证券代码：601319 证券简称：中国人保 公告编号：临 2025-040 特此公告。 中国人民保险集团股份有限公司董事会 中国人民保险集团股份有限公司 其他重大事项公告 根据中央纪委国家监委网站于 2025 年 12 月 6 日所披露的消息， 中国人民保险集团股份有限公司（"本公司"）副总裁于泽涉嫌严重 违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。该事 项不影响本公司经营管理。 2025 年 12 月 7 日 ...

本次会议审议通过了《关于香港大埔火灾事件专项捐赠的议案》。 表决结果：11 票同意，0 票反对，0 票弃权 本次会议同意捐赠 1,000 万港元，用于受灾民众紧急救援、过渡 安置及灾后恢复工作。 特此公告。 证券代码：601319 证券简称：中国人保 公告编号：临2025-041 中国人民保险集团股份有限公司 第五届董事会第十三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担法律责任。 本公司第五届董事会第十三次会议（以下简称"会议"）以书面 传签方式召开，会议通知和材料于 2025 年 11 月 30 日以书面方式通 知全体董事，并于 12 月 7 日收到全体董事的书面表决意见。会议的 召开和参加表决人数符合《中华人民共和国公司法》等相关法律、行 政法规、部门规章和《中国人民保险集团股份有限公司章程》的规定， 会议合法、有效。 2025 年 12 月 7 日 中国人民保险集团股份有限公司董事会 ...

报告行业投资评级 - 非银金融行业评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 非银金融行业目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备 [2][54] - 行业推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融 [6][54] - 保险行业受益于经济复苏、利率上行，储蓄类产品销售占比大幅提升，预计负债端将持续改善 [6][54] - 证券行业转型有望带来新的业务增长点，受益于市场回暖、政策环境友好 [6][54] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年12月01日-2025年12月05日），非银金融各子板块中仅保险行业跑赢沪深300指数 [6][13] - 保险行业上涨5.13%，证券行业上涨1.20%，多元金融行业上涨1.02%，非银金融整体上涨2.33%，沪深300指数上涨1.28% [6][13] - 2025年以来（截至2025年12月05日），保险行业上涨20.28%，多元金融行业上涨7.85%，券商行业上涨2.44%，非银金融整体上涨7.80%，沪深300指数上涨16.51% [14] 证券行业观点 - **市场交易数据**：截至12月05日，12月日均股基交易额为19，654亿元，较上年12月上涨11.93%，较上月下降12.30% [6][18] - **两融余额**：截至12月04日，两融余额24，839亿元，同比提升33.64%，较年初增长33.21% [6] - **IPO情况**：截至12月05日，12月IPO发行3家，募集资金126.15亿元 [6] - **政策动态（上市公司监管）**：证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》公开征求意见，主要内容包括完善公司治理、强化信息披露监管、规范并购重组、加强投资者保护、打击违法违规行为 [6][20][22] - **政策动态（券商资本空间）**：证监会主席吴清表态，将适度提升优质券商的资本空间，对优质机构适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制 [6][23] - **政策动态（基金考核）**：中基协下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，明确三年以上中长期指标占比不少于80% [6][24] - **估值水平**：2025年12月05日证券行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值为1.3倍 [6][25] 保险行业观点 - **政策动态（风险因子调整）**：金监总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，根据持仓时间差异化设置风险因子，引导险资加强长期投资 [6][27] - 持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [27] - 持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36 [27] - **政策意图**：报告认为，新规本意更在于引导长期资金入市，而非短期缓解险企资本压力 [6][27] - **行业资产规模**：2025年三季度末，保险行业总资产40.4万亿元，较年初增长12.5% [6][34] - **保费收入**：2025年前三季度，保险公司原保险保费收入5.2万亿元，同比增长8.5% [6][34] - **偿付能力**：2025年三季度末，保险业综合偿付能力充足率为186.3%，核心偿付能力充足率为134.3% [6][35] - **资金运用**：2025Q3末，产、寿险公司“股票+基金”合计余额5.59万亿元，前三季度累计增加1.5万亿元；股票+基金合计占比达15.5%，为2014年以来最高值 [27] - **顺周期特性**：保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善 [6][36] - **估值水平**：2025年12月05日保险板块估值0.61-0.97倍2025E P/EV，处于历史低位 [6][36] 多元金融行业观点 - **信托行业**： - 截至2024年末，全行业信托资产规模29.56万亿元，同比增长23.58% [6][37] - 2024年信托行业利润总额为230.87亿元，同比降幅为45.52% [6][39] - 报告认为政策红利时代已经过去，行业进入平稳转型期 [44] - **期货行业**： - 2025年11月，全国期货交易市场成交量为7.70亿手，成交额为66.61万亿元，同比分别增长13.54%和7.11% [6][45] - 2025年10月，期货行业净利润8.64亿元，同比下降26.72%，环比下降27.88% [6][48] - 报告预计以风险管理业务为代表的创新型业务将是未来转型发展的重要方向 [49] - **金融租赁**：金监总局发布《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》，引导金融租赁公司发挥“融资+融物”独特功能，专注主业 [6][50][53] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序：保险 > 证券 > 其他多元金融 [6][54] - 重点推荐公司：中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺等 [6][54]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对非银金融行业的整体投资评级，但分别对券商和保险板块给出了积极的观点和具体的投资建议 [3] 报告的核心观点 * **券商板块**：中证协第八次会员大会上监管层讲话有效提振市场信心，行业中长期ROE中枢上移确定性强，板块补涨逻辑有望逐步兑现 [3] * **保险板块**：金融监管总局再次调降险资股票投资风险因子，为险资入市注入“强心针”，有望带来显著的股票增配空间，持续看好行业的系统性价值重估机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场回顾 * **市场表现**：本周（2025/12/1-2025/12/5）沪深300指数上涨1.28%，非银指数上涨2.27% [6] * 券商指数上涨1.14%，跑输沪深300指数0.14个百分点 [3][6] * 保险指数上涨5.08%，跑赢沪深300指数3.80个百分点 [3][6] * 多元金融指数上涨0.49% [6] * **个股表现**： * 保险A股涨幅前三：中国太保（8.23%）、中国平安（5.09%）、中国人寿（4.32%）[8] * 保险H股涨幅前三：中国太保（8.23%）、中国太平（7.71%）、中国平安（6.61%）[8] * 券商板块涨幅前五：中银证券（7.89%）、兴业证券（6.35%）、国联民生（3.91%）、湘财股份（3.82%）、中信建投（3.75%）[8] * 券商板块跌幅前五：天风证券（-10.56%）、首创证券（-2.73%）、红塔证券（-0.93%）、国盛证券（-0.78%）、华西证券（-0.72%）[8] * **非银行业重要数据**： * **保险行业**： * 截至2025年12月5日，10年期国债和国开债到期收益率分别为1.85%、2.01%，本周分别上升1.14个基点、3.45个基点 [11] * 截至2025年12月5日，沪深300指数和恒生中国企业指数年初至今累计涨幅分别为+16.51%、+26.18% [11] * **券商行业**： * 本周沪深北日均股票成交额为16，962.89亿元，环比下降2.35%；2025年至今日均成交额17，132.64亿元，同比增长61.08% [17] * 截至2025年12月4日，融资融券余额为24，838.69亿元，较2024年底增长33.2% [17] * 截至2025年12月5日，市场质押股数2，950.52亿股，占总股本3.60%，质押市值29，363.48亿元 [17] 2. 