根据公司《2023 年限制性股票激励计划》的相关规定，公司本次激励计划 首次授予部分的第一个解除限售期解除限售条件已成就，解除限售的激励对象主 体资格合法、有效。本次可解除限售的激励对象人数为 47 名，可解除限售的限 制性股票数量为 747,750 股，占公司目前总股的 0.22%。根据公司 2023 年第一 次临时股东大会授权，可以按照相关规定解除限售。本次激励计划对各激励对象 解除限售安排未违反有关法律、法规的规定，不存在损害公司及全体股东利益的 情形。监事会同意为上述激励对象按照相关规定解除限售。 锦泓时装集团股份有限公司监事会 关于 2023 年限制性股票激励计划首次授予部分 第一个解除限售期解除限售条件成就的核查意见 锦泓时装集团股份有限公司监事会 2024 年 9 月 9 日 根据《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》等法律法规、规 范性文件及公司《2023 年限制性股票激励计划》的有关规定，锦泓时装集团股 份有限公司(以下简称"公司")监事会对公司 2023 年限制性股票激励计划首次 授予部分第一个解除限售期解除限售条件成就事项进行了核查，并发表如下意见： ...

激励对象与股票数量调整 - 2023年首次授予激励对象由60名调整为58名，数量由306.25万股调整为299.75万股[8] 股票授予与回购 - 2023年9月6日完成58名激励对象的299.75万股限制性股票首次授予登记[8] - 2023年12月4日完成5名激励对象的76.90万股限制性股票预留授予登记[8] - 2024年3月21日完成3名已离职激励对象的15.50万股限制性股票回购注销[11] 解除限售条件与比例 - 首次授予的限制性股票第一个解除限售期为2024年09月06日至2025年09月05日，解除限售比例为30%[12] - 首次授予的限制性股票第二个解除限售期解除限售比例为30%[12] - 首次授予的限制性股票第三个解除限售期解除限售比例为40%[12] 业绩考核与解除系数 - 2023年度公司净利润297,624,127.05元，达业绩考核目标A，公司层面解除系数为100%[14] - 47名激励对象绩效考核为"B"及以上，个人层面解除限售系数为100%；5名考核为"C"，系数为0%[14][15] 可解除限售情况 - 47名激励对象可解除限售股份747,750股，占总股本0.22%[16] - CHANG SEWON可解除限售9.6万股，占获授30%，剩余22.4万股未解除[16] - 46名中层管理人员等可解除限售65.175万股，占获授30%，剩余152.075万股未解除[16] - 总计获授249.25万股，本次可解除74.775万股，占30%，剩余174.475万股未解除[16] 相关决议 - 董事会薪酬与考核委员会同意为47名激励对象办理解除限售事宜[17] - 监事会同意对47名激励对象解除限售[18] - 上海兰迪律师事务所认为解除限售条件成就，事项合法有效[19] 公告时间 - 公告发布时间为2024年9月10日[21]

会议信息 - 锦泓集团第五届监事会第二十九次会议于2024年9月9日召开[3] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[3] 议案审议 - 审议通过首次授予部分第一个解除限售期解除限售条件成就议案[3] - 同意对47名激励对象747,750股限制性股票解除限售[3] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[4]

激励计划进程 - 2023年2 - 3月激励计划相关议案审议通过[8][9][10] - 2023年3 - 5月激励对象名单公示、调整及授予相关议案审议[10][11] - 2023年5 - 9月激励对象和授予数量多次调整并完成首次授予登记[14][15][16][17] - 2023年10月 - 2024年1月授予预留股、回购注销离职对象股票[17][18][19] - 2024年9月为符合条件对象办理解除限售[19][20][21] 业绩与限售情况 - 2023年度净利润297,624,127.05元，达业绩考核目标A[23] - 首次授予58名对象，47名符合解除限售条件[23] - 