业绩总结 - 公司2023年实现营业收入93.65亿元，归母净利润12.84亿元，扣非归母净利润8.9亿元，2024Q1营收20.88亿元，归母净利润1.52亿元[1] - 公司2023年度拟派发现金股利每10股5.4元，分红总额4.84亿元，占归母净利润的37.69%[2] - 公司2023年期间费用率20.29%，员工人数增长导致销售费用率和管理费用率增长[4] 股票信息 - 证券代码为601900，股价为14.62，投资评级为买入[17] ROE和EPS - 2023年ROE为16%，2024年预计为12%，2025年和2026年预计均为12%[17] - 2023年EPS为1.46，2024年预计为1.13，2025年预计为1.21，2026年预计为1.32[17]

业绩总结 - 公司去年实现营业收入93.65亿，同比增长3.35%[1] - 公司规模净利润为12.84亿，同比减少34.4%，扣非净利润为8.9亿[2] - 公司规模净利润同比增长20%，扣非净利润为11.5亿[2] - 公司在扣费端净利润增长17%，达到2.16亿[3] - 公司QE实现收入20.88亿，同比下降4.86%[3] - 公司QE规模净利润下降33.96%，扣费下降9.3%[3] 未来展望 - 公司未来主业稳健增长得到保证，出生人口占全国九分之一[8] - 公司计划在今年新增100家以上学校，推出更多课后托管班和编程猫加盟店，客户服务发展保持高速增长[12] 新产品和新技术研发 - 公司是第一家在教育领域探索AI技术的出版企业，计划在9月推出AI学习助手[9] - 公司升级了新活美玉产品至2.0版本，新增AI教学功能，已在广州学校进行免费试用，计划在秋季正式上线并收费[10] 市场扩张和并购 - 公司计划在两个省或自治区落地AI产品，已完成重庆落地，下半年争取在另一省份落地，预计带来新的收入增长[11] - 公司在并购方面活跃，去年收购了两家出版社和一个民营出版企业[19]

财务数据 - 公司去年实现营业收入93.65亿，同比增长3.35%[1] - 公司规模净利润为12.84亿，同比减少34.4%，扣非净利润为8.9亿[2] - 公司规模净利润同比增长20%，扣非净利润为11.5亿[2] - 公司在扣费端净利润实现了2.16亿，同比增长17%[3] - 公司QE实现收入20.88亿，同比下降4.86%，规模净利润1.52亿，同比下降33.96%，扣费1.68亿，同比下降9.3%[3] 业绩展望 - 公司出生人口占全国九分之一，未来主业稳健增长得到保证，教材教辅收入增长7.3%[8] - 公司计划在今年新增100家以上学校，推出更多课后托管班和编程猫加盟店，客户服务发展势头良好[12] 新产品和技术研发 - 公司是第一家在教育领域探索AI技术的出版企业，计划推出AI学习助手，预计9月份上线[9] - 公司升级了活美玉产品为2.0版本，新增AI教学功能，已在广州学校进行免费试用，计划在秋季正式上线并收费[10] - 公司数字化产品岳家祥云在政府订单上稳定，去年收入超过数亿，推出了高中版产品，计划在重庆市场落地[10] 市场扩张和并购 - 公司23年内市占率提升了45%，市场影响力逐渐提升[9] - 公司计划在两个省或自治区落地AI产品，已完成重庆落地，预计下半年在另一省份落地，带来新的收入增长[11] - 公司计划推出一个名为Times Media GPT的大模型项目，服务于出版和报刊行业，已与知名公司进行测试[11] - 公司计划新增30家新华书店中心门店[23] - 公司在并购方面活跃，去年收购了两家出版社和一个民营出版企业[19]

