业绩总结 - 2024年公司营业收入267092.29万元，相较2023年下滑1.51%，相较2022年下滑11.48%[164] - 2022 - 2025年3月公司营业收入分别为301725.84万元、271189.89万元、267092.29万元和61069.83万元[196] - 2022 - 2025年3月公司归母净利润分别为6191.76万元、6387.58万元、12455.98万元和1933.76万元[196] - 2022 - 2025年3月公司综合毛利率分别为9.61%、10.50%、13.72%和12.83%[196] - 2022 - 2024年度及2025年半年度公司营业收入分别为301725.84万元、271189.89万元、267092.29万元、121708.97万元[200] 产能与产量 - 本次募投项目建成后，公司将新增年产12.5万吨聚酯多元醇类材料和18万吨聚氨酯新材料的产能[8] - 截至2024年末，国内革用聚氨酯总产能296.3万吨，同比减少3.11%，公司革用聚氨酯树脂产能24万吨，全市场产能份额占比8.10%[49] - 2024年中国革用树脂产量约164.8万吨，同比增长6.6%，行业平均产能利用率55.62%，公司产能利用率超74%[50][52] - 2024年国内聚酯多元醇总产量138万吨，同比增9%，市场规模约160亿元，同比增0.2%[86] - 2024年国内聚氨酯胶总产量120.1万吨，同比增长5.81%，市场规模约214亿元，同比增长6%[108] 市场与销售 - 2024年鞋革是合成革最大应用领域，占比37.31%，消耗增速5.69%[37] - 2024年家具革需求占比18.34%，消耗增速 - 4.89%，预计2030年软体家具市场规模达1360亿元[37][38] - 2024年服装革需求占比18.28%，增速11.07%，预计2030年服装市场规模达11600亿元[37][39] - 2024年箱包革需求占比12.44%，增速10.00%，预计2030年箱包消费品零售总额达5150.6亿元[37][40] - 2024年汽车内饰革需求占比2.83%，同比增长率30.5%[42] 新产品与新技术研发 - 共聚酯与醇解改性多元醇属于新产品，系纵向产业链的多元化延伸[12] - 2024年3月公司与客户A开展汽车PU革聚氨酯树脂研发，已小批量试制[67] 市场扩张和并购 - 本次募投涉及2万吨聚氨酯胶产能，预计未来3年重点布局下游三大新兴领域[15] 其他新策略 - 公司决定投资年产30.5万吨聚氨酯新材料项目，其中革用聚氨酯16万吨[53] - 公司预留2万吨安全与试制产能用于平滑淡旺季需求和新产品研发试制[81]

事件时间 - 公司于2025年9月2日收到上交所《审核问询函》[2] - 公司于2025年11月26日披露审核问询函回复等文件[2] - 公告发布时间为2025年12月24日[6] 发行情况 - 公司2025年度向特定对象发行A股股票需经审核并获注册[3] - 发行事项能否通过审核和获得注册存在不确定性[3] 其他事项 - 公司会同中介机构对申请文件部分内容进行补充和更新[3]

发行情况 - 向特定对象发行方案已获董事会和股东会审议通过，尚需上交所审核和证监会注册[7][19] - 发行对象不超过35名特定投资者，以现金认购，发行股票数量不超过发行前总股本的30%[7][9][25] - 募集资金总额不超过5.8亿元，用于聚氨酯新材料募投项目[12][195] - 发行定价基准日为发行期首日，价格不低于定价基准日前20交易日均价的80%，认购股份6个月内不得转让[10][190][194] 股权结构 - 截至2025年6月30日，钱建中、颜群夫妇合计控制9750万股，占总股本69.07%，若按上限发行，发行后持股52.96%[16][46] - 2025年7月4日回购注销21000股，8月29日授予62.175万股，总股本变为141754417股[44] 业绩数据 - 2025年半年度主营业收入121708.97万元，革用聚氨酯收入81556.49万元占比67.01%[120] - 2025年半年度境内收入115463.76万元占比94.87%，境外收入6245.21万元占比5.13%[121] - 2025年1 - 6月DMF、AA、MDI采购金额分别为21866.75万、21046.20万、19939.68万元，均价同比降9.69%、23.11%、7.61%[125] - 2025年半年度革用聚氨酯等产品有相应产销数据及产能利用率[128][129] 