会议安排 - 公司2025年4月29日举行董事会会议[3] - 会议审议批准2025年Q1业绩及刊发[3] - 公告日期为2025年4月15日[4] 人员信息 - 董事会含执行董事鲁智礼等[4]

文章核心观点 中原证券刘智首次覆盖宗申动力并给予增持评级，公司2024年业绩高增长，传统主业巩固优势，新能源、低空经济等新兴业务蓄势待发 [1] 投资要点 - 公司31日晚发布2024年年报，营业总收入105.06亿元，同比增28.89%；归母净利润4.61亿元，同比增27.45%；拟每10股派2元现金，分红总额约2.29亿元，占净利润比例49.64% [2] 业绩表现 - 2024年营业总收入105.06亿元，同比增28.89%；归母净利润4.61亿元，同比增27.45%；扣非归母净利润4.42亿，同比增42.92%；Q4营收31.02亿元，同比增36.39%；扣非归母净利润0.74亿元，去年同期亏损0.51亿 [3] 分业务情况 - 通用机械：产品销售483.45万台，同比增37.34%；营收52.26亿元，同比增35.33%；净利润3.59亿元，同比增39.33% [4] - 摩托车发动机：产品销售298.52万台，同比增18.44%；营收38.24亿元，同比增13.68%；净利润1.53亿元，同比增18.84% [4] - 新能源业务：2024年营收5.79亿，同比增334.84% [4] - 高端零部件：2024年营收5.06亿，同比增7.05%，产品涵盖多领域，种类多达数百种 [4] 盈利指标 - 2024年毛利率13.58%，同比下滑0.97个百分点；净利率4.78%，同比增0.13个百分点；各业务毛利率均小幅下降 [5] - 2024年通用机械板块毛利率14.54%，同比降1.32个百分点；摩托车发动机板块毛利率10.19%，同比降1.55个百分点；高端零部件板块毛利率16.66%，同比下滑5.64个百分点 [5] - 公司费用管控良好，四项费用率合计8.41%，同比减少1.73个百分点；销售、管理、研发、财务费用率分别为2.6%、2.52%、3%、0.29%，同比分别减少0.1、0.42、0.83、0.38个百分点 [5] 传统主业发展 - 公司在通用机械和摩托车发动机主业领域技术创新、产品升级，强化供应链，整合产业链，巩固优势 [6] - 通用机械板块以宗申通机和大江动力为核心，宗申通机在驻车发电等领域领先，大江动力布局新能源，新工厂建设启动 [6] - 宗申发动机是摩托车发动机领域龙头，市场地位行业前三，入选工信部卓越级智能工厂榜单，2024年摩托车行业产销量小幅增长，外贸出口创新高，大排量市场需求旺盛 [7] 新兴业务布局 - 公司新能源动力系统和储能产品体系覆盖电驱动、储能、氢能源三大核心赛道 [8] - 宗申航发公司形成中小型航空活塞发动机产品线，构建五大航空动力平台，推出20余款衍生产品及螺旋桨产品，获法德随机适航认证，有望受益低空经济发展 [8] - 新兴业务下游需求良好，公司卡位产业链关键部件，有望在产业高速成长期收获 [8] 盈利预测与估值 - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为122.93亿、141.95亿、161.55亿，归母净利润分别为6.03亿、7.68亿、9.68亿，对应PE分别为33.82X、26.56X、21.07X，首次覆盖给予增持评级 [9] 其他盈利预测 - 华创证券吴一凡2025年预测净利润6.30亿，2026年7.25亿，2027年8.33亿 [10] - 招商证券汪刘胜2025年预测净利润6.41亿，2026年7.62亿，2027年8.71亿 [10] - 民生证券李哲2025年预测净利润7.05亿，2026年8.81亿 [10] - 中信证券尹欣驰2025年预测净利润8.11亿 [10] - 东北证券韩金呈2025年预测净利润7.24亿，近三年预测准确度均值50.06% [9][10] - 中信建投程似骐2025年预测净利润7.50亿，2026年8.84亿 [10] - 西南证券鄢桂龙2025年预测净利润7.16亿，2026年8.16亿 [10] - 浙商证券邱世梁2025年预测净利润7.08亿，2026年7.96亿 [10] - 该股最近90天内3家机构给出评级，买入2家，增持1家 [10]