首次授予部分首个解除限售期为2024.9.6 - 2025.9.5[21] - 本次可解除限售74.775万股，占获授30%[26] 业绩考核目标 - 业绩考核目标A要求2023年净利润不低于2.07亿元[23] - 业绩考核目标B要求2023年净利润不低于1.77亿元[23] 后续安排 - 会议后两交易日公告决议文件并履行信息披露义务[27]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司 24-26 年归母净利分别为 3.4 亿、3.9 亿以及 4.5 亿元，EPS 分别为 0.98/1.12/1.3 元/股，对应 PE 分别为 7/6/5X [4] - 公司推动线上营销变革，强化线上渠道竞争优势。Teenie Weenie 坚守以优质内容为核心融合线上营销，凭借内容优势持续提升线上渠道业绩与竞争力 [3] - 公司优化店铺结构，提升单店业绩，巩固线下营销网络优势。新开设的涵盖男、女、童装产品的复合样板店，增强了商品场景化的陈列，并融入 Teenie Weenie 标志性的经典学院风元素 [4] - 公司深入洞察市场需求新变化，强化核心品类规划，围绕核心品类打造旗舰产品；持续推进内部组织变革、流程变革、产品创新和渠道变革 [4] 财务数据总结 - 24H1 公司收入 20.78 亿，同比-1.59%，归母净利 1.48 亿，同比+3.08% [2] - 24H1 公司毛利率 69.4%，同增 0.5pct；销售费用 10.49 亿，同减 1.17%；归母净利率 7.11%，同比+0.32pct [2] - 分品牌看，24H1VGRASS 收入 3.97 亿，同比-12.55%；云锦 0.43 亿，同比+115.09%；TEENIE WEENIE 收入 16.22 亿，同比-0.25%，占比 78% [2] - 分渠道看，24H1 公司线上收入 7.85 亿元（占 38%），同比-0.37%；线下收入 12.77 亿（占 61%），同比-2.21% [4]

回购方案 - 首次披露日为2024年7月22日[4] - 实施期限为董事会审议通过后3个月内[4] - 预计回购股份数量500,000 - 1,000,000股[4] 回购进展 - 累计已回购股数759,500股，占总股本0.22%[4] - 累计已回购金额5,157,076.00元[4] - 实际回购价格6.53 - 6.99元/股[4] 8月情况 - 8月回购469,100股，占总股本0.14%[6] - 8月成交最高6.86元/股，最低6.53元/股[6] - 8月已支付总金额3,134,861.00元[7]

报告公司投资评级 - 报告给予锦泓集团(603518.SH)买入(维持)评级 [3] 报告的核心观点 品牌端 - VGRASS品牌2024H1/2024Q2实现营收4.0/1.9亿元,同比下降12.6%/10.7%,主要系线上调整定位,线下零售承压所致 [5] - TW品牌2024H1/2024Q2实现营收16.2/7.0亿元,同比下降0.2%/1.0%,持续调整渠道结构,看好城市旗舰店、品牌集合店等新店态尝试,以及直播矩阵布局下线上稳中有升 [5] - 云锦品牌2024H1/2024Q2实现营收0.4/0.2亿元,同比增长115.1%/76.5%,持续高增 [5] 盈利能力和财务状况 - 2024H1公司毛利率为69.42%,同比提升0.5个百分点,分品牌来看VGRASS/TW/云锦毛利率分别为75.5%/67.6%/76.2% [5] - 2024H1期间费用率为60.1%,同比增加0.7个百分点,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.2/-1.0/+0.5/+1.0个百分点 [5] - 2024H1末存货余额为8.4亿元,同比下降9.0%,存货周转天数为249天,同比减少34天 [5] - 2024H1经营活动现金流净额为3.6亿元,同比下降4.4% [5] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.43/3.92/4.47亿元,对应EPS为0.99/1.13/1.29元 [4][6] - 当前股价对应2024-2026年PE为6.7/5.8/5.1倍 [4][6] 投资建议 - 维持"买入"评级,看好公司渠道调整战略稳步推进,未来渠道升级下的稳步发展 [4]

