股东会信息 - 公司2024年年度股东会于2025年4月21日召开，采用现场与网络投票结合方式，现场会议在深圳南山区公司二楼会议室举行[5] - 2025年3月13日公司第四届董事会第二次会议决议召集本次股东会，3月14日发出《股东会通知》[4] 参会股东情况 - 出席本次股东会的股东及股东代理人共631人，持有公司有表决权股份116,310,022股，占公司股份总数的25.7446%[7] - 出席现场会议的股东及股东代表共12人，持有公司有表决权股份97,414,387股，占公司股份总数的21.5622%[7] - 参加网络投票的股东共619人，持有公司有表决权股份18,895,635股，占公司股份总数的4.1825%[7] - 中小股东共624人，代表公司有表决权股份19,311,935股，占公司股份总数的4.2746%[7] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意115,954,422股，占出席会议所有股东所持有表决权股份的99.6942%[14] - 《2024年度监事会工作报告》同意115,947,522股，占出席会议所有股东所持有表决权股份的99.6883%[16] - 《关于公司2024年年度报告及其摘要》同意115,944,622股，占出席会议所有股东所持有表决权股份的99.6858%[18] - 《关于公司2024年度利润分配方案》同意115,911,922股，占出席会议所有股东所持有表决权股份的99.6577%[21] - 《关于公司及子公司拟向银行申请综合授信的议案》同意115,875,522股，占比99.6264%，反对328,100股，占比0.2820%，弃权106,400股，占比0.0916%[25] - 《关于公司2025年度董事、监事薪酬的议案》同意115,840,122股，占比99.5959%，反对345,300股，占比0.2968%，弃权124,600股，占比0.1073%[27] - 《关于公司预计对全资子公司提供担保的议案》同意115,854,622股，占比99.6084%，反对352,300股，占比0.3028%，弃权103,100股，占比0.0888%[30] - 《关于授权公司经理层开展对外投资的议案》同意113,436,458股，占比97.5293%，反对2,820,564股，占比2.4250%，弃权53,000股，占比0.0457%[32] - 《关于修改<公司章程>的议案》同意115,932,122股，占比99.6750%，反对329,700股，占比0.2834%，弃权48,200股，占比0.0416%[34] - 《关于公司向全资子公司增资的议案》同意115,863,422股，占比99.6160%，反对343,400股，占比0.2952%，弃权103,200股，占比0.0888%[38] 中小股东议案表决情况 - 《关于公司2025年度董事、监事薪酬的议案》中小股东同意18,842,035股，占比97.5667%，反对345,300股，占比1.7880%，弃权124,600股，占比0.6453%[28] - 《关于公司预计对全资子公司提供担保的议案》中小股东同意18,856,535股，占比97.6418%，反对352,300股，占比1.8242%，弃权103,100股，占比0.5340%[30] - 《关于修改<公司章程>的议案》中小股东同意18,934,035股，占比98.0431%，反对329,700股，占比1.7072%，弃权48,200股，占比0.2497%[35] - 《关于公司向全资子公司增资的议案》中小股东同意18,865,335股，占比97.6874%，反对343,400股，占比1.7781%，弃权103,200股，占比0.5345%[38]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6][31] 报告的核心观点 - 事业部制改革推动业绩提升，海外业务拓展顺利，AIDC 电力设备产品有望打开第二成长曲线 [1][3] 各部分总结 业绩回顾 - 2025 年第一季度营收 7.7 亿元，同比+41%，归母净利润 1.1 亿元，同比+90%；2024 年全年营收 37.3 亿元，同比基本持平，归母净利润 4.4 亿元，同比-12% [1][9] - 2025 年第一季度销售/管理/研发费用率分别为 10.1%/4.2%/9.6%，同比+1.1/持平/+0.3pct；2024 