未来展望 - 公司定于2025年12月10日举行2025年资本市场开放日[2] - 本次资本市场开放日主题为“打造跨越经济周期的资产负债管理体系”[2] - 活动重点介绍资产管理理念、举措和成效[2] 其他信息 - 报告内容可在上海证券交易所网站公告附件查看[2] - 活动提供视频回放，链接为https://webcast.roadshowchina.cn/klMw8N [2]

建立穿越周期的资产负债管理体系 ——中国太保资产负债管理介绍 目录 01 新形势下面临的挑战与机遇 02 资产负债管理方法 03 资产配置及投资策略 04 投资业绩及管理成效 Part 1 新形势下面临的挑战与机遇 关税扰乱全球产业链与贸易秩序，经济增长动能下降 IMF预测：经济增速 IMF预测：通货膨胀 数据来源：IMF, Wind；预测时间为2025年4月 4 关税博弈背景下，全球贸易额缩减，美元信用体系面临前所未有的挑战 数据来源：Wind；美国财政部，世界银行 数据来源：联合国工业发展组织，世界银行 6 科技自主创新持续突破，文化创新引领全球风尚——中国资产长期投资价值凸显 5 中国制造业实力强劲，引领全球 Ø 2024全球制造业份额，中国占比31.6%，连续15年领跑；预计到2030年，中国的工业产出将进一步提升至45%，相 当于4个美国的产出。 全球制造业格局演变，中国领跑 AI大模型： DeepSeek-R1模 型 在数学运算、代码编 写及自然语言推理等 领 域 性 能 直 追 OpenAIo1正式版 中国"人造太阳" 实现亿度千秒运行 全超导托卡马克核聚 变实验装置（EAST） 实 现 1 亿 ...

二、中国太平洋财产保险股份有限公司辽宁分公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 2025年11月28日，辽宁金融监管局发布批复称，《中国太平洋财产保险股份有限公司辽宁分公司关于中 国太平洋财产保险股份有限公司康平支公司营业场所变更的请示》（辽太保产〔2025〕38号）及相关补 正材料收悉。经审核，现批复如下： 一、同意中国太平洋财产保险股份有限公司康平支公司将营业场所变更为：沈阳市康平县含光街4号2# 东-4。 ...

二、中国太平洋财产保险股份有限公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 一、同意中国太平洋财产保险股份有限公司新民支公司将营业场所变更为：沈阳市新民市中兴西路86-1 号4(部分)、2-4(部分)。 2025年11月28日，辽宁金融监管局发布批复称，《中国太平洋财产保险股份有限公司辽宁分公司关于中 国太平洋财产保险股份有限公司新民支公司营业场所变更的请示》(辽太保产〔2025〕39号)及相关补正 材料收悉。经审核，现批复如下： ...

公司高层人事变动 - 中国再保险（集团）股份有限公司于12月8日召开干部会议，宣布两项重要人事任命[1] - 原党委委员、副总裁朱晓云被任命为集团公司党委副书记，并拟任总裁[1] - 原总裁助理田美攀被任命为集团公司党委委员，并拟任副总裁[1] 新任总裁朱晓云履历 - 朱晓云自2021年11月起担任中国再保副总裁，并于2025年2月起担任执行董事[1] - 其在中国再保体系内历任董事会办公室副主任、办公室（党委办公室）主任、党委组织部部长、人力资源部总经理、董事会秘书、中再产险董事长等多个关键管理职务[1] - 同时兼任首都女金融家协会副会长及亚非保险再保险联合会（FAIR）执委会代表[1] 新任副总裁田美攀履历 - 田美攀毕业于南开大学金融学专业，拥有经济学硕士学位，并具备北美精算师及中国精算师资格[1] - 职业生涯始于南开大学保险系教师，后长期服务于中再寿险，历任风险管理部精算处处长、部门副总经理、副总精算师、总精算师、副总经理、总经理、党委书记、董事长等职[1] - 在本次任命前，担任中国再保总裁助理、总精算师及财务负责人[1]