非银行业资讯及个股重点公告 * **行业资讯**： * **证监会主席吴清**发表署名文章，明确“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务举措 [18] * **金融监管总局**发布通知，下调保险公司相关业务风险因子 [19] * 持仓超三年的沪深300、中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27 [19] * 持仓超两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36 [19] * **金融监管总局局长李云泽**强调银行业保险业要规范经营行为，强化风险管理 [21] * **公募基金产品审批**启动逆周期调节机制，对业绩基准“估值高”的新产品审批更审慎 [27] * **保险业经营数据**：2025年前10月，保险业实现原保费收入5.48万亿元，同比增长8% [28] * **个人养老金**：截至2024年11月末，全国个人养老金账户开户数达7279万人，但满额缴存者仅占13%，“低频参与”群体合计占比高达30% [26] * **个股重点公告**： * 多家公司发布2025年半年度权益分派实施公告，包括**中国人保**（每股派0.075元，合计约33.17亿元）、**江苏金租**（每股派0.13元，合计约7.53亿元）、**华泰证券**（每股派0.15元，合计约13.54亿元）、**新华保险**（每股派0.67元，合计约20.90亿元）等 [33][34][35][36] * **新华保险**独立董事马耀添因任期届满辞职 [37] * **华泰证券**子公司华泰期货总经理变更为周而立 [38][39] * **红塔证券**法定代表人变更为景峰 [40] 投资分析意见 * **券商板块**：推荐三条投资主线 [3] 1. 权益市场吸引力提升背景下，受益于财富管理/资产管理业务的标的：重点推荐**东方证券H** [3] 2. 受益于行业竞争格局优化的标的：重点推荐**国泰海通**、**广发证券**、**中信证券** [3] 3. 估值和基本面严重错配的**华泰证券A+H**，以及国际业务竞争力强的**中国银河**、**中金公司H** [3] * 此外，推荐关注弹性较大的互联网券商**指南针**、**同花顺**、**东方财富**，以及中大型券商**中银证券**、**兴业证券**等 [3] * **保险板块**：持续看好系统性价值重估机会，资产端为影响估值核心驱动因素 [3] * 推荐**中国人寿(H)**、**中国平安**、**中国太保**、**中国人保**、**新华保险**、**中国财险**，建议关注**中国太平** [3] * **港股金融/多元金融**：推荐**香港交易所**、**中银航空租赁**、**江苏金租**、**远东宏信** [3]

中国人保财险广东分公司党委书记、总经理李旭接受记者采访时认为，"百千万工程"对保险业来讲，既 是挑战，也更是机遇。保险业在服务城乡融合、乡村振兴和促进区域协调发展方面大有作为。"建议提 高保险公司与政府部门联合共建防灾减损体系的力度，让养殖户遇灾能防、受灾少损。整合社会化服务 资源，要建立气象海洋数据的共享平台，通过精准预警、现场指导等方式，推动保险从事后补偿向全链 条风险保障的转变。" （文章来源：新华财经） 新华财经广州12月7日电（记者孟盈如）"百县千镇万村高质量发展工程"（以下简称"百千万工程"）是 广东省于2022年12月启动的城乡区域协调发展核心战略，旨在破解城乡发展不平衡难题。目前，"百千 万工程"锚定"一年开局起步、三年初见成效、五年显著变化、十年根本改变"的目标任务正在有序推 进。 在"百千万工程"推进过程中，广东省专门印发《关于金融支持"百县千镇万村高质量发展工程"促进城乡 区域协调发展的实施方案》，强调建立健全金融支持"百千万工程"政策措施体系，推动金融资源进一步 向县镇村倾斜、金融服务进一步向县镇村下沉、金融人才进一步向县镇村汇聚，在破解城乡区域发展不 平衡难题和服务全省高质量发展中发 ...

中国人保财险广东分公司党委书记、总经理李旭接受记者采访时认为，"百千万工程"对保险业来讲，既 是挑战，也更是机遇。保险业在服务城乡融合、乡村振兴和促进区域协调发展方面大有作为。"建议提 高保险公司与政府部门联合共建防灾减损体系的力度，让养殖户遇灾能防、受灾少损。整合社会化服务 资源，要建立气象海洋数据的共享平台，通过精准预警、现场指导等方式，推动保险从事后补偿向全链 条风险保障的转变。" 编辑：王姝睿 新华财经广州12月7日电（记者 孟盈如）"百县千镇万村高质量发展工程"（以下简称"百千万工程"）是 广东省于2022年12月启动的城乡区域协调发展核心战略，旨在破解城乡发展不平衡难题。目前，"百千 万工程"锚定"一年开局起步、三年初见成效、五年显著变化、十年根本改变"的目标任务正在有序推 进。 在"百千万工程"推进过程中，广东省专门印发《关于金融支持"百县千镇万村高质量发展工程"促进城乡 区域协调发展的实施方案》，强调建立健全金融支持"百千万工程"政策措施体系，推动金融资源进一步 向县镇村倾斜、金融服务进一步向县镇村下沉、金融人才进一步向县镇村汇聚，在破解城乡区域发展不 平衡难题和服务全省高质量发展中发挥作用、 ...

