限制性股票回购注销决策 - 公司于2025年5月13日召开董事会和监事会会议，审议通过回购注销部分限制性股票的议案 [1] - 回购注销依据为《公司2024年限制性股票激励计划》相关规定 [1] - 涉及6名离职激励对象及1名未达考核标准的激励对象 [1] 回购注销具体情况 - 拟回购注销限制性股票总计180,400股，其中离职人员涉及178,000股，未达标人员涉及2,400股 [2] - 回购价格为5.50元/股，并加算同期央行存款基准利率作为利息补偿 [1] - 回购完成后剩余股权激励限制性股票25,517,000股 [3] 回购注销程序安排 - 公司已开设回购专用证券账户（B882857444）并提交申请 [3] - 预计2025年7月31日完成注销，后续将办理工商变更登记 [3] - 已履行债权人通知程序并在指定媒体披露公告 [2] 股份结构变动影响 - 有限售条件流通股减少180,400股，从25,697,400股降至25,517,000股 [4] - 无限售条件流通股及总股本分别保持1,218,006,627股和1,243,523,627股不变 [6] 法律合规性说明 - 北京德恒律师事务所认定回购注销原因、数量及价格符合《股权激励管理办法》及公司激励计划规定 [6] - 公司承诺回购注销信息真实准确，相关激励对象无异议 [6]

回购注销情况 - 回购注销限制性股票180,400股，价格5.50元/股加利息补偿[2][3] - 注销日期为2025年7月31日[2] - 涉及7人，剩余股权激励限制性股票25,517,000股[6] 股份变动 - 有限售条件流通股变动后为25,517,000股[9] - 无限售条件流通股无变动[9] - 股份总计变动后为1,243,523,627股[9] 回购原因 - 6人离职、1人绩效考核不达标被回购注销[3] 程序合规 - 开设专用账户并提交申请，决策程序和信披合规[6][10]

公司基本情况 - 公司于2011年9月19日在上海证券交易所上市，首次发行6000万股[8] - 公司注册资本12.43704027亿元，已发行股份12.43704027亿股[8][9] - 公司股份总额1243704027股，均为普通股[23] 股东情况 - 马廷义认缴10591.68万股，持股33.62%[16] - 马廷耀认缴4433.64万股，持股14.08%[16] - 雷敬国认缴3937.68万股，持股12.50%[16] - 王占标认缴3262.48万股，持股10.36%[16] - 化新民和马跃平认缴2184.04万股，持股6.93%[16] - 李可伟认缴2076.44万股，持股6.59%[16] - 路平安等认缴200万股，持股0.63%[16] - 杜有东等认缴140万股，持股0.44%[17] 股份相关规定 - 收购本公司股份特定情形合计持股不超已发行股份10%，3年内转让或注销[28] - 董事等任职期间每年转让股份不超所持总数25%[30] - 连续180日以上单独或合计持有3%以上股份股东有权查阅会计账簿等[34][35] 股东会相关规定 - 年度股东会召开二十日前、临时股东会召开十五日前公告通知股东[56] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权二分之一以上通过，特别决议需三分之二以上通过[67][68] - 公司一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[68] 董事会相关规定 - 董事会由9名董事组成，设董事长1人，副董事长1 - 2人，职工董事1人[84] - 董事长和副董事长由董事会以全体董事过半数选举产生[84] - 董事会每年至少召开两次会议，提前十日书面通知董事[86] 审计委员会相关规定 - 审计委员会成员3名，其中独立董事2名[91] - 审计委员会每季度至少召开一次会议[92] 利润分配相关规定 - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[99] - 公司最近三年以现金方式累计分配利润不少于最近三年年均可分配利润的30%[103] 其他规定 - 公司解聘或不再续聘会计师事务所，需提前十天通知[113] - 公司合并、分立、减资时，十日内通知债权人，三十日内在指定媒体公告[119][120][121]

企业组建 - 2025年7月24日审议通过组建河南明泰铝业集团并修订《公司章程》议案[1] - 集团由母公司与控股子公司组建，非独立法人，成员无需增注册资本[1] 战略规划 - 公司是铝板带箔及再生铝双龙头，聚焦“高端智能制造”“低碳循环经济”[3] - 确立“高端化+绿色化+智能化”战略，深耕闭环产业链[3] 后续安排 - 组建及修订需股东会审议，以市场监管部门登记备案为准[4] - 董事会提请授权管理层办理相关事项，公司将及时披露进展[4]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会8月11日10点在公司会议室召开[2] - 网络投票8月11日进行，交易系统和互联网投票时间不同[3] - 本次股东会审议《关于组建企业集团并修订<公司章程>的议案》[4] 股票与登记信息 - A股股票代码为601677，股权登记日为2025年8月5日[9] - 会议登记时间为2025年8月10日，地点在公司证券部[9][10] 其他信息 - 会议咨询人为景奇浩，电话0371 - 67898155，邮编450001[13] - 现场会期一天，股东费用自理，可委托他人出席并表决[13][15]

