公司动态 - 东方航空物流股份有限公司发布供应链公司重型牵引车及减震半挂车维修项目招标 预算金额180万元[1] - 联想控股持有东方航空物流股份有限公司11.29%股权[1] 行业动向 - 航空物流行业出现重型运输设备维护采购需求 反映行业对物流基础设施持续投入[1]

行业投资评级 - 投资评级为看好并维持 [13] 核心观点 - 内需延续改善，外需维持韧性，交运行业2025年三季度基本面整体呈现内需改善与外需韧性的特征 [2][6] - 各子行业表现分化，航空、机场、快递快运、物流、油散海运、港口散杂货、高速公路等行业盈利有望改善，而集运和铁路货运部分公司业绩承压 [2][6][7][8][9][10][11] 航空行业 - 行业供需关系恶化，商务市场压力放大，拖累整体收益，但国际航班恢复维持高位，油价显著下降，人民币稳定，成本大幅减负，预计2025Q3行业整体盈利同比有所增加 [6][19][24] - 主要航空公司运营数据：中国国航ASK同比增5.0%，RPK同比增8.2%，客座率增2.5pct；中国东航ASK同比增6.0%，RPK同比增9.1%，客座率增2.5pct；南方航空ASK同比增7.0%，RPK同比增9.5%，客座率增2.0pct；吉祥航空ASK同比增5.0%，RPK同比增8.1%，客座率增2.5pct；春秋航空ASK同比增10.0%，RPK同比增12.4%，客座率增2.0pct；华夏航空ASK同比增25.0%，RPK同比增29.5%，客座率增3.0pct [21] - 成本端：航油价格预计同比下降11.0%，美元兑人民币中间价环比降0.6%，汇兑相对中性 [21][24] 机场行业 - 国内机场运量进一步释放，国际航班高位爬坡，收入逐步改善，收益持续修复，预计上海机场和白云机场盈利有望同比改善 [6][23][25] - 运营数据：上海机场2025Q3起降架次同比增3.1%至14.3万，旅客吞吐量同比增6.3%至2207.6万人；白云机场起降架次同比增6.9%至13.9万，旅客吞吐量同比增5.3%至2073.2万人 [26] - 国际航班恢复比例达100.2%，客运量恢复比例达105%，国际客座率81.0%，较2019年同期增2.3pct，同比2024年增1.4% [23][25] 快递快运行业 - 快递"反内卷"政策发力，涨价区域从产粮区扩散至全国，驱动快递单价逐月改善，电商快递盈利增速有望显著提升 [6][26][28] - 行业数据：2025Q3快递收入预计3678.9亿元，同比增5%~10%；快递业务量预计488.7亿件，同比增10%~15%；快递单价预计7.53元/件，同比降5%~0% [30] - 直营快递如顺丰控股件量高增，但短期运营成本加大导致毛利率承压；快运公司如德邦和安能物流盈利分化，德邦业绩增速环比改善，安能净利同比增长 [26][28][29] 物流行业 - 大宗供应链受益于"反内卷"政策发力和PPI降幅收窄，预计Q3龙头在低基数下利润实现增长 [7][30][32] - 跨境物流：蒙煤贸易环比改善，甘其毛都日均通车量同比增38.1%，蒙5原煤均价降幅收窄至26.1%；货代利润维持平稳；空运业绩稳健增长，东航物流货机平均利用小时降10.3% [30][32] - 嘉友国际Q3业绩有望触底改善，东航物流预计利润稳健增长 [7][30] 海运行业 - 集运需求脉冲不足，运力投放过快，且去年基数较高，预计远洋船东盈利同比下跌，内贸集运盈利有韧性 [8][33][37] - 油轮运价好于往年淡季，VLCC-TCE运价均值同比增11.7%至36k美元/天，TD3C航线TCE运价同比增28.1%至35k美元/天，船东盈利预计同比改善 [8][37][38] - 干散货海运得益于海外矿商铁矿石发运较好，BDI均值环比增29.5%至1832点，船东盈利预计环比改善明显 [8][37][38] 港口行业 - 散杂货受益于原油、铁矿石进口增加，吞吐量环比改善；集装箱吞吐量有韧性，对东盟、欧盟等出口对冲美国关税扰动 [9][39] - 行业数据：2025Q3港口货物吞吐量预计46.9亿吨，同比增6.5%；集装箱吞吐量预计9243.3万TEU，同比增6.6% [39] - 预计散杂货港口盈利环比改善，集装箱港口盈利仍有韧性 [9][39] 高速公路行业 - 货车流量同比小幅改善，客车景气相对稳健，预计整体流量保持稳定，行业盈利同比有望微增 [10][41] - 宁沪高速沪宁高速段日均车流量预计113955辆/日，同比增0%~5%；日均收入预计16013千元/日，同比增0%~5% [42] 铁路行业 - 全国铁路旅客运输量同比增6.6%，客运周转量同比增约3.7%，增幅环比降0.2pct；货运量同比增5.0%，货运周转量同比增7.6%，增幅增5.1pct [11][42][43] - 京沪高铁营收增幅略低于全国，净利润增速放缓；广深铁路受益于高铁转型，业绩继续改善；大秦铁路因拓展非煤业务，成本增加，业绩承压 [11][43] 重点公司盈利预测 - 顺丰控股2025Q3归属净利润预计29.5亿元，同比增5%；圆通速递预计11.4亿元，同比增21%；申通快递预计3.9亿元，同比增80%；韵达股份预计2.6亿元，同比降30% [44] - 航空：中国国航预计43.8亿元，同比增6%；春秋航空预计12.7亿元，同比增2%；吉祥航空预计7.5亿元，同比降4%；华夏航空预计3.8亿元，同比增35% [44] - 其他：上海机场预计4.4亿元，同比增15%；白云机场预计2.9亿元，同比增25%；招商轮船预计10.3亿元，同比增18%；中远海能预计9.7亿元，同比增20% [44]

