前次募投项目效益不及预期原因 - 前次“年产18万吨聚氨酯树脂及其改性体项目”效益未达预期 [1] - 核心原因是TPU市场竞争加剧，行业头部企业扩产导致“以价换量” [1] - 公司主动暂缓3.5万吨TPU产能建设 [1] - 福建厂区产品以通用化为主，定价审慎，毛利率低于上海金山厂区的定制化高附加值产品 [1] 本次募投新增产能合理性 - 本次募投计划新增12.5万吨聚酯多元醇和18万吨聚氨酯新材料产能，合计30.5万吨 [1][2] - 聚氨酯行业市场空间广阔，2024年国内市场规模达2,021亿元 [2] - 汽车内饰、体育用品等领域需求快速增长 [2] - 公司现有革用聚氨酯产能利用率为74.76%，聚酯多元醇产能利用率近85%，均高于行业水平，存在明确产能缺口 [2] - 公司现有产能产销率接近100% [2] - 公司已积累世联集团等稳定客户，并正拓展国内新能源车企及华北、华中区域市场 [2] - 新产品共聚酯与醇解改性多元醇已完成中试，为产能消化提供支撑 [2]

行政处罚情况 - 2022年因废水委托外运处理、含醇水未签合约转移出厂被罚款20万元[9][10] 整改措施 - 总经理带队自查整改，发布环保管理通知、更新处罚表[10][12][16] 信用修复 - 2023年申请并完成信用修复，失信行为已修复[17][18] 影响说明 - 处罚不构成重大违法，不影响业务及本次发行[18][19][20]

业绩总结 - 2024年公司实现营业收入267092.29万元，较2023年下滑1.51%，较2022年下滑11.48%[162] - 2022 - 2025年3月公司营业收入分别为301725.84万元、271189.89万元、267092.29万元和61069.83万元[197] - 2022 - 2025年3月公司归母净利润分别为6191.76万元、6387.58万元、12455.98万元和1933.76万元[197] - 2022 - 2025年半年度公司综合毛利率分别为9.61%、10.50%、13.72%和15.33%[200] 产品数据 - 2022 - 2024年革用聚氨酯树脂产量分别为157.2万吨、154.6万吨、164.8万吨，产量占比分别为12.87%、12.09%、11.96%[33] - 2024年国内聚酯多元醇总产量138万吨，同比增9%，市场规模约160亿元，同比增0.2%[85] - 2024年国内聚氨酯胶总产量120.1万吨，同比增长约5.81%，市场规模约214亿元，同比增长6%[107] 未来展望 - 预计2030年全球主要聚氨酯产品产量达2700万吨，市场规模约5950亿元，中国产量达1517万吨，市场规模约2330亿元[31] - 预计未来5年革用聚氨酯产量及需求量年化增长2%[82] - 公司PU汽车革类产品预计未来2 - 3年销售有序增长[70] 新产品和新技术研发 - 募投新产品共聚酯和醇解改性多元醇各0.5万吨，占募投项目产能比例3.27%[103] - 醇解改性多元醇市场毛利率10% - 15%，公司有成本优势，预计未来销量2000 - 3000吨[104] - 2024年3月公司与客户A开展汽车PU革聚氨酯树脂研发，已小批量试制[68] 市场扩张和并购 - 本次募投涉及2万吨聚氨酯胶产能，预计未来3年重点布局下游三大新兴领域（新能源电池封装、复合软包装、消费电子器件）[15] - 未来3 - 5年体育用品革产品销量将提升至1万吨[73] 其他新策略 - 公司决定投资年产30.5万吨聚氨酯新材料项目，扣除发行费用后用于该项目，拟募集资金规模为58000.00万元[8] - 预留2万吨安全与试制产能，用于平滑淡旺季需求和新产品研发试制[80]

