投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 对应2025-2026年PE分别为24倍和19倍 [7][54] 核心观点 - 技术优势显著 新一代薄膜+直焊+FCC产品在成本与自动化程度上优势突出 材料成本降低且自动化程度提高 已通过客户量产验证并有望大范围推广 [1][7][36] - 储能业务贡献有望显著加大 特斯拉储能板块2025Q2收入达27.89亿美元 毛利创纪录达8.46亿美元 随着上海储能工厂爬坡 出货量将进一步提升 [1][7][40] - 海外大储需求潜力巨大 美国加州CAISO电网夜间峰时26%电力供应来自储能 且OBBBA法案将大储ITC补贴延长至2036年 欧洲多国也出台储能支持政策 [7][46][47] 公司基本情况 - 成立于2007年 专注于电连接技术研发与应用 产品涵盖电池连接系统、工业电气母排和电控母排 2024年1月在上交所主板上市 [12] - 股权结构集中 实控人盛建华持股33.75% 潘淑新持股31.36% 2025年9月发布第二期员工持股计划 资金规模不超过1800万元 覆盖不超过166名员工 [14][17] - 2025年上半年营收13.92亿元 同比增长66% 归母净利润1.39亿元 同比增长52% 综合毛利率16.65% 同比下降1.06个百分点 [23] 财务表现与预测 - 2024年营收21.65亿元 同比增长18% 预计2025-2027年营收分别为32.86亿元、44.89亿元和61.29亿元 同比增长52%、37%和37% [2][54][55] - 2024年归母净利润2.28亿元 同比增长15% 预计2025-2027年归母净利润分别为3.39亿元、4.22亿元和5.60亿元 同比增长49%、25%和33% [8][54][55] - 2025Q2在手现金及交易性金融资产约4.6亿元 有息负债0.55亿元 偿债保障能力较强 但经营性现金流净额-0.97亿元 同比下滑180% [23][24][27] 技术优势 - 具备关键设备自制能力 自主设计开发电连接热压设备、焊接设备、视觉检测等设备 降低生产成本并提升客户响应速度 [7][35] - 2024年推出新一代薄膜+直焊+FCC技术 采用单层薄膜热压合技术 材料成本降低且自动化程度提高 [1][7][36] - 研发团队实力强 2024年底研发人员180人 本科及以上学历占比63% 2025年上半年研发费用0.35亿元 [30][32][33] 客户资源 - 客户资源优质且粘性高 新能源汽车领域主要客户包括宁德时代、蜂巢能源、上汽时代、一汽等 产品应用于特斯拉、大众、小米、蔚来、理想等热销车型 [7][18][39] - 电化学储能领域批量供货特斯拉、阳光电源等储能项目 2023年上半年宁德时代占比72.57% [7][40][41] - 凭借高性价比产品获得众多优质客户青睐 储能业务有望随着大客户爬坡与新客户拓展贡献显著增量 [1][7][40] 行业与市场前景 - 海外大储需求潜力巨大 美国西南部地区新能源渗透率高 电力系统净负荷呈现"鸭型曲线" 储能系统需求明显 [7][46] - AI数据中心加速部署推高用电需求 Fluence公司40%的美国项目与数据中心间接相关 [46] - 欧盟及成员国加大储能支持力度 意大利获批177亿欧元建设超过9GW/71GWh储能设施 德国计划到2028年累计采购4GWh储能 [47][52]

证券代码：603312 证券简称：西典新能 公告编号：2025-075 苏州西典新能源电气股份有限公司 关于使用部分暂时闲置募集资金购买理财产品到期赎回并继续购买理财产品的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 履行的审议程序：苏州西典新能源电气股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年2月24日召开第二 届董事会第三次会议和第二届监事会第三次会议，并于2025年3月12日召开2025年第一次临时股东大 会，分别审议通过了《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》。同意在不影响公司经营 资金需求和保障资金安全的情况下，使用不超过人民币40,000万元暂时闲置募集资金进行现金管理，投 资对象为安全性高、流动性好的保本型投资产品，包括不限于银行结构性存款、定期存款、大额存单、 通知存款、固定收益凭证等。投资期限不超过12个月。授权的额度使用期限为自股东大会审议通过之日 起12个月内。公司监事会、保荐机构发表了明确同意意见。具体内容详见公司于2025年2月25日在上海 证券交易所网站（ww ...