公司投资评级 - 报告对锦泓集团的投资评级为“买入”，与上次评级一致[2] 报告的核心观点 - 2024年上半年，锦泓集团实现收入20.78亿元，归母净利润1.48亿元，扣非归母净利润1.40亿元，经营性现金流3.61亿元，同比分别变化-1.59%、3.08%、4.30%和-4.43%。收入下降主要受线上抖音策略调整和线下客流减少影响，但利润端表现好于收入端，主要得益于财务费用率下降[3] - 公司计划以不超过9.95元/股的价格回购50-100万股，截至2024年7月31日，已以6.95-6.99元/股的价格回购29万股，回购金额202.2万元[3] 分析判断 - TW品牌收入16.22亿元，同比增长-0.25%，主要受抖音策略调整和线下客流下滑影响。直营店数815家，加盟店数260家，半年店效分别为97万元和45万元，同比提升8%和34%[4] - VG品牌收入3.97亿元，同比-12.55%，主要受高端女装赛道景气度低迷影响。直营店数130家，加盟店数54家，半年店效分别为224万元和98万元，同比提升-0.09%和133.66%[4] - 云锦品牌收入/净利/净利率为0.43/0.09亿元/22.24%，同比增长115%/134%/1.79PCT，主要得益于新中式风潮及线上线下融合[4] 投资建议 - 维持对锦泓集团的“买入”评级，预计短期终端销售低迷不改TW品牌改善趋势，长期来看，公司店效及净利率仍有较大改善空间[6] - 下调2024/25/26年收入预测至46.4/50.9/57.0亿元，归母净利预测至3.42/4.04/4.66亿元，对应EPS预测为0.99/1.17/1.34元，2024年8月16日收盘价6.97元对应24/25/26年PE分别为7/6/5X[6]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入20.78亿元，上年同期21.11亿元，同比减少1.59%[11] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，上年同期1.43亿元，同比增长3.08%[11] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.40亿元，上年同期1.34亿元，同比增长4.30%[11] - 本报告期基本每股收益0.43元/股，上年同期0.42元/股，同比增长2.38%[12] - 本报告期稀释每股收益0.43元/股，上年同期0.42元/股，同比增长2.38%[12] - 本报告期扣除非经常性损益后的基本每股收益0.41元/股，上年同期0.40元/股，同比增长2.50%[12] - 本报告期加权平均净资产收益率4.26%，上年同期4.53%，减少0.27个百分点[12] - 公司总营业收入20.6157481441亿元，营业收入比上年减少1.82%[49][51] - VGRASS品牌营业收入情况未提及，营业收入比上年减少12.55%[49] - 云锦品牌营业收入情况未提及，营业收入比上年增加115.09%[49] - TEENIE WEENIE品牌营业收入16.2161746782亿元，营业收入比上年减少0.25%[49] - VGRASS裙子营业收入比上年减少11.97%[50] - TEENIE WEENIE女装营业收入10.9490639642亿元，营业收入比上年减少5.37%[51] - IP授权营业收入情况未提及，营业收入比上年增加118.02%[51] - 东北地区营业收入1.0776426133亿元，营业收入比上年减少6.71%[52] - 华北地区营业收入1.2312630692亿元，营业收入比上年减少18.76%[52] - 华东地区营业收入5.5783371888亿元，营业收入比上年增加9.09%[52] - 国内线下业务收入12.77亿元，收入同比减少2.21%[53] - VGRASS直营店收入2.91亿元，收入同比减少17.27%；加盟店收入5310.00万元，收入同比增加168.46%[55] - 线上业务收入7.85亿元，收入同比减少0.37%；线下业务收入12.77亿元，收入同比减少2.21%[57] - VGRASS品牌2024年销售收入3.44亿元，较2023年3.71亿元减少7.38%[58] - TEENIE