资产情况 - 截至2025年6月30日，固定资产原值80971.83万元，账面价值35837.55万元[131] - 公司及子公司拥有土地、商标、专利、软件著作权、域名等资产[131][132][137][138] 行业数据 - 2023年全球聚氨酯市场规模约5209亿元，预计2030年达6646亿元，2027年我国聚氨酯市场规模预计达2379亿元[69][70][174] - 2022 - 2024年国内革用聚氨酯树脂产销量增长，2025 - 2030年预计继续增长[71] 未来展望 - 未来三至五年利用产能做大市场，加大研发拓展聚氨酯应用领域[146] - 重点开拓生态环保和低碳再生材料，优化产品结构[146] 技术研发 - 截至2025年6月30日，公司及子公司持有专利87项，有8项核心技术[132][141] - 与高校保持长期研发校企合作关系[145]

股本变动 - 2025年7月4日回购注销21,000股限制性股票，总股本由141,153,667股变更为141,132,667股[7] - 2025年8月29日向30名激励对象授予62.175万股限制性股票，总股本由141,132,667股变更为141,754,417股[7] 财务数据 - 2025年6月30日资产总额为219,356.07万元，2024年末为223,582.75万元[12] - 2025年6月30日负债总额为63,378.16万元，2024年末为68,369.87万元[12] - 2025年6月30日归属于母公司所有者权益为155,977.91万元，2024年末为155,212.88万元[12] - 2025年1 - 6月营业收入为121,708.97万元，2024年为267,092.29万元[14] - 2025年1 - 6月营业成本为114,357.52万元，2024年为230,448.14万元[14] - 2025年1 - 6月净利润为4,981.22万元，2024年为12,455.98万元[14] - 2025年1 - 6月扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为4,824.73万元，2024年为11,361.83万元[14] - 2025年1-6月经营活动产生的现金流量净额为11,776.29万元，2024年为2,791.44万元[16] - 2025年6月30日流动比率为2.64，2024年为2.61[17] - 2025年6月30日资产负债率（母公司报表）为19.25%，2024年为19.56%[17] - 2025年1-6月归属于母公司股东的每股净资产为11.05元，2024年为11.00元[18] - 2025年1-6月每股经营活动现金流量为0.83元，2024年为0.20元[18] - 2025年1-6月销售毛利率为15.33%，2024年为13.72%[18] - 2025年1-6月应收账款周转率为2.83次，2024年为6.84次[17] - 2025年1-6月存货周转率为4.12次，2024年为8.74次[17] 原材料与风险 - 公司生产所用主要原材料（MDI、AA和DMF）成本合计占主营业务成本约60%[19] - 公司面临原材料价格波动、下游行业景气度等风险[19][21][22][23][24][25] 关税情况 - 2025年2月1日美方对中国输美商品上调10%关税，3月4日实施额外10%征税措施等[26] 股票发行 - 本次向特定对象发行A股股票数量不超过42,339,800股，不超过发行前公司总股本的30%[42] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[40] - 发行对象为不超过35名符合条件的特定投资者，均以现金方式认购[38] - 发行对象认购的股份自发行结束之日起六个月内不得转让[44] - 本次向特定对象发行A股股票募集资金总额不超5.8亿元，用于年产30.5万吨聚氨酯新材料项目[45] - 本次发行决议有效期为股东会作出决议之日起十二个月[48] - 2025年7月4日，公司第四届董事会第二次会议审议通过本次发行相关议案[58] - 2025年7月21日，公司2025年第一次临时股东会审议通过本次发行相关议案[59] - 本次向特定对象发行前的滚存未分配利润由新老股东按发行后股份比例共享[46] - 本次发行股票数量按上限发行后总股本增至18409.42万股，钱建中、颜群夫妇持股降至52.96%，仍为实控人[73] - 