公司评级与核心观点 - 开源证券给予华勤技术买入评级 最新股价为79 88元 [2] - 公司是20年科技变革浪潮中孕育的3+N+3平台型ODM龙头 [2] 业务布局与增长驱动 - AI算力领域 算力飞轮驱动CSP投资周期 公司具备全栈能力响应需求 [2] - AI终端领域 公司作为龙头布局AIoT 汽车 机器人等新增长曲线 [2] 行业趋势与机遇 - AI算力需求增长推动云计算服务提供商投资周期 [2] - AI终端发展带动AIoT 汽车电子 机器人等新兴市场扩张 [2]

行业与公司 - 行业：中国科技行业，重点关注IDC（互联网数据中心）服务和服务器制造商[1][3] - 涉及公司： - IDC服务供应商：Sinnet（300383 SZ）、AtHub（603881 SS）[1][3] - 服务器制造商：Huaqin Technology（603296 SS）、Inspur（000977 SZ）[1][3] 核心观点与论据 **1 需求侧驱动因素** - AI推理应用（如照片/视频生成）推动AI token需求指数级增长：中国头部云服务提供商（CSPs）的每日token使用量自1月起增长约5倍，预计2H25再增50%-100%[3] - 需求结构变化：从低密度文本处理转向高密度照片/视频处理[3] **2 供给侧改善** - AI芯片供应改善：H20芯片供应可能恢复，国产AI芯片在2H25（尤其是4Q25）放量[3] - 服务器出货量提升：AI芯片供应改善将带动AI服务器和常规服务器在2H25的出货量增长[1][3] **3 IDC行业动态** - 价格企稳：IDC服务ASP（平均售价）在2024年大幅下跌后已趋稳，主因AI需求提升利用率[1][3] - 第三方AIDC利用率达85%（2Q25），普通IDC利用率为70%（受零售客户需求疲软影响）[3] - A股IDC企业盈利改善：因更注重净利润且资本开支谨慎[3] **4 投资偏好** - IDC领域：偏好Sinnet（优于AtHub），因其新AIDC产能释放带来更高销售增长潜力[1][3] - 服务器领域：偏好Huaqin和Inspur，因4Q25出货量预期强劲[1][3] 其他重要信息 - 评级与目标价（截至2025年8月4日）： - Sinnet（300383 SZ）：OW评级，目标价19元（当前价14.45元）[4][12] - Huaqin（603296 SS）：OW评级，目标价110元（当前价80.29元）[4][16] - Inspur（000977 SZ）：OW评级，目标价59元（当前价54.07元）[4][17] - AtHub（603881 SS）：N评级，目标价20.5元（当前价26.15元）[4][14] - 风险提示：宏观经济不确定性可能影响普通IDC需求[3]

董事会会议情况 - 公司于2025年8月4日以现场和视频通讯结合方式召开第二届董事会第十七次会议，应出席董事9人，实际出席9人，会议由董事长邱文生主持 [2] - 会议通知于2025年7月31日通过电子邮件发出，召集及表决程序符合法律法规及公司章程规定 [2] 限制性股票激励计划 - 董事会审议通过向91名激励对象授予46.4350万股预留限制性股票，授予日为2025年8月4日，授予价格39.96元/股 [3][12] - 股票来源为二级市场回购的A股普通股，限售期分12/24/36个月三阶段解除，有效期最长48个月 [17][18] - 激励对象不包括独立董事、监事及持股5%以上股东或实控人亲属，单人获授股票不超过公司总股本1% [19] 监事会审议情况 - 监事会同步召开会议并全票通过该议案，确认激励对象资格合法有效且符合《上市公司股权激励管理办法》要求 [10][21] - 核查显示激励对象近12个月无被监管处罚或市场禁入等不得参与股权激励的情形 [20] 实施程序与合规性 - 该计划已履行股东大会授权及公示程序，2025年1月27日临时股东大会审议通过草案及相关考核办法 [14] - 法律意见书及独立财务顾问报告认为授予事项符合《公司法》《证券法》及激励计划规定 [24][26] 财务影响 - 股份支付费用将按解除限售比例摊销并计入经常性损益，具体会计成本取决于实际授予日及生效数量 [22]