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 金管局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，再次调降险资股票投资风险因子，为险资入市注入新的“强心针”，展现出险资入市为监管重点工作的战略方向不变 [1][3] - 以2025年9月末为基准静态测算，本次调整有望给A股上市险企带来789亿元股票增配空间，并优化其偿付能力充足率 [2] - 展望2026年，报告认为保险行业有多个向好趋势不变，包括负债成本下行、NBV持续增长、险资入市趋势不变以及利差损改善趋势不变，资产端仍将是影响险企估值的核心驱动因素 [4] 政策调整内容总结 - 险资持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [1] - 险资持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36 [1] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [1] 潜在增配空间与资本影响测算 - 以9月末水平静态测算，本次调降险资股票投资风险因子合计给A股上市险企带来200亿元最低资本优化 [2] - 调整后，A股上市险企核心偿付能力充足率平均提升1.5个百分点，综合偿付能力充足率平均提升2.1个百分点 [2] - 假设调整风险因子后，A股上市险企维持偿付能力充足度不变，沪深300成分股（持有3年以上）的潜在增配空间达789亿元 [2] - 细分公司的潜在增配空间为：中国人寿345亿元、平安人寿166亿元、新华保险100亿元、太保寿险99亿元、人保财险28亿元、人保寿险26亿元、平安财险15亿元、太保财险9亿元 [2][6] 行业趋势与监管背景 - 2025年以来，险资入市工作的战略高度进一步提升，监管出台一系列举措疏通险资入市“堵点”，取得显著成效 [3] - 截至2025年9月末，险资二级市场权益（股票+证券投资基金）配置规模达5.59万亿元，较2024年末水平提升1.49万亿元；占投资资产规模比重达14.9%，较2024年末水平提升2.6个百分点 [3] - 截至2025年6月末，7家上市险企二级市场权益合计配置比例达13.2%，较2024年末提升1.5个百分点；2025年上半年二级市场权益合计投资规模较年初提升4862亿元，高于同期新增保费的30%（1927亿元） [3] 投资分析意见与推荐标的 - 报告持续看好保险行业的系统性价值重估机会 [4] - 推荐标的包括：中国人寿（H）、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险、中国财险，建议关注中国太平 [4] - 报告提供了A股及H股保险行业重点公司的估值表，包含股价、市值及估值指标（如PEV、PE、PB） [7]

监管政策动向 - 证监会主席吴清发声 将奋力打造一流投资银行和投资机构 对优质机构适当“松绑” 进一步优化风控指标 适度打开资本空间和杠杆限制 提升资本利用效率 [1] - 国家金融监督管理总局发布通知 下调保险公司相关业务风险因子 进一步提升险资配置权益资产的资本使用效率 为险资入市持续打开空间 [6] 行业现状与市场影响 - 吴清总结今年A股市场总体稳健活跃 总市值超过100万亿元 实现了量的合理增长和质的有效提升 [3] - 截至今年第三季度 券商行业平均杠杆倍数为4.42倍 这一数字仅为美国投行的零头 [4] - 吴清发声适度打开资本空间和杠杆限制 被认为是券商和A股的重要利好 上周五午后非银金融板块领涨 券商板块全线上涨 中银证券涨停 兴业证券、东方财富、湘财股份、东北证券等多股涨超3% [5] - 上周五保险板块大涨超5% 中国太保涨6.85% 中国平安涨5.88% 中国人保涨4.92% 中国人寿涨4.61% 新华保险涨4.57% [6][7] 券商资本运作与业务发展 - 为抓住市场机遇 券商在积极补充资本金 今年已有国泰海通、国信证券、天风证券、国联民生、南京证券等多家券商在资本金补充方面取得进展 [3] - 券商通过定增方式补充资本 有助于带来长期稳定的资金 支持券商更好开展两融、投资等重资本业务以及衍生品等创新业务 提升市场竞争力和抗风险能力 同时为部分券商筹集并购资金提供了一条可行路径 [3] - 11月初 头部券商华泰证券、招商证券上调了融资融券业务规模上限 华泰证券将总规模调整为净资本3倍 招商证券则从1500亿元增至2500亿元 今年以来已有10余家券商提升两融规模 [3] “十五五”规划与资本市场展望 - 吴清在演讲中提到要深刻把握“十五五”时期证券行业的使命责任 “十五五”规划建议对建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、提高资本市场制度包容性适应性等方面作出一系列重大战略部署 [7] - “十五五”规划建议提出“提高资本市场制度包容性、适应性 健全投资和融资相协调的资本市场功能” [8] - 证监会部署“十五五”期间重点任务举措 包括积极发展股权、债券等直接融资 推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司 营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境 着力提升资本市场监管的科学性、有效性 稳步扩大资本市场高水平制度型开放 共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态 [8]

往期回顾 Review of Past Articles - 郑栅洁主任主持召开民营企业座谈会 就"十五五"时期服务业发展听取意见建议 01 02 等你来投！《清华金融评论》12月刊 " 黄金投资逻辑：历史周期与趋势演变 " 征稿启事 中国人民保险集团股份有限公司党委委员、副总裁于泽涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。 来源丨中央纪委国家监委网站 编辑丨兰银帆 审核丨许晨辉 E K h ill 基础和理论基础之上。 在内容上 小媒求你加·> 标 明年终的歌唱 《清华金融评论》 音声 经济会副 政策解读与建言,设置一个封面专 题以及宏观经济、政策与监管、 银行与保险、资本市场、财富与资 管、金融与科技、论文故事汇、道 口研究、国际九个专业栏目,所有 栏目都期待这样的来稿: 在风格上 既可以是分析研判式的文稿,也可以是解读评论型的文稿, 既可以建言献策经济金融理论与实践,也可以归纳总结新经 济金融模式与案例。 在形式上 无需复杂的理论与计量模型,无需过多的图形与数据表格, 无需臃肿的注释与参考文献,一句话,我们不需要学术性的 论文,但我们希望您的观点、结论和判断建立在扎实的学术 清华金 ...

