股票回购增持贷款业务推进 - 农业银行苏州分行持续加大股票回购增持贷款业务推进力度，为实体经济和资本市场稳健发展提供有力支持 [1] - 股票回购增持再贷款于去年10月设立，旨在激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票 [2] - 农行苏州分行快速响应上市公司增持回购需求，组织摸排业务需求，制定个性化服务方案，开启绿色审批专项通道 [2] 具体贷款案例 - 农行常熟分行为江苏常熟汽饰集团股份有限公司投放4500万信贷资金，支持企业优化股权结构、提升市场价值 [2] - 江苏常熟汽饰集团股份有限公司为国内领先的汽车内饰件供应商，拟使用自有资金及自筹资金回购公司股票 [2] - 农行常熟分行为江苏常熟汽饰集团股份有限公司授信2亿元，用于股票增持回购 [2] - 农行张家港分行为江苏华盛锂电材料股份有限公司发放首笔股票回购贷款900万元 [2] - 华盛锂电为国内锂离子电池电解液添加剂领域的领军企业，产品覆盖国内市场并出口多个国家和地区 [2] - 农行张家港分行为华盛锂电提供股票回购专项授信总计9000万元 [2] - 农行江苏苏州示范区分行为亨通集团追加授信10亿元专项资金用于股票增持，并于4月8日完成首笔资金发放 [2] - 亨通集团为"中国企业500强"和"民营企业百强"企业 [2] 业务成果与展望 - 截至4月15日，农行苏州分行已投放上市公司股票回购增持专项贷款金额超6亿元 [2] - 农行苏州分行表示将持续加大股票回购增持贷款业务推进力度，实现更大规模投放 [2]

财务表现 - 2024年营业总收入56.67亿元，同比增长23.23% [1] - 归母净利润4.25亿元，同比减少1.21亿元，下降22.08% [1] - 经营活动现金净流入2.63亿元 [1] - 摊薄每股收益1.12元，同比减少0.32元，下降22.22% [1] 财务指标 - 资产负债率50.05%，毛利率15.33%，ROE 8.21% [1] - 总资产周转率0.55次，存货周转率6.33次 [1] 研发投入 - 研发总投入2.11亿元，研发投入占比3.72%，同比减少0.11% [1] 高管薪酬 - 董事、监事和高级管理人员报酬合计1470.24万元 [2] - 副总经理秦红卫薪酬319.11万元，高于董事长罗小春的197.02万元 [2] 高管持股 - 董事长兼总经理罗小春持股108,793,719股，年内无变动 [2] - 其他高管持股情况：孙峰93,500股、ELE 3,503,163股、秦红卫74,000股 [2] 公司业务 - 主营业务为汽车内饰件总成产品，包括门内护板、仪表板、副仪表板、立柱等 [4] - 业务覆盖芜湖、余姚、上饶、安庆、金华等地 [4]

报告披露 - 公司于2025年4月19日披露2024年年度和2025年一季度报告[3] 业绩说明会 - 2025年5月28日14:00 - 17:00在上海证券交易所上证路演中心召开[3][4][6] - 方式为上证路演中心视频直播和网络文字互动[2][4][9] 投资者提问 - 2025年5月21日至5月27日16:00前可预征集，途径为上证路演中心网站或公司证券部邮箱[2][8] 参会信息 - 董事长兼总经理罗小春等出席，投资者5月28日通过互联网登录或扫码参加[6] 联系方式 - 证券投资部联系电话0512 - 52330018，邮箱csqs@caip.com.cn[10]

汽车内饰行业概述 - 汽车内饰是汽车车身的重要组成部分，设计工作量占车型设计工作量的60%以上，远超过外型 [3] - 内饰系统需兼具美观性、功能性（阻燃、耐光、减震、隔热、吸音等），产品分为硬内饰（立柱护板、仪表板、门饰板等）和软内饰（坐垫、脚垫、顶棚等） [3] - 主要材料包括织物（低端车型）、人造革（PVC/PU/超纤革，中低端车型）和皮革（中高端车型，透气耐用） [5] - 行业已形成六大成熟制造工艺：搪塑成型、PU喷涂、模内转印、模内嵌膜、水辅注塑、低压注塑，国内企业技术不输海外巨头 [7] 市场规模与增长驱动 - 2024年中国汽车内饰行业市场规模达1383.18亿元，汽车座椅占内饰总价值量45%，仪表板总成占13% [19][21] - 2015-2024年汽车产量年复合增长率2.75%（3128.2万辆），销量年复合增长率2.76%（3143.6万辆） [16] - 新能源汽车产销快速增长：2015-2024年产量年复合增长率49.74%（1288.8万辆），销量年复合增长率50.18%（1286.6万辆） [16] - 2025年一季度汽车产销量同比分别增长14.5%和11.2%，新能源汽车产销量同比分别增长50.4%和47.1% [16] 政策支持与产业链 - 国家延续新能源汽车免征购置税政策，商务部推动汽车改装、租赁、赛事等跨界融合，促进汽车向"第三生活空间"转型 [8][11] - 产业链上游为化工材料（聚丙烯等）、织物/皮革、金属材料；中游为零部件生产商；下游为整车厂及维修商 [12] - 聚丙烯（PP）是主要内饰材料，2024年底国内产能达4382万吨，工艺向大型化（30-50万吨/年单线产能）、高性能化发展 [14] 竞争格局与重点企业 - 市场集中度低，企业分为外资（佛吉亚、安通林等）、主机厂下属（延锋、一汽富维等）和独立第三方（新泉股份、常熟汽饰等） [23][24] - 拓普集团2024年内饰功能件销量952.95万套（+21.14%），营收84.34亿元（+28.23%），客户包括奥迪、宝马、蔚来等 [25] - 常熟汽饰2024年汽车饰件营收55.89亿元（+24.2%），提供从设计到生产的一体化服务，拥有16个生产基地 [27] 未来发展趋势 - 环保化转型：生物基材料、再生纤维应用增加，无溶剂粘合剂、可拆卸设计推动循环经济 [29] - 智能化交互：智能表面、触觉反馈技术普及，AR-HUD与氛围灯整合，健康功能（抗菌涂层、空气监测）成为新卖点 [30] - 个性化与高端化：材质混搭（实木+铝饰条）、定制刺绣工艺提升豪华感，NVH性能优化结合香氛/按摩功能 [31][32]

