限售股上市流通概况 - 本次上市流通的限售股为首次公开发行限售股，涉及1,027名股东，合计29,014,331股，占公司总股本1.48% [1][5] - 上市流通日期为2025年6月25日，股票认购方式为网下 [1] - 本次限售股形成后，公司总股本因2022年年度权益分派由902,480,602股增至1,173,224,783股，当前总股本为1,962,161,395股 [2] 股东承诺及锁定期安排 - 董事、监事及高管承诺锁定期满后每年减持不超过持股总数的15%，且5年内累计减持不超过50% [2][3] - 上述人员若离职，6个月内不得转让股份，且减持价格不得低于发行价 [3][4] - 持股超5万股的员工股东承诺3年锁定期，期满后每年减持不超过15%，5年内累计减持不超过50% [4] 股本结构变动 - 本次解禁前有限售条件流通股为256,719,188股，解禁后减少29,014,331股至227,704,857股 [7] - 无限售条件流通股由1,705,442,207股增加29,014,331股至1,734,456,538股，总股本保持不变 [7] 中介机构核查结论 - 保荐机构中信建投证券确认本次解禁符合上市规则及股东承诺，信息披露真实完整 [5]

股本情况 - 2021年6月25日首次公开发行A股150,935,492股[3] - 发行前总股本1,358,419,427股，发行后1,509,354,919股[3] - 2023年5月10日每10股派送红股3股，共派送452,806,476股[4] - 派送后总股本1,962,161,395股，限售股增至1,173,224,783股[5] 限售股解禁 - 2025年6月25日29,014,331股限售股上市，涉及1,027名股东[3] - 解禁前总股本1,962,161,395股，未解除限售股份256,719,188股[5] 股东限售规定 - 董监高及近亲属上市36个月内不转让，期满后每年不超15%，5年内不超50%[6][9] - 持股超5万股员工股东上市起锁定期不低于3年，期满后每年不超15%，5年内不超50%[11] 各股东限售股情况 - 首发前董监高持限售股4,811,842股，本次上市849,141股，剩余3,962,701股[15] - 首发前董监高近亲属持限售股4,270,317股，本次上市753,577股，剩余3,516,740股[15] - 首发前持股超5万股员工股东持限售股155,337,012股，本次上市27,411,613股，剩余127,925,399股[15] 股份变动 - 有限售条件流通股合计256,719,188股，本次变动 -29,014,331股，解禁后227,704,857股[15] - 无限售条件A股29,014,331股，变动后1,734,456,538股[15] - 无限售条件流通股合计1,705,442,207股，变动29,014,331股，解禁后1,734,456,538股[15] 其他 - 公司无控股股东及其关联方占用资金情况[12] - 保荐机构认为本次限售股上市流通符合要求[13] - 公告发布时间为2025年6月18日[18] - 上网公告附件为核查意见[17]

股本情况 - 公司首次公开发行A股150,935,492股，发行后总股本1,509,354,919股[1] - 2023年5月10日权益分派后总股本1,962,161,395股[3] 限售股情况 - 本次上市流通限售股29,014,331股，2025年6月25日上市流通[2][14][15] - 首发上市前董监高及近亲属、持股超5万股员工股东本次上市流通股份分别为849,141股、753,577股、27,411,613股[17] 股份变动 - 本次解禁前限售流通股256,719,188股，解禁后为227,704,857股[18] - 本次解禁前无限售流通股1,705,442,207股，解禁后为1,734,456,538股[18] 股东承诺 - 董事等承诺上市36个月内不转让，期满后每年出售不超15%，5年内不超50%[5] - 持股超5万股员工股东承诺上市起转让锁定期不低于3年，期满后每年出售不超15%，5年内不超50%[10][11] 合规情况 - 保荐机构认为本次限售股份上市流通符合规定[19] - 本次解除限售股份股东履行了股份锁定承诺[19]

银行板块表现 - 沪农商行触及涨停 创3年多新高 [1] - 渝农商行涨近6% [1] - 杭州银行 中信银行刷新历史高点 [1] - 兴业银行 瑞丰银行 平安银行 郑州银行涨幅靠前 [1] 行业动态 - 银行板块整体震荡走强 [1]