年分别为 9.1%/4.2%/9.2%，同比-0.2/持平/+0.7pct [9] - 截至 2025 年一季度末，资产负债率 42.7%，较上年末下降 1.9 个百分点 [9] - 2024 年计提资产+信用减值损失 1.1 亿元，同比+187%；实现公允价值变动净收益 0.2 亿元，同比-63% [10] 分业务情况 - 2025 年第一季度新能源电控/工程传动/其他业务销售收入分别为 5.8/1.2/0.5 亿元，同比+39%/+96%/-6%；2024 年全年分别为 28.6/5.6/2.4 亿元，同比-5%/+17%/+19% [2][21] - 2025 年第一季度分业务毛利率分别为 33.0%/47.5%/58.7%，同比-6.8/+8.7/-7.1pct；2024 年分别为 33.7%/44.5%/56.0%，同比+2.0/+0.4/+17.7pct [2][21] 海外业务 - 2024 年风电、工程传动产品实现海外市场突破，在多国设服务点；2024 年海外业务收入 2.6 亿元，同比+123%，占总营收 7.1%，同比+3.9pct；2025 年第一季度收入 0.84 亿元，同比+128%，占总营收 11.1%，同比+4.2pct [2][23] - 2024 年海外业务毛利率 54.2%，同比+8.7pct；2025 年第一季度为 54.4%，同比+8.4pct [2][23] 公司治理与新产品拓展 - 2024 年实施事业部制变革，设六大事业部和两个业务单元，提升运营效率 [3][27] - 自主研发大容量电源产品，电源、电能质量产品可用于 AI 数据中心电源系统，有望打开第二成长曲线 [3][27] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入 42.3/45.8/51.0 亿元，同比+13.3%/+8.2%/+11.4%；归母净利润 5.8/7.0/8.3 亿元，同比+31.9%/+20.2%/+19.3% [29][30][31] 投资建议 - 上调 2025 - 2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，维持“优于大市”评级 [4][31]

文章核心观点 公司发布股东会网络投票提示服务、回购股份相关股东持股情况及回购报告书等公告，拟开展股东会网络投票提醒服务，以自有资金回购股份用于员工持股或股权激励计划 [1][3][4] 股东会网络投票提示服务 - 公司拟于2025年4月21日14:00召开2024年年度股东会，采用现场和网络投票结合方式 [1] - 为服务中小投资者，公司委托上证信息提醒股东参会投票，投资者可按手册提示或原平台投票 [2] 回购股份相关股东持股情况 - 公司于2025年4月11日董事会通过回购股份方案，无需股东会审议 [3] - 公告2025年4月10日登记在册的前十大股东和前十大无限售条件股东持股情况 [4] 以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书 回购方案的审议及实施程序 - 2025年4月11日董事会通过回购方案，以自有资金回购A股用于员工持股或股权激励计划，金额1000 - 2000万元 [6] - 方案经三分之二以上董事出席会议通过，无需股东会审议 [6] 回购预案的主要内容 - 目的是基于对公司发展信心和价值认可，推进股价与内在价值匹配 [7] - 拟回购股份为人民币普通股A股 [8] - 回购方式为集中竞价交易 [9] - 回购期限自董事会通过起不超12个月，满足特定条件可提前届满，特定期间不得回购，停牌顺延 [10] - 回购资金1000 - 2000万元，数量未超总股本10%，用于员工持股或股权激励，未使用部分36个月后注销 [11] - 回购价格不超46.31元/股，上限未超董事会决议前30个交易日均价150%，具体综合确定 [12] - 资金来源为公司自有资金 [13] - 预计回购后股权结构变动为测算结果，以实际为准 [14] - 回购对公司经营、财务等无重大不利影响，有利于完善激励机制 [14][15] - 除部分高管期权行权买入，董监高、控股股东等决议前六个月无买卖及违规行为，回购期暂无明确增减持计划 [16] - 董监高、控股股东等未来3、6个月暂无明确减持计划 [16] - 4月8日董事长提议回购，提议前六个月无买卖及违规行为，回购期暂无增减持计划 [17] - 回购股份用于员工持股或股权激励，未使用部分36个月内注销 [18] - 回购不影响经营偿债，未使用股份注销会通知债权人 [19] - 董事会授权管理层办理回购相关事宜，有效期至事项完毕 [20][21] 其他事项说明 - 公司已开立股份回购专用账户 [23] - 已披露2025年4月10日前十大股东和前十大无限售条件股东持股情况 [23]