募投项目情况 - 公司拟募集资金58000万元，扣除费用后用于年产30.5万吨聚氨酯新材料项目[5] - 募投项目投资财务内部收益率（税后）为24.14%，综合毛利率为15.41%[5] - 募投项目工程建设费18501万元，占总投资23.13%[9][10] - 2025年募投项目单位面积工程建设费为2936.36元/平方米[10] - 募投项目固定资产购置占总投资45.31%[11] - 募投产能30.5万吨较福鼎厂区增长110.34%[14] - 募投项目单位产能投资2622.95元/吨[17] - 募投项目非资本性支出占募集资金总额5.61%[22] 财务状况 - 截至2025年6月30日，公司货币资金及交易性金融资产余额53977.03万元，可自由支配现金35527.23万元[23][24] - 未来三年预计经营活动现金流净额积累32929.80万元，资金缺口74993.21万元[23][24] - 2024年公司营业收入267092.29万元，未来三年增速预计为 - 5%、10%、10%[25] - 2022 - 2025年3月，公司营业收入呈下降趋势，净利润2024年明显增长[55][59][61] - 报告期内公司综合毛利率呈上升趋势[59] - 2023 - 2025年公司营业收入增速低于同行业可比上市公司均值[84][85] - 2023 - 2025年上半年公司净利润增幅低于同行业可比上市公司平均水平[89][90][91] 业务板块表现 - 革用聚氨酯业务收入占比高，毛利贡献率超79%，2025年半年度销售收入同比降4.18%[65][66][67] - 聚酯多元醇业务收入占比从2022年6.97%升至2025年半年度11.99%，2024年销售收入同比增16.59%[69][71] - 聚氨酯弹性体及原液业务收入占比从2022年8.11%升至2025年半年度9.83%，2024年销售收入同比增9.39%[72] 原材料采购 - 公司生产所需原材料主要于国内采购，构建起稳定供应保障体系[100][101] - 2025年半年度提纯DMF采购量占总采购量58.67%[104] - 2024 - 2025年主要辅料采购价格持续下降[99] 应收账款与存货 - 2022年末至2025年3月末，公司应收账款账面价值总体呈上升趋势[117] - 2022年末至2025年3月末，公司存货账面价值变动较小[117] - 2025年1 - 6月，公司生产量110793.62吨，销售量111688.78吨，产销率100.81%[150] - 2025年上半年存货周转率8.24，存货周转天数43.69天[153] 其他 - 2024年公司出资200万元占福建鸿迪环保科技有限公司注册资本14.29%[107] - 自2025年7月4日前六个月起至本次发行前，公司不存在新投入或拟投入的财务性投资[187][194] - 截至2025年6月30日，公司多项资产不属于财务性投资[197]

公司事项 - 2025年9月2日收到上交所《审核问询函》[2] - 会同中介机构研究落实并公开披露回复[2] - 2025年度向特定对象发行A股股票需经审核和注册[3] - 发行事项审核和注册结果存在不确定性[3] - 公告于2025年11月26日发布[5]

股权激励计划解除限售核心信息 - 公司2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期条件已成就 本次解除限售股票数量为739,800股 占公司总股本0.52% 上市流通日期为2025年11月24日 [2][8] - 本次符合解除限售条件的激励对象共计113人 其中5名为公司董事或高级管理人员 [8][12] 激励计划批准及实施历程 - 2024年9月10日公司第三届董事会第十二次会议审议通过激励计划草案及相关管理办法 2024年9月27日2024年第一次临时股东大会审议通过相关议案 [2][4] - 2024年11月22日完成限制性股票首次授予登记 实际首次授予248.70万股 激励对象114人 [5] - 2025年7月4日公司回购注销一名离职激励对象持有的21,000股限制性股票 [6] - 2025年8月29日因2024年年度利润分配 将限制性股票授予价格由7.27元/股调整为6.90元/股 并向30名激励对象授予预留部分62.175万股 [7] 本次解除限售审议情况 - 2025年11月17日公司召开第四届董事会第六次会议 审议通过解除限售条件成就议案 同意为113名激励对象办理手续 [8][15][16] - 董事会表决结果为同意5票 反对0票 弃权0票 董事钱洪祥作为激励对象回避表决 [17]

