A股再融资市场 - 截至7月31日A股上市公司通过再融资募集资金总额达7632.4亿元 同比增长580.21% [2] - 共有39家券商参与再融资项目保荐 募资规模超过500亿元的包括中信证券、国泰海通证券、中信建投证券、中金公司、中银证券 [2] 券商业绩表现 - 国泰海通预计上半年上市券商归母净利润同比增长61.23% [2] - 经纪业务同比增长对调整后营收增量的贡献为32.40% 主因2025年上半年市场交易额同比大幅提升 [2] 行业发展趋势 - 围绕科技与开放主题 市场投融资需求有望进一步提升 [2] - 建议增持港股低估标的与有并购预期标的 [2]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，但建议关注头部券商及金融科技龙头[5] 核心观点 - 上证指数第五次涨至3500点后呈现"慢牛"特征，日均成交额6701亿元占市值比0.99%，低于2021年1.22%的峰值水平[8] - 券商板块在历次指数突破3500点后普遍存在初期涨幅大、后期动能不足的特点，本次因2024年"9·24行情"已提前消耗上涨势能[5] - 当前市场量能较2018年和2021年更充分，但若要突破4000点需日均成交额达1.55万亿元（参照2015年标准）[5] 历史行情复盘 2007年首次突破 - 上证指数14个交易日从3500点升至4000点，证券指数涨幅达108.09%，行业PB峰值12.16倍[9][13] - 仅4家上市券商（中信证券等借壳上市），阶段涨幅显著[9] 2015年二次突破 - 券商板块在指数突破前已累计137.21%涨幅（4Q14），导致突破后超额收益不足[5][22] - 证券指数涨幅仅为上证指数的84%，行业PB从4.87倍回落至4.17倍[18][22] 2018年第三次冲击 - 指数7个交易日后回落，月换手率仅15.37%，远低于2007年121.14%[25][29] - 证券行业PB从1.81倍降至1.72倍，17/32个行业下跌[25][28] 2021年第四次冲击 - 指数在3500点震荡一年，最高月换手率26.26%，18/32个行业上涨[31][35] - 证券指数下跌7.17%，财达证券因IPO涨幅突出[31][35] 当前市场分析 - 2025年7月日均成交额6701亿元，占市值比0.99%，需提升至8131亿元（2021年标准）或1.40万亿元（2015年标准）[5][42] - 证券行业PB升至1.46倍，低于历史水平，1Q25行业ROE(TTM)为6.74%[38][40] - 超90%行业指数上涨，中银证券涨近50%，多数券商涨幅约10%[42] 投资建议 - 关注头部券商：国泰海通(A/H)、中金公司(A/H)、中信证券(A/H)、东方证券(A/H)[5] - 金融科技龙头：东方财富、指南针、同花顺[5] - 1H25券商预告净利润同比增速中枢73.76%，华西证券(1190%)、国联民生(1183%)增速领先[48][49] - AH股券商价差收缩，H股平均涨幅83.3% vs A股26.7%，国联民生H股涨幅达97.8%[51][52]

新股发行及要约收购 - 广东建科新股发行价格为6.56元[1] - 申科股份要约申报期为2025年7月29日至8月27日[1] - ST凯利要约申报期为2025年7月17日至8月15日[1] 异常波动及风险提示 - *ST紫天、*ST苏吴、*ST华微等多家公司出现异常波动[1][3][4] - 基金溢价风险提示涉及标普消费ETF(159529)、纳指科技ETF(159509)等[6] 可转债及债券操作 - 灵康转债(113610)转股价格调整生效日期为2025年8月1日[6] - 平煤转债(113066)转股价格调整生效日期为2025年8月4日[6] - 宏丰转债(123141)赎回登记日为2025年8月28日[6] 港股通权益提示 - 微创脑科学(02172)以股代息申报期为2025年7月24日至8月4日[6]