回购计划 - 回购金额不低于1000万元且不超过2000万元[2] - 回购价格不超过46.31元/股[2] - 回购数量为21.59万股 - 43.18万股，占总股本比例0.05% - 0.10%[7] - 回购期限自董事会审议通过之日起不超过12个月[11] - 回购资金来源为公司自有资金[2] - 回购方式为集中竞价交易方式[2] - 回购拟用于员工持股或股权激励计划[2] 时间相关 - 2025年4月11日董事会审议通过回购议案[4] - 2025年1 - 3月高管通过股票期权自主行权买入股票[21] - 2025年4月8日董事长提议回购股份[24] 股本数据 - 回购前总股本截至2025年4月10日为453,124,931股[19] - 回购专用证券账户回购后下限1,557,900股占0.34%，上限1,773,800股占0.39%[17] 财务数据 - 截至2024年12月31日，总资产795,071.62万元，净资产430,160.10万元，流动资产550,356.00万元[20] - 最高回购资金上限2000万元占2024年12月31日总资产、净资产、流动资产比例分别为0.25%、0.46%、0.36%[20] 其他要点 - 本次回购将在披露结果后36个月内完成，未使用部分注销[25] - 回购需经三分之二以上董事出席的董事会会议审议通过，无需股东会审议[28] - 若股价超上限或发生重大影响事项，回购方案可能无法或部分实施[30] - 公司已开立股份回购专用账户[31] - 已披露2025年4月10日前十大股东及无限售条件股东信息[31]

股权信息 - 2025年4月10日，深圳市平启科技有限公司持股87,019,400股，占总股本19.20%[1] - 2025年4月10日，盛小军持股9,366,847股，占总股本2.07%[1] - 2025年4月10日，香港中央结算有限公司持股7,966,043股，占总股本1.76%[1] 公司决策 - 2025年4月11日公司召开第一次临时董事会会议，审议通过回购公司股份方案[1]

股东会安排 - 公司拟于2025年4月21日14:00召开2024年年度股东会[1] - 本次股东会采用现场和网络投票结合的表决方式[1] 投票服务 - 公司拟使用上证信息的股东会提醒服务[2] - 投资者收到短信可按提示投票，拥堵时可通过原平台投票[2] - 投资者可通过邮件等反馈对服务的意见建议[2]

业绩数据 - 2024年公司总资产79.507162281亿元，归母股东权益43.0160097934亿元[14] - 2024年营业总收入37.3328549202亿元，同比降0.50%[14] - 2024年利润总额5.2118671263亿元，同比降8.54%[14] - 2024年归母净利润4.4057895924亿元，同比降12.28%[14] - 2024年扣非归母净利润3.9665913721亿元，同比降5.76%[14] - 截至2024年12月31日，母公司累计未分配利润23.897856929亿元[37] - 截至2025年3月12日，公司总股本450992388股，扣除回购后为449650388股[37] - 2024年度拟派发现金红利53958046.56元，占归母净利润比率12.25%[37] 会议情况 - 2024年董事会召开8次会议，召集并组织3次股东大会会议[15][19] - 2024年监事会召开7次会议[26] - 现场会议2025年4月21日14：00在深圳召开[12] - 交易系统投票平台投票时间为2025年4月21日9:15 - 9:25等时段[11] - 互联网投票平台投票时间为2025年4月21日9:15 - 15:00[11] 未来展望 - 2025年董事会将拓展市场版图、加大研发投入推动收入与利润增长[25] 资金相关 - 2025年公司及子公司拟向银行申请不超59亿元或等值外币授信额度[49] - 2024年度审计费用90万元，含年报审计60万元、内控审计30万元[47] - 