股东大会信息 - 2025年4月19日公告2025年5月12日召开2024年年度股东大会[6] - 现场会议于2025年5月12日13:00在江苏省常熟市召开[7] - 网络投票时间为2025年5月12日9:15 - 15:00[7] 参会股东情况 - 出席股东大会共257人，代表股份129,609,259股，占比35.1297%[10] 议案表决结果 - 《2024年度董事会工作报告》等多项议案获高比例同意通过[15][17][18][19][20][21] - 审议通过《关于未来三年(2025 - 2027)股东分红回报规划的议案》[24] 法律意见 - 律师认为股东大会表决、召集等事宜合法有效[24][26] - 法律意见书2025年5月12日出具[33]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为257人[3] - 出席会议股东所持表决权股份总数为129,609,259股，占35.1297%[3] - 公司在任董事7人，出席4人；在任监事3人，出席2人[4] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意票占99.5107%[6] - 《2024年度监事会工作报告》同意票占99.5068%[7] - 《关于<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意票占99.6072%[8] - 《关于2024年年度利润分配方案的议案》同意票占99.3927%[10] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意票占99.4768%[11] - 《关于向银行申请2025年度综合授信额度的议案》同意票占99.4877%[12] - 《关于未来三年（2025 - 2027）股东分红回报规划的议案》同意票占99.4563%[13]

回购方案 - 首次披露日为2024年11月2日[2] - 实施期限为2024年11月18日至2025年11月17日[2] - 预计回购金额15000万元至30000万元[2] 回购情况 - 累计已回购股数11086053股，占比2.9171%[2] - 累计已回购金额15998.8341万元[2] - 实际回购价格区间12.91元/股至14.90元/股[2] 2025年4月情况 - 累计回购股份773900股，占比0.2036%[7] - 购买最高价12.99元/股、最低价12.91元/股，支付1001.7776万元[7] 预计情况 - 预计回购股份数量约7085498股至14170997股，占比1.86%至3.73%[6]

业绩数据 - 报告期内营收566,709.75万元，同比增23.23%[3] - 报告期内净利润42,546.41万元，同比降22.08%[3] - 扣非净利润36,841.40万元，同比降31.92%[3] - 计提减值准备共12,104.69万元[3] - 本年度研发费用增加3,427.17万元[3] 业务情况 - 智能座舱业务获订单，量产前端模块[7] - 智能座舱技术面向所有客户，宝马是客户之一[8] 未来展望 - 看好高端和新能源品牌行业发展[7] 项目进展 - 合肥及肇庆基地盈亏平衡时间推迟半年[4] 联营企业 - 联营企业运营正常，暂无放弃股权投资意向[8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营业收入56.67亿元、同比+23.2%，归母净利润4.25亿元、同比-22.1%；2025年一季度公司实现营业收入13.38亿元、同比+26.3%，归母净利润0.88亿元、同比-16.0% [7] - 25Q1本部盈利恢复，整体盈利环比改善明显；24Q4收入端受益于新能源订单持续增长，盈利端下滑受部分新能源主机厂停产、研发投入增加、部分新工厂未盈利等因素影响 [7] - 2024年公司积极布局新基地，国内新基地产能将提升并逐步扭亏为盈，海外以智能座舱“ix - 2024”为契机完善欧洲基地布局 [7] - 未来公司将深耕智能座舱领域，提升内饰件领域核心竞争力，完善产业链布局 [7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润5.57亿、6.88亿、8.58亿元，增速+30.9%、+23.5%、+24.7%，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5667|6971|8492|10167| |收入同比（%）|23.2%|23.0%|21.8%|19.7%| |归属母公司净利润（百万元）|425|557|688|858| |净利润同比（%）|-22.1%|30.9%|23.5%|24.7%| |毛利率（%）|15.3%|16.0%|16.0%|16.0%| |ROE（%）|8.2%|9.7%|10.6%|11.7%| |每股收益（元）|1.12|1.47|1.81|2.26| |P/E|12.85|8.92|7.22|5.79| |P/B|1.06|0.86|0.77|0.68| |EV/EBITDA|7.14|5.38|3.90|2.76|[6] 