47万元 [4] - 云南省农业基金总规模300100万元，云南省产业基金持股89.97% [4] - 有友制造2025年3月末净资产47666.9万元，资产负债率43.79%，2024年净利润9521.53万元 [6] 对上市公司影响 - 投资规模占公司净资产比例较低，不会对生产经营及财务状况产生重大影响 [11] - 通过产业资源整合深化主业协同，符合公司发展战略及股东利益 [10]

投资基金概况 - 有友食品全资子公司有友制造以自有资金2000万元认购投资基金份额，占基金总规模4.8285亿元的4.1421% [1][2] - 投资基金暂定名为温润生物制造创业投资基金合伙企业（有限合伙），主要投资领域包括生物制造、农业科技、食品工程与供应链、农业机械及相关装备 [1] - 投资方式为直接投资未上市公司股权及以股权投资为目的的可转债 [1] 合伙人结构 - 基金由10家机构和自然人共同出资成立，包括温氏投资、云南省农业基金、横琴粤澳产投基金等 [2][3] - 主要出资方：温氏投资和云南省农业基金各出资1.6亿元，占比33.1366%；横琴粤澳产投基金出资9500万元，占比19.6748% [3] - 有友制造出资2000万元，占比4.1421%，位列第六大出资方 [3] 战略意图 - 公司通过参与投资基金深化主业协同，拓展生物制造、农业科技等新领域布局，精准捕捉产业机遇 [1] - 此举旨在提升资金使用效率，优化资源配置，借助专业机构的研究优势和产业资源探索新增长曲线 [1] - 投资规模占公司净资产比例较低，不影响正常生产经营活动 [4] 产业协同性 - 基金主要出资方温氏投资由农牧龙头温氏股份100%控股，与有友食品的食品加工主业具有产业相关性 [3] - 自然人合伙人严广洪、严广宽均就职于温氏股份，进一步强化产业链联动效应 [3] 出资安排 - 各方首期实缴认缴出资额的50%，待首期资金完成70%投资后启动第二期剩余50%实缴 [4]

业绩数据 - 2024年度营业收入87,746.42万元，2025年3月31日为27,422.57万元[14] - 2024年度净利润9,521.53万元，2025年3月31日为2,925.94万元[14] - 2024年资产负债率46.79%，2025年3月31日为43.79%[14] 投资情况 - 公司以自有资金2000万元参与认购温润生物制造创业投资基金合伙企业份额，占比4.1421%[2][6] - 合伙企业规模预计48285万元，各合伙人有不同出资额和占比[6] - 广东温氏投资注册资本350000万元，温润投资注册资本1958.3333万元[5][7] 基金相关 - 合伙企业经营期限12年，基金存续期限7年，可延长2次每次1年[16] - 投资期年度管理费为实缴出资额的2.00%，退出期为1.5%，延长期和清算期不收取[17] - 利润分配按“即退即分”“先回本后分利”原则，超额收益普通合伙人和有限合伙人按20%：80%分配[17][18] - 首期对认缴出资额的50%实缴，首期实缴金额投资完成70%后，第二期对剩余50%实缴[15] 风险与应对 - 基金未完成工商注册登记且未取得协会备案[22] - 基金投资受多种因素影响，未来收益有不确定性[22] - 基金可能存在投资收益不达预期或亏损、无法及时有效退出等风险[22] - 公司将了解基金运作情况，关注投资项目实施过程以降低风险[22]