业绩表现 - 中国中车及时代电气上半年业绩大致符合指引 [1] - 时代电气今年每股盈利预测被下调1% 反映利润率逊预期 [1] 业务状况 - 铁路与新兴业务状况好坏参半但保持稳定 [1] - 国家铁路部今年累计招标高铁列车278组及动车455组 高于预测的230组和400组 [1] 目标价调整 - 中国中车H股目标价由6.2港元上调至6.8港元 [1] - 时代电气H股目标价由35.3港元上调至37港元 [1] - 两家公司H股均维持买入评级 [1] 盈利预测 - 中国中车今年至2030年每股盈利预测上调8%至12% [1] - 时代电气2026年至2030年每股盈利预测上调4%至7% [1]

业绩表现 - 中国中车和时代电气上半年业绩大致符合指引 [1] - 铁路与新兴业务状况好坏参半但保持稳定 [1] 目标价与评级调整 - 中国中车H股目标价由6.2港元上调至6.8港元 [1] - 时代电气H股目标价由35.3港元上调至37港元 [1] - 两家公司H股均维持"买入"评级 [1] 行业需求 - 国家铁路部今年累计招标高铁列车278组 高于预测230组 [1] - 国家铁路部今年累计招标动车455组 高于预测400组 [1] 盈利预测调整 - 上调中国中车2024年至2030年每股盈利预测8%至12% [1] - 上调时代电气2026年至2030年每股盈利预测4%至7% [1] - 下调时代电气2024年每股盈利预测1% 反映利润率逊预期 [1]

投资评级 - 强推评级（维持）[1] - 目标价10.6元，当前价7.80元，潜在涨幅35.9%[3] 核心财务表现 - 2025年上半年收入1197.58亿元，同比增长32.99%[1] - 归母净利润72.46亿元，同比增长72.48%[1] - 扣非归母净利润66.61亿元，同比增长98.25%[1] - Q2单季度收入710.87亿元（+22.85%），净利润41.93亿元（+31.32%）[1] - 毛利率21.81%（+0.40pct），净利率7.45%（+1.33pct）[7] - 费用率全面优化：销售/管理/财务/研发费用率分别-0.37pct/-1.04pct/-0.22pct/-0.78pct[7] 业务板块分析 - 铁路装备业务收入597.06亿元（+42.21%），其中： - 动车收入373.95亿元（+40.97%）[7] - 机车收入97.58亿元（+19.85%）[7] - 客车收入43.93亿元（+66.78%）[7] - 货车收入81.60亿元（+74.28%）[7] - 修理改装业务223.58亿元（+11.81%）[7] - 城轨业务收入174.02亿元（+6.27%），车辆收入158.49亿元（+37.88%）[7] - 新产业业务收入407.33亿元（+35.59%）[7] - 现代服务业务收入19.17亿元（+16.4%）[7] 行业背景数据 - 2025年1-7月全国铁路旅客发送量26.91亿人次（+6.7%）[7] - 全国铁路固定资产投资4330亿元（+5.6%）[7] - 国铁集团招标时速350公里动车组278组[7] - 动车组高级修招标663.5组（三级修90.25组/四级修235.25组/五级修338组）[7] 财务预测调整 - 上调2025-2027年营收预测至2792.19/3137.79/3519.83亿元（前值2589.96/2743.39/2918.29亿元）[7] - 上调归母净利润预测至141.42/153.51/169.75亿元（前值134.08/144.22/153.57亿元）[7] - 对应EPS 0.49/0.53/0.59元[3][7] - 预期营收增速13.3%/12.4%/12.2%，净利润增速14.2%/8.5%/10.6%[3] 估值指标 - 当前市盈率16倍（2025E），预计2026年20倍PE[7] - 市净率1.3倍[3] - 总市值2238.51亿元，流通市值1897.57亿元[4] - 每股净资产5.92元[4]

