报告公司投资评级 - 评级为增持 [9] 报告的核心观点 - 短期业绩显著承压，长期增长潜能可期，上调目标价至27.06元，目前股价对应2025年PE 38X [3] - 业绩显著承压，低于预期，基于对门店规模及成本假设的下修，下调2025/26年EPS至0.57/0.82元，给予2027年EPS 1.08元，结合可比公司平均估值，考虑到转型不确定性，给予2025年PE 47X，维持“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 52周内股价区间为13.43 - 24.15元，总市值89.56亿元，总股本4.14亿股，流通A股6800万股，流通B股/H股为0 [3] - 股东权益20.27亿元，每股净资产4.89元，市净率4.4，净负债率 - 28.38% [4] 股价表现 - 1M绝对升幅 - 7%，相对指数 - 10%；3M绝对升幅27%，相对指数26%；12M绝对升幅17%，相对指数9% [7] 财务摘要 |年份|营业收入（百万元）|营业收入(+/-)%|净利润（归母，百万元）|净利润(+/-)%|每股净收益（元）|净资产收益率(%)|市盈率(现价&最新股本摊薄）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|3550|-1.5%|332|49.5%|0.80|16.0%|27.14| |2024A|3363|-5.3%|346|4.5%|0.84|17.3%|25.97| |2025E|2812|-16.4%|235|-32.2%|0.57|11.6%|38.33| |2026E|3086|9.8%|340|44.8%|0.82|16.7%|26.47| |2027E|3393|9.9%|449|32.2%|1.08|22.0%|20.03|[8] 业绩情况 - 2024年实现收入33.6亿元，同比 - 5%，归母净利润3.5亿元，同比 + 4%，扣非归母净利润2.8亿元，同比 + 1.3%；1Q25实现收入5.6亿元，同比 - 18.86%，归母净利润0.15亿元，同比 - 71.80%，扣非归母净利润0.05亿元，同比 - 87.09% [9] 经营情况 - 截至1H24，公司门店规模达6308家，因宏观需求疲软，门店端经营压力较大，预计2024 - 25年闭店率或将提升，单店或呈现下行趋势；鲜货类产品2024年实现营业收入28.04亿元，同比下滑 - 6.65% [9] 盈利指标 - 2024年公司毛利率为22.95%，同比 + 0.41pct，销售费用率为5.24%，同比 - 1pct，管理费用率为5.24%，同比 + 0.4pct；1Q25公司毛利率为18.16%，同比 - 2.74pct，销售费用率为6.21%，同比 + 1pct，管理费用率为8.43%，同比 + 2pct；2024年净利率为10.33% （2023年9.34%），1Q25净利率为3.03%（1Q24 7.8%） [9] 财务预测 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2025E营业总收入28.12亿元，净利润2.35亿元等 [10] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|EPS（元/股）2024A|EPS（元/股）2025E|EPS（元/股）2026E|PE 2024A|PE 2025E|PE 2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |603517.SH|绝味食品|16.10|0.37|0.36|0.85|44.38|44.44|18.82| |002695.SZ|煌上煌|10.12|0.07|0.14|0.18|118.23|72.94|55.94| |平均值| - | - |0.22|0.49|0.57|118|59|37|[11]

