盈利表现 - 宁波银行、杭州银行、齐鲁银行、常熟银行的营收和归母净利润均实现同比增长，归母净利润增幅均超营收增幅 [1] - 4家银行营收分别为371.60亿元(同比+7.91%)、200.93亿元(同比+3.89%)、67.81亿元(同比+5.76%)、60.62亿元(同比+10.10%) [1] - 杭州银行、齐鲁银行、常熟银行归母净利润分别为116.62亿元(同比+16.67%)、27.34亿元(同比+16.48%)、19.69亿元(同比+13.55%)，宁波银行为147.72亿元(同比+8.23%) [1] - 齐鲁银行净息差企稳回升，利息净收入49.98亿元(同比+13.57%)，手续费及佣金净收入8.17亿元(同比+13.64%) [1] 盈利能力指标 - 齐鲁银行、常熟银行加权平均ROE同比上升0.14、0.05个百分点至12.80%、13.33% [2] 资产规模 - 宁波银行总资产达3.47万亿元(较上年末+11.04%)，贷款和垫款总额1.67万亿元(较上年末+13.36%) [2] - 常熟银行和齐鲁银行总资产分别达4012.51亿元、7513.05亿元 [2] 资产质量 - 宁波银行、杭州银行不良贷款率较上年末持平，齐鲁银行、常熟银行分别下降0.10、0.01个百分点至1.09%、0.76% [2] - 除齐鲁银行外，其他3家银行拨备覆盖率均有不同程度下滑 [2] 行业分析 - 信贷供需矛盾缓和，贷款利率下行趋缓，存款成本改善红利释放推动净息差边际企稳 [3] - 低基数叠加理财回暖使中收降幅收窄，债市行情修复后非息收入有望持续改善 [3] - 金融政策落地缓解资产质量压力，行业拨备充足仍能反哺利润 [3] - 负债成本下降及存款端降息幅度大于贷款端，预计净息差下降幅度明显小于2024年 [3] - 资产质量总体平稳，拨备释放利润能力仍强，利润维持正增长可期 [3]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [11] 报告的核心观点 - 本周长江银行指数累计下跌2.9%，相较沪深300超额收益 -4.6%，相较创业板指数超额收益 -5.7%，银行股连续第二周调整且跌幅加速，但中期核心投资逻辑依然稳固 [2][8][20] - 从红利价值看，以江苏银行为例，本轮调整已到位，若股价进一步回调配置价值突出；从时间节奏看，中报业绩和中期分红或支撑银行股企稳，8 - 9月是优质区域银行中期分红布局阶段 [2][6][7] 根据相关目录分别总结 本周聚焦：如何展望银行股调整空间和节奏 - 本周长江银行指数表现不佳，大部分银行股下跌，宁波银行涨7%、常熟银行小幅上涨，国有行股息率与国债收益率有明显利差，H股优势更突出，六大国有行H股/A股平均折价率19% [8][20][22] - 齐鲁银行消化转股压力，可转债余额降至17亿元将摘牌，业绩快报超预期或加速转股；上海银行、兴业银行等距强赎价格空间重新走扩 [27] - 本周银行股换手率和成交额占比下降，市场整体换手率提升，银行股中期核心投资逻辑稳固，机构配置比例将震荡上行 [9][29] - 从红利价值角度，江苏银行2024年以来每轮调整幅度约10%，本轮自6月末高点已回调8%，2025年预期股息率回升至4.9%，调整已到位，进一步回调配置价值突出 [6][36] - 从时间节奏角度，上市银行中期业绩快报向好，中报期有望支撑股价企稳，8 - 9月是区域银行中期派息布局窗口 [7][37]

