股价与资金表现 - 10月28日盘中股价下跌2.04%至29.36元/股，成交额1.29亿元，换手率1.03%，总市值124.46亿元 [1] - 当日主力资金净流出2179.39万元，其中特大单净流出659.56万元，大单净流出1519.82万元 [1] - 今年以来股价下跌3.01%，近5个交易日下跌3.74%，但近20日上涨2.16%，近60日微涨0.07% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：煤层气开采及销售占76.51%，天然气供应占18.06%，天然气入户安装劳务占3.44%，其他业务占1.99% [1] - 2025年1-6月实现营业收入20.38亿元，同比增长4.46%，归母净利润6.22亿元，同比增长2.81% [2] - A股上市后累计派现16.66亿元，近三年累计派现6.35亿元 [3] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数为2.43万户，较上期减少6.95%，人均流通股增至17411股，较上期增加7.64% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为公用事业-燃气Ⅱ-燃气Ⅲ [1] - 所属概念板块包括低市盈率、天然气、西部开发、社保重仓、油气勘探等 [1]

市场整体表现 - 上证综指收于3996.94点，当日上涨1.18%，位于年线之上 [1] - A股市场总成交金额达到23565.89亿元人民币 [1] - 当日共有67只A股价格突破年线 [1] 突破年线个股表现 - 永福股份乖离率最高，为9.68%，当日涨幅12.52%，换手率13.99% [1] - 国泰集团乖离率7.57%，当日涨停，涨幅10.00%，换手率6.32% [1] - 天银机电乖离率4.69%，当日涨幅5.15%，换手率9.05% [1] - 智翔金泰乖离率4.62%，当日涨幅6.58%，换手率7.49% [1] - 达华智能乖离率4.08%，当日涨停，涨幅10.09%，换手率20.26% [1] 其他突破年线个股 - 威胜信息乖离率3.56%，当日涨幅4.05% [1] - 盟升电子乖离率3.49%，当日涨幅8.73% [1] - 司尔特乖离率3.46%，当日涨幅5.54% [1] - 东港股份乖离率3.35%，当日涨幅4.41% [1] - 省广集团乖离率2.68%，当日涨幅2.88% [1] 低乖离率个股 - 华熙生物、金健米业、洪汇新材等个股乖离率较小，刚刚站上年线 [1] - 欧莱新材乖离率2.48%，当日涨幅2.90% [1] - ST思科瑞乖离率2.23%，当日涨幅5.46% [1] - 浙能电力乖离率2.23%，当日涨幅2.32% [1] - 理邦仪器乖离率1.91%，当日涨幅2.20% [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 天气转冷带动美国和中国天然气价格上涨，欧洲进入库存提取季节气价微增，海内外价格倒挂结束 [1][4][9] - 行业供给宽松，燃气公司成本压力下行，价格机制持续理顺，需求有望放量 [4][48] - 居民用气顺价持续推进，城燃公司盈利提升和估值修复空间仍存 [4][33] 价格跟踪 - 截至2025年10月24日，美国亨利港（HH）、欧洲TTF、东亚JKM、中国LNG出厂、中国LNG到岸价格周环比分别变动+25.4%、+1.2%、+0.5%、+6.5%、+0.4%，至0.8、2.8、2.9、2.9、2.9元/方 [4][9][11] - 海内外气价倒挂现象结束 [4][9] 供需分析 - **美国市场**：天气转冷致气价周环比大幅上涨25.4% [4][14]；截至2025年10月17日，储气量周环比增加870亿立方英尺至38080亿立方英尺，同比增加0.6% [4][14] - **欧洲市场**：进入库存提取阶段，气价周环比上涨1.2% [4][15]；2025年1-7月天然气消费量2654亿方，同比增长5% [4][15]；周度供给量62185吉瓦时（GWh），周环比增5.1%，其中库存消耗贡献895GWh（周环比+176.6%），LNG接收站贡献28002GWh（周环比+3.5%），挪威北海管道气贡献17381GWh（周环比-2.3%） [4][15]；燃气发电量周环比下降36%至日均891.7GWh [4][15]；截至2025年10月22日，天然气库存945太瓦时（TWh）（约合913亿方），库容率82.82%，同比分别下降148.6TWh和12.5个百分点 [4][15][23] - **中国市场**：降温提振补库需求，国内气价周环比上涨6.5% [4][21]；2025年1-9月天然气表观消费量3188亿方，同比微增0.7%，产量1949亿方，同比增长6.5%，进口量1307亿方，同比下降6.2% [4][21][24][25][27][30]；2025年9月，液态、气态及整体天然气进口均价分别为3560元/吨（环比-6.9%，同比-13.6%）、2490元/吨（环比+0.3%，同比-8.4%）、3047元/吨（环比-4.9%，同比-13.4%） [4][24]；截至2025年10月24日，进口接收站库存372.2万吨（周环比+1.2%，同比-3.65%），LNG厂内库存50.68万吨（周环比-5.32%，同比-13.88%） [4][24] 顺价进展 - 2022年至2025年9月，全国65%（188个）地级及以上城市完成居民用气顺价，平均提价幅度0.21元/方 [4][33][40] - 2024年龙头城燃公司价差为0.53-0.54元/方，2025年上半年普遍修复0.01元/方，相较于配气费合理值0.6元/方以上，价差仍有约10%的修复空间 [4][33] 重要事件 - 美国液化天然气（LNG）进口关税税率由140%降至25%，测算显示含税后美气到终端成本约2.80元/方，在沿海地区仍具价格优势 [39][42][43][44]；2024年中国自美进口LNG约416万吨，占LNG总进口量约5.4%，对整体供给影响有限 [42] - 欧洲议会和欧盟成员国同意放宽天然气储存目标，允许90%的满库目标有10个百分点的偏离，并延长达标期限 [45] - 中国国家发展改革委、国家能源局印发指导意见，完善省内天然气管道运输价格机制，统一规范"准许成本加合理收益"的定价模式，准许收益率上限设定为10年期国债收益率加4个百分点，最低负荷率不低于50%，旨在降管输费、促进行业高效发展并助力形成"全国一张网" [46][47] 投资建议 - **城燃板块**：重点推荐新奥能源（2025年股息率4.8%）、华润燃气、昆仑能源（2025年股息率4.8%）、中国燃气（2025年股息率6.2%）、蓝天燃气（TTM股息率9.0%）、佛燃能源（2025年股息率3.6%）；建议关注深圳燃气、港华智慧能源 [4][49] - **海外气源板块**：重点推荐九丰能源（2025年股息率3.6%）、新奥股份（2025年股息率6.2%）、佛燃能源；建议关注深圳燃气 [4][49] - **气源生产板块**：美气进口不确定性提升能源自主可控重要性，建议关注新天然气、蓝焰控股 [4][49]