市场整体表现 - 三大指数小幅收跌 沪指跌0.37% 深成指跌0.17% 创业板指跌0.24% [1] - 全市场超3300家个股上涨 但沪深两市成交额缩量3377亿至1.60万亿 [1] - 市场热点快速轮动 出现技术性调整 主要因涨幅积累后的回调需求及中报业绩验证期来临 [2] 板块表现 - 医药板块全线走强 创新药概念延续强势 昂利康涨停 中药股补涨 维康药业涨停 [1] - 光伏概念反弹 捷佳伟创涨停 主要受工信部印发多晶硅行业节能监察清单推动 [1][3] - 物流快递板块走强 因行业治理内卷竞争 申通快递收购丹鸟物流 无人物流车规模化商用 [4] - AI应用端活跃 智能体方向领涨 鼎捷数智涨超10% 数据要素概念走强 深桑达A涨停 [1] - 体育概念集体调整 共创草坪跌停 影视院线 AI应用端午后冲高回落 大金融 水泥建材陷入调整 [1][5] 资金面情况 - 7月融资余额报1.971万亿元 创十年新高 当月融资客净买入超1300亿元 [6] - 7月23个交易日中21日出现融资净买入 占比超九成 7月21-29日加速买入790亿元 占当月总额超六成 [7] - 融资买入额占A股成交额比例连续9个交易日超10% [7] - 医药生物 电子 有色金属行业融资净买入金额居前 分别为131.53亿元 127.34亿元 119.85亿元 [7] - 融资客对435只股票加仓超1亿元 新易盛 北方稀土 胜宏科技加仓金额居前 [8] - 对81只股票减仓超1亿元 五粮液 工业富联 宁波银行减仓金额居前 [8] 行业与政策动态 - 光伏行业成为反内卷代表性行业 产业链价格端取得初步成效 硅料 硅片 电池已成功顺价 [3] - 创新药出海被视为3-5年产业趋势 仿创结合药企迎来估值重塑 [5] - 快递行业依法治理内卷式竞争 强化农村地区违规收费整治 [4] 市场展望与配置建议 - 上证综指市盈率14.81倍 创业板指41.76倍 处于近三年中位数水平 适合中长期布局 [9] - 成长科技弹性最佳 是牛市预期下首要进攻方向 包括AI 算力 机器人 军工等 [10] - 景气硬支撑或中报业绩超预期领域具备确定性机会 包括稀土永磁 贵金属 工程机械等 [10] - 服务消费和房地产受政治局会议政策预期催化 [10]

行业融资情况 - 7月融资余额大增逾1300亿元 创今年单月增长额新高 [2] - 7月融资资金净买入额超百亿元的行业有6个 包括电子、医药生物、电力设备、有色金属、计算机、非银金融 [2] - 电子、医药生物、电力设备净买入额位居前三名 分别为147亿元、141亿元、127亿元 [2] - 石油石化近一个月融资净卖出15.5亿元 [2] 个股融资情况 - 7月以来融资客对473只股票加仓金额超1亿元 [2] - 最近一个月融资净买入额超过10亿元的有9只 包括新易盛、北方稀土、胜宏科技、菲利华、中际旭创、浦发银行、中国电建、包钢股份、中银证券 [2] - 融资净买入居前的个股中 算力板块有3家 包括新易盛、胜宏科技、中际旭创 [3] - 7月融资客对79只股票减仓超1亿元 [3] - 融资净卖出金额前五名分别为五粮液、阳光电源、百济神州-U、牧原股份、恒力石化 均超过3亿元 [3] 个股表现 - 北方稀土7月大涨五成 中银证券7月大涨逾四成 [2] - 新易盛7月大涨近五成 最近两个月涨幅接近翻倍 [3] 融资余额较高的公司 - 融资余额超百亿元的公司有6家 分别为东方财富、中国平安、贵州茅台、中信证券、比亚迪、长江电力 [3] 近一个月融资净买入额前五名 - 新易盛 373796.89万元 [1] - 北方稀土 232045.37万元 [1] - 胜宏科技 175079.93万元 [1] - 菲利华 131154.41万元 [1] - 中际旭创 122373.04万元 [1]

证券板块整体表现 - 证券板块较上一交易日下跌2.32% [1] - 上证指数下跌1.18%至3573.21点，深证成指下跌1.73%至11009.77点 [1] - 板块主力资金净流出63.88亿元，游资资金净流入14.95亿元，散户资金净流入48.93亿元 [2] 领跌个股表现 - 中银证券领跌板块，跌幅达5.40%，成交额40.04亿元 [2] - 哈投股份跌幅3.91%，成交额5.13亿元 [2] - 东吴证券跌幅2.95%，成交额10.87亿元 [2] 资金流向特征 - 天风证券主力净流入7.20亿元（占比9.86%），但游资与散户均呈净流出状态 [3] - 西部证券主力净流入1074.65万元（占比1.37%），游资净流入1569.82万元（占比2.00%） [3] - 中信建投主力净流出3801.50万元（占比7.24%），散户净流入3604.63万元（占比6.87%） [3] 个股成交活跃度 - 太平洋成交量254.43万手，成交额10.34亿元 [1] - 华泰证券成交额23.63亿元，成交量117.15万手 [1] - 天风证券成交量1365.92万手，为板块最高 [1]

