行业投资评级 - 评级：增持（维持）[2] - 行业总市值：17,869.23亿元，流通市值：17,472.55亿元[2] 核心观点 - "物流总包+量价挂钩"机制驱动行业集中度提升，中间商或被迫挤出市场，提升煤炭价格敏感性[5] - "物流总包"通过打包采购与统筹调配压降综合运杂成本，形成可持续优势并抬升进入壁垒[5] - "量价挂钩"以基准价*指数浮动+体量阶梯折扣为核心，强化大型主体规模溢价[5] - 政策推动下，大型煤炭运营主体（如央国企）在产销组织与定价权方面话语权增强[5] - 中间环节弱化叠加"反内卷"政策，煤炭供需格局改善确定性较强，价格易涨难跌[5] 政策与模式分析 物流总包 - 2025年上半年国铁总局物流总包签订量12.2亿吨，同比大幅增长269.70%，占累计货运量的61.62%[7] - 政策持续推动物流总包发展，包括《有效降低全社会物流成本行动方案》等文件支持铁路物流转型[18] - 山西试点"煤炭中长协+物流总包+大客户服务"模式，地方政府推动"量价互保"协议降低运价[6] 量价挂钩 - 中国神华外购煤实施量价联动，按发运量分档加价30/32/34元/吨，激励增量市场[8] - 太原煤炭交易中心试点量价挂钩机制，成交量分档浮动1%-6%，10万吨成交量可优惠600万元[8] 市场数据与供需 - 环渤海港煤炭库存：2375.91万吨（截至8月16日），较6月初下降23.40%，远超历史同期降幅[8] - 秦皇岛港动力煤价：702元/吨（8月19日），较6月初上涨14.89%[8] - 铁路电煤发运量占比：83.04%（2025年6月），长协政策强化规模壁垒[9] 投资建议 - 重点推荐动力煤标的：兖矿能源、山煤国际、陕西煤业、中国神华等[10] - 炼焦煤标的：潞安环能、平煤股份、山西焦煤等[10]

板块整体表现 - 煤炭开采板块当日上涨0.68%，领先个股为安源煤业（涨跌幅6.37%）[1] - 上证指数上涨1.04%至3766.21点，深证成指上涨0.89%至11926.74点[1] - 板块内16只个股上涨，最高涨幅6.37%（安源煤业），4只个股下跌，最大跌幅0.59%（潞安环能）[1][2] 个股价格与成交 - 安源煤业收盘价6.68元，成交量97.03万手，成交额6.38亿元[1] - 中国神华收盘价38.63元，成交量42.10万手，成交额16.13亿元[1] - 陕西煤业收盘价21.72元，成交量37.65万手，成交额8.14亿元[1] - 永泰能源成交量336.43万手为板块最高，成交额4.81亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.57亿元，游资净流入2.01亿元，散户净流入5608.18万元[2] - 兖矿能源主力净流入3097.87万元（占比7.56%），游资净流入3100.06万元（占比7.56%）[3] - 中国神华主力净流入2398.06万元（占比1.49%），游资净流入257.93万元（占比0.16%）[3] - 陕西煤业游资净流入4498.67万元（占比5.53%），但主力仅流入1084.70万元（占比1.33%）[3]

核心事件 - 公司董事张建国因工作调整原因、涂兴子因退休原因辞去第九届董事会董事及战略委员会委员职务 [1] - 辞职申请自送达董事会之日生效 辞职后不再担任公司其他职务 [1] 离任影响 - 不会导致董事会成员人数低于法定最低人数 不影响董事会依法规范运作 [1] - 不影响公司正常经营发展 不存在未履行完毕的公开承诺 [1] - 已按制度完成离任交接工作 将尽快完成董事补选工作 [1] 离任评价 - 在任期间勤勉尽责 致力于规范完善公司治理结构 [2] - 提升公司经营管理水平 为规范管理及资本运作发挥重要作用 [2] - 董事会对其专业素养和工作成就给予充分肯定 [2]

资本化战略推进 - 集团加速资产证券化进程 旨在建立海外融资平台支持出海战略 [1] - 目标在2028年前将上市公司数量从4家增至6到7家 [1] 现有上市平台结构 - 目前拥有4家上市公司 包括平煤股份(601666 SH) 神马股份(600810 SH) 易成新能(300080 SZ)和硅烷科技(838402 BJ) [1] - 截至2024年末另有6家新三板挂牌企业 包括天工科技(833716 NQ) 神马华威(836171 NQ) 矿益股份(837523 NQ)和天成环保(837146 NQ)等 [1]