会议安排 - 公司7月14日发第七届董事会二次会议通知，7月24日召开[2] - 会议应到董事9名，实到9名[2] 公司决策 - 拟组建河南明泰铝业集团，业务和方向不变[3] - 《关于组建企业集团并修订<公司章程>的议案》待股东会批准[3] - 《关于召开2025年第二次临时股东会的议案》获通过[3] 公告信息 - 上网公告含组建集团及修订章程公告和股东会通知[4]

公司动态 - 明泰铝业拟组建河南明泰铝业集团，组建后主营业务和发展方向均不发生变化 [1] - 董事会提请股东会授权管理层办理组建集团相关事项，包括公司章程变更等 [1] - 该议案需提交2025年第二次临时股东会审议批准 [1]

市场表现 - 沪指7月18日上涨0 50% 申万所属行业中22个行业上涨 有色金属和基础化工涨幅居前 分别为2 10%和1 36% 传媒和电子行业跌幅居前 分别为0 98%和0 49% [2] - 两市主力资金全天净流出229 87亿元 10个行业主力资金净流入 有色金属行业净流入规模居首 达37 94亿元 非银金融行业净流入8 97亿元 电子行业净流出规模最大 达83 41亿元 计算机行业净流出43 75亿元 [2] 有色金属行业 - 有色金属行业上涨2 10% 主力资金净流入37 94亿元 行业137只个股中107只上涨 5只涨停 70只个股资金净流入 7只净流入超亿元 [3] - 北方稀土净流入资金居首 达21 09亿元 东方锆业和盛新锂能分别净流入4 34亿元和3 27亿元 资金净流出个股中 明泰铝业净流出1 15亿元 海星股份和中矿资源分别净流出8719 54万元和8452 11万元 [3] 资金流入个股 - 北方稀土今日涨9 87% 换手率12 69% 主力资金净流入21 09亿元 东方锆业涨停 换手率11 64% 净流入4 34亿元 盛新锂能涨停 换手率7 53% 净流入3 27亿元 [4] - 中色股份涨停 换手率7 38% 净流入2 94亿元 天齐锂业涨5 11% 换手率5 54% 净流入1 39亿元 紫金矿业涨2 10% 换手率1 08% 净流入1 08亿元 [4][5] 资金流出个股 - 明泰铝业涨0 81% 换手率3 35% 主力资金净流出1 15亿元 海星股份涨停 换手率10 70% 净流出8719 54万元 中矿资源涨4 15% 换手率5 65% 净流出8452 11万元 [6] - 安泰科技跌0 51% 换手率5 47% 净流出7974 93万元 南山铝业平盘 换手率0 99% 净流出7573 72万元 中洲特材跌2 92% 换手率7 76% 净流出7556 78万元 [6]