报告公司投资评级 - 齐鲁银行投资评级为增持，上次评级也为增持 [1] 报告的核心观点 - 齐鲁银行扩表动能强，积极拓宽下沉市场深耕县域，息差下行信贷需求增长支撑营收增速稳定，不良指标改善资产质量向好，预测 2025 - 2027 年归母净利润增速分别为 17.65%、18.01%、17.99%，2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.21 元、1.43 元、1.69 元，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩快报情况 - 2025 上半年齐鲁银行实现营业收入 67.82 亿元，同比增长 5.76%；归母净利润 27.34 亿元，同比增长 16.48%；ROE（年化）12.80%，较去年同期提升 0.14pct；单季度 2025Q2 实现营业收入 36.17 亿元，同比增长 6.69%；归母净利润 13.63 亿元，同比增长 16.50% [2] 资产情况 - 截至 2025H 末，齐鲁银行资产总额 7513.05 亿元，较去年同期增长 16.02%，增速较 24 年末、25Q1 末提升 2.02pct、1.37pct；贷款总额 3714.10 亿元，较去年同期增长 13.71%，增速较 25Q1 末提升 1.11pct；存款总额 4785.71 亿元，同比增长 13.10%；存、贷增速较 2024 年末分别提升 2.68pct、1.40pct；2025H 末贷款/存款比例为 77.6%，较 2024 年末提升 0.91pct [3] 营收情况 - 2025H 齐鲁银行实现营业收入 67.82 亿元，同比增长 5.76%，增速较 2024 年末、25Q1 分别提升 1.21pct、1.04pct；2025H 利息净收入同比增长 13.57%，较 2024 年增速提升 11.84pct，较 25Q1 提升 5.68pct；2025H 实现手续费及佣金净收入 8.17 亿元，同比增长 13.69%，增速较 2024 年末及 25Q1 再提升 [3] 资产质量情况 - 截至 2025H 末，齐鲁银行不良贷款率 1.09%，较 24 年末下降 10bp，较 25Q1 末下降 8bp；2025H 关注率 0.96%，分别较 24 年末、25Q1 末下降 11bp、7bp；2025H 末拨备覆盖率 324.24%，较 2024 年末提升 20.86pct，较 25Q1 末提升 19.18pct [3] 转债情况 - 截至 2025 年 7 月 4 日，齐鲁银行已有 15 个交易日收盘价不低于齐鲁转债当期转股价格的 130%，满足强制赎回条件，赎回价格为 100.7068 元/张；投资者可按 5.00 元/股的转股价格进行转股，最后转股日为 8 月 13 日；截至 2025 年 7 月 25 日收盘，齐鲁转债剩余未转股比例为 20.85% [6] 重要财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|11,951.86|12,495.81|13,377.12|14,490.44|15,894.51| |增长率 YoY %|8.03|4.55|7.05|8.32|9.69| |归属母公司净利润(百万元)|4,233.75|4,986.29|5,866.54|6,922.83|8,168.59| |增长率 YoY%|18.02|17.77|17.65|18.01|17.99| |EPS(摊薄)(元)|0.90|1.03|1.21|1.43|1.69| |市盈率 P/E(倍)|5.32|4.35|5.09|4.32|3.66| |市净率 P/B(倍)|0.67|0.54|0.66|0.60|0.53| [5]

财务表现 - 上半年实现营收67.82亿元，同比增长5.76%，归母净利27.34亿元，同比增长16.48% [1] - 净息差企稳回升，利息净收入49.98亿元，同比增长13.57%，手续费及佣金净收入8.17亿元，同比增长13.64% [5] - 不良贷款率下降0.1个百分点至1.09%，拨备覆盖率提升20.86个百分点至343.24% [1] 业务增长驱动 - 利息与非息收入同步增长支撑两位数利润增幅 [4] - 信贷业务显著回温，县域金融战略成效显现：县域支行存款、贷款余额分别较年初增长16.87%、15.49%，县域客户数达224.51万户，较年初增长13.05% [5] - 往期非息收入贡献突出，上年同期利息收入、手续费及佣金收入、其他非利收益增速分别为-2.17%、11.66%、38.44% [5] 战略布局 - 数字化转型战略和三年发展规划推动业绩提升 [2] - 将"县域金融"列为战略第二位，定位为"城乡一体发展抓手"和"全行战略增长重要支撑" [5] - 村镇银行发展势头良好，立足山东并辐射天津、河南、河北 [6] 行业对比 - 2025年一季度净息差1.47%，较城商行平均水平高出0.08个百分点，在42家A股上市城商行中排名22 [5] - 行业"寒冬"中基本企稳，营收、利润增长水平与上年同期基本持平，分别微增0.23个、微降0.5个百分点 [2]

主要财务数据和指标 - 2025年上半年营业收入67.82亿元，同比增长5.76% [2][3] - 营业利润27.53亿元，同比增长14.35% [2] - 归属于上市公司股东的净利润27.34亿元，同比增长16.48% [2][3] - 基本每股收益0.54元，同比增长17.39% [2][3] - 加权平均净资产收益率（年化）12.80%，同比提高0.14个百分点 [2][3] 业务规模 - 报告期末资产总额7,513.05亿元，较上年末增长8.96% [2][3] - 贷款总额3,714.10亿元，较上年末增长10.16% [2][3] - 存款总额4,785.71亿元，较上年末增长8.88% [2][3] - 归属于上市公司股东的净资产503.01亿元，较上年末增长4.56% [2] 经营效益 - 净息差企稳回升，利息净收入49.98亿元，同比增长13.57% [3] - 手续费及佣金净收入8.17亿元，同比增长13.64% [3] - 不良贷款率1.09%，较上年末下降0.10个百分点 [2][3] - 拨备覆盖率343.24%，较上年末提高20.86个百分点 [2][3] 经营策略 - 深入实施数字化转型战略和三年发展规划 [3] - 持续提升经营质效，取得良好经营业绩 [3] - 主要资产质量指标连续七年保持优化 [3]

