行业主要上市公司 - 行业主要上市公司包括吉峰科技、星光农机、一拖股份、林海股份、中联重科、悦达投资、利欧股份等 [1] 产业链区域分布 - 农业机械上市公司主要分布在江苏、浙江、重庆等省市 其中江苏省上市公司数量较多 包括林海股份、悦达投资等 [1] - 上游零部件代表性企业位于山东、安徽等地 [1] - 下游种植业上市公司主要位于黑龙江、江苏等地 [1] 企业投资动向 - 中联重科计划加速农机研发投入 凭借工程机械技术优势先布局高端农机产品再向中低端渗透 从海外市场走向国内市场 已布局拖拉机、小麦机等多款产品 [3] - 威马农机2023年7月25日启动招股 8月18日成功在深交所创业板上市 此次IPO共发行2457.67万股 募集资金7.25亿元 [3] - 威马农机募集资金主要投入智能化柔性化生产基地建设项目（拟使用募资22661.51万元 占募资总额64.59%） 项目建成达产后预计新增微耕机20万台/年、扫雪机10万台/年产能 [3] - 吉峰科技下属全资子公司与北京旗岳新能源有限公司合资设立四川华网吉峰新能源开发有限公司 加快布局新能源行业 [3] - 悦达投资控股子公司投资15.8亿元建设渔光互补光伏项目 推动新能源业务规模提升 [3] - 林海股份向全资子公司江苏福马高新动力机械有限公司增资 加大对于农机业务投入 [3] - 一拖股份拟以现金方式向国机财务实施增资5.58亿元 有利于保持并提升经济效益 [3] - 中联重科以约人民币2.66亿元对价收购中联农业机械股份有限公司7.20%股权 进一步推动公司在农机领域业务 [3] 市场主体类型 - 原材料供应商以中国宝武、河钢集团等钢材企业 中国铝业、中国五矿等有色金属企业为代表 凭借规模与技术优势提供稳定供应 [4][6] - 零部件制造商包括全柴动力、征和工业、滁州悦达实业有限公司 依靠自主研发与技术创新生产有竞争力零部件 [4][6] - 整机制造商有一拖股份、潍柴雷沃、沃得农机、中联重科、星光农机等 [4][6] - 流通商以吉峰科技为代表 从地区级农机经销商逐步成长为跨西南多省农机连锁销售服务企业 是国内唯一农机流通类上市公司 [4][6] 企业入场方式 - 一拖股份作为老牌企业凭借技术积累和品牌影响力占据主导地位 [6] - 潍柴雷沃通过自身研发生产能力和潍柴动力资源支持发展 [6] - 中联重科通过2014年并购奇瑞重工切入农机领域 后续以项目新建、收购等方式壮大业务 [6] - 吉峰科技通过建立广泛销售网络和专业服务对接终端用户 [6] 行业经营状况 - 截至2025年8月 中国农业机械行业存续/在业企业1.8万家 占总企业数68% [6] - 注销/吊销企业数量8千余家 占总企业数32% [6] - 在业/存续企业数量占比相对较高 行业企业经营情况良好 [6]

投资评级 - 报告对一拖股份的投资评级为“增持”，与上次评级一致 [3][5] 核心观点 - 2025年前三季度公司业绩承压，但第三季度净利润同比改善明显，显示业绩拐点 [2][3] - 农机行业智能化、高端化趋势持续，公司新品东方红LF3604动力换挡拖拉机发布，标志着在重型动力换挡拖拉机关键技术领域取得重大进展 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润将逐步增长，从8.58亿元增至10.14亿元 [5][8] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业收入97.03亿元，同比下降9.63%；归母净利润9.94亿元，同比下降9.69% [2] - 第三季度单季营业收入27.75亿元，同比下降5.29%；归母净利润2.25亿元，同比增长15.14% [3] - 前三季度毛利率16.23%，净利率10.90%，与去年同期基本持平；平均净资产收益率13.17%，较2024年同期减少2.41个百分点 [3] 产品与技术进展 - 公司在2025中国国际农业机械展览会上发布东方红LF3604动力换挡拖拉机，适用于重负荷作业，可实现智能联合协同作业 [4] - 该产品是高端智能大马力农机的典范之作，体现了公司在农机智能化、高端化方向的技术实力 [4] 盈利预测 - 中性情境下，预计2025年营业收入109.61亿元，归母净利润8.58亿元，每股收益0.76元 [5][8] - 预计2026年营业收入115.93亿元，归母净利润9.04亿元，每股收益0.80元 [5][8] - 预计2027年营业收入126.46亿元，归母净利润10.14亿元，每股收益0.90元 [5][8] - 预计2025-2027年销售毛利率将从15.1%提升至15.4%，净资产收益率预计在10.8%至11.2%之间 [9]

