股价及交易表现 - 9月2日股价下跌2.76% 成交额1.64亿元 [1] - 融资买入2148.75万元 融资偿还1787.29万元 融资净买入361.46万元 [1] - 融资融券余额合计5.70亿元 融资余额5.68亿元占流通市值4.61% [1] 融资融券状况 - 融资余额低于近一年20%分位水平 处于低位 [1] - 融券偿还700股 融券卖出5.32万股 卖出金额31.81万元 [1] - 融券余量42.10万股 融券余额251.76万元 超过近一年80%分位水平处于高位 [1] 公司基本情况 - 位于江苏省启东经济技术开发区 成立于1995年11月6日 2011年8月8日上市 [1] - 主营业务涉及智能电网、新能源、储能领域 [1] - 股东户数7.89万较上期增加3.16% 人均流通股26108股较上期减少3.07% [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入24.81亿元 同比减少28.35% [1] - 归母净利润3.24亿元 同比减少45.88% [1] - A股上市后累计派现33.19亿元 近三年累计派现15.29亿元 [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司持股2008.01万股 较上期减少1099.64万股 [2] - 光伏ETF(515790)持股1680.58万股 较上期减少7.53万股 [2] - 南方中证1000ETF(512100)持股1334.61万股 较上期增加255.14万股 [2] - 景顺长城中证红利低波动100ETF(515100)持股1266.11万股 较上期增加248.25万股 [2] - 天弘中证光伏A(011102)持股1084.85万股 较上期增加50.89万股 [2]

预中标项目概况 - 公司预中标南方电网公司2025年计量设备第一批框架招标项目 招标编号CG2700022002051852 [1] - 招标分14个品类27个标的110个标包 涵盖智能电能表 智能网关电能表 智能量测终端等14类设备 [2] - 公司预中标6个品类 包括A级单相智能电能表 B级三相智能电能表 A级单相智能网关电能表 智能量测终端（公变型） 宽带双模通信模块 智能台区终端 [2] 财务影响 - 预中标合计金额约24,407.76万元 [2] - 中标预计对公司2025年及2026年经营业绩产生积极影响 [2] - 合同履行不影响公司经营独立性 [2] 招标信息 - 招标人为中国南方电网有限责任公司 [1] - 招标代理机构为南方电网供应链集团有限公司 [1] - 预中标公示平台为中国南方电网供应链统一服务平台 [2] - 公示期2025年9月1日至9月4日 [3]

公司中标情况 - 公司成为中国南方电网2025年计量设备第一批框架招标项目中标候选人 [1] - 预中标金额约2.44亿元人民币 [1] 项目影响范围 - 中标结果于2025年9月1日通过南方电网供应链统一服务平台公示 [1] - 预计对2025年及2026年经营业绩产生积极影响 [1] - 合同履行不影响公司经营的独立性 [1]

公司中标情况 - 林洋能源预中标南方电网公司2025年计量设备第一批框架招标项目 [1] - 预中标报价测算显示合计中标金额约2.44亿元 [1] 业务发展 - 中标项目属于电网计量设备领域 [1] - 中标主体为南方电网公司 [1]

中标情况 - 公司为南方电网2025年计量设备第一批框架招标项目预中标候选人[1] - 招标分14个品类，27个标的，110个标包，公司预中标6个品类[2] 金额与影响 - 预计公司此次合计中标金额约24407.76万元[3] - 本次中标预计对公司2025年及2026年经营业绩有积极影响[3] 其他信息 - 中标情况公示期为2025年9月1日至9月4日，公司尚未收到中标通知书[4] - 中标项目交货时间依各地网省公司实际合同要求确定，业绩影响存在不确定性[4]

预中标项目概况 - 公司预中标南方电网2025年计量设备第一批框架招标项目 项目编号CG2700022002051852 [1] - 预中标包含6个品类产品：A级单相智能电能表 B级三相智能电能表 A级单相智能网关电能表 智能量测终端（公变型） 宽带双模通信模块 智能台区终端 [1] - 中标金额根据预中标报价测算得出 [1] 业务发展动态 - 本次中标体现公司在智能电网设备领域的市场竞争力 [1] - 南方电网招标项目标志着公司在头部电网客户供应链地位的巩固 [1] - 智能量测终端与通信模块产品线中标反映公司技术方案获得市场认可 [1]