监事会会议召开情况 - 公司于2025年8月4日以现场和视频通讯相结合的方式召开第二届监事会第十四次会议 [1] - 会议通知于2025年7月31日通过电子邮件发出 [1] - 应出席监事3人 实际出席3人 会议由监事会主席蔡建民主持 [1] - 会议召集 召开及表决程序符合法律法规及公司章程规定 [1] 监事会会议审议情况 - 审议通过《关于向公司2025年限制性股票激励计划激励对象授予预留部分限制性股票的议案》 [1] - 监事会认为激励对象符合《公司法》《证券法》及《上市公司股权激励管理办法》规定的任职资格和激励条件 [1] - 激励对象获授限制性股票的条件已成就 [1] - 同意向91名激励对象授予46.4350万股限制性股票 [2] - 表决结果为3票同意 0票反对 0票弃权 [2]

限制性股票激励计划预留授予部分 - 公司监事会审核通过2025年限制性股票激励计划预留授予部分，向91名激励对象授予46.4350万股限制性股票 [2] - 激励对象不包括独立董事、监事、持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女 [1] - 激励对象需符合多项资格条件，包括最近12个月内未被证券交易所或证监会认定为不适当人选，未因重大违法违规行为受到处罚等 [2] - 监事会认为激励对象符合公司法、证券法及上市公司股权激励管理办法等相关规定，具备合法有效的激励资格 [2]

董事会会议召开情况 - 公司于2025年8月4日以现场和视频通讯相结合的方式召开第二届董事会第十七次会议 [1] - 会议通知于2025年7月发出，由董事长邱文生主持 [1] - 会议召集、召开及表决程序符合相关法律法规及公司章程规定 [1] 董事会会议审议情况 - 审议通过《关于向公司2025年限制性股票激励计划激励对象授予预留部分限制性股票的议案》 [1] - 根据《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划草案，董事会确定预留授予日并向91名激励对象授予46.4350万股限制性股票 [1] - 董事会薪酬与考核委员会对本议案无异议 [2] - 表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [2]

限制性股票授予分配情况 - 授予总量46.4350万股 占授予限制性股票总量100% [1] - 激励对象总数91人 包括董事/高级管理人员及中高层管理人员与核心骨干89人 [1] - 任何单一激励对象通过全部激励计划获授股票不超过公司总股本1.00% [1] - 全部有效期内激励计划标的股票总数不超过公告时公司股本总额10.00% [1] 激励对象构成 - 中高层管理人员、核心技术骨干及核心业务骨干为激励重点群体 [2] - 实际控制人直系亲属（配偶/父母/子女）未出现在本次激励名单中 [2]

限制性股票预留授予基本情况 - 预留授予日为2025年8月4日 [1][2] - 预留授予数量为46.4350万股 [1][2] - 授予价格为39.96元/股 [1][2] - 授予对象为91名激励对象 [2][6] 审批程序履行情况 - 第二届董事会第十七次会议和第二届监事会第十四次会议审议通过预留授予议案 [1][4] - 独立董事黄治国曾就激励计划相关议案公开征集投票权 [3] - 监事会未收到对首次授予激励对象的异议并于2025年1月22日披露核查意见 [3] - 公司已披露内幕信息知情人买卖股票情况自查报告 [4] 授予条件成就情况 - 公司及激励对象未出现不得授予限制性股票的负面情形 [4][5] - 董事会认为授予条件已成就 [4][5] - 监事会同意向91名激励对象授予46.4350万股限制性股票 [7] 限制性股票限售安排 - 预留部分限制性股票有效期最长不超过48个月 [5] - 限售期为授予登记完成之日起12个月、24个月、36个月 [6] - 解除限售比例分别为30%、30%、40% [6] - 未解除限售部分由公司回购 [6] 激励对象构成 - 激励对象包含中高层管理人员及核心骨干人员89人 [6] - 激励对象不包含独立董事、监事、大股东及实际控制人亲属 [7] - 任何激励对象通过激励计划获授股票均未超过公司总股本1.00% [7] - 全部激励计划所涉股票总数不超过公司股本总额10.00% [7] 财务影响 - 股份支付费用将在经常性损益中列支 [8] - 激励成本将在实施过程中按解除限售比例摊销 [8] - 实际会计成本与实际授予日、授予价格和授予数量相关 [8] 中介机构意见 - 律师事务所认为预留授予事项符合相关规定 [9] - 独立财务顾问认为预留授予事项符合法律法规及激励计划规定 [10]