股东持股及质押变动 - 联想控股持有东航物流179,254,133股股份 占总股本比例11.29% [1] - 联想控股本次解除质押股份数量80,800,000股 [1] - 本次解除质押后联想控股持有公司股份累计质押数量为0股 [1] 公司治理及信息披露 - 公司于2025年9月19日获悉联想控股办理股份解除质押业务 [1] - 公司承诺未来如有再质押计划将按照相关法律法规要求及时履行披露义务 [1]

股东持股及质押变动 - 联想控股持有东航物流股份数量为179,254,133股，占公司总股本比例为11.29% [1] - 联想控股本次解除质押股份数量80,800,000股 [1] - 本次解除质押后，持有公司股份累计质押数量为0股 [1]

股权情况 - 联想控股持有公司股份179,254,133股，占比11.29%[2] 质押情况 - 2025年9月17 - 18日解除质押80,800,000股，占其持股45.08%，占总股本5.09%[2] - 联想控股剩余被质押股份为0股[2]

公司治理动态 - 第三届第4次董事会会议于2025年9月16日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议《关于制定公司<董事会审计委员会工作制度>的议案》等文件 [1] 财务与经营数据 - 2024年营业收入构成中物流行业占比99.94% [1] - 其他业务收入占比0.06% [1] - 当前市值为247亿元 [2] 市场表现 - 股票收盘价为15.59元 [1]

独立董事任职资格 - 独立董事连续任职满6年，36个月内不得被提名为候选人[3] - 独立董事占董事会成员比例不得低于三分之一，且至少含一名会计专业人士[3] - 直接或间接持股1%以上或前10名股东中的自然人股东及其亲属不得担任[5] - 在直接或间接持股5%以上股东或前5名股东任职人员及其亲属不得担任[5] - 最近36个月内因证券期货违法犯罪受处罚不得为候选人[6] - 最近36个月内受证券交易所公开谴责或3次以上通报批评不得为候选人[7] - 曾连续两次未出席董事会会议被解除职务未满12个月不得为候选人[7] - 以会计专业人士身份提名需有5年以上全职工作经验[8] - 应具有五年以上法律、会计或经济等工作经验[5] 提名与选举 - 董事会、单独或合计持股1%以上股东可提出候选人[9] - 上交所有异议不得提交股东会选举，已提交应取消提案[13] - 股东会选举两名以上独立董事实行累积投票制，中小股东表决单独计票披露[13] 任期与解职 - 独立董事连任不超六年[13] - 连续两次未出席董事会会议且不委托他人，董事会30日内提议解除职务[13] - 辞任或被解除致比例不符或缺会计专业人士，60日内完成补选[15] 职权行使 - 部分事项需全体独立董事过半数同意后提交董事会审议[16] - 行使部分职权需全体独立董事过半数同意[18] 工作要求 - 每年现场工作不少于十五日[21] - 董事会会议材料问题未采纳延期提议应向上交所报告[22] - 应制作工作记录，记录及资料至少保存十年[22][23] 专门会议 - 至少每年召开一次专门会议，必要时可开临时会议[31] - 召开前三日通知并提供资料，全体一致同意可免除[31] - 过半数独立董事出席方可举行，决议经全体过半数通过有效[33] - 专门会议资料至少保存十年[34] 股东定义 - 主要股东指持股5%以上或持股不足5%但有重大影响的股东[36] - 中小股东指除董事、高管及持股5%以上股东以外的股东[36] 其他 - 应给予与其职责相适应的津贴，标准董事会制订，股东会审议年报披露[29] - 应保障与其他董事同等知情权，定期通报运营情况等[26]