公司财务表现 - 上半年收入同比增长33% [1] - 纯利同比增长72.5% [1] - 铁路装备业务录得较高增长 [1] 盈利预测调整 - 2025年每股盈利预测从0.47元上调至0.51元 [1] - 2026年每股盈利预测从0.51元上调至0.53元 [1] - 2027年每股盈利预测从0.54元上调至0.57元 [1] 目标价与评级 - 目标价从6.44港元上调至7.42港元 [1] - 维持买入评级 [1] 行业前景 - 新增动车组及动车组高级修支持轨交设备行业稳中有升 [1] - 轨交设备行业持续向好 [1] 公司竞争优势 - 公司作为轨交设备龙头有望受益于行业向好趋势 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1197.58亿元，同比增长32.99% [1][3] - 归母净利润72.46亿元，同比增长72.48% [1][3] - 扣非净利润66.61亿元，同比增长98.25% [3] - 半年度归母净利润创2008年上市以来同期新高 [3] 订单与市场地位 - 新签订单总额约1460亿元，其中海外订单约309亿元 [2][4] - 轨道交通装备业务收入规模连续多年位居全球首位 [3][5] - 全国铁路固定资产投资4330亿元（1-7月），同比增长5.6% [3] 研发投入与创新 - 研发费用67.79亿元，同比增长16.99% [2][4] - 新增专利申请1630项，其中发明专利1216项、海外专利37项 [2][4] - 近五年研发费用累计698.66亿元，2024年逼近160亿元 [4] 业务板块表现 - 铁路装备业务收入597.06亿元（占比49.86%），同比增长42.21% [6] - 新产业业务收入407.33亿元（占比34.01%），同比增长35.59% [6] - 城轨与城市基础设施业务收入174.02亿元（占比14.53%），同比增长6.27% [7] - 现代服务业务收入19.17亿元（占比1.6%），同比增长16.39% [7] 战略布局与增长点 - 清洁能源装备（风电/储能/氢能）及高分子复合材料进入国内前列 [3][6] - 数智产业成为重点培育方向，涵盖智能制造/工业软件/人工智能等领域 [6][7] - 非轨道交通零部件业务收入296.54亿元，占新产业业务主体 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计公司2025-26年归母净利润分别为147亿元、164亿元 对应PE分别为15.0倍、13.4倍 [9][11] 核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入1197.58亿元 同比增长32.99% [6] - 归母净利润72.46亿元 同比增长72.48% [6] - 扣非净利润66.61亿元 同比增长98.25% [6] - 综合毛利率21.81% 同比提升0.40个百分点 [11] - 销售净利率7.45% 较2024年上半年提升约1.3个百分点 [11] 分业务营收表现 - 铁路装备业务营收597亿元 同比增长42% 其中动车组、客车、机车、货车收入分别为374亿元、44亿元、98亿元、82亿元 [11] - 城轨与城市基础设施业务营收174亿元 同比增长6% [11] - 新产业业务营收407亿元 同比增长36% [11] - 现代服务业务营收19亿元 同比增长16% [11] 分业务毛利率变化 - 铁路装备业务毛利率25.17% 同比提升2.46个百分点 [11] - 城轨与城市基础设施业务毛利率18.86% 同比提升0.81个百分点 [11] - 新产业业务毛利率17.74% 同比下降3.01个百分点 [11] - 现代服务业务毛利率30.86% [11] 行业需求与景气度 - 2025年1-7月全国铁路完成旅客发送量26.91亿人次 同比增长6.7% [11] - 7月全国铁路完成货运发送量4.52亿吨 同比增长4.5% [11] - 暑期学生流、旅游流、探亲流等出行需求旺盛 铁路客流保持高位 [11] 公司战略与国际化 - 实施中期分红 每10股派发1.1元现金红利 合计派现31.57亿元 占半年度归母净利润比例43.57% [11] - 坚持国际化战略 以"一带一路"为契机拓宽国际市场 [11] - 2025年2月新签迪拜地铁蓝线项目 实现GCC地区高端市场突破 [11] 盈利预测与估值 - 预计2025年归母净利润147亿元 对应PE 15.0倍 [11] - 预计2026年归母净利润164亿元 对应PE 13.4倍 [11] - 预计2027年归母净利润180.84亿元 [16]