财务报表与盈利预测 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|4327|5717|7423|9337| |非流动资产（百万元）|6312|6411|6443|6503| |资产总计（百万元）|10639|12128|13866|15840| |流动负债（百万元）|4660|5517|6500|7560| |非流动负债（百万元）|665|720|760|800| |负债合计（百万元）|5325|6236|7260|8360| |少数股东权益（百万元）|134|131|128|123| |归属母公司股东权益（百万元）|5181|5760|6478|7356| |负债和股东权益（百万元）|10639|12128|13866|15840|[8] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5667|6971|8492|10167| |营业成本（百万元）|4799|5856|7133|8540| |营业利润（百万元）|431|595|738|927| |利润总额（百万元）|439|599|745|929| |所得税（百万元）|17|45|60|75| |净利润（百万元）|421|554|685|854| |少数股东损益（百万元）|-4|-3|-3|-4| |归属母公司净利润（百万元）|425|557|688|858| |EBITDA（百万元）|936|1012|1182|1389|[8] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|263|1043|1107|1103| |投资活动现金流（百万元）|-179|-221|-174|-221| |筹资活动现金流（百万元）|-83|58|47|40| |现金净增加额（百万元）|0|881|980|921|[8][9] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|23.2%|23.0%|21.8%|19.7%| |成长能力 - 营业利润同比（%）|-26.8%|38.2%|24.0%|25.6%| |成长能力 - 归属于母公司净利同比（%）|-22.1%|30.9%|23.5%|24.7%| |获利能力 - 毛利率（%）|15.3%|16.0%|16.0%|16.0%| |获利能力 - 净利率（%）|7.5%|8.0%|8.1%|8.4%| |获利能力 - ROE（%）|8.2%|9.7%|10.6%|11.7%| |获利能力 - ROIC（%）|3.1%|7.5%|8.4%|9.2%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|50.1%|51.4%|52.4%|52.8%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|100.2%|105.9%|109.9%|111.8%| |偿债能力 - 流动比率|0.93|1.04|1.14|1.23| |偿债能力 - 速动比率|0.73|0.82|0.92|1.00| |营运能力 - 总资产周转率|0.55|0.61|0.65|0.68| |营运能力 - 应收账款周转率|2.62|2.87|3.23|3.34| |营运能力 - 应付账款周转率|2.57|2.43|2.47|2.45| |每股指标 - 每股收益（元）|1.12|1.47|1.81|2.26| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.69|2.74|2.91|2.90| |每股指标 - 每股净资产（元）|13.63|15.16|17.05|19.36| |估值比率 - P/E|12.85|8.92|7.22|5.79| |估值比率 - P/B|1.06|0.86|0.77|0.68| |估值比率 - EV/EBITDA|7.14|5.38|3.90|2.76|[8][9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 2024年公司积极布局新基地、投产新项目，2025年起随着国内新基地逐步上量实现扭亏为盈、欧洲基地加速推进，公司将站在更高规模上进入新一轮快速成长阶段 [7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润5.57亿、6.88亿、8.58亿元（2025 - 2026年前值为7.46亿、9.75亿元），增速+30.9%、+23.5%、+24.7%，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为常熟汽饰，股票代码603035，收盘价13.07元，近12个月最高/最低为16.53/11.30元，总股本380百万股，流通股本380百万股，流通股比例100.00%，总市值和流通市值均为50亿元 [1] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5667|6971|8492|10167| |收入同比（%）|23.2%|23.0%|21.8%|19.7%| |归属母公司净利润（百万元）|425|557|688|858| |净利润同比（%）|-22.1%|30.9%|23.5%|24.7%| |毛利率（%）|15.3%|16.0%|16.0%|16.0%| |ROE（%）|8.2%|9.7%|10.6%|11.7%| |每股收益（元）|1.12|1.47|1.81|2.26| |P/E|12.85|8.92|7.22|5.79| |P/B|1.06|0.86|0.77|0.68| |EV/EBITDA|7.14|5.38|3.90|2.76| [6] 