股东会基本信息 - 2025年第四次临时股东会由董事会召集，9月9日发布通知[5] - 9月24日14:30在公司会议室召开，副董事长主持[6] - 股权登记日为9月17日[8] 参会情况 - 出席股东（代理人）389人，代表股份314,889,925股，占比20.7085％[8] - 现场参会2人，持有股份274,587,799股，占比18.06％[8] 审议表决 - 审议通过套期保值及衍生品交易相关议案和报告[9] - 采取现场与网络投票结合，对中小投资者单独计票[9] 结果认定 - 律师认为股东会程序合规，表决结果合法有效[11]

股权结构与质押情况 - 控股股东李卫国持有公司股份约2.63亿股 占总股本比例17.3% [1] - 李卫国累计质押股份数量约1.29亿股 占其个人持股比例48.83% [1] 业务收入构成 - 固废危废资源化利用业务收入占比77.68% [1] - 环保运营服务业务收入占比13.49% [1] - 环境修复业务收入占比8.83% [1] 公司市值 - 当前公司市值为102亿元 [1]

控股股东股权质押变动 - 控股股东李卫国于2025年9月23日解除质押650万股无限售条件流通股 [1] - 解除质押股份占公司总股本0.43% 占其个人持股比例2.47% [1] - 本次解除质押股份暂无后续质押计划 后续将按需确定是否继续质押 [1] 股东持股及质押现状 - 李卫国现持有公司股份263,452,149股 占总股本比例17.30% [1] - 累计质押股份降至128,640,000股 占其个人持股比例48.83% [1] - 公司承诺将及时披露后续质押相关情况 [1]

担保情况 - 为天津岑美、高能鹏富、珠海新虹、贺州高能新增担保在2025年度预计范围内，将金昌高能15000万元调剂给江西鑫科，江西鑫科1000万元调剂给清远结加[5] - 天津岑美本次担保金额500万元，实际担保余额0万元[2] - 高能鹏富本次担保金额7000万元，实际担保余额47315万元[2] - 江西鑫科本次担保金额15000万元，实际担保余额178242.69万元[2] - 珠海新虹本次担保金额5000万元，实际担保余额34033.93万元[2] - 清远结加本次担保金额1000万元，实际担保余额2400万元[2] - 贺州高能本次担保金额1000万元，实际担保余额31079.70万元[2] - 2025年拟为资产负债率低于70%子公司新增担保预计不超527580万元，高于（含）70%子公司不超362420万元[8] - 公司为天津岑美担保不超500万元，为高能鹏富担保不超7000万元，为江西鑫科担保不超15000万元，为珠海新虹担保不超5000万元，为清远结加担保不超1000万元，为贺州高能担保不超1000万元[15][16][17][18] - 截至2025年9月22日，上市公司及其控股子公司对外担保总额1275282.67万元，占最近一期经审计净资产比例140.98%[4] - 2025年公司及控股子公司拟对外担保总额预计不超2438800万元，新增担保预计不超890000万元[8] - 截至2025年9月22日，公司及控股子公司实际履行对外担保余额898985.08万元，占最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的99.38%[22] - 截至2025年9月22日，公司为控股子公司实际提供担保余额893760万元，占最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的98.80%[22] - 经审议通过的公司及控股子公司对外担保总额1275282.67万元，占最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的140.98%[22] - 经审议通过的公司为控股子公司提供担保总额1267112.67万元，占最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的140.07%[22] 业绩数据 - 公司2025年6月30日资产总额为4048.26万元，2024年为4485.11万元[10] - 公司2025年1 - 6月营业收入为671.75万元，2024年度为1126.85万元[10] - 湖北高能鹏富环保科技有限公司2025年6月30日资产总额为113592.81万元，2024年为109049.97万元[11] - 江西鑫科环保高新技术有限公司2025年6月30日资产总额为548615.90万元，2024年为494886.16万元[11] - 江西鑫科环保高新技术有限公司2025年1 - 6月营业收入为232642.58万元，2024年度为566316.75万元[11] - 珠海市新虹环保开发有限公司2025年6月30日资产总额为56982.16万元，2024年为46750.20万元[12] - 珠海市新虹环保开发有限公司2025年1 - 6月营业收入为19686.05万元，2024年度为1769.42万元[12] - 清远高能结加改性材料科技有限公司2025年6月30日资产总额为6741.26万元，2024年为7718.79万元[13] - 清远高能结加改性材料科技有限公司2025年1 - 6月营业收入为5672.56万元，2024年度为11882.10万元[13] - 截至2025年6月30日，公司资产总额62250.59万元，负债总额36368.52万元，资产净额25882.07万元，营业收入5616.71万元，净利润1803.25万元[14] - 截至2024年12月31日，公司资产总额62914.72万元，负债总额38835.90万元，资产净额24078.82万元，营业收入9726.30万元，净利润2776.12万元[14] 其他 - 贺州高能环境生物能源有限公司由公司100%持股[13] - 2025年3月18日，公司第五届董事会第三十七次会议审议通过《关于2025年度对外担保预计的议案》，同意9票[21] - 2025年4月9日，公司2024年年度股东大会审议通过上述议案，同意286357382票，反对21334997票，弃权320396票[21] - 截至2025年6月30日，天津岑美、高能鹏富、江西鑫科、珠海新虹、清远结加、贺州高能资产负债率分别为31.67%、67.42%、70.63%、85.39%、54.08%、58.42%[19]

