（记者 张明双） 2024年1至12月份，林洋能源的营业收入构成为：光伏行业占比43.03%，电工仪表行业占比41.97%，储 能和节能行业占比13.63%，其他业务占比1.26%，其他行业占比0.1%。 每经AI快讯，林洋能源（SH 601222，收盘价：5.56元）12月26日晚间发布公告称，公司第六届第四次 董事会会议于2025年12月26日在江苏省启东市林洋路666号公司会议室，以现场结合通讯表决方式召 开。会议审议了《关于控股子公司实施股权激励暨关联交易的议案》等文件。 每经头条（nbdtoutiao）——对话马斯克脑机接口"一号受试者"：大脑植入芯片23个月，我正重新夺回 人生的独立 截至发稿，林洋能源市值为115亿元。 ...

证券代码：601222 证券简称：林洋能源 公告编号：临 2025-67 关于控股子公司实施股权激励暨关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 1 为健全长效激励机制，满足江苏林洋能源股份有限公司（以下简称"公司"） 新业务发展战略及经营管理需要，激发经营团队的开拓性、能动性，发挥核 心人物和高管团队的作用，提升核心团队凝聚力和核心竞争力，有效地将股 东利益、公司利益和员工利益结合在一起，公司全资子公司江苏林洋智维技 术有限公司（以下简称"林洋智维"）拟通过增资扩股以实施股权激励（以 下简称"本次增资"）。本次增资认购对象为南京宸阳投资合伙企业（有限 合伙）（以下简称"宸阳投资"）、南京展阳投资合伙企业（有限合伙）（以 下简称"展阳投资"）、南京育阳投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"育 阳投资"）和陆永华先生。宸阳投资和展阳投资为公司部分高级管理人员、 林洋智维董事、高级管理人员及核心员工成立的持股平台，育阳投资为公司 部分董事和高级管理人员成立的持股平台。 宸阳投资、展阳投资、育阳投资 ...

证券代码：601222 证券简称：林洋能源 公告编号：临 2025-66 宸阳投资、展阳投资、育阳投资和陆永华先生拟分别增资 1,594.16 万元、 637.67 万元、1,062.78 万元和 1,062.78 万元，共计增资 4,357.38 万元，增加林洋 智维注册资本 1,289.31 万元，剩余部分计入资本公积，增资价格为 4.2511 元/注 册资本。 本次增资完成后，林洋智维注册资本由 5,000 万元增加至 6,289.31 万元，公 1 司持股比例将由 100%变更为 79.5%，林洋智维由公司全资子公司变为控股子公 司，不会导致公司合并报表范围发生变更。公司放弃本次增资的优先认购权。 具 体 内 容 详 见 公 司 于 2025 年 12 月 27 日 在 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （www.sse.com.cn）发布的公告（临 2025-67）。 江苏林洋能源股份有限公司 第六届董事会第四次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 江苏林洋能源股份有限公司于2025年12月 ...

