股价及交易表现 - 9月22日股价下跌0.85% 成交额达1.43亿元[1] - 当日融资买入1736.52万元 融资净买入122.76万元[1] - 融资余额20.07亿元 占流通市值9.45% 处于近90%分位高位水平[1] 融资融券状况 - 融资融券余额合计20.13亿元[1] - 融券余量103.16万股 融券余额599.36万元 处于近80%分位高位水平[1] - 融券卖出300股 融券偿还1700股[1] 股东结构变化 - 股东户数6.69万户 较上期增加0.54%[2] - 人均流通股54684股 较上期减少0.54%[2] - 香港中央结算有限公司持股1.55亿股 较上期增加274.16万股[3] 财务业绩表现 - 2025年上半年归母净利润24.74亿元 同比下降7.20%[2] - 2025年上半年营业收入0.00元[2] - A股上市后累计派现86.84亿元 近三年累计派现32.17亿元[3] 公司基本信息 - 成立于1997年4月9日 2016年8月16日上市[1] - 主营业务涵盖公司金融业务 个人金融业务 资金业务及其他[1] - 注册地址位于贵州省贵阳市观山湖区长岭北路中天·会展城B区金融商务区东区1-6栋[1]

行业投资评级 - 银行行业评级为"增持（维持）" [4] 核心观点 - 银行资产质量整体稳健，第三阶段贷款拨备计提比例达70.8%，未来对利润影响有限 [2] - 顺周期主线下关注基本面改善的银行，红利策略下关注高股息银行，另关注可转债转股预期银行 [12] - 政策催化下银行板块受益，经济托底政策加速落地支撑行业基本面 [12] 三阶段占比及拨备计提分析 贷款资产质量 - 第三阶段贷款占比低的银行包括成都银行（0.66%）、宁波银行（0.76%）、杭州银行（0.76%）、无锡银行（0.81%）、江苏银行（0.83%） [1] - 第三阶段贷款占比改善明显的银行：重庆银行（-61bp）、贵阳银行（-48bp）、西安银行（-42bp）、青农商行（-41bp）、上海银行（-21bp） [1] - 贷款拨备计提比例高的银行：青农商行（4.35%）、渝农商行（4.16%）、杭州银行（3.95%）、招商银行（3.87%）、贵阳银行（3.85%） [2] - 第一阶段拨备计提比例高的银行：齐鲁银行（2.90%）、无锡银行（2.79%）、杭州银行（2.71%）、农业银行（2.66%）、常熟银行（2.64%） [2] - 第一阶段拨备计提比例提升明显的银行：重庆银行（+19bp）、张家港行（+16bp）、瑞丰银行（+15bp）、西安银行（+14bp）、建设银行（+11bp） [3] 金融资产质量 - 第三阶段金融资产占比多数银行不高于0.05%，资产质量压力较小 [4] - 第三阶段金融资产占比改善明显的银行：北京银行（-67bp）、贵阳银行（-30bp）、浦发银行（-29bp）、瑞丰银行（-27bp）、青岛银行（-25bp） [4][7] - 金融投资拨备计提比例高的银行：浙商银行（3.16%）、青岛银行（2.85%）、贵阳银行（2.68%）、西安银行（2.16%）、北京银行（2.12%） [8] - 第一阶段金融资产拨备计提比例高的银行：杭州银行（1.44%）、张家港行（1.10%）、无锡银行（1.03%）、常熟银行（0.74%）、瑞丰银行（0.69%） [8] - 第一阶段金融资产拨备计提比例提升明显的银行：瑞丰银行（+13bp）、江阴银行（+10bp）、青岛银行（+10bp）、无锡银行（+6bp）、常熟银行（+4bp） [8] 综合计提能力 - 第一阶段贷款和金融资产计提减值准备与2025E净利润比值高的银行：兰州银行（261%）、农业银行（250%）、无锡银行（224%）、齐鲁银行（203%）、杭州银行（194%）、苏州银行（193%） [8] 板块观点 - 关税政策短期冲击出口，中长期扩政策托底经济，银行板块受益政策催化 [12] - 顺周期策略推荐宁波银行，红利策略推荐江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行 [12] - 可转债转股预期关注上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行 [12] 重点数据跟踪 权益市场 - 股票日均成交额25180.34亿元，环比增加1914.08亿元 [13] - 两融余额2.39万亿元，环比增加2.66% [13] - 非货币基金发行份额748.28亿元，环比增加530.34亿元 [13] - 9月股票型基金发行441.84亿元，同比增加190.34亿元；混合型基金发行217.19亿元，同比增加192.15亿元 [13] 利率市场 - 同业存单发行规模9836.10亿元，环比增加1997.50亿元 [14] - 同业存单余额20.29万亿元，较8月末减少682.40亿元 [14] - 同业存单发行利率1.64%，环比增加1bp [15] - 半年国有大行+股份行转贴现利率0.82%，环比提升5bp [15] - 10年期国债收益率1.86%，环比减少1bp [15] - 地方政府专项债发行978.23亿元，环比减少340.46亿元 [15] - 特殊再融资债发行213.58亿元，平均利率2.39% [15]