WEENIE品牌2024年销售收入9.07亿元，较2023年9.18亿元减少1.21%[58] - 本期营业收入20.78亿元，较上年同期21.11亿元减少1.59%[60] - 2024年上半年营业总收入为2,077,503,866.60元，较2023年上半年的2,111,072,426.94元下降1.60%[119] - 2024年上半年净利润147,742,947.74元，2023年同期为143,333,293.97元[121] - 2024年上半年营业收入702,166,809.18元，2023年同期为693,146,863.61元[122] - 2024年上半年基本每股收益0.43元/股，2023年同期为0.42元/股[122] - 2024年上半年营业利润103,405,050.92元，2023年同期为330,500,515.04元[124] - 2024年上半年利润总额103,509,317.40元，2023年同期为331,109,199.30元[124] 成本和费用（同比环比） - 公司营业成本6.331223299亿元，营业成本比上年减少2.92%[49][51] - VGRASS品牌营业成本3.9732241529亿元，营业成本比上年减少23.93%[49] - 云锦品牌营业成本4263.49313万元，营业成本比上年增加95.70%[49] - TEENIE WEENIE品牌营业成本5.2566368816亿元，营业成本比上年增加1.27%[49] - VGRASS裙子营业成本1.6376993358亿元，营业成本比上年减少18.51%[50] - TEENIE WEENIE女装营业成本3.6050950949亿元，营业成本比上年增加0.75%[51] - IP授权营业成本1406.834588万元，营业成本比上年增加301.19%[51] - 东北地区营业成本3103.788362万元，营业成本比上年减少11.53%[52] - 华北地区营业成本2978.217969万元，营业成本比上年减少25.18%[52] - 华东地区营业成本1.6521175097亿元，营业成本比上年增加1.68%[52] - 国内线下业务成本3.50亿元，成本同比减少7.23%[53] - VGRASS直营店成本6140.84万元，成本同比减少22.66%；加盟店成本1140.02万元，成本同比增加82.78%[55] - 线上业务成本2.83亿元，成本同比增加2.98%；线下业务成本3.50亿元，成本同比减少7.23%[57] - 本期营业成本6.35亿元，较上年同期6.55亿元减少3.03%[60] - 销售费用10.49亿元，较上年同期10.61亿元减少1.17%；管理费用1.01亿元，较上年同期8183.17万元增加23.56%[60][61] - 财务费用3339.84万元，较上年同期5609.05万元减少40.46%；研发费用6511.21万元，较上年同期5489.65万元增加18.61%[61] - 2024年上半年营业总成本为1,898,744,411.83元，较2023年上半年的1,923,754,118.50元下降1.30%[119] - 2024年上半年销售费用为1,049,010,491.36元，较2023年上半年的1,061,449,585.21元下降1.17%[120] - 2024年上半年管理费用为101,114,920.36元，较2023年上半年的81,831,679.29元增长23.56%[120] - 2024年上半年研发费用为65,112,111.93元，较2023年上半年的54,896,516.75元增长18.61%[120] - 2024年上半年财务费用为33,398,360.53元，较2023年上半年的56,090,471.48元下降40.46%[120] - 2024年上半年营业成本514,026,285.74元，2023年同期为397,921,359.71元[122] 各条业务线表现 - Teenie Weenie品牌在全国近200个城市开设近1100家门店[17] - VGRASS品牌创立于1997年，已开设近200家专卖店[18] - 元先品牌于2015年公司收购南京云锦研究所后打造[19] - 公司拥有Teenie