募集资金视同补充流动资金的金额不超过募集资金总额的30%（占比22.73%）[88] 对外投资 - 2025年9月上海鸿得转让上海阿波利新材料有限公司34%股权给李景超[80][82] - 福建汇得新材料有限公司出资200万元占福建鸿迪环保科技有限公司14.29%股份[82] - 2025年6月30日公司对上海楷伦科技有限公司投资25万元，占其注册资本5%[83] 其他 - 东方证券指定胡楠栋、石一鸣为保荐代表人等[49] - 本次向特定对象发行的股票将申请在上海证券交易所主板上市交易[47] - 东方证券将在本次发行股票上市当年剩余时间及以后1个完整会计年度内对公司进行持续督导[93] - 保荐机构认为公司申请本次向特定对象发行符合相关规定[91][92][95][96] - 公司不存在擅自改变前次募集资金用途未作纠正等不得向特定对象发行股票的情形[90]

业绩总结 - 2024年公司营业收入267,092.29万元，较2023年下滑1.51%，较2022年下滑11.48%，未来三年增速预计为 - 5%、10%、10%[26] - 2022 - 2025年3月公司营业收入分别为301,725.84万元、271,189.89万元、267,092.29万元和61,069.83万元[58] - 2022 - 2025年3月公司归母净利润分别为6,191.76万元、6,387.58万元、12,455.98万元和1,933.76万元[58] - 2022 - 2025年3月公司综合毛利率分别为9.61%、10.50%、13.72%和12.83%[58] - 2023 - 2025年半年度发行人营业收入分别为271,189.89万元、267,092.29万元、121,708.97万元，增速分别为 - 10.12%、 - 1.51%、 - 10.12%[92][93] - 2023 - 2025年半年度发行人净利润分别为6,387.58万元、12,455.98万元、4,981.22万元，增速分别为3.16%、95.00%、14.69%[97] 募投项目 - 公司本次拟募集资金58000万元，用于年产30.5万吨聚氨酯新材料项目[5] - 项目建成后，新增年产12.5万吨聚酯多元醇类材料和18万吨聚氨酯新材料产能[5] - 本次募投项目投资财务内部收益率（税后）为24.14%，建成后综合毛利率为15.41%[5] - 本次募投项目工程建设费18501万元，占总投资金额的23.13%[9] - 本次募投项目固定资产购置费用36247.14万元，占总投资金额的45.31%[12] - 本次募投项目主要设备投资18366.52万元[13] - 本次募投项目设备投资金额较前次募投福鼎厂区增长3.72%[14] - 本次募投产能30.5万吨较福鼎厂区的产能14.5万吨增长110.34%[15] - 2018年募投项目总投资45,399.37万元，新增产能14.5万吨，单位产能投资3,130.99元/吨；2025年本次募投项目总投资80,000.00万元，新增产能30.5万吨，单位产能投资2,622.95元/吨[18] - 募投项目建设期1年，第二年生产负荷55%，第三年起达产生产负荷85%，产销率设定100%[38] 市场与行业对比 - 2023 - 2025年半年度同行业可比上市公司营业收入平均增速分别为6.10%、10.61%、 - 4.19%[92][93] - 2023 - 2025年半年度同行业可比上市公司净利润平均增速分别为22.21%、180.65%、35.85%[97] - 2022 - 2025年半年度发行人综合销售毛利率分别为9.61%、10.50%、13.72%、15.33%，与同行业可比上市公司均值无显著差异[81][82] 财务指标 - 截至2025年6月30日公司可自由支配现金35,527.23万元，未来三年预计经营活动现金流净额积累32,929.80万元[24][25] - 公司总体资金缺口为74,993.21万元[24][25] - 2024年公司最低现金保有量52,764.66万元，年度付现成本总额243,777.84万元，货币资金周转次数4.62次[28][29] - 2027年末公司最低现金保有量预计为60,652.98万元，未来三年新增最低现金保有量7,888.32万元[30] - 2025 - 2027年预计现金分红支出9,869.26万元[32] 产品销售与成本 - 2025年半年度革用聚氨酯业务收入81556.49万元，占比70.55%，毛利率贡献率12.96%[70] - 