股东持股及质押情况 - 控股股东李卫国持有公司股份263,452,149股 占总股本比例17.30% [1] - 本次解除质押股份7,000,000股 占总股本比例0.46% 占其个人持股比例2.66% [1] - 解除质押后累计质押股份135,140,000股 占其个人持股比例51.30% [1] 质押到期及融资安排 - 未来半年及一年内到期质押股份56,840,000股 占个人持股比例21.58% 占总股本比例3.73% 对应融资余额8,870.3396万元 [3] - 用于增信的质押股份78,300,000股 占个人持股比例29.72% 占总股本比例5.14% 对应融资余额0元 [3] - 还款资金来源包括自有资金、职务收入、股票红利、投资收益及质押续期、银行贷款等 [3] 风险控制及公司治理 - 本次解除质押股份暂无后续质押计划 [1] - 股东不存在通过非经营性资金占用、违规担保或关联交易侵害上市公司利益的情形 [3] - 质押风险可控 不会对公司主营业务、融资授信、持续经营能力及实际控制权产生负面影响 [3]

控股股东股份质押变动 - 控股股东李卫国持有公司股份263,452,149股 占总股本比例17.30% [2] - 本次解除质押7,000,000股无限售流通股 占总股本比例0.46% 占个人持股比例2.66% [2] - 解除质押后累计质押股份135,140,000股 占个人持股比例51.30% [2] 质押到期及融资安排 - 未来半年及一年内到期质押股份56,840,000股 占个人持股比例21.58% 占总股本比例3.73% [3] - 到期质押对应融资余额8,870.3396万元 [3] - 另有78,300,000股质押用于增信 无固定到期期限 占个人持股比例29.72% 占总股本比例5.14% [3] 资金偿还能力说明 - 控股股东资信状况良好 还款资金来源包括自有资金、职务收入、股票红利、投资收益等 [3] - 可通过股权质押续期、银行贷款融资等方式补充还款资金 [3] - 不存在非经营性资金占用、违规担保、关联交易等侵害上市公司利益的情况 [4] 质押风险控制 - 股份质押风险可控 不会对公司主营业务产生负面影响 [4] - 不影响公司融资授信及融资成本 持续经营能力保持稳定 [4] - 不会导致公司实际控制权发生变更 [4]

控股股东股份情况 - 李卫国持有公司股份263,452,149股，占比17.30%[2] - 本次解除质押7,000,000股，占其所持2.66%，总股本0.46%[2] - 解除后累计质押135,140,000股，占其所持51.30%，总股本8.87%[3] 质押到期及增信情况 - 未来半年和一年到期质押56,840,000股，占比21.58%，对应融资余额8,870.3396万元[5] - 合计质押78,300,000股增信，占比29.72%，对应融资余额为0[5] 风险评估 - 李卫国资信良好，有资金偿还能力[5] - 股份质押风险可控，不影响公司及控制权[6]