农村数字普惠金融发展现状 - 浙江瑞丰农商银行试点探索发展农村数字普惠金融任务成功入选全国农村改革试验区拓展试验任务 [1] - 浙江绍兴市柯桥区民营经济发达，产业集聚，农村金融服务需求多，30余家银行业金融机构云集于此，金融服务不断下沉，同业竞争白热化 [2] - 农村金融服务的供给仍存在一些不足之处 [2] 数字普惠金融解决的痛点 - 解决农村客户可用数据少、更新难度高、信息不对称的问题 [2] - 解决农村金融个性化不足、适配度不高、供需不匹配的问题 [2] - 解决农村金融场景不丰富的问题 [2] 浙江瑞丰农商银行的"六全"体系 - 构建全渠道服务体系，实现"云端+实体"全融合 [3] - 深化全客群服务模式，推进"农户+小微"全触达 [3] - 打造全方位服务矩阵，实现"线上+线下"全覆盖 [3] - 共建全场景服务平台，打造"政务+民生"新模式 [3] - 探索全链条服务机制，提供"数智+资金"全支撑 [4] - 夯实全流程服务基础，确保"平台+人才"全保障 [4] 数字技术应用 - 依托"企微金融管家"新概念，组建个性化企微社群 [5] - 构建"存贷一体化"客户标签，实现动态更新的客户细分画像 [5] - 依托政务标签数据，推动个贷客群细分识别、准入 [5] - 持续推动数仓风险集市完善，丰富外数采集 [5] - 推进智能贷后一体化平台建设，实现信贷资产管理的闭环 [5] 试点过程中的困难与应对 - 精准服务难：农村客户数据少且更新难 [6] - 数字融入难：部分农村客户尤其是老年客群的数字技能与金融风险意识不足 [6] - 人才培养难：既懂农村金融又懂数字技术的复合型金融科技人才紧缺 [6] - 线上线下融合：建立农户电子信用信息档案21.42万户，已覆盖90%以上农户 [6] - 金融和非金融融合：推进服务网点"金融+"生态圈发展 [6] - 百人队伍赋能：2024年全年开展普惠金融活动3100余场、覆盖人群10.22万人 [7]

行业投资评级 - 银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α [4] - 红利策略或仍有持续性，推荐关注上海银行、招商银行、江苏银行等 [4] - 基本面发生积极变化的重庆银行值得关注 [4] 核心观点 - 多家银行下调存款挂牌利率，活期存款利率下调5bps，三个月/六个月/一年/二年存款利率下调15bps，三年/五年存款利率下调25bps [1] - 存款成本进入下降通道，招商银行一季度存款成本率大幅下降25bps至1.29% [1] - 存量存款成本改善空间仍较大，如重庆银行、民生银行、交通银行、中信银行等 [2] - 存款逐渐进入集中重定价阶段，2024年末剩余期限在1年以内的存款占比较上年末提升3pc至37.4% [2] 重点数据跟踪 - 本周股票日均成交额11734.77亿元，环比上周减少928.9亿元 [8] - 两融余额1.80万亿元，较上周增加0.02% [8] - 本周非货币基金发行份额164.23亿，环比上周减少75.81亿 [8] - 本周同业存单发行规模为7135.90亿元，环比上周增加2003.50亿元 [9] - 本周同业存单发行利率为1.67%，环比上周增加2bps [9] - 本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.08%，环比上周下降3bps [9] - 本周10年期国债收益率平均为1.71%，环比上周增加3bp [9] - 本周新发行专项债1075.64亿元，环比上周增加301.09亿元 [9] 银行板块表现 - 银行行业指数年初至今涨幅7.7%，PB为0.56，股息率4.29% [46] - 个股方面，青岛银行年初至今涨幅30.4%，渝农商行涨幅29.1%，重庆银行涨幅26.8% [46] - 南京银行、杭州银行已达成转债强制转股价 [46] - 银行票据转贴利率持续下行，6M国股转贴利率降至1.08%，6M城商转贴利率降至1.24% [30]

业绩表现 - 10家A股上市农商行一季度均实现净利润正增长，常熟银行以13.81%增速领跑 [1][7] - 8家农商行营收同比增长，2家负增长（沪农商行-7.41%、紫金银行-4.82%）[1][5][6] - 渝农商行和沪农商行归母净利润超30亿元（37.45亿、35.64亿），常熟银行10.84亿元 [6][7] - 青农商行、瑞丰银行等4家银行净利润增速超6% [7] 资产规模 - 渝农商行总资产1.61万亿元居首，增速6.3% [9][11] - 沪农商行总资产1.54万亿元，与渝农商行差距扩大至704亿元 [9][11] - 青农商行总资产5115.75亿元排名第三，常熟银行3890.15亿元 [11][12] - 江阴银行资产规模最小（2070.58亿元）[9][12] 资产质量 - 7家农商行不良率低于1%，常熟银行0.76%最优 [1][14] - 青农商行不良率1.77%最高，次级类贷款金额增长25.66% [14][15] - 常熟银行拨备覆盖率489.56%居首，紫金银行202.52%最低 [14][15] - 瑞丰银行拨备覆盖率提升5.21个百分点至326.08% [15] 净息差 - 紫金银行净息差1.23%低于行业均值1.52% [7] - 江阴银行净息差下降0.25个百分点至1.51% [7] - 张家港行净息差下降0.19个百分点至1.43% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年银行基本面承压，净息差和手续费净收入压力减轻，其他非息收入压力加大，资产质量平稳，拨备有反哺空间但会使拨备覆盖率下降，预计上市银行营收和归母净利润同比增速约为 -1%、0% [88] - 基本面和资金面推动银行板块配置价值增强，建议关注重点指数权重股、高股息股以及中小银行资本补充相关股票 [3][101] 各部分总结 业绩概览 - 25Q1上市银行营收、净利润同比 -1.7%、-1.2%，增速较24A下滑1.8pct、3.5pct，盈利受其他非息收入和拨备影响走弱，但净息差降幅收窄等有积极表现 [3] - 各类银行表现分化，城农商行领跑，国有行偏弱，股份行盈利表现最弱 [3] 规模 - 一季度末上市银行生息资产同比增速 +7.5%，信贷投放靠前发力，贷款同比 +7.9%，金融投资高增，同业资产增速大幅转负 [3][17] - 城商行信贷投放领先，国有行一般贷款投放偏弱，股份行贷款增速低位 [3][17] 息差 - 25Q1上市银行净息差为1.37%，同比收窄13bp，降幅小于上年同期，环比24Q4下降5bp，负债成本改善对冲生息资产收益率降幅 [3][48] - 国有行息差降幅相对大，部分股份行、城农商行息差企稳回升 [3][50] 非息 - 中收降幅继续收窄，25Q1城农商行中收增速回正，国股行降幅明显收窄 [3] - 25Q1债市调整，其他非息收入下滑，国有行、农商行正增长，股份行、城商行负向拖累大 [3][60] 资产质量 - 25Q1上市银行不良率、关注率环比下降，24年不良贷款生成率总体稳定，资产质量压力稳健，零售贷款不良生成压力大 [3] - 拨备覆盖率和拨贷比下降，后续拨备反哺利润空间或缩窄，城农商行空间相对大 [3] 投资建议 - 关注重点指数权重股招行、兴业、工行、交行 [3][101] - 延续高股息选股逻辑 [3][101] - 从中小银行资本补充角度，关注齐鲁、上海、重庆、常熟 [3][101]