2025年半年度聚酯多元醇业务收入19998.91万元，占比17.30%，毛利率贡献率1.90%[70] - 2025年半年度DMF采购均价3820.54元/吨，同比降9.69%；AA采购均价6565.86元/吨，同比降23.11%；MDI采购均价15590.87元/吨，同比降7.61%[68] 应收账款与存货 - 2025年6月30日应收账款余额50817.27万元，期后回款金额26420.63万元，回款比例51.99%[146] - 2025年6月30日存货余额26775.13万元，库龄一年以上金额2001.17万元，占比7.47%[164] - 2025年上半年存货净额24234.93万元，营业成本103054.74万元，存货周转率8.24，周转天数43.69天[166] 其他 - 福建汇得新材料有限公司与福建华夏合成革有限公司等设立福建鸿迪环保科技有限公司，前者持股14.29%，后者持股7.14%，其他股东共持股78.57%，合资公司注册资本金1400万元[116]

股本与股权结构 - 公司注册资本为14,175.4417万元[10] - 2025年7月4日回购注销限制性股票21,000股，总股本变更为141,132,667股[10] - 2025年8月29日授予限制性股票62.175万股，总股本变更为141,754,417股[10] - 截至2025年6月30日，有限售条件股份248.70万股，持股比例1.76%；无限售条件股份13,866.67万股，持股比例98.24%[12] - 截至2025年6月30日，汇得集团持股4940万股，占比35.00%；颜群持股3120万股，占比22.10%；湛然合伙持股1690万股，占比11.97%[16] 分红情况 - 2024年现金分红5,293.26万元，占净利润比率42.50%[14] - 2023年现金分红2,496.00万元，占净利润比率39.08%[14] - 2022年现金分红2,080.00万元，占净利润比率33.59%[14] - 最近三年累计现金分红9,869.26万元[14] - 最近三年年均归属于母公司股东的净利润8,345.11万元[14] - 最近三年累计现金分红占年均净利润比例118.26%[14] 财务数据 - 2025年6月30日资产总额219356.07万元，2024年12月31日为223582.75万元，2023年12月31日为234027.43万元[19] - 2025年1 - 6月营业收入121708.97万元，2024年为267092.29万元，2023年为271189.89万元[21] - 2025年1 - 6月净利润4981.22万元，2024年为12455.98万元，2023年为6387.58万元[21] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额11776.29万元，2024年为2791.44万元，2023年为23911.57万元[23] - 2025年6月30日流动比率2.64，2024年12月31日为2.61，2023年12月31日为2.03[24] - 2025年6月30日资产负债率（合并报表）28.89%，2024年12月31日为30.58%，2023年12月31日为38.34%[25] - 2025年6月30日应收账款周转率2.83次，2024年为6.84次，2023年为6.98次[25] - 2025年6月30日归属于母公司股东的每股净资产11.05元，2024年为11.00元，2023年为10.41元[25] - 2025年6月30日销售毛利率15.33%，2024年为13.72%，2023年为10.50%[25] 股票发行 - 2025年8月13日机构同意保荐发行人向特定对象发行股票申请并申报[31] - 本次向特定对象发行A股股票需经上交所审核通过并经中国证监会注册后实施[39] - 发行对象不超过35名，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的80%[49][50] - 发行对象认购的股份自发行结束之日起六个月内不得转让[52] - 本次向特定对象发行股票数量不超过4233.98万股，未超过发行前公司总股本的30%[63] - 本次拟募集资金总额不超过5.8亿元，扣除发行费用后的净额用于年产30.5万吨聚氨酯新材料项目[63][66] - 募集资金视同补充流动资金的金额不超过募集资金总额的30%[66] 市场与行业 - 2025年2 - 5月美方多次对中国商品实施加征关税措施[82] - 中国是全球最大聚氨酯原材料及制品生产中心，行业迎绿色变革[92] - 