事件总结 - 公司2024年实现营业收入56.67亿元、同比+23.2%，归母净利润4.25亿元、同比 - 22.1%，扣非归母净利润3.68亿元、同比 - 31.9% [7] - 2025年第一季度公司实现营业收入13.38亿元、同比+26.3%，归母净利润0.88亿元、同比 - 16.0%，扣非归母净利润0.68亿元、同比 - 36.7% [7] 盈利情况分析 - 24Q4公司单季度营业收入19.31亿元、同比+27%、环比+42%，归母净利润0.40亿元、同比 - 75%、环比 - 69%，收入受益于新能源订单增长，2024年新能源销售占比39.54%，盈利下滑因部分新能源主机厂停产计提减值准备、研发投入增加、新工厂爬坡未盈利致毛利率下降 [7] - 25Q1公司整体归母净利润0.88亿元、同比 - 16%、环比+119%，本部盈利恢复、环比改善明显，本部25Q1业绩0.53亿元、同比+8.9%、环比扭亏，毛利率15.0%、同比 - 2.0pp、环比+4.2pp，费用率11.4%、同比 - 1.5pp、环比+3.8pp，归母净利率3.9%、同比 - 0.6pp、环比+4.2pp；参股25Q1联合营投资收益0.35亿元、同比 - 38%、环比 - 21% [7] 市场布局情况 - 国内：2024年肇庆、合肥、安庆等新基地工厂逐步完工，2025年金华、芜湖江北新基地投产提升产能，各新基地将逐步扭亏为盈 [7] - 海外：公司智能座舱“ix - 2024”获红点奖并多轮海外技术交流获好评，以此完善欧洲基地布局，匈牙利基地建设开启，潜在客户报价推进中 [7] 未来发展方向 - 未来公司将继续深耕智能座舱领域，提升内饰件领域核心竞争力，完善产业链布局，在智能座舱领域持续突破 [7] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|4327|5717|7423|9337| |非流动资产|6312|6411|6443|6503| |资产总计|10639|12128|13866|15840| |流动负债|4660|5517|6500|7560| |非流动负债|665|720|760|800| |负债合计|5325|6236|7260|8360| |少数股东权益|134|131|128|123| |归属母公司股东权益|5181|5760|6478|7356| [8] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|5667|6971|8492|10167| |营业成本|4799|5856|7133|8540| |营业利润|431|595|738|927| |利润总额|439|599|745|929| |净利润|421|554|685|854| |归属母公司净利润|425|557|688|858| [8] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|263|1043|1107|1103| |投资活动现金流|-179|-221|-174|-221| |筹资活动现金流|-83|58|47|40| |现金净增加额|0|881|980|921| [8][9] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|23.2%|23.0%|21.8%|19.7%| |成长能力 - 营业利润同比（%）|-26.8%|38.2%|24.0%|25.6%| |成长能力 - 归属于母公司净利同比（%）|-22.1%|30.9%|23.5%|24.7%| |获利能力 - 毛利率（%）|15.3%|16.0%|16.0%|16.0%| |获利能力 - 净利率（%）|7.5%|8.0%|8.1%|8.4%| |获利能力 - ROE（%）|8.2%|9.7%|10.6%|11.7%| |获利能力 - ROIC（%）|3.1%|7.5%|8.4%|9.2%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|50.1%|51.4%|52.4%|52.8%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|100.2%|105.9%|109.9%|111.8%| |偿债能力 - 流动比率|0.93|1.04|1.14|1.23| |偿债能力 - 速动比率|0.73|0.82|0.92|1.00| |营运能力 - 总资产周转率|0.55|0.61|0.65|0.68| |营运能力 - 应收账款周转率|2.62|2.87|3.23|3.34| |营运能力 - 应付账款周转率|2.57|2.43|2.47|2.45| |每股指标 - 每股收益（元）|1.12|1.47|1.81|2.26| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.69|2.74|2.91|2.90| |每股指标 - 每股净资产（元）|13.63|15.16|17.05|19.36| |估值比率 - P/E|12.85|8.92|7.22|5.79| |估值比率 - P/B|1.06|0.86|0.77|0.68| |估值比率 - EV/EBITDA|7.14|5.38|3.90|2.76| [8][9]