银行股近期表现 - 中证银行指数近期涨势强劲，5月15日盘中触及7751.80点高位，距离2007年高点8512.04点更近一步 [3] - 5月7日以来的6个交易日中证银行指数上涨6.61%，跑赢上证指数近4个百分点 [4] - A股银行板块总市值突破10万亿元，较年初增加6000亿元至10.03万亿元 [3][4] - 工商银行、农业银行、中国银行市值超万亿元，招商银行、兴业银行、邮储银行紧随其后 [4] - 今年以来银行板块涨幅超8%，在申万一级行业中排名第五，10家银行涨幅超10% [5] - 2022年10月底以来银行板块涨幅超52%，同期上证指数涨幅不足16% [5] 推动因素分析 - 公募基金考核改革推动调仓，主动权益基金银行持仓占比3.81%，与沪深300指数中银行股权重13.67%存在近10个百分点偏离 [7][8] - 保险资金持续增配银行股，今年以来险资举牌13次中近半数涉及银行股，包括邮储银行、招商银行等 [9] - H股银行股息率均值达7.17%，较A股高出1.41个百分点，高股息特性吸引险资配置 [9] - 降准降息落地、金融资产投资公司主体扩围、科技创新债券发行主体扩容等政策利好 [6] 行业基本面情况 - 2024年末上市银行平均净息差1.52%，连续5年下降，利息净收入同比下降2.2% [11] - 个人住房按揭贷款不良率由0.49%升至0.69%，个人经营贷款不良率上升0.47个百分点至1.57% [12] - 信用卡不良率由2.19%升至2.36%，零售领域资产质量边际恶化 [12] - 4月新增贷款2800亿元为2006年以来同期最低，企业端短贷收缩，居民端贷款规模下滑 [12] - 信贷增速可能继续下行，但银行基本面仍较稳健，高股息特征明显 [13]

A股市场整体表现 - 上证指数涨0.17%，深证成指跌0.13%，创业板指跌0.12%，全日成交13260亿元，较昨日缩量149亿元 [1] - 个股普跌，但银行、环氧丙烷、港口航运板块表现突出，其中环氧丙烷板块中化国际直线涨停，红墙股份16天10板 [1] - 港口航运板块尾盘异动拉升，南京港、连云港、凤凰航运、宁波远洋、海通发展等掀起涨停潮 [1] 银行板块表现及驱动因素 - 银行板块整体收涨1.64%，近一周涨幅1.59%，42只成分股全线上涨，重庆银行涨超4%，上海银行、浦发银行等涨超3% [2] - 人民币汇率显著上涨，在岸人民币对美元汇率升破7.19关口，离岸人民币一度升至7.17962，反映市场信心增强 [2] - 一季度42家银行归属母公司股东净利润共计5639.79亿元，四大国有银行占比超52%，资产质量总体稳健 [3] - 中金公司预计2025年银行业净息差压力减小，高股息策略仍是主要逻辑，推荐国有大行及区域经济稳定的标的 [3] 航运概念板块表现及驱动因素 - 航运概念板块整体收涨2.51%，国航远洋涨23.54%，近五日涨幅41.58%，华光源海涨17.74%，宁波海运、南京港等多股涨停 [4] - 集运指数（欧线）期货主力合约开盘涨超10%，收盘涨5.79%，但SCFIS欧洲航线运价指数环比下降5.5% [4][5] - 中美经贸会谈取得实质性进展，贸易冲突缓和提振金融及航运情绪，短期关税下调或催化出口链及科技制造 [5]