收入和利润（同比） - 2025年上半年营业收入67.82亿元，同比增长5.76%[3][5] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润27.34亿元，同比增长16.48%[3][5] - 2025年上半年基本每股收益0.54元，同比增长17.39%[3][5] - 2025年上半年利息净收入49.98亿元，同比增长13.57%[5] - 2025年上半年手续费及佣金净收入8.17亿元，同比增长13.64%[5] 其他财务数据（较上年末变化） - 2025年6月30日资产总额7513.05亿元，较上年末增长8.96%[3][5] - 2025年6月30日贷款总额3714.10亿元，较上年末增长10.16%[3][5] - 2025年6月30日存款总额4785.71亿元，较上年末增长8.88%[3][5] 资产质量指标（较上年末变化） - 2025年6月30日不良贷款率1.09%，较上年末下降0.10个百分点[4][6] - 2025年6月30日拨备覆盖率343.24%，较上年末提高20.86个百分点[4][6]

转债触发赎回 - 2025年6 - 7月公司股票15个交易日收盘价不低于“齐鲁转债”转股价格130%，触发赎回条款[5][8] 转股价格调整 - 2025年6月12日起“齐鲁转债”转股价格由5.14元/股调为5.00元/股[5] 赎回相关日期 - 赎回登记日为2025年8月13日[8] - 赎回款发放日为2025年8月14日[4][9] - “齐鲁转债”最后交易日为2025年8月8日[3][4][10][12][13] - “齐鲁转债”最后转股日为2025年8月13日[3][10][13] 赎回价格及收益 - 赎回价格100.7068元/张，当期应计利息0.7068元/张，票面利率1.00%，计息258天[8][9] - 个人投资者每张实际派发100.5654元（税后）[10] - 居民企业每张实际派发100.7068元（含税），非居民企业同[11] 其他信息 - 2025年7月25日“齐鲁转债”二级市场收盘价123.494元/张[13] - 建议质押或冻结持有人在停止交易日前解除[13] - 未及时转股或卖出可能面临损失[13] - 联系部门为董事会办公室，电话0531 - 86075850[14] - 公告发布于2025年7月25日[15]

会议信息 - 会议于2025年7月25日在济南召开[1] - 应出席董事13名，实际出席13名[1] 股权相关 - 重庆华宇集团股权质押比例超50%，限制其提名董事表决权[1] 议案表决 - 《齐鲁银行股份有限公司流动性风险管理办法》等多议案获同意票[1][2][3] - 2025年度董监高及其关联方关联交易议案7票同意，5人回避表决[2] 人员拟增补 - 拟增补吴睿智为战略和消保委员会委员[3]

齐鲁银行2025年上半年业绩快报 - 公司2025年上半年实现营业收入67.82亿元 同比增长5 76% [1] - 归属于上市公司股东的净利润27 34亿元 同比增长16 48% [1]

齐鲁转债时间节点 - 最后交易日为2025年8月8日，截至2025年7月24日剩11个交易日[3][4][10][12][13] - 最后转股日为2025年8月13日，截至2025年7月24日剩14个交易日[3][10][13] - 赎回登记日为2025年8月13日[4][8][13] - 赎回款发放日为2025年8月14日[4][9] - 2025年8月14日起在上海证券交易所摘牌[3][10][13] 齐鲁转债价格及税收 - 赎回价格为100.7068元/张，当期应计利息0.7068元/张，票面利率1.00%，计息258天[4][8][9] - 个人投资者每张实际派发赎回金额100.5654元（税后）[10] - 居民企业每张实际派发赎回金额100.7068元（含税）[11] - 非居民企业暂免征收所得税和增值税，每张100.7068元[11] - 2025年7月24日二级市场收盘价为123.401元/张[13] 其他要点 - 2025年6月3 - 7月4日，公司股票15个交易日收盘价不低于转股价格130%，触发赎回条款[5][8] - 2025年6月12日起，转股价格由5.14元/股调整为5.00元/股[5] - 建议被质押或冻结持有人在停止交易日前解除质押或冻结[13] - 联系部门为公司董事会办公室，电话0531 - 86075850[14] - 公告日期为2025年7月24日[15]