聚氨酯产品市场需求持续增长，应用领域向高端延伸[93][94] - 聚氨酯产品结构优化，高端和绿色环保产品比例提高[95] - 聚氨酯产品出口市场扩大，出口结构优化[96] - 革用聚氨酯树脂合成革应用领域广泛，新能源汽车内饰需求增长[97] 公司策略与研发 - 公司采用双轨研发体系，多种新型聚氨酯树脂材料量产[99] - 公司加强市场应用性研发，多领域产品开发取得进展[100] - 公司坚持销售与研发协同，拓展市场份额，提升效益[101] - 公司以合成革用聚氨酯业务为核心，建立营销网络，客户群体稳定[102] - 公司实施2024年股权激励计划并完成首次股份授予[103] - 公司建设全链条数字化管理体系，推进数字化转型[104] - 公司推进建设精益化成本控制体系，降低生产成本[105] - 公司通过多项管理体系认证，是上海市第一批和国家第五批绿色工厂[106] 其他 - 苏发工程注册资本为500万元[70] - 荣大科技注册资本为4216.0114万元[71] - 募投项目存在无法达预期效益、产能利用率及因固定资产折旧费增加致利润下滑风险[88][90][91] - 企业因战略部署资金需求增长，拟定向增发优化资本结构[107] - 汇得科技主要原材料依赖外部采购，受上游价格波动影响大[108] - 授权胡楠栋、石一鸣负责汇得科技2025年度向特定对象发行A股股票项目保荐工作[116]

市场整体表现 - 截至今日上午10:29，上证综指报3885.56点，收于半年线之上，涨跌幅为-0.10% [1] - A股总成交额为8962.42亿元 [1] - 今日有150只A股价格突破了半年线 [1] 突破半年线个股表现 - 航天信息（600271）今日涨跌幅为10.00%，换手率3.46%，最新价9.68元，半年线为8.88元，乖离率达8.95% [1] - 长城电工（600192）今日涨跌幅为10.02%，换手率1.67%，最新价10.76元，半年线为9.91元，乖离率达8.62% [1] - 天康生物（002100）今日涨跌幅为7.35%，换手率3.91%，最新价7.45元，半年线为6.99元，乖离率达6.61% [1] - 皖仪科技（688600）今日涨跌幅为6.53%，换手率1.43%，最新价24.16元，半年线为22.96元，乖离率达5.21% [1] - 抚顺特钢（600399）今日涨跌幅为10.00%，换手率7.00%，最新价5.72元，半年线为5.44元，乖离率达5.15% [1] - 天地数码（300743）今日涨跌幅为7.98%，换手率6.97%，最新价20.15元，半年线为19.24元，乖离率达4.74% [1] - 长荣股份（300195）今日涨跌幅为7.27%，换手率5.45%，最新价8.41元，半年线为8.03元，乖离率达4.74% [1] - *ST华嵘（600421）今日涨跌幅为4.89%，换手率2.65%，最新价7.72元，半年线为7.38元，乖离率达4.64% [1] - 祥源新材（300980）今日涨跌幅为5.52%，换手率3.94%，最新价26.58元，半年线为25.45元，乖离率达4.43% [1] - 晶科科技（601778）今日涨跌幅为10.09%，换手率6.33%，最新价3.71元，半年线为3.58元，乖离率达3.68% [1] - 兴业科技（002674）今日涨跌幅为10.01%，换手率3.48%，最新价13.30元，半年线为12.84元，乖离率达3.61% [1] - 康达新材（002669）今日涨跌幅为5.67%，换手率5.14%，最新价13.98元，半年线为13.49元，乖离率达3.60% [1] - 达嘉维康（301126）今日涨跌幅为6.55%，换手率6.70%，最新价12.52元，半年线为12.11元，乖离率达3.37% [1] - 毅昌科技（002420）今日涨跌幅为4.84%，换手率2.66%，最新价7.36元，半年线为7.13元，乖离率达3.30% [1] - 阿莱德（301419）今日涨跌幅为3.50%，换手率2.38%，最新价33.45元，半年线为32.40元，乖离率达3.23% [1] - 贝肯能源（002828）今日涨跌幅为5.04%，换手率5.29%，最新价11.25元，半年线为10.90元，乖离率达3.20% [1] - 汇得科技（603192）今日涨跌幅为3.96%，换手率2.10%，最新价24.40元，半年线为23.70元，乖离率达2.94% [1] - 