资金管理 - 到期收回募集资金现金管理产品本金7000万元，收益37.11万元，年化收益率2.15%[2][3][4] - 投资招商银行5000万元92天理财产品[2] - 可用不超4.7亿元闲置募集资金现金管理，期限12个月[7] 资金募集 - 首次公开发行4200万股，每股15.15元，募资总额6.363亿元，净额5.6520320757亿元[5] 财务数据 - 2024年末资产36.1954704566亿元，负债13.1937465132亿元，归母净资产20.03684904亿元[12][13] - 2025年3月资产33.3204215951亿元，负债15.6826947940亿元，归母净资产20.2706752556亿元[12][13] - 2023年经营净现金流4.5373752504亿元，2024年1 - 9月为 - 0.3242770714亿元[13] - 截至2025年3月31日货币资金44915.25万元，本次现金管理占比11.13%[13] 理财情况 - 招行92天结构性存款预计年化收益率1.30%/1.95%[6] - 最近12个月理财投入14.54亿元，收回本金11.1亿元，收益466.2万元[16] - 最近12个月未收回本金3.44亿元，单日最高投入4.75亿元[16] - 最近12个月单日最高投入占净资产23.71%，现金管理收益占净利润1.35%[16] - 公司总理财额度4.7亿元，已用3.44亿元，未用1.26亿元[16]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案于2025年5月8日经年度股东会审议通过[3] - 以总股本414,260,500股为基数，每股派现金红利0.52元，共派215,415,460元[5] 时间安排 - A股股权登记日为2025/5/21，除权（息）日和现金红利发放日为2025/5/22[2][7] 红利发放 - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司派发，有限售条件流通股红利公司自行发放[8][9] 税收政策 - 不同股东类型按不同税率征收所得税[10][11][12][13] 咨询信息 - 本次权益分派咨询联系部门为董事会办公室，电话021 - 52969658[14]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行A股4,200万股，每股发行价15.15元，募集资金总额636,300,000元，扣除费用后净额未披露具体数值 [1] - 募集资金到位情况经大华会计师事务所审验，并已进行专户管理 [1] 募集资金管理情况 - 公司制定《募集资金管理办法》，明确资金存储、管理、使用及监督规定 [1] - 公司与保荐机构广发证券及商业银行签署三方和四方监管协议，确保资金使用安全 [1] 募集资金专户开立情况 - 共开立7个专户，涉及招商银行、上海浦东发展银行、北京银行、中国建设银行、交通银行、宁波银行 [2] - 账户状态显示：4个正常使用（荣昌食品生产基地二期、仓储基地建设项目、品牌建设及市场推广项目、信息中心建设项目），1个本次销户（研发检测中心建设项目），1个已注销（信息中心建设项目） [2] 部分募集资金专户销户情况 - 公司终止"研发检测中心建设项目"，并将剩余资金转入宁波银行账户用于"品牌建设及市场推广项目" [3][4] - 中国建设银行上海闵行支行账户（账号31050178360000007107）完成销户，相关四方监管协议终止 [4]

业绩总结 - 公司首次公开发行4200万股A股，每股发行价15.15元，募集资金总额6.363亿元[2] - 扣除相关费用后，募集资金净额为5.6520320757亿元[2] 其他新策略 - 2025年4月24日董事会审议通过部分募投项目终止并变更等议案[5] - 2025年5月8日年度股东会审议通过上述议案[5] - 将“研发检测中心建设项目”未使用资金转至“品牌建设及市场推广项目”[5]

投资者关系管理制度 - 公司制定投资者关系管理制度完善治理结构等[4] - 管理目的包括促进投资者了解认同等[6] - 管理原则有充分披露、合规披露等[6] 管理工作对象与沟通 - 工作对象包括投资者、分析师等[7] - 沟通方式有公告、股东会等[7] - 沟通内容涵盖发展战略等信息[8] 管理负责人与人员要求 - 董事会秘书为主管负责人，董事长为第一责任人[9] - 从业人员需全面了解公司，具备多方面能力[10] 信息披露与协助 - 董事会秘书办公室负责年报编制等工作[10] - 公司可自愿披露规定外信息，遵循相关原则[11] - 其他职能部门协助实施管理[12] 培训与信息公布 - 公司安排渠道加强工作人员培训[12] - 公告等信息须在指定媒体第一时间公布[12] 其他管理要求 - 避免在年报等披露前三十日内接受现场调研[13] - 保证对外联系渠道畅通并及时答复反馈[13] - 重大事项受关注或质疑时召开说明会[13] - 为中小股东参加股东会等提供便利[13] - 制度经董事会审议通过且上市后生效[15]