文章核心观点 - 4月8日中原证券召开2024年度业绩发布会，虽营收下降但净利润逆势增长，各业务表现分化，资产和负债结构优化，成本控制成效显著，薪酬策略收紧 [2] 业务表现 经纪业务 - 2024年经纪业务收入8.15亿元，同比增加1.63亿元，增幅25%，得益于四季度A股市场交投活跃带动代理买卖证券手续费收入增长，成拉动业绩主引擎 [8] 投行业务 - 2024年投行业务处于深度调整阶段，收入0.48亿元，同比大幅下降43.65%，经营亏损6259万元 [9] 自营投资板块 - 2024年自营投资板块收入-8449万元，较2023年明显回落，投资收益从8.29亿元锐减至2.14亿元，公允价值变动收益从8937万元降至2409万元，利息净支出3.29亿元，降幅有限难对冲收入下行 [9] 信用业务 - 2024年信用业务收入约4.12亿元，与去年基本持平 [10] 投资管理业务 - 2024年投资管理业务收入1.54亿元，较2023年-397.63万元大幅改善，显现资产管理领域布局成效 [10] 期货业务 - 2024年期货业务收入4.05亿元，与上年持平，毛利率仅4.4%，盈利空间有限 [10] 海外业务 - 2024年海外业务规模小，收入0.28亿元，营业亏损0.16亿元，对整体业绩影响有限 [10] 资产结构 高流动性资产 - 2024年末高流动性资产占比显著上升，货币资金等合计占总资产比重由2023年的28.07%升至39.04%，客户资金存款同比增38.47亿元至120亿元 [16] 金融投资资产 - 2024年末金融投资为177.95亿元，同比减少约28%，占总资产比重降至34.48%，交易性金融资产从242.71亿元降至176.29亿元，降幅27%，体现审慎投资理念 [15] 负债结构 总负债 - 2024年末总负债373.32亿元，较年初略有下降，剔除代理买卖证券款后实际资产负债率降至59.35%，同比降5.42个百分点，核心杠杆水平下行 [18] 融资结构 - 2024年应付债券由47.21亿元增至61.13亿元，增长近30%，卖出回购金融资产款由106.02亿元降至52.89亿元，占负债比重降至14.17%，降低对短期资金市场依赖 [18] 风控指标 - 2024年末母公司净资本94.69亿元，同比提升9%，净资本/净资产比率升至65.13%，自营权益类证券占净资本比例降至4.57%，非权益类证券比重由290%降至197.73%，风控水平向好 [18] 运营情况 成本控制 - 2024年营业支出降至14.86亿元，同比减少15.5%，降幅超营收下滑幅度，营业利润率由10.63%升至12.07%，管理费用从13.82亿元降至11.43亿元，削减近17%，成本收入比降至87.93% [20] 人均效率 - 2024年末在职员工2543人，较2023年减少195人，降幅约7%，人均净利润由7.73万元升至9.67万元，同比增长25%，人均营业收入从71.88万元微降至66.45万元，需拓展新收入来源 [20] 薪酬策略 - 2024年员工薪酬总额7.20亿元，同比减少22%，人均薪酬27.25万元，较2023年下降18.7%，高管薪酬同步下降，整体薪酬策略与业绩表现一致 [22]