信息披露制度 - 规范公司和义务人信息披露暂缓与豁免行为[1] - 不得滥用暂缓或豁免披露规避义务、实施违法行为[3] 豁免情形 - 涉及国家秘密依法豁免披露[4] - 符合特定情形的商业秘密可暂缓或豁免披露[6] 披露要求 - 特定情形下应及时披露暂缓、豁免的商业秘密[7] - 涉秘密报告可采用特定方式豁免披露[8] - 暂缓披露临时报告原因消除后及时披露并说明情况[9] 管理要求 - 审慎确定暂缓、豁免事项，防止信息泄露，登记材料保存不少于十年[10] - 暂缓、豁免披露需登记多项事项，涉商业秘密有额外要求[11] - 报告公告后十日内报送登记材料[12]

股东会召开 - 年度股东会每年召开1次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[4] - 临时股东会不定期召开，特定情形下公司应在事实发生日起2个月内召开[4] - 单独或合计持有公司10%以上股份股东请求时应召开临时股东会，持股数按提出书面要求日计算[4][5] 提议与反馈 - 独立董事提议召开，董事会10日内反馈，同意则5日内发通知[8] - 董事会审计委员会提议召开，董事会10日内反馈，同意则5日内发通知[10] - 单独或合计持有公司10%以上股份股东请求召开，董事会10日内反馈，同意则5日内发通知[10] 召集与通知 - 董事会审计委员会或股东自行召集应书面通知董事会并向证券交易所备案，决议公告前召集股东持股比例不低于10%[11][12] - 年度股东会召开20日前、临时股东会召开15日前公告通知股东[16][17] 提案相关 - 董事会、审计委员会及单独或合计持有公司1%以上股份股东有权提案，该类股东可在股东会召开10日前提临时提案，召集人收到后2日内发补充通知[16] 时间规定 - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日且不得变更[19] - 发出通知后延期或取消需在原定召开日前至少2个工作日公告并说明原因[18] - 股东会网络或其他方式投票开始时间不早于现场股东会前一日下午3:00，不迟于当日上午9:30，结束时间不早于现场股东会结束当日下午3:00[22] 决议通过 - 普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[26] - 公司一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%的事项需特别决议通过[28] 股份表决权 - 买入公司有表决权股份违规，超规定比例部分36个月内不得行使表决权，不计入出席股东会有表决权股份总数[30] - 公司董事会、独立董事、持有1%以上有表决权股份股东可公开征集投票权[30] 选举制度 - 股东会选举董事（不含职工董事）实行累积投票制，每一份股份拥有与应选董事人数相同表决权[40] 表决方式 - 同一表决权只能选一种，重复表决以第一次结果为准[43] - 未填、错填、字迹无法辨认或未投的表决票视为弃权[44] 决议公告 - 股东会决议及时公告，列明出席会议股东和代理人人数、所持表决权股份总数及占比等[47] - 提案未通过或变更前次决议应特别提示[48] 其他规定 - 会议记录保存10年[35] - 股东会通过派现、送股等提案，公司2个月内实施[36] - 股东可自决议作出之日起60日内请求法院撤销违规决议[36] - 规则由董事会制订并报股东会批准后生效，修改亦同[39] - 规则所称“以上”“内”含本数，“过”“低于”“多于”不含本数[39] - 股东会授权董事会编制决策事项清单[39] - 规则与规定抵触时执行国家法律等规定并及时修改[39] - 规则未尽事宜按国家有关规定执行[39] - 规则由公司董事会负责解释[40]

内幕信息界定 - 公司一年内购买、出售重大资产超资产总额30%或营业用主要资产抵押等一次超该资产30%属内幕信息[5] - 持有公司5%以上股份的股东或实际控制人，其持有股份或控制公司情况变化较大属内幕信息[6] 内幕信息知情人范围 - 公司及其董事、高级管理人员等在内幕信息知情人范围内[9] - 持有公司5%以上股份的股东及其董监高在内幕信息知情人范围内[9] - 公司控股或实际控制的公司及其董监高在内幕信息知情人范围内[9] 内幕信息管理 - 公司对内幕信息知情人实施登记备案制度，建立档案[13] - 公司发生重大资产重组等事项应报送内幕信息知情人档案信息[14] - 报送的内幕信息知情人至少包括公司及其董高、控股股东等相关人员[14] - 公司进行重大事项除填登记备案表外还应编写重大事项进程备忘录[15] - 公司报送材料时应出具书面承诺保证信息真实准确完整[15] - 内幕信息首次依法公开披露后5个交易日内提交知情人档案和进程备忘录[20] - 内幕信息知情人登记备案资料至少保存10年[21] - 内幕信息事项采取一事一记方式记录[24] - 不同内幕信息事项涉及的知情人档案分别记录[25] - 内幕信息事项涉及行政管理部门需登记其名称[26] - 填报获取内幕信息方式，涉行政管理部门登记接触原因[27] - 填报内幕信息所处阶段，如商议筹划等[28] - 公司登记填登记人名字，汇总保留原登记人姓名[29] 违规处理与制度生效 - 内幕信息知情人违规造成损失公司可要求经济赔偿[19] - 制度自董事会审议通过后生效，由董事会负责解释和修订[22]