本激励计划批准与授权 - 公司二届董事会第十一次会议和第二届监事会第九次会议审议通过《2025年限制性股票激励计划（草案）》及相关考核管理办法 [4] - 独立董事黄治国公开征集投票权 公司2025年第一次临时股东大会审议通过激励计划相关议案 [4] - 监事会未收到员工对首次授予激励对象的异议 并于2025年1月22日披露核查意见 [4] 预留授予条件成就情况 - 公司不存在最近年度财务会计报告被出具否定意见或无法表示意见的审计报告 [6][7] - 公司不存在最近年度财务报告内部控制被出具否定意见或无法表示意见的审计报告 [6][7] - 公司未出现36个月内未按法规进行利润分配的情形 且激励对象均符合获授资格 [6][7] 预留授予具体安排 - 预留部分限制性股票有效期最长不超过48个月 限售期分别为12/24/36个月 [7][8] - 解除限售期分三期 比例分别为30%/30%/40% 对应12/24/36个月后起算 [8] - 预留授予总量46.435万股 占授予总量100% 占公司总股本0.0458% 涉及91名激励对象 [9] 财务影响处理方式 - 建议公司按照《企业会计准则第11号——股份支付》和《企业会计准则第22号》计量限制性股票费用 [9] - 提请股东注意可能产生的摊薄影响 [9] 独立财务顾问结论 - 本次激励计划已取得必要批准与授权 预留授予事项符合《公司法》《证券法》《管理办法》等法规要求 [5][9] - 授予日/授予价格/授予对象/授予数量等确定事项符合公司2025年限制性股票激励计划规定 [9]

本次预留授予的批准与授权 - 董事会薪酬与考核委员会2025年第一次会议及第二届董事会第十一次会议于2025年1月6日审议通过激励计划草案及相关考核管理办法 [7] - 第二届监事会第九次会议于2025年1月6日审议通过激励计划草案、考核管理办法及首次授予部分激励对象名单核查议案 [7] - 公司2025年第一次临时股东大会于2025年1月27日批准激励计划草案、考核管理办法及授权董事会办理相关事宜的议案 [8] - 董事会薪酬与考核委员会2025年第四次会议及第二届董事会第十七次会议于2025年8月4日审议通过预留部分限制性股票授予议案 [9] 本次预留授予的具体内容 - 授予日确定为2025年8月4日 [16] - 授予数量为46.4350万股限制性股票 [16] - 股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股 [16] - 授予价格为39.96元/股 [16] - 授予人数共计91人，包含董事、高级管理人员及中高层管理人员与核心骨干人员 [14][16] 授予条件成就情况 - 公司未出现最近会计年度财务报告被出具否定意见或无法表示意见的情形 [9] - 公司未出现上市后36个月内未按法规进行利润分配的情形 [9] - 激励对象均未出现最近12个月内被监管机构认定为不适当人选的情形 [15] - 立信会计师事务所出具的无保留意见审计报告（信会师报字[2025]ZA11027号）确认公司合规状态 [13] 激励对象分配结构 - 董事及高级管理人员共2人获授部分限制性股票 [14] - 中高层管理人员及核心骨干人员共89人获授剩余限制性股票 [14] - 全部激励对象获授股票总数占公司股本总额比例为0.0458% [14] - 任何单一激励对象通过激励计划获授股票均未超过公司总股本1.00% [14]