2024年度在任董事、监事税前薪酬总计630.24万元，含奖金339万元[53] - 2025年拟向高资产负债率全资子公司提供不超38亿元担保[55] - 2025年度公司及控股子公司拟对外投资约5亿元[58] 激励与增资 - 2024年7 - 12月激励对象累计行权778,329股，占可行权总量29.90%[61] - 公司变更后股份总额和注册资本均为44,400.5329万元，增加77.8329万元[63] - 拟以自有资金对全资子公司禾望科技增资7.5亿元，增资后注册资本8.5亿元[65] - 截至2024年12月31日，禾望科技资产223657.84万元，负债201620.18万元等[68]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司营收和归母净利润同比大幅增长，新能源、工程传动和海外业务表现良好，规模效应使期间费用下降，预计未来归母净利润持续增长 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2025年4月11日公司披露一季报，Q1营收7.74亿元，同比增长41.0%；归母净利润1.05亿元，同比增长90.4%；扣非归母净利润0.97亿元，同比增长36.8% [2] 经营分析 - 新能源业务：一季度新能源电控业务收入5.83亿元，同比增长39.2%，受益于风电抢装需求；毛利率33.0%，同比降6.8pct，环比升0.4pct；2024年国内风电招标规模同比增90%，25年风电需求高景气，公司作为风电变流器头部企业有望持续受益 [3] - 工程传动业务：一季度收入1.21亿元，同比增长95.8%，毛利率47.5%，同比增8.7pct；业务开拓加速，多个领域实现国产替代并迈向全球，有望保持高速增长 [3] - 海外业务：一季度海外收入0.84亿元，同比增长128%，毛利率54.4%，同比增8.4pct；工程传动业务向海外扩张，布局数据中心电源系统业务，远期有望受益海外数据中心需求创造新增长点 [4] - 期间费用：一季度期间费用率23.9%，同比降5.9pct，对冲新能源电控业务毛利率下降影响，受益于收入规模增长带来的规模效应；销售、管理、研发费用率分别为10.1%、4.2%、9.6%，分别同比降0.7pct、1.3pct、3.8pct，研发费用率虽降但绝对值仍增 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润为6.4、7.6、8.8亿元，对应PE为21、18、15倍，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,752|3,733|4,736|5,810|6,754| |营业收入增长率|33.56%|-0.50%|26.85%|22.68%|16.25%| |归母净利润(百万元)|502|441|635|755|882| |归母净利润增长率|88.24%|-12.28%|44.23%|18.82%|16.78%| |摊薄每股收益(元)|1.13|0.99|1.40|1.67|1.95| |每股经营性现金流净额|1.10|0.61|1.18|1.64|2.19| |ROE(归属母公司)(摊薄)|12.75%|10.24%|12.89%|13.36%|13.57%| |P/E|22.06|20.12|21.14|17.79|15.24| |P/B|2.81|2.06|2.73|2.38|2.07|[9] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表对公司2022 - 2027年相关财务指标进行预测，包括营收、利润、资产、负债等情况 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|2|11|14|18|35| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[12]