核心观点 报告对新能源发电行业2026年的投资策略持“强于大市”评级，核心观点是“反内卷”大势不改，新技术推动产业升级[1]。风电方面，我国及欧洲海上风电需求起量带来桩基增量需求，风机“反内卷”推动利润修复[1]。光伏方面，2026年需继续把握“反内卷”政策力度以及钙钛矿新技术的扩产节奏[1]。尽管我国发布的136号文引导新能源电站进行电价市场化交易，导致短期装机需求波动，但长期来看，我国新能源装机空间依然广阔，全球范围内存在结构性机会[1][5]。 总览：长期看好新能源需求，我国具备年均400GW装机空间 - 我国发展新能源的核心动力在于保障能源安全，在“富煤贫油少气”的资源禀赋下，绿色低碳转型的中长期方向不会变化[13] - 根据测算，假设2025-2035年我国能源消费总量复合增速5%、风/光发电分别占新增非化石能源供能结构的20%/20%，则2025-2035年我国分别具备光伏2800GW、风电1400GW装机空间，合计年均装机空间超过400GW[16] - 2025年11月发布的136号文（《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》）提出新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，并促进新能源非电利用（如绿氢、氨、醇、零碳园区等），为新能源创造新的消费场景[22] 光伏：钙钛矿新技术产业化、晶硅“反内卷”并重 - **需求与市场**：136号文影响下，2025年上半年出现抢装（1-6月光伏装机212.21GW，同比增长107%），但下半年装机同比减少48%[33]。保守预计2025-2026年我国光伏装机分别为290GW、180GW，2026年同比减少38%[33]。欧洲传统市场增长乏力，美国政策调整抑制需求，全球光伏装机主要增量来自东南亚、非洲等新兴市场[34][37][42] - **“反内卷”政策主线**：2024年以来光伏板块行情主要由“反内卷”政策驱动，2025年中央及部委层面发声频率显著提升[44]。2026年“反内卷”仍是投资主线，关注政策/市场化推动下的产能退出，以及TOPCon/BC/钙钛矿等新技术推动低效产能退出[48] - **钙钛矿新技术突破**：晶硅电池效率已接近29.4%的理论极限，钙钛矿单结电池理论效率极限33%，叠层理论效率高达43%，是未来提效重点方向[51]。实证数据显示，钙钛矿组件在弱光条件下发电量可比晶硅组件高约14%-20%，且已应用于消费级产品[53]。领先企业已部分解决寿命问题，协鑫光电钙钛矿组件已通过国际标准3倍加严老化测试[57]。2026年领先厂商的量产计划及京东方、宁德时代等跨行业龙头的进入，有望重塑光伏竞争格局[60] - **产业链与成本传导**：2025年光伏产业链排产与价格出现错配，下游电池、组件价格传导不顺利[67]。2026年在需求同比减少的背景下，尾部电池、组件厂商压力增大，有利于产能退出，关注重点或向下游转移[71] 风电：海上风电需求起量，风电制造出海构建护城河 - **陆上风电**：2025年前三季度国内风机公开招标规模102.1GW，同比下降14.3%[73]。“反内卷”推动风机价格企稳回升，陆上风机（不含塔筒）中标均价从2025年6月末的1412元/kW提升至9月末的1608元/kW[75]。预计风机企业利润将在2025年四季度至2026年年初得到修复[75]。风机大型化趋势放缓（2025年1-10月6MW-7MW风机中标占比约50%），更有利于企业兑现利润[77]。行业竞争格局优化，2025年1-11月金风科技、远景能源中标份额分别为20.14%、19.41%，集中度提升[80] - **海上风电**：我国海上风电审批卡点逐步疏通，“十五五”期间审批、开工有望正常化[82]。海上风电项目受136号文竞价压力相对有限，测算显示在建设成本9.5元/W、度电收入0.31元/kWh的假设下，项目收益率可达6.42%，具备良好经济性[85]。沿海各省对海风开发态度积极，深远海项目起量将驱动导管架需求，并优化管桩环节格局[86][87]。漂浮式风电在“十五五”期间单位成本有望从约30元/W下降至20元/W[89] - **出海机遇**：欧洲海风加速推进，AI用电需求构成积极催化。欧洲风电协会预期2026年欧洲风电装机28.3GW，同比增长48.3%，其中海风装机8.04GW，同比增长165.3%[92]。我国桩基环节出海欧洲进度较快，大金重工已斩获多个欧洲订单[93]。新兴市场陆风装机增速高，我国风机凭借成本优势（比海外厂商低10%-45%）出海顺利，2025年1-11月金风科技、三一重能海外中标量分别同比增长157%、202%[94] 投资建议 - **风电方面**：建议优先配置盈利能力有望修复的风机环节，以及出海欧洲进度较快的桩基环节[3][102] - **光伏方面**：建议优先配置具备成长性的钙钛矿等新技术方向，以及受益于光伏“反内卷”的主产业链[3][102]