募集资金 - 公司首次公开发行4040万股，募集资金总额11.72亿元，净额10.73亿元[8] - 募集资金拟投资项目预计总额8.95亿元，拟投入募集资金8.70亿元[9] 现金管理 - 获批使用不超4亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，期限不超12个月[3] - 本次委托理财金额为1.11亿元，受托方为中国民生银行和中国银行[4] 理财收益 - 赎回两笔民生银行结构性存款，本金共1.5亿元，收益分别为92.19万元和28.36万元[5] - 最近12个月实际收益746.68万元，累计收益占最近一年净利润的3.28%[22] 财务数据 - 2024年12月31日资产总额27.66亿元，负债总额10.84亿元，净资产16.82亿元[14] - 2025年6月30日资产总额28.81亿元，负债总额11.75亿元，净资产17.06亿元[14] 理财额度 - 目前已使用理财额度28,200万元，未使用11,800万元，总额度40,000万元[22] - 2024年第二次临时股东大会审批现金管理总额度为7亿元[22] - 2025年第一次临时股东大会审议通过现金管理总额度为4亿元，有效期12个月[23]

股价表现 - 西典新能股价创历史新高 报51.08元 涨幅2.18% [2] - 成交量111.20万股 成交金额5592.99万元 换手率2.12% [2] - A股总市值82.55亿元 流通市值26.83亿元 [2] 行业表现 - 电力设备行业整体涨幅2.42% [2] - 行业内268只个股上涨 8只涨停包括易成新能、万润新能 [2] - 117只个股下跌 跌幅居前为C昊创(-7.96%)、金时科技(-6.25%)、优优绿能(-4.00%) [2] 融资数据 - 最新两融余额1.40亿元 融资余额1.40亿元 [2] - 近10日融资余额增加2835.08万元 环比增长25.45% [2] 财务表现 - 上半年营业收入13.92亿元 同比增长65.90% [2] - 上半年净利润1.39亿元 同比增长51.66% [2] - 基本每股收益0.8600元 加权平均净资产收益率7.92% [2]

公司基本情况 - 公司全称苏州西典新能源电气股份有限公司 简称西典新能 代码603312.SH [1] - 公司于2023年1月13日申报IPO 2024年1月11日上市 上市板块为上证主板 [1] - 公司所属行业为电气机械和器材制造业 [1] - IPO保荐机构及承销商为华泰联合证券 保荐代表人为沈树亮和白岚 [1] - IPO律师为国浩律师（苏州）事务所 审计机构为容诚会计师事务所 [1] 上市过程与周期 - 公司上市周期为363天 低于2024年A股已上市企业平均周期629.45天 [1] - 公司不属于多次申报情况 [1] 发行费用与募资情况 - 承销及保荐费用为8206.86万元 承销保荐佣金率7.00% 低于整体平均数7.71% [2] - 预计募资9.69亿元 实际募资11.72亿元 超募比例20.99% [4] 市场表现与估值 - 上市首日股价较发行价格上涨43.69% [2] - 上市三个月股价较发行价格上涨6.20% [2] - 发行市盈率为30.55倍 行业均值为17.02倍 公司市盈率为行业均值的179.49% [3] 财务业绩表现 - 2024年营业收入同比增长17.94% 归母净利润同比增长14.98% 扣非归母净利润同比增长12.15% [5] 发行相关数据 - 弃购率为0.55% [5] 执业评价与得分 - 公司招股说明书被要求说明下游行业披露完整性 竞争劣势及风险披露充分性 成本费用归集准确性 业绩预测依据充分性 [1] - IPO项目总得分为84.5分 分类B级 主要负面因素包括信披质量待提高 发行市盈率较高 弃购率0.55% [5]