高股息精选概念板块市场表现 - 截至12月8日收盘，高股息精选概念板块整体下跌0.38%，在概念板块跌幅榜中位居前列[1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的有67只，其中大元泵业、鹭燕医药、锦和商管涨幅居前，分别上涨4.22%、4.04%、3.82%[1] - 板块内跌幅居前的个股包括思维列控、联美控股、鄂尔多斯等[1] 板块资金流向 - 12月8日，高股息精选概念板块整体遭遇主力资金净流出，净流出总额为13.04亿元[2] - 板块内共有136只个股遭遇主力资金净流出，其中10只个股净流出金额超过1亿元[2] - 主力资金净流出居首的个股是中国太保，净流出2.75亿元，其次为中国移动、格力电器、兖矿能源，分别净流出1.73亿元、1.61亿元、1.45亿元[2] - 板块内仍有部分个股获得主力资金净流入，净流入居前的为三七互娱、中国平安、浦发银行，分别净流入1.30亿元、1.16亿元、9840.84万元[2] 个股资金流出详情 - 中国太保在主力资金净流出榜中排名第一，净流出2.75亿元，股价上涨1.68%[2] - 中国移动主力资金净流出1.73亿元，股价下跌0.91%[2] - 格力电器主力资金净流出1.61亿元，股价下跌0.46%[2] - 兖矿能源主力资金净流出1.45亿元，股价下跌2.66%[2] - 其他净流出金额较大的个股包括中远海控、华阳股份、长江电力、兴业银行、云天化、中国海油等，净流出额均超过1.1亿元[2] 个股资金流入详情 - 三七互娱是板块内主力资金净流入最多的个股，净流入1.30亿元，股价上涨2.59%[10] - 中国平安主力资金净流入1.16亿元，股价上涨2.27%[10] - 浦发银行主力资金净流入9840.84万元，股价上涨1.15%[10] - 其他净流入金额较大的个股包括农业银行、中国银行、西部矿业、光大银行、民生银行等，净流入额均超过5000万元[9][10] 市场整体概念板块表现对比 - 12月8日，市场涨幅居前的概念板块包括共封装光学(CPO)、F5G概念、光纤概念，分别上涨4.72%、4.30%、3.67%[2] - 跌幅居前的概念板块包括天津自贸区、草甘膦、青蒿素，分别下跌0.99%、0.86%、0.51%[2] - 高股息精选概念板块当日下跌0.38%，表现弱于市场领涨板块[2]

市场表现 - 12月8日保险板块整体上涨1.07%，表现强于上证指数（上涨0.54%）和深证成指（上涨1.39%）[1] - 板块内个股普涨，中国平安领涨，涨幅为2.27%，收盘价63.40元[1] - 中国太保上涨1.68%至38.24元，新华保险上涨1.22%至67.85元，中国人保上涨0.46%至8.79元，中国人寿上涨0.24%至45.51元[1] 交易活跃度 - 中国平安成交量最大，为103.00万手，成交额达65.14亿元[1] - 中国人保成交量次之，为105.04万手，成交额9.20亿元[1] - 中国太保成交63.92万手，成交额24.48亿元，新华保险成交20.42万手，成交额13.91亿元，中国人寿成交16.56万手，成交额7.56亿元[1] 资金流向 - 当日保险板块整体呈现主力资金净流出3.07亿元，但游资和散户资金分别净流入7216.88万元和2.35亿元[1] - 个股资金流向分化显著，中国平安获得主力资金净流入1.64亿元，净占比2.51%，但游资和散户资金分别净流出8742.27万元和7615.27万元[2] - 中国人寿同样获得主力资金净流入2421.08万元，净占比3.20%，而游资和散户资金分别净流出993.31万元和1427.77万元[2] - 中国太保、新华保险和中国人保均遭遇主力资金净流出，净流出额分别为3.11亿元、4889.45万元和1.34亿元，净占比分别为-12.72%、-3.52%和-14.60%[2] - 中国太保、中国人保获得游资净流入，金额分别为1.43亿元和5297.94万元，净占比分别为5.85%和5.76%[2] - 新华保险、中国人保和中国太保获得散户资金净流入，金额分别为7555.49万元、8139.77万元和1.68亿元，净占比分别为5.43%、8.84%和6.87%[2]

市场整体表现 - 12月8日午间收盘，主要指数大幅上涨，沪指涨0.62%，深成指涨1.55%，创业板指涨3.02% [1] - 市场呈现普涨格局，两市超3500只个股上涨，成交急剧放量，较昨日放量超2980亿元 [1] - 分析认为市场回暖信号明确，主要受保险、证券行业监管政策调整等多重利好刺激 [1] 政策与资金面动态 - 保险行业新规调整了保险公司业务的风险因子，下调风险因子可释放更多保证金 [1] - 证监会主席吴清表示将强化分类监管，适度拓宽券商资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率 [1] - 上述政策有望给保险、证券和基金行业带来直接利好，并为市场带来更多增量资金 [1] - 大金融板块的资金反馈将在很大程度上决定市场强弱，若其能继续放量拉升，后市行情更值得期待 [1] 上涨板块及驱动因素 - **大金融板块集体发力**：证券板块拉升，兴业证券领涨，中银证券、华泰证券等跟涨；保险板块走高，中国太保、中国平安等多股上涨 [2] - **商业航天板块再度走强**：龙洲股份4连板，顺灏股份、西部材料2连板 [2][4] - **CPO概念再度拉升**：东田微涨停，天孚通信、中际旭创大涨并创历史新高 [2][6] - **能源金属板块活跃**：锂矿概念大涨，盛新锂业、赣锋锂业、天齐锂业领涨 [2] - **光伏概念盘中异动拉升**：荣科科技、迈为股份20cm涨停 [2] 下跌板块 - 煤炭、贵金属、电力等板块跌幅居前 [3] 热门板块深度分析 - **商业航天**：板块受国内外多重消息利好提振，年产1000颗卫星的文昌卫星超级工厂即将投产，目标2027年实现航天产业集群营收100亿元；SpaceX正启动新一轮二次股票出售 [4] - **券商板块**：证监会主席关于拓宽券商资本空间与杠杆上限的表态，为行业“适度加杠杆”打开了政策空间，杠杆限制放宽后，券商两融、权益类自营、国际业务及衍生品业务有望直接受益 [5] - **CPO概念**：消息面上，OpenAI最快将于周二发布GPT-5.2；在AI算力需求驱动下，全球光模块产业正加速向800G/1.6T升级，光隔离器上游核心材料法拉第旋光片的全球性供应短缺成为制约产能扩张的关键环节 [6] 机构后市观点 - **中信证券**：认为在超预期的内需变化出现前，震荡和结构性机会轮动是常态，资源/传统制造业在全球定价权的重估是潜力方向；配置上延续资源/传统制造业定价权的重估和企业出海两个方向 [7][8] - **光大证券**：认为市场仍处牛市，但短期或宽幅震荡；美联储降息预期升温、海外市场回暖、国内政策预期升温对市场形成利好；配置上短期关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块 [8] - **国金证券**：认为市场主线格局将逐步清晰，金融市场非银机构的约束放松将进一步与全A的盈利回升形成正向循环；推荐工业资源品链条、非银金融、中国设备出口及优势制造业、以及受益于资本回流和入境人数增加的消费板块 [3][8]