公司中标公告 - 公司成为中国南方电网2025年计量设备第一批框架招标项目中标候选人 [1] - 中标金额约2.44亿元人民币 [1] - 中标结果于2025年9月1日在南方电网供应链平台公示 [1] 经营影响 - 中标预计对2025年及2026年经营业绩产生积极影响 [1] - 合同履行不影响公司经营独立性 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.81亿元，归母净利润3.24亿元 [1] - 第二季度营收13.57亿元，环比增长20.73%，归母净利润2亿元，环比增长61.29% [1] - 境外收入6.93亿元，同比增长61.73%，成为业务成长重要引擎 [1] 智能业务板块 - 国内智能电网业务中标金额合计约2亿元（国网1.65亿元+蒙西电网0.35亿元） [2] - 新增智能融合终端、光伏"四可"方案等产品线，中标多电网项目 [2] - 海外智能板块销售收入同比增长近50% [3] - 波兰市场份额超30%，并拓展罗马尼亚、保加利亚、匈牙利等中东欧市场 [3] - 中东区域合资公司市占率超30%，辐射阿曼、科威特市场 [3] - 亚洲区域累计交付智能电表超百万台，印尼规模交付并辐射东南亚市场 [3] 新能源业务板块 - 持有新能源电站超1.3GW，在建项目1225MW，新增150MW风电指标 [4] - 运维品牌升级为"林洋智维"，服务客户超280家，覆盖场站360余个 [5] - 运维总容量突破20GW，同比增长40%，居行业第一梯队 [5] - 电力交易业务覆盖江苏、山东等省份，自持发电场站15座（总装机1GW） [5] - 安徽省光伏及风电场站结算均价较燃煤标杆电价溢价明显 [5] - 与华为数字能源、保加利亚企业、瑞典Suntrade集团达成战略合作 [6] - 首个兆瓦级意大利撒丁岛光伏项目正式开工 [6] 储能业务板块 - 上半年交付及新签合同金额超5000万元，中标金额2.29亿元 [7] - 蒙古国项目实现高寒地区大型源网侧突破 [7] - 毛里求斯40MW/120MWh项目实现"海外百兆瓦级+非洲源网侧+EPC"三项突破 [7] - 累计交付并网超5GWh，储备项目规模达10GWh [7] - 年产能提升至10GWh（江苏启东+河北平泉+安徽五河基地） [8] - 沙特在建海外生产基地2GWh预计年内投产 [8] - 在中东建立"制造+服务"双轮驱动模式，在波兰设立欧洲地区总部 [8] 战略布局与产能建设 - 聚焦智能、储能、新能源三大核心业务协同出海 [1] - 形成覆盖国内外的高效产能协同网络 [7] - 在中东北非地区建立"产销服"地区总部，在欧洲建立多职能总部 [8] - 通过本地化布局深化全球化战略（波兰、沙特、东南亚等区域） [3][8]