核心观点 - 银税互动机制通过纳税信用数据共享为企业提供高效融资渠道 将纳税信用转化为融资优势 有效解决企业资金短缺问题 [1][7][16] 政策机制 - 税务部门与金融机构联合建立银税企互动服务平台 打破银企信息壁垒 实现纳税信用数据共享 [1][7] - 平台整合涉税与融资服务 提供一站式信用查询 业务办理和融资对接功能 [13] - 根据纳税信用等级提供差异化金融产品 B级信用企业即可符合产品申请条件 [3][5] 运营成效 - 贵阳银行仁怀支行2025年通过该机制放款超400万元 [9] - 贵州土茅帅酒业集团凭借良好纳税信用获得200万元贷款 [11] - 2024年以来仁怀市通过银税互动授信2688户次 总金额达6.86亿元 [16] 企业获益 - 显著缩短贷款审批时间 从数周缩短至快速办理 [5][7] - 良好纳税信用企业可获得利率优惠 [9] - 有效缓解业务拓展期的资金压力 案例企业称"极大缓解资金压力" [5] 实施特点 - 纳税信用成为融资"硬通货"和"金钥匙" [7][11] - 银行依托税务数据敢贷快贷 降低风控成本 [7][9] - 税务人员主动上门讲解政策 帮助企业明晰"以信换贷"红利 [11]

板块整体表现 - 城商行板块当日下跌0.85%，领跌个股为西安银行（跌1.87%）[1] - 上证指数下跌0.26%至3860.5点，深证成指上涨0.63%至13005.77点[1] - 板块内16只个股中仅郑州银行上涨0.98%，其余15只个股持平或下跌[1][2] 个股价格表现 - 西安银行跌幅最大达1.87%至4.19元，青岛银行跌1.76%至5.03元，重庆银行跌1.67%至9.42元[2] - 江苏银行成交量最高达181.42万手，北京银行成交额最高达16.09亿元[1] - 郑州银行成为唯一上涨个股，涨幅0.98%至2.07元，成交量138.39万手[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出7.97亿元，游资净流入4.49亿元，散户净流入3.48亿元[2] - 杭州银行主力净流入6163.77万元（占比10.04%），贵阳银行主力净流入1944.81万元（占比11.17%）[3] - 苏州银行游资净流入5744.84万元（占比16.07%），长沙银行游资净流入2012.22万元（占比10.84%）[3] - 青岛银行散户净流出2286.81万元（占比-13.35%），苏州银行散户净流出4569.09万元（占比-12.78%）[3]

行业核心趋势 - 2025年一季度商业银行净息差(1.43%)首次低于不良贷款率(1.51%) 二季度净息差进一步降至1.42% 不良率1.49% 净息差为2005年以来最低水平[1] - 42家上市银行中超五分之一出现净息差低于不良率现象 包括2家国有大行 2家股份行 4家城商行和2家农商行[1][6] - 行业面临收益端收缩与风险端承压的双重挤压 净息差可能难以覆盖信用成本 运营成本和资本成本[5] 净息差与不良率指标分析 - 净息差为流量指标 计算公式为(利息收入-利息支出)/平均生息资产 反映银行盈利能力[8] - 不良贷款率为存量指标 计算公式为不良贷款余额/总贷款 衡量信贷资产质量[8] - 二者直接对比存在统计口径差异 但动态背离趋势反映行业经营压力[4][5] 净息差收窄驱动因素 - 资产端受有效信贷需求不足制约 2025年1-5月住户贷款占新增贷款比例仅5.36% 企业贷款占比91.76%[10] - 市场利率走低带动LPR下降 2025年上半年上市银行利息净收入同比下降1.29% 净息差较年初下降8BP至1.53%[10] - 负债端存款定期化趋势延续 尽管42家上市银行付息负债成本率较年初下降28BP 但优化速度不及资产端收益率下滑[11] - 债券市场对银行贷款产生替代效应 2025年上半年地方政府发行再融资专项债1.8万亿元 新增专项债2.16万亿元同比增45%[12] 资产质量状况 - 2025年二季度商业银行不良贷款余额34342亿元 较一季度减少24亿元 不良率1.49%环比降0.02个百分点[15] - 拨备覆盖率211.97% 较上季提升3.84个百分点 上半年新计提拨备1.1万亿元同比多增579亿元[15] - 不良生成率0.48%同比微升0.6个基点 贷款逾期率1.67%较2024年底上升3.5个基点[16][17] - 零售贷款不良率较年初上升16BP至1.58% 个人经营贷和消费贷受宏观经济波动影响显著[18] 银行应对策略 - 多家银行调整资产负债策略 通过加强大类资产配置 优化负债结构和压降成本提升净息差管理水平[13] - 招商银行在零售贷款需求较弱时加大公司贷款投放 兴业银行从抓存款 优结构和降成本三方面对冲压力[13] - 银行业加速转向中间业务 2025年上半年上市银行非息收入同比增长6.97% 中收同比增长3.06%[21] - 银保业务强势回归 上半年银保渠道收入占比重回50% 招商银行零售代销保险存量保费突破1万亿元 平安银行代理个人保险收入同比增长46.1%[2][22] 未来展望 - 下半年息差有望维持稳定 零售新发利率降幅预计小于LPR调整幅度 消费贷和按揭贷利率维持在3%以上[13] - 对公领域资产质量度过最艰难时期 地方政府再融资专项债发行缓解隐性债务压力 制造业和科技创新领域贷款受政策支持[19] - 零售不良生成率有望逐步企稳 银行已通过收紧审批标准和加强贷后管理控制新增风险[18][19]