市场表现 - 高股息风格个股在12月8日表现相对强势，聚焦“高股息+低估值”大盘蓝筹股的价值ETF（510030）盘中场内价格一度涨近1%，截至发稿上涨0.37% [1] - 价值ETF成份股中，券商、保险板块强势领涨，兴业证券飙涨8.33%，华泰证券大涨4.63%，国泰君安、中信证券双双涨超3%，招商证券、中国太保等跟涨超2% [1] - 截至发稿，价值ETF场内成交均价为1.099元，IOPV（基金份额参考净值）为1.0980元，升贴水率为0.46% [2] 指数估值与配置价值 - 截至12月5日收盘，价值ETF标的指数上证180价值指数的市净率为0.84倍，位于近10年来34.9%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 华泰证券分析指出，11月市场风险偏好中枢继续回落，高股息板块整体表现仍相对走强，其中银行、石油石化本月表现相对较优 [3] - 中金公司认为，进入12月下旬，红利资产也可能凸显防御价值，沪深300指数动态市盈率12倍，接近历史均值，估值与此前牛市高点比还有充分扩张空间 [3] 行业观点与政策导向 - 中信建投证券指出，“十五五”期间，证券行业有望迎来高质量发展，在服务实体经济和优化居民财富配置中发挥核心作用 [2] - 东莞证券认为，证监会传递出促进头部券商并购重组、引导中小券商走差异化之路、强化券商新质生产力服务能力、放宽优质机构杠杆限制等重要政策导向，有望为证券行业带来结构性投资机会与长期配置价值重构 [2] - 华泰证券展望12月，认为伴随着市场风险偏好或有修复，海外美债长端利率及美元指数回落，高股息板块配置价值较11月边际回落，配置上建议关注“反内卷”相关周期型高股息及部分潜力型高股息品种 [3] 产品结构与特征 - 价值ETF（510030）紧密跟踪上证180价值指数，该指数从上证180指数样本空间中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股 [4] - 上证180价值指数权重股集中于券商、保险、银行等金融板块龙头股，成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等，在波动行情中具有较好的防御属性 [4]

市场表现 - 截至2025年12月8日09:44，中证800证券保险指数(399966)强势上涨2.91% [1] - 成分股兴业证券(601377)上涨10.00%，中银证券(601696)上涨5.38%，华泰证券(601688)上涨4.72%，华安证券(600909)和国泰海通(601211)等个股跟涨 [1] - 保险证券ETF(515630)上涨3.07%，冲击3连涨，最新价报1.44元 [1] 政策驱动因素 - 2025年12月5日，国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》 [1] - 通知对保险公司长期持有的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股、科创板普通股的偿付能力风险因子下调10% [1] - 华泰证券指出，这是自今年5月以来监管部门推动险资入市多项举措的具体落地 [1] - 该通知对于偿付能力或有小幅提升作用，更重要的是体现了监管层对于险资入市的鼓励和呵护态度，以及对长期投资、长期资本的明确指向 [1] - 通知对于红利股的强调，契合了当下保险公司侧重红利股投资的趋势 [1] - 通知同时调降了出口信用保险以及海外投资保险业务的保险风险因子，体现了鼓励中国保险业支持中国企业出海的战略导向 [1] 指数与ETF构成 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数 [2] - 中证800证券保险指数是在中证800指数的基础上，选择证券保险行业内对应的证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证800证券保险指数(399966)前十大权重股分别为中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保、华泰证券、中国人寿、广发证券、招商证券、新华保险 [2] - 前十大权重股合计占比63.12% [2]