公司业绩概览 - 2025年前三季度公司营收36.7亿元，同比下降28.9% [21] - 2025年前三季度归母净利润3.6亿元，同比大跌60.6% [24] - 2025年第三季度单季归母净利润仅为3497万元，同比暴跌88.8% [26] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-3.1亿元，同比下降149.3% [28] 智能电表业务 - 智能电表是公司最核心的利润来源，2025年上半年该板块毛利占比63% [8] - 2025年上半年电能表及终端产品实现收入14.3亿元，毛利率高达34.9% [8] - 国内业务稳定，2025年上半年在国家电网招标中拿下1.65亿元，在蒙西电网拿下3500万元 [9] - 海外市场拓展迅速，2025年上半年海外销售收入同比大幅增长近50%，产品销往全球50多个国家 [9] - 从财务数据看，电表业务贡献了稳定的现金流和高毛利率，是公司业绩的“压舱石” [12] 光伏与储能业务 - 光伏发电业务2025年上半年收入4.0亿元，毛利率为58.9%，但受政策影响，运营确定性下降 [14] - 电站销售业务2025年上半年营收同比下降91%至0.8亿元 [15] - 光伏产品业务早在2024年毛利率已为负值（-7.83%） [17] - 2025年上半年公司转让了5家子公司100%股权，以优化电站资产结构，反映资产压力 [18] - 储能、节能业务2025年上半年收入仅为2.1亿元，同比下降72%，毛利率大幅下滑至9.0% [18] - 储能业务毛利率从2021年的44.7%大幅下滑，因行业价格内卷和去库存压力，成为业绩拖累 [18] - 公司承认2025年上半年业绩下滑主要因储能收入、电站销售收入下降 [20] 新业务布局 - 公司实控人近期布局新概念，涉及氢能和低空经济 [5] - 在氢能方面，公司成立了清耀新能源，布局制氢装备 [33] - 在低空经济方面，全资子公司林洋航空科技申请“长三角低空载人示范项目”，并计划开通浦东到启东的“空中班车” [33] - 目前氢能与低空经济板块均处于战略布局和项目示范早期阶段，尚无具体营收贡献数据 [33] 财务与运营状况 - 2025年第三季度公司利润总额同比下降88.65% [27] - 2025年前三季度公司应收账款周转天数（含应收票据）上升至291.02天 [29] - 2025年前三季度公司存货周转天数上升至367.15天，存货周转率下降至0.74次 [29] - 2025年前三季度公司应付账款周转天数（含应付票据）为391.91天 [29] - 公司营业周期（含应收票据）在2025年三季报时达到658.17天 [29]

公司动态 - 林洋能源间接全资持股成立新公司南通富洋电力科技有限公司 [1] - 新公司法定代表人为樊嵘 [1] - 新公司经营范围涵盖电力设施器材制造、发电技术服务、风力发电技术服务、太阳能发电技术服务及新兴能源技术研发 [1] 业务布局 - 公司通过新设子公司进一步拓展在电力设施制造领域的业务 [1] - 公司业务范围延伸至风力发电和太阳能发电等新能源技术服务领域 [1] - 公司布局新兴能源技术研发，显示其对技术创新和未来能源发展的关注 [1]

公司研发战略与投入 - 公司自上市以来始终将研发作为核心驱动力 [1] - 累计研发投入已形成以智能电表、储能系统、新能源技术为主线的专利池与技术储备 [1] - 相关研发成果为公司的市场开拓、产品生产与销售提供了有力支撑 [1] 公司业务与技术布局 - 公司的技术储备与专利池主要围绕三大主线：智能电表、储能系统、新能源技术 [1] - 具体研发数据需查阅公司历年披露的定期报告 [1]

公司业务拓展与市场地位 - 公司始终重视国家电网和南方电网两大核心市场的业务拓展 [1] - 2025年度，公司已多次中标两大电网项目 [1] - 在国家电网营销项目的计量设备招标中，公司中标金额合计约3.5亿元 [1] - 在南方电网计量设备框架招标项目中，公司中标金额近2.5亿元 [1] 行业与市场特点 - 电网招标具有批次多、品类细分的特点 [1] - 单一产品的市场排名会因每批次招标标的不同而有浮动 [1] 公司产品竞争力与订单情况 - 公司在智能电能表等核心产品线上依然保持着稳定的市场竞争力 [1] - 公司持续获得电网客户的订单 [1]

公司经营情况 - 2025年前三季度公司存货增加主要系BT项目正处于建设期 [1]

公司财务状况 - 截至2025年9月底 公司货币资金和交易性金融资产合计63.18亿元 [2] - 公司财务状况良好 偿债能力强 [2] - 公司资产负债率保持在较低水平 [2] - 公司财务状况能够为长期发展提供足够保障 [2]