文章核心观点 太和水控股股东、实际控制人拟变更 公司经营业绩不佳或面临退市风险警示 [1][2][8] 分组1：股价与市值情况 - 太和水4月8日复牌股价一字涨停 截至发稿报10.73元 上涨10.05% 总市值12.15亿元 [1] 分组2：股东权益变动及控制权变更 - 4月7日何文辉与北京欣欣签署《股份转让协议》《表决权委托及放弃协议》 何文辉拟以每股29.18元转让13,589,649股 占总股本12.00% 转让总价396,545,958元 [1] - 交易完成后 何文辉持股11,963,918股 占总股本10.56% 不再拥有表决权和控制权 并承诺不以任何方式谋求控制权 [2][5] - 北京欣欣持股13,589,649股 占总股本12.00% 合计拥有20,384,473股对应表决权 占总股本18.00% 成为控股股东 实际控制人变更为何凡、蒋利顺、董津 [2] 分组3：股份转让及表决权相关安排 - 本次权益变动属协议转让 未触及要约收购 股份转让需通过上交所合规性确认后办理过户登记 [3] - 何文辉将6,794,824股表决权等委托给北京欣欣 并永久放弃5,169,094股表决权等 表决权委托终止期限有相关规定 [3] - 北京欣欣承诺2026年8月9日至2027年8月8日以合规方式向何文辉购买3,397,412股 占总股本3% 购买价格为前一交易日收盘价下浮10% [4] - 若北京欣欣无法购买3%股份 则在2027年8月8日前增持不低于3%股份 增持完成后何文辉表决权委托终止并永久放弃所有表决权 [4] 分组4：公司上市及财务情况 - 太和水2021年2月9日在上交所主板上市 发行数量1953.00万股 发行价格43.30元/股 保荐机构是中原证券 [5] - 上市首日盘中股价高点62.35元 随后下跌 目前处于破发状态 [6] - 发行募集资金总额84564.90万元 净额77810.94万元 用于补充营运资金和建设项目 发行费用6753.96万元 中原证券获承销及保荐费5237.25万元 [7] - 2022年公司实施权益分派 派发现金红利78,101,429元 转增35,145,643股 分配后总股本为113,247,072股 [7] - 2023年公司营业收入1.83亿元 同比下降10.89% 归母净利润-2.87亿元 扣非净利润-2.86亿元 经营活动现金流量净额-6256.57万元 [7] - 2024年公司预计利润总额-27,000万元到-32,000万元 归母净利润-27,100万元到-32,100万元 扣非净利润-27,300万元到-33,000万元 扣除相关收入后营业收入13,000万元到17,000万元 [8] - 因业绩情况 公司股票可能被上交所实施退市风险警示 [8]

股份与股本情况 - 截至2025年3月底，H股法定/注册股份1,195,365,000股，股本1,195,365,000元，本月无增减[1] - 截至2025年3月底，A股法定/注册股份3,447,519,700股，股本3,447,519,700元，本月无增减[1] - 2025年3月底法定/注册股本总额4,642,884,700元[1] - 截至2025年3月底，H股已发行股份1,195,365,000股，库存股0，本月无增减[4] - 截至2025年3月底，A股已发行股份3,447,519,700股，库存股0，本月无增减[4] 公司信息 - 公司2002年于河南成立，在港以「中州证券」开展业务，法定/注册股本指已发行股本[3]