Weenie、VGRASS、元先三大自有品牌，形成金字塔式立体品牌矩阵布局[21] - Teenie Weenie品牌拥有18只拟人化小熊角色卡通形象及小熊家族故事等IP资产[23] - 公司在韩国首尔、中国上海和南京设有国际化设计团队[21] - 公司实施多渠道融合的新零售经营模式，线上进驻抖音、天猫等电商平台[21][23] - Teenie Weenie品牌坚守学院风核心定位，拓展休闲、通勤、运动等产品线[26] - VGRASS品牌立足中国高端女装定位，开发多场景产品线[26] - 元先品牌聚焦高端装饰艺术品，开发面向多场景需求的产品线[26] - Teenie Weenie品牌于2024年1月荣获“抖音电商金营奖”[27] - 元先品牌的云锦文化宣传片在全球范围内播放量突破5000万次[32] - 公司旗下品牌在上海、南京和韩国首尔设有多个研发设计中心及国际化设计师团队[33] - Teenie Weenie品牌在上海、韩国首尔设有研发设计中心，分别主攻休闲运动线产品和学院风创新产品线[33] - VGRASS品牌拥有位于上海、南京和韩国首尔的三个研发设计中心，溯源云锦文化推出系列产品线[33] - Teenie Weenie品牌聘请赵露思为代言人，与插画艺术家、国际名模及知名品牌合作推出联名款[27] - VGRASS品牌与国际知名女性插画家、非遗点茶传承人等合作，推出特别系列产品[31] - 元先品牌艺术品《海屋朝鹤》在巴黎艺术殿堂展出，与央视节目多方位联动[32] - Teenie Weenie三月携手抖音电商策划“双栖彩壳”冲锋衣旗舰战役，女装在天猫“618”大促排名跃升，男装及童装业务上半年增长[36] - Teenie Weenie线下零售团队推动轻资产体系构建，门店数量下降时提升单店业绩增利润，开设复合样板店，部分门店重装升级[37] - VGRASS品牌构建线上用户个性化运营体系，抖音、天猫新客占比提升，线下关闭低效店、升级重点店，推行旗舰店策略[36][37] - 元先品牌深化线上布局变革，报告期内线上销售额及增长率创历史新高[36] - 公司调整高端购物中心和百货直营店铺结构，开复合样板店，发展加盟业务，推进直营店转加盟[36] - 公司在主流社交媒体发力，打造品牌自有在线货架，Teenie Weenie为门店直播扩张做准备，VGRASS布局微信直播[40] - 公司升级数据中台，构建多品牌统一会员平台，升级会员管理体系，提升私域运营能力[41] - VGRASS与云锦研究所联合制作“高定礼服”系列，Teenie Weenie与云锦研究所联合研发冬季联名产品[42] 各地区表现 - 东北地区营业收入1.0776426133亿元，营业成本3103.788362万元，毛利率71.20%，营业收入比上年减少6.71%，营业成本比上年减少11.53%，毛利率增加1.57个百分点[52] - 华北地区营业收入1.2312630692亿元，营业成本2978.217969万元，毛利率75.81%，营业收入比上年减少18.76%，营业成本比上年减少25.18%，毛利率增加2.08个百分点[52] - 华东地区营业收入5.5783371888亿元，营业成本1.6521175097亿元，毛利率70.38%，营业收入比上年增加9.09%，营业成本比上年增加1.68%，毛利率增加2.16个百分点[52] 管理层讨论和指引 - 公司推进治理体系变革，建立集体领导机制，加强人才管理与培养体系建设[43] - 公司变革组织阵型，打造矩阵型组织，围绕IPD、IPMS、ISC流程落地变革，提拔复合型人才[45] 其他没有覆盖的重要内容 - 非流动性资产处置损益为-412,580.17元[15] - 计入当期损益的政府补助为11,424,535.38元[15] - 其他营业外收入和支出为-425,078.34元[16] - 所得税影响额为2,646,719.22元[16] - 非经常性损益合计为7,940,157.65元[16] - 云锦距今已有超过1600年历史[20] - 云锦织造技艺被联合国教科文组织列入《人类非物质文化遗产代表作名录》[20] - 2024上半年国内生产总值较上年同期增长5.0%，社会消费品零售总额增长3.7%[24] - 2024上半年限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额较上年同期增长1.3%[24] - 