核心观点 - 核聚变电源是聚变装置核心部件 技术壁垒和客户壁垒高 电源成本占整体装置比例高达30%-50% 在我国核聚变投资景气度上行和多技术路线并进的背景下 聚变电源环节订单和业绩有望充分释放 [1][5] 电源技术功能与要求 - 电源在聚变装置中起辅助等离子体加热和控制等离子体位置的功能 技术迭代可推动聚变"三乘积"提升 最终实现聚变点火 [2] - 电源需要配合等离子体反应不断调整输出电流电压 对控制精密度要求严格 以避免电磁辐射对聚变装置的危害 [2] - 在聚变装置功率提升过程中 聚变装置对高压电网的运行安全性冲击也在提升 对于电源控制能力的要求进一步提升 [2] 电源技术路线与性能 - 托卡马克聚变路线需要使用磁体电源和加热电源 磁体电源强调快响应速度和高稳定性 响应时间需要控制在0.3ms以内 电压波动率不超过3% 同时需要具备高抗扰动能力 [3] - 加热电源呈现大功率化趋势 多种加热方案均需使用高频率射频技术 并以电子管作为核心零部件 [3] - 我国通过2017-2019年科技部专项已经具备回旋管、速调管、四极管国产化生产能力 [3] 其他技术路线电源需求 - 直线型装置需要将等离子体加速到250km/s 要求线圈放电速度控制在亚微秒级别 电源成本占比约50% [4] - Z箍缩装置需要研发50MA级别的电磁驱动大科学装置 占装置整体成本约30% [4] - 仿星器磁场位形完全依赖磁场线圈电流 电源设计及控制复杂 [4] 行业壁垒与前景 - 电源厂商需要紧密配合客户需求对产品进行定制化研发 具备高客户壁垒 [5] - 核聚变需要使用大功率电源且对稳定性要求高 具备技术壁垒 [5] - 随着我国核聚变投资景气度上行和多技术路线并进 有望推动聚变电源需求释放 [5] 相关公司 - 推荐爱科赛博(688719SH) 建议关注英杰电气(300820SZ) 国光电气(688776SH) 旭光电子(600353SH) 弘讯科技(603015SH) 王子新材(002735SZ) [6]

市场表现 - A股尾盘大金融板块跌势扩大 证券和保险方向领跌 [1] - 中银证券跌超6% [1] - 中国人保 中国太保 中国平安 中国人寿 中国银河 国泰海通等跌幅靠前 [1]

大金融板块市场表现 - 大金融板块整体走弱 证券和保险子行业领跌 [1] - 板块跌势在尾盘阶段进一步扩大 [1] 个股表现 - 中银证券股价下跌超过6% 跌幅居前 [1] - 中国人保 中国太保 中国平安 中国人寿跌幅显著 [1] - 中国银河 国泰海通等券商股同样跌幅靠前 [1]

券商板块市场表现 - 7月31日券商板块显著回调 49只券商股中48只下跌 仅天风证券未下跌 哈投股份和中银证券跌幅超过3% [1] - 券商ETF（512000）场内价格盘中最大跌幅约2% 现跌1.45% 失守10日线 [1] 券商ETF实时交易数据 - 券商ETF（512000）当日价格1.124元 跌幅1.45% 盘中振幅达2.05% [2] - 换手率4.06% 成交总量878.50万份 [2] - 委差226,732手 外盘409.83万元 内盘468.67万元 [2] 券商板块估值与配置 - 中证全指证券公司指数PB估值1.57倍 处于近10年44.62%分位点 显示较低估值水平 [3] - 券商ETF（512000）跟踪该指数 覆盖49只上市券商股 近60%仓位集中于十大龙头券商 [3] - 组合结构兼顾"大资管"和"大投行"龙头券商 同时保留40%仓位布局中小券商以获取业绩弹性 [3] 行业政策环境 - 国家持续推行"稳增长、稳股市"及"提振资本市场"政策导向 [2] - 流动性保持适度宽松 资本市场环境持续优化 投资者信心逐步重塑 [2] - 中长期资金扩容预期增强券商板块基本面改善预期 [2]