文章核心观点 - 中原证券顾敏豪首次覆盖盐湖股份并给予增持评级，公司2024年业绩受钾锂价格回落影响下滑，但2025年一季度业绩预增，未来钾肥景气有望复苏，碳酸锂成本优势显著且逆势扩产巩固龙头地位 [1][2][4][5] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入151.34亿元，同比下滑29.86%，归属母公司净利润46.63亿元，同比下滑41.07%，扣非后归母净利润44.01亿元，同比下滑49.56%，基本每股收益0.88元 [2] - 预计2025年一季度实现净利润11.3 - 12亿元，同比增长20.97% - 28.47%，扣非后净利润11.3 - 11.9亿元，同比增长28.83% - 35.68% [2] 业务产品情况 - 公司依托察尔汗盐湖资源，有国内领先的钾肥和盐湖提锂业务，主要产品为氯化钾和碳酸锂，氯化钾产能500万吨/年，占国内市场35%左右，碳酸锂现有产能4万吨/年 [3] - 2022年6月以来全球钾肥价格回落，2024年公司氯化钾销售均价2506.57元/吨，同比下滑13.76%，销量467.28万吨，同比下降16.56%，收入100.89亿元，同比下滑28.04% [3] - 受行业产能扩张影响，2022年四季度以来碳酸锂价格大幅下滑，2024年销售均价7.4万元/吨，同比下滑56.26%，销量4.16万吨，同比增长10.51%，收入30.75亿元，同比下降51.66% [3] 盈利能力情况 - 2024年钾肥业务毛利率53.34%，同比提升2.02个百分点；碳酸锂业务毛利率50.68%，同比下降21.77个百分点；全年综合毛利率51.86%，同比下降4.19个百分点 [4] - 2024年公司管理费用率大幅提升3.43个百分点至6.91%，全年净利率32.47%，同比下降10.93个百分点 [4] 行业趋势情况 - 钾肥需求稳健增长，全球产能集中度高、寡头垄断明显，2024年以来受供给端减产和地缘政治影响价格逐步企稳回升，2025年因巨头检修减产价格进一步上行，国内春耕将提升需求，供应增量有限有望推动价格与景气度复苏 [4] 公司发展规划 - 公司计划2025年生产碳酸锂4.3万吨，新建4万吨项目进展顺利，预计年内建成并部分产能释放，巩固盐湖提锂领域龙头地位 [5] 盈利预测与评级 - 预计公司2025、2026年EPS为1.04元和1.18元，以3月31日收盘价16.56元计算，PE分别为15.93倍和14.07倍，给予“增持”投资评级 [5] 其他机构预测 - 近90天内8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家，过去90天内机构目标均价为20.0 [8] - 多家机构对公司2025 - 2027年净利润进行预测，如国海证券李永磊预测2025 - 2027年净利润分别为55.89亿、62.24亿、64.71亿等 [8]

文章核心观点 四方新材发布董事、高级管理人员减持计划，公司上市后处于破发状态，2024年度业绩预告显示将出现亏损 [1][3] 减持计划 - 董事、高级管理人员谢涛、江洪波和张伟因自身资金需要，计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价方式减持无限售条件流通股分别不超过105,000股、70,000股和70,000股，均不超过其所持股份的25%，减持价格按市场价格为准 [1] - 谢涛持有420,000股，约占总股本0.24%；江洪波持有280,000股，约占总股本0.16%；张伟持有280,000股，约占总股本0.16% [1] 上市情况 - 2021年3月10日在上交所上市，发行数量3,090.00万股，发行价格42.88元/股，保荐机构为中原证券，保荐代表人为战晓峰、白凯 [1] - 上市首日盘中最高价报61.75元，为上市以来最高价，目前处于破发状态 [1] 募集资金情况 - 首次公开发行股票募集资金总额132,499.20万元，扣除发行费用后净额123,512.30万元 [2] - 原拟募集资金123,512.30万元，用于装配式混凝土预制构件项目、干拌砂浆项目、物流配送体系升级项目、补充流动资金 [2] 发行费用及分红情况 - 首次公开发行股票发行费用总计8,986.90万元，其中保荐和承销费用7,732.69万元 [3] - 2021年5月27日，以总股本123,110,000股为基数，每股派发现金红利0.6元（含税），以资本公积金每股转增0.4股，共计派发现金红利73,866,000元，转增49,244,000股，分配后总股本为172,354,000股 [3] 业绩情况 - 2024年度预计实现归属于上市公司股东的净利润为 -15,293.70万元至 -22,940.56万元，与上年同期相比将出现亏损 [3] - 2024年度预计实现营业收入约141,251.72万元，同比变动幅度为 -28.92% [3] - 2024年度预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -15,981.13万元至 -23,971.70万元 [3] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为1,296.45万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为961.13万元 [3]

融资相关 - 公司收到上交所关于非公开发行公司债券挂牌转让无异议函[2] - 可面向专业投资者非公开发行总额不超20亿元公司债券[2] - 无异议函12个月内有效，可在有效期及额度内分期发行并挂牌[2]