2024上半年全国网上零售额较上年同期增长9.8%，实物商品网上零售额增长8.8%，占社会消费品零售总额比重为25.3%[24] - 公司积极推动业务向线上转型，提升了线上销售占比及核心平台排名[35] - 南京云锦研究所复制研发团队参与故宫博物院旧藏文物项目，为上海博物馆复制馆藏文物[34] - 公司面临宏观经济、行业竞争、研发设计风险，并制定应对策略[67][68] - 报告期内公司召开1次年度股东大会、1次临时股东大会[70] - 2023年12月4日公司完成限制性股票预留股份授予登记工作，共76.9万股[71] - 2023年限制性股票激励计划首次授予激励对象由60名调整为58名，数量由306.25万股调整为299.75万股[72] - 2023年6月26日公司完成第二期员工持股计划首次授予股份非交易过户事项，共189万股[74] - 2023年11月29日公司完成第二期员工持股计划预留股份非交易过户事项，共82.72万股[74] - 2024年6月27日公司第二期员工持股计划首次授予部分第一个解锁期解锁条件成就，可归属标的股票比例为30%[74] - 2024年因一名持有人离职，第二期员工持股计划首次授予部分实际可归属标的股票数量为52.80万股，占公司目前总股本的0.15%[74] - 锦泓集团及其董事、监事、高级管理人员于2016年11月28日作出与重大资产重组相关的其他承诺，包括保证所提供信息真实准确完整等，承诺期限为长期[76] - 锦泓集团于2016年11月28日承诺公司及主要管理人员、实际控制人近五年内未受过行政处罚等情况，承诺期限为长期[76] - 锦泓集团的董事、监事、高级管理人员于2016年11月28日承诺本人近五年内未受过行政处罚等情况，承诺期限为长期[77] - 经自查，持有锦泓集团5%以上股份的法人或组织及其一致行动人等主体与交易对方及其关联方等不存在关联关系[77] - 锦泓集团于2016年11月28日承诺本次交易前交易对方及其关联方等与公司、控股股东等不存在关联交易[77] - 锦泓集团于2016年11月28日承诺本次交易前交易对方及其关联方等不存在向公司推荐董事或高级管理人员的情况

公开发行可转债募集资金 - 2019 年 1 月公开发行可转换公司债券募集资金净额 72586.45 万元[58] - 2024 年上半年投入 25274.86 万元，累计投入 68116.40 万元[58] - 截至 2024 年 6 月 30 日，专户余额 11005560.02 元[4] 非公开发行股票募集资金 - 2024 年非公开发行股票募集资金 464725093.97 元，净额 453409526.16 元[34] - 2024 年上半年使用总额 0 元，累计使用 418966695.69 元[35] - 截至 6 月 30 日专户余额 10413729.02 元[35] 募集资金用途 - 支付收购 Teenie Weenie 品牌及相关资产和业务项目尾款 176000000 元[6] - 支付收购甜维你 10%股权价款 294827400 元[37] - 智能制造等信息化平台项目投入 52733530.93 元[6] - 全渠道营销网络改造升级 87053440 元[37] - 补充流动资金项目投入 381397155.61 元[6] 募集资金临时补充流动资金 - 2024 年 4 月 25 日同意“智能制造、智慧零售及供应链协同信息化平台”不超 4800 万元用于临时补充流动资金[25][47][59][61] - 2024 年 4 月 25 日同意“全渠道营销网络改造升级项目”不超 2700 万元用于临时补充流动资金[47][61] 募集资金其他情况 - 2024 年 2 月“支付收购 Teenie Weenie 品牌及相关资产和业务项目尾款”结项，节余 25128.56 万元永久补充流动资金[29][32] - 2024 年 6 月 30 日非公开发行股票募集资金账户实有余额超出应有余额 2547169.81 元，因自有资金垫付部分发行费用[37] - 2024 上半年公司募集资金使用及披露不存在重大问题[33][55] - 2024 上半年无对闲置募集资金进行现金管理、募投项目延期、变更募集资金投资项目的情况[48][53][54]