股票市场指数 - 公司的股票市场指数在过去五个季度中呈现不同程度的增长，最高增长率为8.42%[3] - 在过去五个季度中，公司的股票市场指数的增长率分别为31.39%[3]，31.83%[3]，32.63%[3]，33.08%[3]，34.08%[3] 营业额 - 公司的营业额在过去五个季度中呈现不同程度的增长，最高增长率为10.00%[3] - 在过去五个季度中，公司的营业额呈现不同程度的增长，最低增长率为-2.04%[3] 净利润率 - 公司的净利润率在过去五个季度中分别为25.20%[3]，25.66%[3]，25.80%[3]，25.90%[3]，26.00%[3] 资产总额 - 公司的资产总额在过去五个季度中呈现不同程度的增长，最高增长率为10.00%[4] - 在过去五个季度中，公司的资产总额呈现不同程度的增长，最低增长率为-32.44%[4]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为93.65亿元，同比增长3.35%[1] - 公司2024年Q1营业收入为20.88亿元，同比下降4.86%[2] - 公司主业稳健有壁垒，教材教辅业务收入稳步提升，2023年教材教辅出版实现年收入28.21亿元，同比增长7.3%[3] - 公司课后教育服务稳步拓展，数字平台建设持续向好，全年用户活跃人次逾4300万，同比提升95.77%[4] 财务展望 - 公司资产总计在2026年预计将达到185.62亿元，呈现稳步增长趋势[9] - 预计2026年营业收入将达到103.63亿元，同比增长3.50%[9] - 2026年预计净利润为12.76亿元，净利率为12.31%[9] - ROE预计在2026年达到11.68%，ROIC为13.51%[9] - 资产负债率在2025年预计将降至42.47%，净负债比率逐年下降[9] - 每股收益预计在2026年达到1.30元，呈现逐年增长趋势[9] 估值指标 - 公司的P/E比率在2023年为9.8，逐年呈现下降趋势[9] - 公司的P/B比率在2026年预计为1.3，较为稳定[9] - EV/EBITDA在2026年预计为5.23，显示公司估值相对较低[9] 公司信息 - 华龙证券研究所总部位于北京，分支机构分别位于兰州、上海和深圳[13] - 北京总部地址在北京市东城区安定门外大街189号天鸿宝景大厦西配楼F4层，邮编为100033，电话为0931-4635761[13] - 兰州分支机构地址在兰州市城关区东岗西路638号文化大厦21楼，邮编为730030[13] - 上海分支机构地址在上海市浦东新区浦东大道720号11楼，邮编为200000[13] - 深圳分支机构地址在深圳市福田区民田路178号华融大厦辅楼2层，邮编为518046[13]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为93.65亿元，同比增长3.35%[1] - 公司2024Q1营业收入为20.88亿元，同比下降4.86%[1] - 公司2023年教育社利润达2.86亿元，教育出版集约化经营改革成效显著[1] - 公司2024-2026年预测收入分别为100.01亿元、106.78亿元、113.96亿元[5] - 公司2024-2026年预计教材、教辅收入稳定增长，同比增速分别为7.85%、7.60%、7.50%[7] - 公司2024-2026年预计一般图书收入同比增速分别为-2.00%、-2.00%、-2.00%[8] - 公司2024-2026年预计其他业务合计收入同比增速分别为1.04%、1.12%、1.20%[9] - 公司2024-2026年预计总体毛利率分别为33.44%、34.83%、36.09%[11] 未来展望 - 公司2024-2026年预计收入和净利润稳步增长[5] - 公司主要业务收入来源包括教材、教辅、一般图书和其他业务，毛利率逐年提升[12] - 公司财务报表预测显示，2025年营业收入预计达到10678百万元，净利率预计为10.8%[15] 市场比较 - 公司与可比公司皖新传媒、城市传媒、中南传媒、凤凰传媒相比，2024-2025年预测EPS和PE表现优异[13][14]