核心观点 - 2025年H1国内经济数据筑底，海外美联储降息预期反复，资源板块中黄金、铜表现亮眼，铝价高位，加工板块业绩预期较好但单位加工利润偏低 [4] - 2025年H2建议把握四条主线：分母端扩张关注金银；分子端改善关注铝铜锡；重视稀土等关键优势矿产；关注反内卷带来供给侧的扰动机会 [4] 回顾：资源股铜金铝锡涨幅明显，加工板块估值低位 金属价格震荡上行 - 截至2025年6月30日，CRB金属现货指数年初至今上升7.08% [9][10] - 贵金属方面，美联储进入降息周期，金价涨幅明显，截至6月30日，美国黄金ETF波动率指数较年初上涨14.86%，COMEX黄金结算价较年初增幅23.93% [12] - 工业金属整体上涨，LME市场除锌外均上升，锡、铜、铅、铝、镍分别上升19.91%、15.59%、5.74%、2.25%、0.07%，锌下降5.55%；SHFE市场上期所有色金属指数较年初上涨4.12%，铜、铝、锡、铅分别上涨8.83%、3.32%、9.93%、1.96%，锌、镍分别下跌10.99%、2.7% [16][19] - 能源金属中，锂、镍保持弱势，钴钨、稀土表现亮眼，截至6月30日，电池级碳酸锂价格较年初下跌19.21%，锂矿指数较年初上涨5.86%，钴矿指数较年初上涨17.72%，钨矿指数较年初上涨39.64%，四氧化三钴较年初上涨70.61%，仲钨酸铵价格较年初上涨19.48%，氧化镨钕最低价格较年初上涨12.11% [27][30][33][36] 有色板块涨幅转弱 - 2025年初至6月30日，有色金属累计上涨19.2%，上证指数累计涨幅5.6%，有色板块行情强于大盘，目前估值略低于历史均值 [38] - 子板块中，钨矿、黄金和稀土今年表现相对较好，截至6月30日，涨幅分别为39.64%、33.57%和31.88% [42][43] - 涨幅居前个股多为金、稀土、铝相关标的及题材加工类标的，跌幅居前个股多处于中游加工环节，受需求拖累 [44] 分母端铜金银：数据和政策真空期，短期回调为中长期留足机会 黄金 - 美联储开启降息周期，利率中枢下移有望提升黄金金融属性，通胀回落、实际利率预期回落，叠加地缘政治影响，金价中枢有望持续上移 [47][50] - 央行持续购金，黄金战略配置地位提升，截至2025年6月末中国官方储备黄金达7390万盎司，同比增储幅度1.5% [52] 铜 - 美联储降息有望提升铜金融属性，美元指数下行将带动铜价重心上移 [55] - 中美制造业库存周期处于底部，向补库周期切换有望带动铜需求周期性回升 [58] - 电网投资加大，家电产销维稳，积极拉动铜消费 [60] - 全球铜矿资本开支不足，供给增速边际下滑，2025年全球矿山铜产量增速预计2.3%，2025年后产量远期增长乏力 [62] - 预计2025年铜精矿产量较2024年增加61.7万吨，但实际增速或低于预期，精炼铜供需缺口扩大，价格中枢有望保持高位 [64][69] 相关标的 - 山东黄金持续增储扩产，资源优势突出，金价进入右侧上涨期 [75] - 藏格矿业供需缺口放大，巨龙铜矿量增，钾锂产能可期 [79] - 金诚信铜矿+矿服双轮驱动，成长性可期 [82] - 洛阳钼业持续推进扩产工作，远期仍有成长性 [85] 分子端铝锡钨：地产冲击渐弱内需望企稳，供应受限铝值得重视 铝 - 地产对铝需求影响弱化，年内地产竣工支撑真实需求，光伏和新能源汽车高增也支撑铝需求，预计2025年新能源部门铝消费量占比将提升至24% [90][92] - 国内电解铝产能天花板已达上限，产量波动受西南地区降雨影响，后续产量有望小幅修复但弹性有限 [95] - 原料端格局偏过剩，下游产能扩张难度低，铝产业链利润长期向冶炼端富集，行业平均利润维持在2000元/吨以上 [97] - 长期来看，电解铝供需缺口扩大，铝价中枢有望阶梯式上移 [99] 锡 - 全球锡资源主要分布在中国、缅甸、澳大利亚，中国精炼锡产量居全球之首 [102] - 半导体+光伏焊带打开锡需求新增长空间，2025年3月全球半导体销售额同比+21.8%，预计2025年光伏行业耗锡量将升至6.3万吨 [104][107] - 供需趋紧，预计2025 - 2026年全球锡供给增速分别为2.0%、2.9%，需求增速分别为4.0%、6.4%，锡价有望进入上行周期 [110] 相关标的 - 中孚实业电解铝供需缺口放大，成本压力缓解，高比例分红彰显发展信心 [114] - 天山铝业电解铝供需缺口放大，铝全产业链布局，成本优势显著 [118] - 兴业银锡手握多座世界级银矿，加快推进二期建设，银锡价格中枢有望抬升 [123] - 华锡有色推进资源增储，加快资产注入，锡锑价格中枢有望抬升 [126] 新能源相关：估值底部，关注底部反弹机会 锂 - 2024 - 2026年锂供给总量分别为131.0、155.1、177.5万吨，国外矿山、国内矿山、南美盐湖、国内盐湖、锂云母均有增量 [130] - 新能源汽车及储能行业发展迅速，预计2025年全球锂需求总量为139.7万吨LCE，同比+21.3% [133] - 2025 - 2026年将分别出现16.5、11.2万吨LCE的供给过剩，行业有望见底回暖 [137] 相关标的 - 赣锋锂业矿端迎来密集投产期，锂盐项目积极调整建设重心 [139] - 中矿资源资源自给率大幅提升，布局多金属业务，提供新利润增长点 [143]

指数表现 - 上证基本面300指数7月14日收盘报8033.05点 单日微涨0.02% 成交额达1008.27亿元[1] - 近一个月累计上涨2.88% 近三个月涨幅7.58% 年初至今累计涨幅3.00%[1] 编制方法 - 指数以2004年12月31日为基日 基点1000点 样本选自沪市证券[1] - 按基本面价值选取最大300家上市公司 权重配置由基本面价值决定[1] - 基本面价值通过营业收入/现金流/净资产/分红四个财务指标衡量[1] - 样本每年调整一次 实施时间为每年6月第二个星期五的下一交易日[3] 权重结构 - 前十大权重股合计占比8.43% 中芯国际以1.04%居首 东吴证券1.02%次之[2] - 行业分布高度集中 工业占比26.97% 原材料占14.39% 金融板块占10.86%[3] - 信息技术(8.52%)/医药卫生(8.34%)/可选消费(8.33%)占比相近 能源与公用事业分别占5.03%和3.88%[3] - 样本全部来自上海证券交易所 无深圳证券交易所证券[3]