央行公开市场业务一级交易商考评机制调整 - 央行于2004年建立公开市场业务一级交易商年度考评调整机制 并于2018年进行调整 近期为平稳开展公开市场操作提供有力支撑[1] - 为适应货币政策操作框架转型和金融市场发展 央行进一步优化简并考评指标 明确对各类型机构分类实施考核 并加强与债券做市商考核联动[1] - 调整后一级交易商考评办法将从2025年启用 2025年度公开市场业务一级交易商名单维持不变[1] 考评指标体系构成 - 考评指标包含货币市场传导 债券市场做市 研究和创新业务 合规稳健经营四大维度[3] - 具体考核内容包括稳定融出和合理定价交易 稳市表现 资金紧张时期表现 事故及流动性安全问题等[3] 2025年度一级交易商机构名单 - 大型国有商业银行包括中国工商银行 中国农业银行 中国银行 中国建设银行 交通银行 中国邮政储蓄银行[3] - 政策性银行包括国家开发银行 中国进出口银行 中国农业发展银行[3] - 全国性股份制商业银行包括上海浦东发展银行 招商银行 中信银行 兴业银行 华夏银行 平安银行 中国光大银行 广发银行 中国民生银行 浙商银行 恒丰银行 渤海银行[3] - 城市商业银行包括北京银行 宁波银行 上海银行 江苏银行 南京银行 长沙银行 广州银行 杭州银行 厦门国际银行 徽商银行 成都银行 贵阳银行 河北银行 郑州银行 西安银行[3][4] - 农村商业银行包括上海农村商业银行 广东顺德农村商业银行 广州农村商业银行 重庆农村商业银行 北京农村商业银行 成都农村商业银行 青岛农村商业银行[3][4] - 外资银行包括三菱日联银行(中国) 汇丰银行(中国) 德意志银行(中国) 渣打银行(中国) 花旗银行(中国)[4] - 非银行金融机构包括中信证券 中国国际金融股份有限公司 中债信用增进投资股份有限公司[4] 考评结果应用机制 - 考评期内行为不当的一级交易商将被暂停参与公开市场操作[1] - 情节严重的将在第二年被取消一级交易商资格[1]

债券发行概况 - 贵阳银行成功发行2025年小型微型企业贷款专项金融债券第一期 发行规模70亿元人民币 品种为3年期固定利率债券 票面利率1.89% [1] - 债券于2025年9月9日簿记建档 2025年9月11日发行完毕 [1] - 债券发行获得中国人民银行批准 在全国银行间债券市场完成发行 [1] 资金用途 - 募集资金将专项用于发放小型微型企业贷款 资金使用符合适用法律和监管部门批准要求 [2]

债券发行概况 - 贵阳银行在全国银行间债券市场成功发行小型微型企业贷款专项金融债券 第一期 [1] - 债券发行规模为70亿元 [1] - 债券品种为3年期固定利率债券 [1] 发行时间安排 - 债券于2025年9月9日簿记建档 [1] - 债券于2025年9月11日发行完毕 [1] 债券条款细节 - 票面利率确定为1.89% [1] 资金用途安排 - 募集资金将专项用于发放小型微型企业贷款 [1] - 资金使用需依据适用法律和监管部门的批准 [1]

债券发行 - 公司于2025年9月9日簿记建档，9月11日完成2025年第一期小型微型企业贷款专项金融债券发行[1] - 本期债券发行规模70亿元[1] - 债券为3年期固定利率，票面利率1.89%[1] 资金用途 - 债券募集资金专项用于发放小型微型企业贷款[1]

债券发行概况 - 贵阳银行在全国银行间债券市场成功发行2025年小型微型企业贷款专项金融债券第一期 [1] - 本期债券于2025年9月9日簿记建档 2025年9月11日发行完毕 [1] - 发行规模为人民币70亿元 [1] 债券条款细节 - 债券品种为3年期固定利率债券 [1] - 票面利率确定为1.89% [1] 资金用途安排 - 募集资金将依据适用法律和监管部门批准专项用于发放小型微型企业贷款 [1]