股价与市值表现 - 截至2025年10月24日收盘价为29.66元，较上周29.57元上涨0.3% [1] - 本周最高价报30.88元（10月21日），最低价报29.26元（10月20日） [1] - 公司当前总市值为125.74亿元，在燃气板块市值排名第6位（共29家公司），在A股市场市值排名第1513位（共5160家公司） [1] 重要公司公告 - 子公司亚美大陆煤层气有限公司于2025年10月20日收到马必区块政府补助109,270,780.67元 [1] - 该笔补助款项为2024年清洁能源发展专项资金清算，属于与收益相关的政府补助 [1] - 补助在扣除9%增值税后，将一次性计入公司2025年度当期损益，对2025年度利润产生积极影响 [1]

核心事件 - 新天然气子公司亚美大陆煤层气有限公司收到与收益相关的政府补助资金10927.08万元 [1] - 补助款项来源于2024年清洁能源发展专项资金清算 [1] - 补助针对马必区块 [1] - 资金到账日期为2025年10月20日 [1] 公司财务影响 - 公司获得一笔金额为10927.08万元的非经常性收益 [1] - 该笔资金将直接计入公司当期损益，对当期利润产生正面影响 [1] 行业与政策背景 - 补助资金来源于“清洁能源发展专项资金”，表明煤层气开发属于政府支持的清洁能源领域 [1] - 政府通过专项资金对相关企业的项目运营进行补贴，体现了政策对行业发展的扶持 [1]

股价与交易表现 - 截至2025年10月21日收盘，公司股价报收于30.5元，当日股价持平，换手率为2.82% [1] - 当日成交量为11.93万手，成交金额为3.63亿元 [1] 资金流向分析 - 10月21日主力资金净流出267.54万元，占当日总成交额的0.74% [1][3] - 10月21日游资资金净流出77.34万元，占当日总成交额的0.21% [1] - 10月21日散户资金净流入344.89万元，占当日总成交额的0.95% [1] 公司重大事项 - 公司子公司亚美大陆煤层气有限公司于2025年10月20日收到马必区块政府补助109,270,780.67元 [1][3] - 该笔补助款项为2024年清洁能源发展专项资金清算，属于与收益相关的政府补助 [1] - 补助在扣除9%增值税后，将一次性计入公司2025年度当期损益，预计对公司2025年度利润产生积极影响 [1][3]

公司财务事件 - 公司子公司亚美大陆煤层气有限公司于2025年10月20日从合作方收到与收益相关的马必区块政府补助109,270,780.67元 [1]

公司财务事件 - 公司子公司亚美大陆于2025年10月20日正式从合作方收到与马必区块有关的政府补助1.09亿元 [1]

公司财务事件 - 新天然气子公司亚美大陆煤层气有限公司于10月20日从合作方收到与收益相关的马必区块政府补助1.09亿元 [1] - 该笔政府补助在扣除9%的增值税后，将一次性计入公司当期损益 [1] 公司业务运营 - 公司通过子公司亚美大陆煤层气有限公司运营马必区块煤层气业务 [1]

业绩相关 - 2025年10月20日子公司亚美大陆收到马必区块政府补助109,270,780.67元[3] - 补助为2024年清洁能源发展专项资金清算，与收益相关[3][4] - 非常规天然气奖补资金增值税率9%，扣除后计入2025年当期损益[4]