资本化战略推进 - 中国平煤神马集团加速资产证券化进程 旨在建立海外融资平台并支持公司出海战略 [1] - 集团计划将上市公司数量从目前4家扩展到6到7家 目标在本届党委任期届满前完成（2028年前） [1] 上市计划安排 - 河南平煤神马超硬材料股份有限公司已启动香港上市程序 预计最快2026年9月完成上市 [1] - 平煤股份(601666 SH)与神马股份(600810 SH)计划赴港上市 实现"A+H"双平台布局 [1] 现有上市资产 - 集团目前拥有4家上市公司：平煤股份(601666 SH) 神马股份(600810 SH) 易成新能(300080 SZ) 硅烷科技(838402 BJ) [1] - 截至2024年末拥有6家新三板挂牌企业：天工科技(833716 NQ) 神马华威(836171 NQ) 矿益股份(837523 NQ) 天成环保(837146 NQ)等 [1]

资本化战略推进 - 中国平煤神马集团正加速资产证券化进程 旨在建立海外融资平台以支持出海战略 [1] - 河南平煤神马超硬材料股份有限公司已启动香港上市程序 预计最快2026年9月完成 [1] - 平煤股份(601666 SH)和神马股份(600810 SH)计划赴港上市 实现"A+H"双平台布局 [1] 上市公司扩张目标 - 集团目标在2028年前将旗下上市公司数量从当前4家扩充至6-7家 [1] - 现有4家上市公司包括：平煤股份(601666 SH) 神马股份(600810 SH) 易成新能(300080 SZ) 硅烷科技(838402 BJ) [1] - 截至2024年末拥有6家新三板挂牌企业：天工科技(833716 NQ) 神马华威(836171 NQ) 矿益股份(837523 NQ) 天成环保(837146 NQ)等 [1]

资本化战略 - 中国平煤神马集团加速资本化步伐 旨在建立海外融资平台支持出海战略 [1] - 河南平煤神马超硬材料股份有限公司已启动香港上市程序 预计最快2026年9月完成 [1] - 平煤股份(601666 SH)和神马股份(600810 SH)计划赴港上市 完成"A+H"布局 [1] 上市公司规划 - 集团目标在2028年前将旗下上市公司数量从目前的4家扩展到6-7家 [1] - 现有4家上市公司包括平煤股份(601666 SH) 神马股份(600810 SH) 易成新能(300080 SZ) 硅烷科技(838402 BJ) [1] 新三板布局 - 截至2024年末集团拥有6家新三板挂牌企业 包括天工科技(833716 NQ) 神马华威(836171 NQ) 矿益股份(837523 NQ) 天成环保(837146 NQ)等 [1]

资产证券化战略 - 中国平煤神马集团正积极推进资产证券化 旨在建立海外融资平台以支持公司出海战略 [1] - 河南平煤神马超硬材料股份有限公司已启动香港上市程序 预计最快2026年9月完成上市 [1] - 平煤股份与神马股份计划赴港上市 完成"A+H"布局 [1] 上市公司规划 - 集团目标在2028年前拥有6至7家上市公司 目前旗下已有4家上市公司 [1] - 现有上市公司包括沪深交易所上市的平煤股份、神马股份、易成新能 以及北交所上市的硅烷科技 [1] 新三板布局 - 截至2024年末 集团拥有6家新三板挂牌企业 包括天工科技、神马华威、矿益股份、天成环保等 [1] - 通过推动子公司挂牌新三板 集团加速资产资本化与证券化进程 形成梯次推进格局 [1]

核心观点 - 公司董事张建国因工作调整、涂兴子因退休辞去董事及战略委员会委员职务 辞职申请自送达董事会之日生效 辞职后不再担任公司其他职务 [1] - 董事变动不会导致董事会成员低于法定人数 不影响董事会规范运作及公司正常经营发展 公司将尽快完成董事补选工作 [1] 人事变动基本情况 - 张建国离任职务为董事及战略委员会委员 离任原因为工作调整 离任时间为2023年10月5日 未继续在上市公司及控股子公司任职 不存在未履行完毕的公开承诺 [1] - 涂兴子离任职务为董事及战略委员会委员 离任原因为退休 离任时间为2023年10月18日 未继续在上市公司及控股子公司任职 不存在未履行完毕的公开承诺 [1] 离任影响与交接安排 - 董事变动符合《公司法》《公司章程》及上交所监管指引要求 不影响公司治理结构及经营稳定性 [1] - 离任董事已按公司制度完成交接工作 公司对其任职期间在规范治理、提升管理水平和资本运作方面的贡献表示肯定与感谢 [1][2]

公司人事变动 - 张建国因工作调整原因辞去第九届董事会董事及战略委员会委员职务 辞职后不再担任公司其他职务 [2] - 涂兴子因退休原因辞去第九届董事会董事及战略委员会委员职务 辞职后不再担任公司其他职务 [2] - 人事变动公告于8月18日晚间发布 [2]