股权质押情况 - 控股股东李卫国本次解除质押700万股无限售条件流通股 约占公司总股本0.46% 占其个人持股比例2.66% [1] - 截至公告日 李卫国累计质押股数达1.35亿股 占其个人持股比例51.3% [1] 业务结构 - 2025年上半年营业收入构成：固废危废资源化利用占比77.68% 环保运营服务占比13.49% 环境修复占比8.83% [1] 市值规模 - 公司当前市值达101亿元 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 生态环境部举行"高质量完成'十四五'规划"新闻发布会，"双碳"政策持续推进[1][10] - 固废治理、河湖治理政策持续发力有望巩固危固废、水务相关企业基本盘[5][13] - 环保领域设备信息化、智能化趋势确定性增强，持续关注环保企业提质增效、控本降费成果[13] - "双碳"政策持续推进，环境监测设备需求有望持续[13] 固废领域 - 全国危险废物集中利用处置能力、生活垃圾焚烧处置能力分别比"十三五"末增长58.8%和72.4%[5][10] - 全国113个城市累计实施固体废物治理项目3000多项，投入约5600亿元[5][10] - 25年7-8月国补回收显著加速，光大国补回收超预期：25年7-8月光大绿色环保生物质等收到国补20.64亿元，超24年截止同期生物质集中回款额15.34亿元[5][14] - 25H1固废板块收入+1%，归母净利+8%，毛利率+2.9pct，财务费用率-0.6pct，净利率+1.4pct[5] - 25H1板块经营现金流净额69亿元（+9%），资本开支38亿元（-19%），简易自由现金流32亿元（24H1为17亿元）[5] - 7家垃圾焚烧公司平均吨发（还原供热后）同比+1.8%，吨上网同比+1.2%[5] - 25H1供热增速前5：海创+170%、绿动+115%、伟明+67%、天楹+60%、瀚蓝+42%[5] - 发电供热比增量前5：天楹+6.4pct、绿动+2.4pct、旺能+1.6pct、海创+1.4pct、中科+0.9pct[5] 水务领域 - 24年水务板块分红比例为34%，核心公司兴蓉分红28%提升空间较大[5][18] - 25H1板块自由现金流-41亿元（24H1为-66亿元）[5] - 预计兴蓉、首创资本开支26年开始大幅下降，自由现金流大增可期[5][18] - 25年以来广州、深圳自来水提价落实，东莞、中山跟进，佛山拟调整污水收费标准[5] - 美国水业业绩10年复增10%，PE（ttm）25x，PB（LF）2.21[18][20] 环卫装备领域 - 2025M1-8环卫车销量49577辆（同比+3.20%），其中新能源8284辆（同比+69.34%），新能源渗透率16.71%（同比+6.53pct）[5][22] - 2025M8新能源环卫车单月销量1189辆（同比+32.7%），单月渗透率21.19%（同比+4.84pct）[22] - 25年H1国内自动驾驶领域公开超290个新项目中标结果，无人清洁环卫项目数量超90个（占比约31%），总金额超55亿元（占比约81%）[5] - 2025M1-8重点公司新能源市占率：盈峰环境29.16%（+0.44pct）、宇通重工15.07%（-6.09pct）、福龙马7.50%（-1.17pct）[28] 生物柴油领域 - 2025/9/15-2025/9/19生柴均价8400元/吨（周环比持平），地沟油均价6713元/吨（周环比+1.7%）[5][34] - 考虑一个月库存周期测算单吨盈利22元/吨（周环比-69.4%）[5][34] 锂电回收领域 - 截至2025/9/19，碳酸锂7.36万元/吨（周环比+1.6%），金属钴27.7万元/吨（周环比+1.8%），金属镍12.30万元/吨（周环比-0.4%）[5][40] - 三元极片粉折扣系数：锂69.5%（周环比+0.5pct）、钴74.3%（周环比+0.3pct）、镍74.3%（周环比+0.3pct）[40] - 单吨废料毛利-0.32万元（周环比+0.040万元）[5][39] 碳排放交易市场 - 全国碳排放权交易市场配额累计成交量达7.14亿吨，累计成交额达489.61亿元（截至2025年9月18日）[11] - 新纳入钢铁、水泥、铝冶炼行业，实现对全国60%以上二氧化碳排放量的有效管控[11] 重点推荐公司 - 固废领域：瀚蓝环境、绿色动力、海螺创业、永兴股份等[5][14] - 水务领域：粤海投资、兴蓉环境、洪城环境等[5][18][21] - 环卫装备领域：宇通重工等[5] - 建议关注：大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务集团等[5]

股价表现 - 2025年9月16日收盘价6.84元 单日上涨1.48% [1] - 换手率2.6% 成交量39.65万手 成交额2.69亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出1691.6万元 占成交额6.29% [2][4] - 游资资金净流入531.27万元 占成交额1.98% [2] - 散户资金净流入1160.33万元 占成交额4.32% [2] 套期保值业务 - 拟开展金属套期保值业务 保证金上限4亿元 [3][4] - 期货投资业务保证金上限1亿元 [3][4] - 交易品种涵盖铜镍铅金银钯等主要有色金属 [3] - 交易场所包括上期所新交所港交所纽交所等国际交易所 [3] 业务背景 - 因固废危废资源化项目回收多种金属 产品价格受市场波动影响较大 [3] - 业务期限自2025年9月25日起一年 资金可循环使用 [3] - 已制定期货套期保值业务内控制度 确保不影响主营业务正常开展 [3] 公司治理 - 拟于2025年9月24日召开第四次临时股东会审议相关议案 [3] - 会计处理将遵循企业会计准则要求 [3]