股权激励计划 - 公司本次股票上市类型为股权激励股份 [2] - 股票上市流通总数为739,800股 [2] - 股票上市流通日期为2025年11月24日 [2] 股票认购与上市 - 股票认购方式为网下 [2] - 股票上市股数为739,800股 [2]

公司治理与运营 - 公司于2025年11月17日召开第四届第六次董事会会议，审议了2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期解除限售条件成就的议案 [1] - 会议采用现场与通讯相结合的方式在公司会议室召开 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入主要来源于聚氨酯业务，占比高达92.31% [1] - 其他业务收入占比为4.42% [1] - 新能源制件业务收入占比为3.27% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为35亿元 [1]

股权激励股份情况 - 本次上市流通股票为股权激励股份，上市股数739,800股，上市流通日期为2025年11月24日[3] - 本次解除限售的限制性股票合计73.98万股，约占目前公司总股本的0.52%，符合条件的激励对象有113名[3] - 2024年11月22日完成首次授予登记，实际首次授予登记的限制性股票为248.70万股，激励对象人数为114人[6] - 2025年9月2日完成对1名离职激励对象21,000股限制性股票的回购注销，回购价格6.90元/股[7] - 2025年8月29日调整授予价格为6.90元/股，向30名激励对象授予预留部分限制性股票62.175万股[8] - 首次授予部分回购注销后限制性股票数量为246.6万股[10] - 首次授予部分第一个限售期于2025年11月21日届满，首个解除限售期解除限售比例为30%[13] 业绩情况 - 2024年剔除股份支付费用影响的归属于上市公司股东的净利润为12,681.69万元，较2023年增长98.54%[15] - 首次授予部分第一个解除限售期要求2024年净利润较2023年增长比例不低于15%[15] 解锁情况 - 首次授予部分激励对象中1人离职，113人符合解除限售条件[16][19] - 可申请解除限售的限制性股票数量为73.98万股，约占目前公司总股本的0.52%[19] - 钱洪祥等5位董事或高管已获授限制性股票16.00万股，本次可解锁4.80万股，解锁比例30%[19] - 107位核心技术/业务/管理人员已获授限制性股票230.6万股，本次可解锁69.18万股，解锁比例30%[19] - 首次授予的113人已获授限制性股票246.60万股，本次可解锁73.98万股，解锁比例30%[19] 股份变动情况 - 无限售流通股本次变动前股数为138,666,667股，变动股数为739,800股，变动后股数为139,406,467股[24] - 限售流通股本次变动前股数为3,087,750股，变动股数为 - 739,800股，变动后股数为2,347,950股[24] - 公司股份合计本次变动前后均为141,754,417股，变动股数为0股[24] 其他 - 2024年9月10日，公司董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[4] - 2024年9月27日，2024年第一次临时股东大会审议通过激励计划相关议案[5] - 2024年10月10日，公司董事会和监事会审议通过向激励对象首次授予限制性股票的议案[6] - 董事和高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过所持本公司股份总数的25%，离职后半年内不得转让[22] - 董事和高级管理人员将本公司股票在买入后6个月内卖出或卖出后6个月内买入，所得收益归公司所有[22] - 公司本次解除限售已取得现阶段必要批准和授权，条件已成就，尚需履行信息披露义务[23]

业绩总结 - 2024年剔除股份支付费用影响的净利润为12681.69万元，较2023年增长98.54%[11] 激励计划 - 2024年11月22日为首次授予限制性股票授予登记日，2025年11月24日第一个限售期届满[8] - 首次授予部分三个解除限售期比例分别为30%、35%、35%[8] - 本次113名激励对象中34名考核“超出预期”、79名“符合预期”，1名因离职不符条件[12]