投资评级 - 首次给予买入-A评级 6个月目标价7.46元 当前股价5.99元[5][10][18] 核心观点 - 三大业务板块（智能/新能源/储能）稳健发展 全球化布局持续完善[1][3][9] - 2025H1营收24.81亿元（同比-28.35%） 归母净利润3.24亿元（同比-45.88%） 境外收入6.93亿元（同比+61.73%）逆势增长[1] - 预计2025-2027年净利润分别为7.68/8.61/9.59亿元 对应PE 16.1/14.3/12.9倍[10][12] 智能业务板块 - 智能电表板块2025H1营收14.27亿元（同比+24.15%） 海外销售同比大幅增长近50%[2] - 国内中标国网1.65亿元、蒙西电网3500万元项目 新增智能终端产品线[2] - 产品远销海外50多个国家和地区 为国内最大智能电表出口企业之一[2] 新能源业务板块 - 电站运维装机量突破20GW（同比+40%） 业务向西北地区扩展[3] - 持有新能源电站超1.3GW 具备区块链技术上链资产基础[3] - 进军意大利市场 建设撒丁岛MW级光伏项目并收购两个光伏项目[3] - 联合蚂蚁数科等企业发起"全球绿色碳链联盟倡议" 探索碳足迹管理[3] 储能业务板块 - 累计交付并网超5GWh 储备项目规模达10GWh[9] - 国内聚焦三大赛道：独立储能/新能源配套/工商业用户侧 开发中项目容量3.7GWh[9] - 海外实现突破：交付合同超5000万元 中标2.29亿元 发运设备超60MWh[9] - 中标毛里求斯40MW/120MWh项目 实现非洲百兆瓦级源网侧突破[9] 财务预测 - 预计2025-2027年总收入73.45/81.15/89.71亿元（增速8.94%/10.48%/10.55%）[10][13] - 智能电表业务：预计收入32.45/38.94/44.78亿元（增速20%/20%/15%）毛利率35%-36%[13][15] - 储能业务：预计收入10.57/12.16/13.37亿元（增速15%/15%/10%）毛利率维持17%[14][15] - 光伏发电：预计收入9.25/9.72/10.20亿元（增速5%/5%/5%）毛利率60%-62%[14][15] 估值分析 - 当前总市值123.40亿元 对应2025年PE 16.1倍[5][12] - 可比公司（正泰电器/海兴电力/芯能科技）2025年平均PE 15.01倍[19] - 给予2025年20倍PE溢价 基于智能电表增长确定性和海外布局完善[18][19]

投资评级 - 维持"买入"评级 对应2025-2027年PE为16/14/12倍 [4] 业绩表现 - 2025年上半年营收24.8亿元（同比下降28.4%） 归母净利润3.2亿元（同比下降45.9%） [2] - 第二季度营收13.6亿元（环比增长20.8% 同比下降28.9%） 归母净利润2.0亿元（环比增长62.1% 同比下降47.4%） [2] - 2025年全年预测归母净利润7.8亿元（同比增长4.17%） 2026年9.0亿元（增长14.49%） 2027年10.8亿元（增长20.73%） [4][8] 电表业务 - 上半年电表业务收入14.3亿元（同比增长24.2%） 毛利率34.9%（同比下降4个百分点） [3] - 海外销售收入同比增长近50% 与兰吉尔合作扩大西欧及亚太市场份额 [3] - 子公司EGM在波兰市占率超30% 正拓展罗马尼亚等中东欧市场 [3] - 中东合资公司市占率超30% 辐射阿曼、科威特等市场 [3] 电站业务 - 电站销售业务收入0.83亿元（同比下降91.3%） 主要受行业政策影响 [4] - 电站转让毛利率54.5%（同比提升38.15个百分点） [4] - 在建项目超1225MW 开工项目495MW 并网规模200MW 其中风电50MW [4] - 新获取五河风电三期150MW指标 预计下半年业务回暖 [4] 储能业务 - 上半年开发江宁/唐县/内蒙合计1.3GWh项目 下半年拟签约江宁/新疆项目 [4] - 累计规划容量3.7GWh 战略储备2.2GWh [4] - 海外交付及新签合同金额超5000万元 中标金额2.29亿元 [4] - 已发运设备超60MWh 产品覆盖工商业小柜/大储集装箱 渗透欧洲/中东/亚太市场 [4] 财务预测 - 2025年预测营收79.9亿元（增长18.51%） 2026年93.11亿元（增长16.53%） 2027年107.19亿元（增长15.12%） [8] - 2025年预测每股收益0.38元 2026年0.44元 2027年0.53元 [8] - 净资产收益率预计从2025年4.93%升至2027年6.67% [8] - 毛利率维持在27-28%区间 净利率从9.8%提升至10.1% [8][10]