核心观点 - 报告重点推荐汇得科技，认为其作为聚氨酯解决方案龙头，将受益于新能源汽车产业增长、环保材料布局及上游原材料价格下行带来的利差走阔，预计2025-2027年归母净利润分别为1.26亿元、1.31亿元、1.36亿元 [5][6][7][8] - 报告解读12月美联储FOMC会议，认为其鸽派程度超预期，主要体现在扩表规模与取消SRF限额、鲍威尔调和内部分歧以及对数据的鸽派预设三个方面，市场对宽松货币政策的计价增强 [11][12][14][15][16] 重点推荐：汇得科技深度报告 - 传统业务稳定成长：公司业务覆盖聚氨酯弹性体、革用聚氨酯、聚氨酯硬泡/软泡材料及少量改性体，采取差异化竞争策略，专注于与下游客户联动研发以满足定制化需求，其革用聚氨酯产量占国内总产量的10.9%，市占率全国第四，2019-2024年产销率始终保持在98%以上 [5] - 受益于新能源汽车产业增长：2022年至2025年1-10月，新能源车占国内汽车产量比重分别为26%、32%、41%、47%，是重要增长驱动力，公司产品覆盖汽车内饰、座椅发泡材料、热熔胶、新能源电池用辅助材料等，测算每辆新能源汽车可用聚氨酯材料规模约1000～3000元，许多国产新能源品牌已是其间接客户 [6] - 市场应变与前瞻布局：公司敏锐布局新能源电池制件业务，2023年在上海金山和浙江厂区分别投产25万套/年和42万套/年产能，实现向“解决方案提供商”转型，同时积极开发无溶剂型/水性等绿色环保型聚氨酯产品，2023年7月环保型聚氨酯扩建项目投产，2025年10月与美国Novoloop达成战略合作，共同扩大以回收聚乙烯为原料的热塑性聚氨酯生产规模 [7] - 受益于供需结构性错配：预计到2030年，中国MDI产能占全球比重将升至52%，TDI产能比重升至59%，在全球人造革、建筑保温材料需求稳定及中国新能源汽车出口强势的背景下，叠加万华化学等上游巨头占领全球需求缺口、国内聚醚供应充足，公司作为中下游制造商将受益于下游需求旺盛和上游原材料价格下行带来的利差走阔 [8] - 盈利预测与估值：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.26亿元、1.31亿元、1.36亿元，EPS分别为0.89元、0.93元、0.96元，以2025年12月10日收盘价计算，对应PE为26.39倍、25.32倍、24.52倍，首次覆盖给予“买入”评级 [8] 重点推荐：12月FOMC会议海外观察 - 会议结果与核心观点：美联储如期降息25个基点，基准利率降至3.50%-3.75%区间，声明中的经济预测摘要对2025年和2026年经济展望较9月上调、通胀展望下调，点阵图显示2026年基准利率中位数预估为降息一次至3.4%，2027年再降息一次至3.1%，声明宣布将于12月12日开启扩表，未来30天购买400亿美元国库券，并取消SRF每日5000亿美元的操作额度上限，会议后美债收益率走低、美股收涨、金价走高 [11][12] - 点阵图与经济预测：点阵图显示2026年降息分歧较大，7名成员不支持继续降息，12名成员支持降息，经济预测摘要将2026年经济增速预测从9月的1.8%上调至2.3%，将2025年和2026年核心PCE预测均下调0.1个百分点至3.0%和2.5%，2025-2026年失业率预测分别维持在4.5%和4.4%不变 [13] - 鸽派超预期的三个关键点：第一，扩表量和取消SRF限额超预期，每月或动态吸收约750亿美元短债以缓解流动性紧张，SOFR中枢可能大幅回落，第二，鲍威尔对票委内部分歧的调和作用超预期，利率决议票型为9:3，优于市场预期的7:5，第三，鲍威尔在发布会上对就业、通胀等数据进行了鸽派预设，定调“就业优先，通胀次之”的政策方向 [14][15][16] - 市场影响与未来展望：市场对货币宽松计价增强，预计2026年或降息两次，在美联储主席换届后，货币政策方向趋于宽松，政策利率中枢或来到3.1%附近 [16] 财经新闻 - 零售业发展规划：商务部表示将谋划“十五五”时期零售业创新转型和高质量发展，加大政策支持力度，出台加快零售业创新发展的意见，推动线上线下公平竞争及新供给、新需求良性互动 [18] - 海南自贸港开放：商务部表示将以封关运作为契机，大力推进制度型开放，努力把海南自贸港打造成为引领中国新时代对外开放的重要门户，推动贸易管理政策与“零关税”、加工增值免关税等政策顺利衔接 [18] A股市场评述 - 行业涨跌幅：2025年12月11日，A股行业涨幅前五为风电设备(2.62%)、航天装备Ⅱ(2.32%)、商用车(0.56%)、贵金属(0.35%)、国有大型银行Ⅱ(0.29%)，跌幅前五为渔业(-4.61%)、综合Ⅱ(-4.31%)、通信设备(-3.72%)、广告营销(-3.27%)、汽车服务(-3.22%) [20] 市场数据 - 资金与利率：融资余额为24964亿元，较前日增加35.08亿元，国内DR001利率为1.2768%，下降1.14个基点，10年期中债到期收益率为1.8404%，下降0.43个基点，10年期美债到期收益率为4.1400%，上升1.00个基点 [22] - 股市表现：上证指数收盘3873.32点，下跌0.70%，创业板指数收盘3163.67点，下跌1.41%，道琼斯工业指数收盘48704.01点，上涨1.34%，标普500指数收盘6901.00点，上涨0.21% [22] - 外汇与商品：美元指数为98.3601，下跌0.28%，美元/人民币离岸汇率为7.0511，下跌99个基点，COMEX黄金价格为4309.30美元/盎司，上涨1.20%，WTI原油价格为57.45美元/桶，下跌1.73% [22]