投资评级 - 报告对南方传媒的投资评级为"强推"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 2023年南方传媒实现收入93.65亿元，同比增长3.35%，归母净利润12.84亿元，同比增长34.39% [1] - 2024年一季度收入20.88亿元，同比下降4.86%，归母净利润1.52亿元，同比下降33.96% [1] - 公司拟分红4.84亿元，分红比例约37.69%，动态股息率为3.9% [1] - 2023年教材教辅收入83亿元，同比增长5.9%，一般图书收入19.71亿元，同比下降5.2% [2] - 2024年一季度毛利率为34%，同比提升4.3个百分点 [2] - AI+教育和教培等新业务发展迅速，2023年课后服务实现营收近2亿元 [2] 财务表现 - 2023年营业总收入93.65亿元，同比增长3.4%，预计2024年营业总收入107.13亿元，同比增长14.4% [8] - 2023年归母净利润12.84亿元，同比增长36.1%，预计2024年归母净利润10.20亿元，同比下降20.6% [8] - 2023年每股盈利1.43元，预计2024年每股盈利1.14元 [8] - 2023年市盈率10倍，预计2024年市盈率12倍 [8] 业务发展 - AI+教育产品稳步推进，粤教翔云2024年有望开启省外输出 [2] - 公司有望推出出版垂类GPT模型赋能行业升级 [2] - 课后服务业务商业模式可行性高，市场大利润率高 [2] - 公司积极布局少儿编程、研学等新业务，有望贡献增量收入 [2] 估值与目标价 - 给予公司2024年16倍PE，目标市值163亿元，对应目标价18.2元 [2] - 当前股价14.01元，目标价18.2元，潜在上涨空间约30% [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年营收同比增长3.4%至93.7亿元,归母净利润同比增长34.4%至12.8亿元 [1] - 2024Q1营收同比下降4.9%至20.9亿元,归母净利润同比下降34.0%至1.5亿元 [1] - 教材教辅收入稳健增长,一般图书收入略微减少 [1] - 课后教育服务进展顺利,智慧教育迈入商业化 [1] - 所得税优惠到期致利润承压,而现金红利大幅提升 [1] 分业务总结 教材教辅业务 - 2023年教材教辅收入同比增长5.9%至83.0亿元,毛利率同比增加0.3pct [1] 一般图书业务 - 2023年一般图书收入同比下降5.2%至19.7亿元,毛利率同比下降1pct [1] - 一般图书销售码洋同比大幅增长、营收略微减少,可能系折扣力度加大 [1] 文体用品业务 - 2023年文体用品收入同比增长32.1%至2.2亿元 [1] 地区分布 - 2023年广东省内收入同比增长1.0%至81.4亿元,省外收入同比增长20.8%至9.9亿元,省外拓展进展良好 [1] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.6/10.1/10.8亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为13/12/12倍 [1]

业绩总结 - 公司2023年营收达到3.65亿，同比增长3.35%[1] - 公司2023年净利润为12.84亿，同比增长34.39%[1] - 公司2023年营收下降4.86%，主要原因是地方政府资金未收回[1] - 公司2023年经济利润下降33.96%，扣非经济利润下降9%[2] - 公司2023年主营业务增长7.3%，特别是一般图书业务增长10%[4] - 公司剔除所得税影响后，扣非利润增长16.5%[4] 未来展望 - 公司预计2024年加盟店数量将超过400家，业务持续增长[5] 新产品和新技术研发 - 公司已收购了两家教育类公司，包括越口文化和成都一家公司，以拓展客户服务板块[12] - 公司收购了儿童编程教育机构编程猫的线下门店，并计划在北京、深圳等地推广业务[14] 市场扩张和并购 - 公司已收购了两家教育类公司，包括越口文化和成都一家公司，以拓展客户服务板块[12] - 公司收购了儿童编程教育机构编程猫的线下门店，并计划在北京、深圳等地推广业务[14]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为93.65亿元，同比增长3.35%[1] - 公司2024年第一季度营业收入为20.88亿元，同比下降4.86%[1] - 公司教育出版业务表现稳健，教材教辅业务毛利率提升至28.99%[1] - 公司数字平台经营向好，课后服务稳步拓展，粤教翔云数字教材应用平台用户活跃人次超4300万[1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.40元，合计拟派发现金红利4.84亿元，动态股息率为3.8%[1] 未来展望 - 2026年预计公司营业收入将达到131.11亿元，较2022年增长45.1%[2] - 2026年预计公司净利润率将为8.9%，较2023年下降4.8%[2] - 2026年预计公司ROE将为11.1%，较2022年增长7.8%[2] - 2026年预计公司P/S比率将为1.0，较2022年下降28.6%[2] - 2026年预计公司EV/EBITDA比率将为3.2，较2022年下降5.9%[2] 其他新策略 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，根据未来6个月的投资收益率与沪深300指数的比较，分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[3] - 风险评级分为A和B两个等级，A表示正常风险，B表示较高风险，根据未来6个月的投资收益率的波动情况来判断[3]