文章核心观点 截至2025年3月28日收盘，中原证券报收于4.14元，当日主力资金净流出，股东户数减少，2024年年报显示主营收入下降但归母净利润上升，公司拟进行现金分红，且董事会和监事会会议审议通过多项议案 [1][2][4] 交易信息汇总 - 截至2025年3月28日收盘，中原证券报收于4.14元，上涨0.0%，换手率0.91%，成交量31.42万手，成交额1.3亿元 [1] - 当日主力资金净流出1959.55万元，占总成交额15.09%；游资资金净流入344.62万元，占总成交额2.65%；散户资金净流入1614.93万元，占总成交额12.44% [2] 股本股东变化 - 截至2025年2月28日，公司股东户数为12.87万户，较12月31日减少6349户，减幅为4.7%，户均持股数量由上期的2.55万股增加至2.68万股，户均持股市值为11.04万元 [3] - 2024年年报披露日前上一月末普通股股东总数为128,693户，其中A股128,659户，H股登记股东34户；报告期末普通股股东总数为135,042户，其中A股135,008户，H股登记股东34户 [4][7] 业绩披露要点 - 2024年年报显示，公司主营收入16.9亿元，同比下降14.13%；归母净利润2.46亿元，同比上升16.18%；扣非净利润2.1亿元，同比上升7.17% [4] - 2024年第四季度，公司单季度主营收入3.98亿元，同比下降19.02%；单季度归母净利润8267.78万元，同比上升2088.79%；单季度扣非净利润6707.01万元，同比上升5338.93%；负债率72.33%，投资收益5.12亿元 [4] - 2024年总资产为516.14亿元，较2023年减少0.17%；归属于上市公司股东的净资产为140.60亿元，同比增长1.13%；经营活动产生的现金流量净额为41.68亿元，而2023年为 - 4.67亿元；加权平均净资产收益率为1.76%，增加了0.23个百分点；基本每股收益和稀释每股收益均为0.0530元，同比增长16.23% [7] - 分季度来看，第一季度营业收入为6.44亿元，归属于上市公司股东的净利润为1.31亿元；第二季度营业收入为5.55亿元，归属于上市公司股东的净利润为0.70亿元；第三季度营业收入为0.94亿元，归属于上市公司股东的净利润为 - 0.38亿元；第四季度营业收入为3.98亿元，归属于上市公司股东的净利润为0.83亿元 [7] 公司公告汇总 - 公司每股派发现金红利人民币0.017元（含税），2024年度拟派发现金红利总额人民币1.07亿元，占2024年度归属于母公司股东净利润的43.44%，占2024年度当年合并可供分配利润的51.12%，2024年不进行资本公积金转增股本，不送红股，该方案尚需提交公司股东大会审议 [6][8] - 存续的债券包括22中原01、22中原C1等，债券余额分别为20亿元、5亿元等，利率分别为3.20%、3.30%等，部分债券如21中原01等已经完成兑付 [7] - 2025年3月28日，第七届董事会第三十三次会议召开，审议并通过《2024年度董事会工作报告》等多项议案，部分议案需提交股东大会审议 [9] - 2025年3月28日，第七届监事会第二十四次会议召开，审议并通过《2024年度监事会工作报告》等多项议案，以上议案均需提交股东大会审议 [10]

业绩总结 - 2024年12月31日公司在重大方面保持有效财务报告内部控制[4][22] - 纳入评价范围单位资产总额和营收占合并报表对应总额之比均为100%[8] 内部控制情况 - 报告期无财务报告内控重大、重要、一般缺陷[16] - 报告期发现1个非财务报告内控重要缺陷[17] - 员工投资行为管控存在非财务报告内控一般缺陷并安排整改[19] 监管事件 - 2024年10月17日至2025年4月16日暂停债券承销业务[18] 未来展望 - 2025年继续完善内控体系，规范制度执行，强化监督检查[22]