分红方案核心内容 - 每股派发现金红利0.40元（含税）[2] - 总分红金额62,738,732元（含税）[4] - 以156,846,830股为实际分红基数[4] 股权登记与实施安排 - 股权登记日为上海证券交易所收市后登记在册的全体股东[3] - 公司回购专用证券账户4,753,170股不参与分红[3] - 现金红利通过中国结算上海分公司派发[7] - SHENG JIAN HUA等特定股东由公司直接发放红利[7] 差异化分红计算 - 虚拟分派每股现金红利约0.39元/股[6] - 除权参考价=前收盘价-0.39元/股[6] - 流通股份变动比例为0[4] 税收处理细则 - 无限售条件自然人股东暂不扣税 实际派发0.40元/股[8] - 限售股自然人按10%税率扣税 实际派发0.36元/股[9] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税[9] - 香港投资者按10%税率代扣所得税[10] - 其他机构投资者由纳税人自行申报税务[11] 股东会与时间节点 - 方案经2025年9月4日第三次临时股东会审议通过[2] - 2025年半年度分红实施[5]

公司分红方案 - 西典新能宣布2025年半年度A股每股现金红利0.40元（含税）[1] - 股权登记日确定为2025年10月9日[1] - 除权除息日与现金红利发放日均为2025年10月10日[1]

回购情况 - 2024年7月12日拟用超募资金回购，资金5500万 - 1.1亿，回购价不超40元/股[1] - 2024年9月6日完成回购4060213股，占总股本2.51%，支付1.099815845亿元[2] - 2024年9月12日拟用自有资金回购，资金5000万 - 1亿，回购价不超40元/股[2] - 截至2025年8月31日累计回购1600500股，占总股本0.99%，支付5334.139298万元[3] 股份过户与分红 - 2024年10月11日907543股非交易过户至员工持股计划账户[3] - 2025年拟10股派现金红利4元，共派6273.8732万元[4] 除权除息 - 虚拟分派现金红利约0.39元/股[6] - 2025年9月11日收盘价测算，虚拟分派除权除息参考价43元/股[7] - 2025年9月11日收盘价测算，实际分派除权除息参考价42.99元/股[7] - 累计回购股份参与分红对除权除息参考价影响约0.02%[7]

现金红利 - A股每股现金红利0.40元[3] - 虚拟分派每股现金红利约0.39元/股[7] - 共计派发现金红利62,738,732.00元（含税）[5] 日期 - 股权登记日为2025/10/9[3,8] - 除权（息）日和现金红利发放日为2025/10/10[3,8] 股本 - 总股本161,600,000股，参与分配基数156,846,830股[5] 扣税 - 不同持股期限和股东类型扣税不同[11,12,13] 价格 - 除权（息）参考价格=前收盘价格 - 0.39元/股[7]

投资决策与审批 - 公司于2025年6月24日召开第二届董事会第八次会议及第二届监事会第七次会议审议通过泰国生产基地建设项目 [2] - 公司于2025年7月10日召开2025年第二次临时股东大会批准该对外投资事项 [2] - 投资内容涉及设立境外子公司及孙公司并建设泰国生产基地 [2] 境外公司注册进展 - 香港子公司West Deane New Power（HK）Limited于2025年9月15日完成注册登记 [2] - 注册资本为1万港币 [2] - 注册地址位于香港九龙牛头角观塘道316-318号吉联工厂大厦5楼B座C06室 [2] - 股权由West Deane International Limited全资持有 [2] - 公司注册证明书编号78797269 商业登记证号码78797269-000-09-25-1 [2] 公司治理与信息披露 - 公司董事会承诺公告内容真实准确完整 [1] - 相关公告文件均在上海证券交易所网站披露 [2]