核心财务表现 - 2025H1公司实现营业收入1197.58亿元 同比增长32.99% 归母净利润72.46亿元 同比增长72.48% 扣非归母净利润66.61亿元 同比增长98.25% [1] - 25Q2单季度收入710.87亿元 同比增长22.85% 归母净利润41.93亿元 同比增长31.22% 环比增长37.33% 创历史同期最好水平 [2] - 销售净利率达7.45% 同比提升1.32个百分点 期间费用控制良好 销售/管理/财务/研发费用率分别同比下降0.37/1.04/0.22/0.77个百分点 [3] 业务板块表现 - 铁路装备收入597.06亿元 同比增长42.21% 其中动车组收入373.95亿元（+40.97%）机车97.58亿元（+19.85%）客车43.93亿元（+66.78%）货车81.60亿元（+74.28%） [2] - 新产业业务收入407.33亿元 同比增长35.59% 主要受益于风电储能等行业需求景气 [2] - 城轨与城市基础设施收入174.02亿元 同比增长6.27% 现代服务业务收入19.17亿元 同比增长16.39% [2] 盈利能力分析 - 整体毛利率21.81% 同比提升0.40个百分点 铁路装备毛利率25.17% 同比提升2.46个百分点 城轨业务毛利率18.86% 同比提升0.81个百分点 [3] - 新产业毛利率17.74% 同比下降3.01个百分点 主要受低毛利业务收入占比提升影响 现代服务毛利率30.86% 同比下降2.67个百分点 [3] 订单与行业动态 - 上半年新签订单约1460亿元 其中海外订单309亿元 保持稳中略增态势 [2] - 1-7月全国铁路旅客发送量26.91亿人 同比增长6.7% 货物发送量23.31亿吨 同比增长3.3% [4] - 国铁集团招标时速350公里动车组278组 较去年265.5组继续增长 动车组高级修招标663.5组 其中五级修338组 [4] - 机车招标455台 同比增长26.39% 其中4400马力内燃机车170台 采购量为近年来最高 [4] 发展前景 - 铁路客运保持强劲增长 货运回暖 国铁采招需求维持高位 支撑铁路装备交付持续放量 [2][4] - 国内外风电储能等下游行业保持强劲发展态势 新产业业务有望保持良好增长势头 [2][4]

上市公司中期分红总体情况 - 截至8月26日10时 A股共有2358家上市公司披露2025年半年报 其中1329家净利润同比增长[2] - 389家上市公司发布中期分红方案 合计拟分红金额近1800亿元[2] 高分红金额企业分布 - 150家上市公司拟现金分红总额超过1亿元[4] - 45家上市公司拟现金分红总额超过5亿元[5] - 25家上市公司拟现金分红总额超过10亿元[5] 现金分红总额领先企业 - 中国移动中期现金分红总额540.83亿元 位列榜首[7] - 中国电信中期现金分红总额165.81亿元 排名第二[7] - 中国石化中期现金分红总额106.70亿元 排名第三[7] - 牧原股份分红50.02亿元 平安银行分红45.80亿元 宁德时代分红45.68亿元[7] - 中国联通分红34.77亿元 中国中车分红31.57亿元 三一重工分红26.14亿元[9] 每股股利领先企业 - 吉比特每股税前股利6.60元 位列第一[10] - 九号公司每股税前股利4.23元 排名第二[10] - 硕世生物每股税前股利3.40元 排名第三[10] - 中国移动和东鹏饮料每股股利均为2.50元[10] - 思维列控每股股利2.10元 涛涛车业每股股利1.50元 安井食品每股股利1.43元[10]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入1197.58亿元 同比增长32.99% [1] - 归母净利润72.46亿元 同比增长72.48% [1] - 扣非净利润66.61亿元 同比增长98.25% [1] - 新签订单1460亿元 [1] - 拟派发现金红利每10股1.1元 合计31.57亿元 [1] 业务板块表现 - 铁路装备业务收入597.06亿元 同比增长42.21% 动车组和货车收入显著增长 [1] - 新产业业务收入407.33亿元 同比增长35.59% [1] - 城轨与城市基础设施业务收入同比增长6.27% [1] - 海外营业收入132.34亿元 同比增长8.43% [2] - 新签海外订单309亿元 较去年同期保持增长 [2] 技术创新与研发 - 研发投入69.40亿元 占营业收入5.79% [2] - CR450动车组样车 时速600公里高速磁浮 新能源机车等22款实车亮相 [2] - "氢春号"氢能源有轨电车正式运行 [2] - "启航号"海上漂浮式风机完成试运行 [2] 国际市场拓展 - 新签迪拜地铁蓝线项目 实现GCC地区高端市场突破 [2] - 雅万高铁 中老铁路运维服务获得赞誉 [2] - 匈塞高铁项目试验及生产顺利推进 [2]

券商买入评级概览 - 8月25日共200只个股获券商买入评级 其中34只公布目标价格 [1] - 按最高目标价计算 鱼跃医疗目标涨幅达56.27% 中国中车与炬芯科技并列41.85% [1] 评级调整分布 - 196只个股评级维持不变 4只个股为首次评级 [1] - 28只个股获多家券商关注 鱼跃医疗以4家券商评级居首 华鲁恒升与沪电股份各获3家券商评级 [1] 行业分布特征 - 材料Ⅱ行业买入评级个股数量最多 达37只 [1] - 资本货物行业次之 共34只个股获买入评级 [1] - 半导体与半导体生产设备行业有22只个股获买入评级 [1]