文章核心观点 公司发布2025年第一季度报告、第一次临时董事会和监事会会议决议、注销2023年股票期权激励计划部分股票期权、以集中竞价交易方式回购股份预案以及召开2025年第一季度业绩说明会等公告，涵盖财务数据、激励计划调整、股份回购和投资者交流等多方面内容 [6][7][16] 分组1：2025年第一季度报告 - 公司董事会、监事会及相关人员保证季度报告内容真实、准确、完整，第一季度财务报表未经审计 [2][3] - 披露主要会计数据、财务指标、非经常性损益项目和金额，以及主要会计数据和财务指标变动情况及原因 [3][4] - 公布股东信息，包括普通股股东总数、前十名股东持股情况等 [4] - 提供合并资产负债表、利润表和现金流量表等季度财务报表 [5] 分组2：2025年第一次临时董事会会议决议 - 会议于2025年4月11日以通讯方式召开，应参会董事5名，实际参会5名，由董事长韩玉主持 [7][8] - 审议通过《公司2025年第一季度报告》，表决结果为同意票5票，反对票0票，弃权票0票 [8][9] - 审议通过《关于注销2023年股票期权激励计划部分股票期权的议案》，因7名激励对象离职，决定注销84,000份股票期权，关联董事郑大鹏回避表决，同意票4票，反对票0票，弃权票0票，回避票1票 [10][11][13] - 审议通过《关于回购公司股份方案的议案》，表决结果为同意票5票，反对票0票，弃权票0票，具体内容详见相关预案 [14] 分组3：2025年第一次临时监事会会议决议 - 会议于2025年4月11日以通讯方式召开，应参会监事3名，实际参会3名，由监事会主席陈云刚主持 [17][18] - 审议通过《公司2025年第一季度报告》，认为报告编制和审议程序合规，真实反映公司财务状况和经营成果，表决结果为同意票3票，反对票0票，弃权票0票 [18][19] - 审议通过《关于注销2023年股票期权激励计划部分股票期权的议案》，同意注销84,000份股票期权，表决结果为同意票3票，反对票0票，弃权票0票 [20][21] 分组4：注销2023年股票期权激励计划部分股票期权 - 2023年股票期权激励计划已履行多次审批程序，包括董事会、监事会会议审议，股东大会批准等 [24][25][26] - 因7名激励对象离职，公司拟注销其不得行权的84,000份股票期权，本次注销对公司业绩无实质性影响 [30][31][32] - 监事会认为注销程序合法合规，律师认为本次注销已取得必要批准和授权，符合相关规定 [33][34] 分组5：以集中竞价交易方式回购股份预案 - 2025年4月11日董事会审议通过回购方案，拟以自有资金1000 - 2000万元回购A股股份，用于员工持股计划或股权激励计划，无需提交股东会审议 [39][40] - 回购目的是推进公司股价与内在价值相匹配，回购期限不超过12个月，价格不超过46.31元/股 [41][44][48] - 回购资金占公司2024年12月31日总资产、净资产、流动资产比例分别为0.25%、0.46%、0.36%，不会对公司经营等产生重大影响 [50][51] - 除部分高管股票期权自主行权外，董监高、控股股东等在相关期间无买卖股份及内幕交易等情况，暂无明确增减持计划 [51][52][53] 分组6：2025年第一季度业绩说明会 - 会议于2025年4月22日10:00 - 11:00在上海证券交易所上证路演中心以网络互动形式召开 [62][63][64] - 董事长韩玉、副董事长郑大鹏等人员参加，投资者可在规定时间通过上证路演中心或公司邮箱提问，说明会后可查看会议情况及内容 [64][65][66]

股票期权授予与行权 - 2023年4月17日向350名激励对象首次授予股票期权2247万份[4] - 2024年4月18日334名激励对象可行权股票期权数量为866万份[6] - 2025年3月13日314名激励对象可行权股票期权数量为628.32万份[7][8] 股票期权注销 - 2023年8月2日注销5名激励对象已获授但未行权股票期权30万份[5] - 2024年4月18日注销11名激励对象已获授但未行权股票期权52万份[6] - 2024年8月27日注销13名激励对象已获授但未行权股票期权30万份[7] - 2025年3月13日注销9名激励对象不得行权股票期权12.18万份[7][8] - 2025年4月11日注销7名激励对象已获授但未行权股票期权8.4万份[8] - 本次拟注销激励对象不得行权的股票期权共计8.4万份[9] 行权价格调整 - 2023年激励计划行权价格由27.65元/股调整为27.589元/股[5] - 2024年6月6日2023年股票期权激励计划行权价格由27.589元/股调整为27.389元/股[6] 其他 - 2023年股票期权激励计划首次授予激励对象中7人因个人原因离职[11] - 本次注销已取得必要批准和授权，符合相关规定[13]