维维股份（600300）今日涨跌幅为4.08%，换手率2.43%，最新价3.57元，半年线为3.47元，乖离率达2.90% [2] - 力源科技（688565）今日涨跌幅为4.44%，换手率2.66%，最新价10.58元，半年线为10.29元，乖离率达2.86% [2] - 祖名股份（003030）今日涨跌幅为2.94%，换手率1.18%，最新价20.30元，半年线为19.75元，乖离率达2.81% [2] - 大元泵业（603757）今日涨跌幅为4.39%，换手率3.79%，最新价38.74元，半年线为37.75元，乖离率达2.62% [2] - 宝钢包装（601968）今日涨跌幅为2.92%，换手率0.46%，最新价5.29元，半年线为5.16元，乖离率达2.62% [2] - 司南导航（688592）今日涨跌幅为5.21%，换手率4.71%，最新价43.43元，半年线为42.33元，乖离率达2.59% [2] - 马钢股份（600808）今日涨跌幅为2.93%，换手率0.57%，最新价3.87元，半年线为3.77元，乖离率达2.58% [2] - 平煤股份（601666）今日涨跌幅为2.99%，换手率0.68%，最新价8.26元，半年线为8.07元，乖离率达2.29% [2] - 通用股份（601500）今日涨跌幅为2.63%，换手率1.35%，最新价4.68元，半年线为4.58元，乖离率达2.20% [2] - 金徽酒（603919）今日涨跌幅为3.46%，换手率1.14%，最新价20.31元，半年线为19.87元，乖离率达2.20% [2] - 华茂股份（000850）今日涨跌幅为7.14%，换手率2.92%，最新价4.65元，半年线为4.55元，乖离率达2.17% [2] - 艾罗能源（688717）今日涨跌幅为5.74%，换手率5.50%，最新价68.21元，半年线为66.77元，乖离率达2.15% [2] - 金春股份（300877）今日涨跌幅为3.01%，换手率0.79%，最新价26.38元，半年线为25.83元，乖离率达2.12% [2]

核心观点 - 报告重点推荐汇得科技，认为其作为聚氨酯解决方案龙头，将受益于新能源汽车产业增长、环保材料布局及上游原材料价格下行带来的利差走阔，预计2025-2027年归母净利润分别为1.26亿元、1.31亿元、1.36亿元 [5][6][7][8] - 报告解读12月美联储FOMC会议，认为其鸽派程度超预期，主要体现在扩表规模与取消SRF限额、鲍威尔调和内部分歧以及对数据的鸽派预设三个方面，市场对宽松货币政策的计价增强 [11][12][14][15][16] 重点推荐：汇得科技深度报告 - **传统业务稳定成长**：公司业务覆盖聚氨酯弹性体、革用聚氨酯、聚氨酯硬泡/软泡材料及少量改性体，采取差异化竞争策略，专注于与下游客户联动研发以满足定制化需求，其革用聚氨酯产量占国内总产量的10.9%，市占率全国第四，2019-2024年产销率始终保持在98%以上 [5] - **受益于新能源汽车产业增长**：2022年至2025年1-10月，新能源车占国内汽车产量比重分别为26%、32%、41%、47%，是重要增长驱动力，公司产品覆盖汽车内饰、座椅发泡材料、热熔胶、新能源电池用辅助材料等，测算每辆新能源汽车可用聚氨酯材料规模约1000～3000元，许多国产新能源品牌已是其间接客户 [6] - **市场应变与前瞻布局**：公司敏锐布局新能源电池制件业务，2023年在上海金山和浙江厂区分别投产25万套/年和42万套/年产能，实现向“解决方案提供商”转型，同时积极开发无溶剂型/水性等绿色环保型聚氨酯产品，2023年7月环保型聚氨酯扩建项目投产，2025年10月与美国Novoloop达成战略合作，共同扩大以回收聚乙烯为原料的热塑性聚氨酯生产规模 [7] - **受益于供需结构性错配**：预计到2030年，中国MDI产能占全球比重将升至52%，TDI产能比重升至59%，在全球人造革、建筑保温材料需求稳定及中国新能源汽车出口强势的背景下，叠加万华化学等上游巨头占领全球需求缺口、国内聚醚供应充足，公司作为中下游制造商将受益于下游需求旺盛和上游原材料价格下行带来的利差走阔 [8] - **盈利预测与估值**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.26亿元、1.31亿元、1.36亿元，EPS分别为0.89元、0.93元、0.96元，以2025年12月10日收盘价计算，对应PE为26.39倍、25.32倍、24.52倍，首次覆盖给予“买入”评级 [8] 重点推荐：12月FOMC会议海外观察 - **会议结果与核心观点**：美联储如期降息25个基点，基准利率降至3.50%-3.75%区间，声明中的经济预测摘要对2025年和2026年经济展望较9月上调、通胀展望下调，点阵图显示2026年基准利率中位数预估为降息一次至3.4%，2027年再降息一次至3.1%，声明宣布将于12月12日开启扩表，未来30天购买400亿美元国库券，并取消SRF每日5000亿美元的操作额度上限，会议后美债收益率走低、美股收涨、金价走高 [11][12] - **点阵图与经济预测**：点阵图显示2026年降息分歧较大，7名成员不支持继续降息，12名成员支持降息，经济预测摘要将2026年经济增速预测从9月的1.8%上调至2.3%，将2025年和2026年核心PCE预测均下调0.1个百分点至3.0%和2.5%，2025-2026年失业率预测分别维持在4.5%和4.4%不变 [13] - **鸽派超预期的三个关键点**：第一，扩表量和取消SRF限额超预期，每月或动态吸收约750亿美元短债以缓解流动性紧张，SOFR中枢可能大幅回落，第二，鲍威尔对票委内部分歧的调和作用超预期，利率决议票型为9:3，优于市场预期的7:5，第三，鲍威尔在发布会上对就业、通胀等数据进行了鸽派预设，定调“就业优先，通胀次之”的政策方向 [14][15][16] - **市场影响与未来展望**：市场对货币宽松计价增强，预计2026年或降息两次，在美联储主席换届后，货币政策方向趋于宽松，政策利率中枢或来到3.1%附近 [16] 财经新闻 - **零售业发展规划**：商务部表示将谋划“十五五”时期零售业创新转型和高质量发展，加大政策支持力度，出台加快零售业创新发展的意见，推动线上线下公平竞争及新供给、新需求良性互动 [18] - **海南自贸港开放**：商务部表示将以封关运作为契机，大力推进制度型开放，努力把海南自贸港打造成为引领中国新时代对外开放的重要门户，推动贸易管理政策与“零关税”、加工增值免关税等政策顺利衔接 [18] A股市场评述 - **行业涨跌幅**：2025年12月11日，A股行业涨幅前五为风电设备(2.62%)、航天装备Ⅱ(2.32%)、商用车(0.56%)、贵金属(0.35%)、国有大型银行Ⅱ(0.29%)，跌幅前五为渔业(-4.61%)、综合Ⅱ(-4.31%)、通信设备(-3.72%)、广告营销(-3.27%)、汽车服务(-3.22%) [20] 市场数据 - **资金与利率**：融资余额为24964亿元，较前日增加35.08亿元，国内DR001利率为1.2768%，下降1.14个基点，10年期中债到期收益率为1.8404%，下降0.43个基点，10年期美债到期收益率为4.1400%，上升1.00个基点 [22] - **股市表现**：上证指数收盘3873.32点，下跌0.70%，创业板指数收盘3163.67点，下跌1.41%，道琼斯工业指数收盘48704.01点，上涨1.34%，标普500指数收盘6901.00点，上涨0.21% [22] - **外汇与商品**：美元指数为98.3601，下跌0.28%，美元/人民币离岸汇率为7.0511，下跌99个基点，COMEX黄金价格为4309.30美元/盎司，上涨1.20%，WTI原油价格为57.45美元/桶，下跌1.73% [22]

公司市场地位与经营表现 - 汇得科技是聚氨酯解决方案龙头，主动把握行业趋势 [1] - 公司革用聚氨酯产量占国内总产量的10.9%，市占率达到全国第四 [1] - 2019至2024年，公司革用聚氨酯产销率始终保持在98%以上 [1] 公司成长驱动因素 - 公司下游需求维持良好景气度 [1] - 公司所需主要化工原料价格进入下行区间 [1] - 公司已建成产能进入满产状态 [1] - 公司积极布局环保型及回收再生聚氨酯赛道 [1] 核心观点与评级 - 认为未来公司将始终保持高质量成长轨道 [1] - 首次覆盖给予"买入"评级 [1]

公司融资进展 - 公司于2025年09月02日收到上海证券交易所出具的关于向特定对象发行股票申请文件的审核问询函 [1] - 问询函编号为上证上审（再融资）〔2025〕264号 [1] - 公司已会同相关中介机构对问询函问题进行认真研究和逐项落实 [1] - 公司于2025年11月26日披露了对审核问询函的回复文件 [1] 融资方案状态 - 2025年度向特定对象发行A股股票事项尚需经上交所审核通过 [2] - 方案需要获得中国证监会作出同意注册的决定后方可实施 [2] - 最终能否通过上交所审核并获得中国证监会同意注册的决定尚存在不确定性 [2]