金融与资本市场政策 - 中国证监会表示将对优质机构适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，以提升资本利用效率 [5] - 中国证券业协会选举国泰海通证券党委书记、董事长朱健为第八届常务理事、会长，此次证券业顶层人事变动利于推动行业规范和资本市场深化改革 [19] 数据安全与金融科技监管 - 国家网信办就《网络数据安全风险评估办法（征求意见稿）》公开征求意见，要求处理重要数据的网络数据处理者每年度开展风险评估，鼓励处理一般数据者至少每3年开展一次 [5] - 豆包手机助手宣布已下线操作银行、互联网支付类APP的能力，此前该功能需用户手动完成银行App要求的各项认证，此举旨在强化用户隐私及信息安全 [12][13] - 长安汽车金融有限公司发布声明称，有不法分子冒用公司名义发送催收短信，该行为涉嫌违法犯罪，公司作为持牌机构始终依法合规催收 [16] 人工智能与自动驾驶技术 - OpenAI计划将GPT-5.2的发布时间从原定的12月底提前至12月9日，以回应竞争对手Gemini 3，AI领域龙头的技术竞赛引领行业创新升级 [14] - 湖南株洲一辆哈啰无人驾驶车撞倒路人，当地运营已暂停，该事件引发对自动驾驶技术安全问题的关注，或加快行业监管和技术完善 [18] 医药与航天产业动态 - 新版基本医保药品目录及首版商保创新药目录拟于12月第一个周末发布 [3] - 我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨14组卫星发射升空 [6] 公司特定事件与市场动态 - A股公司帝奥微公告终止发行股份及支付现金购买荣湃半导体（上海）有限公司100%股权的计划，中断战略收购可能影响其后续扩张速度 [20] - 中国人民保险集团股份有限公司党委委员、副总裁于泽涉嫌严重违纪违法被查，该保险业高管案件反映行业合规风险 [21] - 新东方创始人俞敏洪回应员工写信吐槽加班事件，表示已要求相关部门调查并纠正问题，员工均在岗正常上班 [15] - 影片《疯狂动物城2》票房突破28亿元，超过《速度与激情8》进入中国影史进口片票房前二 [8] 国际经贸与地缘政治 - 中国驻美大使谢锋指出，中美元首互动频繁及中国“十五五”规划建议为中美经贸关系发展带来新的重要机遇 [6] - 美国超过60个城市举行示威活动，抗议特朗普政府针对委内瑞拉的军事行动，活动组织方称美国国内约70%的民众反对军事干预 [9] 其他行业与事件 - 深圳地方金融管理局紧急辟谣，称网传“318号函”系伪造，该局全称为“深圳市地方金融管理局”，函件印章明显伪造，已向公安机关报案 [6] - 印度靛蓝航空公司因政府新规导致飞行员排班困难等问题，连续5天取消航班数千架次，仅12月5日一天就取消航班逾1000架次，12月6日取消385架次，导致大量乘客滞留 [10] - 杭州师范大学就人文学院公益项目公示名单不实问题致歉，称工作人员在项目验收时弄虚作假，采用网络名单分7次进行公示 [7]