内幕信息界定 - 制度适用公司及控股50%以上子公司等[4] - 一年内购买、出售重大资产超资产总额30%属内幕信息[6] - 营业用主要资产抵押等一次超该资产30%属内幕信息[6] - 持有公司5%以上股份股东情况变化属内幕信息[7] - 新增借款或对外担保超上年末净资产20%属内幕信息[7] - 放弃债权或财产超上年末净资产10%属内幕信息[7] - 发生超上年末净资产10%重大损失属内幕信息[7] 内幕信息管理 - 内幕信息知情人包括持有公司5%以上股份股东及其董高等[9] - 董事会为内幕信息管理机构，董事长为主要责任人[15] - 未经董事会批准，不得泄露公司内幕信息[15] 信息披露 - 公司对外披露信息需经审核，在报刊和上交所网站公告[16] 沟通与备案 - 董事会秘书处负责与监管机构及投资者沟通咨询[16] - 内幕信息知情人登记备案由董事会负责，秘书组织实施[17] - 董事会秘书应及时登记备案，材料保存至少十年以上[17] 重大事项处理 - 进行重大事项需制作备忘录并让相关人员签名确认[18] - 内幕信息公开披露后5个交易日内报送知情人档案和备忘录[19] 相关配合要求 - 下属单位有内幕信息时负责人应向董事会秘书报告并配合[19] - 股东等内幕信息知情人应配合公司做好登记备案[19] 制度说明 - 制度未尽事宜或相悖按法规或章程执行[21] - 制度由董事会审议通过并负责解释、修订[21]

限制性股票相关 - 2024年6月19日向173名激励对象授予226.05万股限制性股票[4] - 限制性股票回购价格由9.79元/股调整为9.27元/股[2] - 2025年审议回购注销部分限制性股票议案[5] 会议与预案 - 2024年年度股东大会通过《2024年度利润分配预案》，每10股派现5.2元（含税）[6] - 2024 - 2025年多次召开董事会和监事会审议相关议案[2][3][4][5]

激励计划 - 2024年6月19日向173名激励对象授予226.05万股限制性股票并完成登记[9] - 2025年4月16日审议通过回购注销部分限制性股票议案[10] 价格调整 - 调整后限制性股票授予价格为9.27元/股，调整前为9.79元/股[14] - 每股派息额为0.52元/股[14] 利润分配 - 2025年5月8日2024年年度股东大会通过《2024年度利润分配预案》，每10股派现金红利5.2元（含税）[12]

内部控制评价管理制度 紫燕食品集团股份有限公司 内部控制评价管理制度 二〇二五年五月 内部控制评价管理制度 第一章 总则 第一条 目的：为加强紫燕食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）内部 控制评价工作的管理，规范公司内部控制评价工作，保证公司内部控制体系的建 立健全及持续有效的运行，及时发现公司内部控制缺陷，提出和实施改进方案， 根据国家有关法律法规和《企业内部控制基本规范》，特制定本制度。 第二条 适用范围：本制度适用于紫燕食品集团股份有限公司，控股子公司 参照执行。 第三条 定义：内部控制评价是指公司董事会对内部控制的有效性进行全面 评价、形成评价结论并出具评价报告的过程，是结合公司实际情况，对战略目标、 经营管理的效率和效果目标、财务报告及相关信息真实完整目标、资产安全目标、 合法合规目标等单个或整体控制目标的实现进行的评价。内部控制有效性是指建 立与实施内部控制对实现控制目标提供合理保证的程度，包括内部控制设计的有 效性和内部控制运行的有效性。 第四条 管理原则 1、全面性原则。评价工作包括内部控制的设计与运行，涵盖公司的各种业 务和事项。 2、重要性原则。评价工作在全面评价的基础上，关注重要业务 ...