投资评级 - 对报告公司的投资评级为"买入"，且为维持评级 [1][9] 核心观点 - 报告认为公司业绩迎来向上拐点，主要依据是2025年第三季度归母净利润实现同比正增长，且收入降幅收窄 [2] - 看好公司盈利能力提升空间，主要基于行业竞争压力减弱带来的毛利率改善，以及公司在智能化、高端化产品方面的进展 [3] - 认为农业机械行业需求有望开启上行拐点，公司海外市场扩展顺利，未来成长空间广阔 [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入97.0亿元，同比下降9.6%；归母净利润9.9亿元，同比下降9.7% [2] - 单看2025年第三季度，营业总收入27.7亿元，同比下降5.3%；归母净利润2.3亿元，同比增长15.1%，利润增速转正 [2] - 2025年第三季度销售毛利率为16.72%，同比提升2.07个百分点；销售净利率为8.09%，同比提升1.41个百分点 [3] - 2025年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.09%/2.31%/3.57%/-0.02%，整体费用控制稳健 [3] 行业趋势与公司战略 - 行业显现复苏迹象，2025年7-9月国内大中型拖拉机产量同比分别增长5.5%/11.7%/2.5%，较上半年明显好转 [2][4] - 2025年1-9月，国内大中型轮式拖拉机产量分别为9.05万台和17.86万台，同比分别增长0.5%和下降2.3% [4] - 公司持续推进大马力无级变速、动力换挡等智能农机技术开发，受益于"优机优补"政策 [4] - 海外市场拓展顺利，2025年上半年海外拖拉机销量5445台，同比增长29%，其中非洲、中东欧市场销量增长超50% [4] - 公司2025年上半年海外收入占总营业收入比重为9.5%，相较于工程机械行业平均50%的占比，提升空间巨大 [4] 盈利预测与估值 - 预测报告公司2025年至2027年归母净利润分别为9.24亿元、9.51亿元、10.64亿元 [1][10] - 预测2025年至2027年每股收益分别为0.82元、0.85元、0.95元 [1][10] - 以当前股价计算，对应2025年至2027年预测市盈率分别为16倍、15倍、14倍 [9] - 当前市净率为1.86倍，总市值为145.62亿元 [7]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为97.03亿元，同比下降9.63% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为9.94亿元，同比下降9.69% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.8848元 [1]

财务表现 - 2025年前三季度营业收入为97.025亿元人民币，同比下降9.63% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为9.94亿元人民币，同比下降9.69% [1] - 基本每股收益为0.8848元 [1]

业绩说明会信息 - 2025年第三季度业绩说明会11月4日16:00 - 17:00召开[3] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络文字互动[3] - 投资者10月29日至11月3日16:00前可提问，11月4日参与[3][7] 其他信息 - 2025年10月29日发布《2025年第三季度报告》[4] - 参加人员有董事长等，联系人是张爽[6][10] - 公告日期为2025年10月28日[10]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为97.03亿元，同比下降9.63% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为9.94亿元，同比下降9.69% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.8848元 [1]

会议相关 - 2025年10月28日召开第九届董事会第三十九次会议[6] - 同意公司2025年第三季度报告并授权披露[7] 人事变动 - 聘任魏涛为总经理，任期三年[8] - 聘任苏文生等三人为副总经理，任期三年[10] - 聘任刘斌为财务总监、董事会秘书等职，任期三年[11][12] - 聘任黄雅婷为联席公司秘书等，任期三年[13] - 聘任张爽为证券事务代表，任期三年[15] - 于丽娜因退休不再担任相关职务[14] 联系方式 - 董事会秘书等办公电话0379 - 64967038，邮箱及地址公布[15]

根据您的要求，我已将提供的财报关键点按照单一主题进行分组。归类结果如下： 收入表现 - 本报告期营业收入为27.75亿元人民币，同比下降5.29%[7] - 年初至报告期末营业收入为97.03亿元人民币，同比下降9.63%[7] - 2025年前三季度营业总收入为97.03亿元，较2024年同期的107.36亿元下降9.6%[30] 利润表现 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为2.25亿元人民币，同比增长15.14%[7] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为9.94亿元人民币，同比下降9.69%[7] - 2025年前三季度净利润为10.57亿元，较2024年同期的11.15亿元下降5.2%[32] - 归属于母公司股东的净利润为9.94亿元，较2024年同期的11.01亿元下降9.7%[32] - 2025年前三季度营业利润为11.67亿元，较2024年同期的13.05亿元下降10.6%[31] - 2025年前三季度基本每股收益为0.8848元，较2024年同期的0.9798元下降9.7%[34] 成本和费用 - 2025年前三季度研发费用为3.47亿元，较2024年同期的3.17亿元增长9.3%[30] - 2025年前三季度财务费用为-230.61万元，主要得益于1563.98万元的利息收入[30] 其他财务数据（损益相关） - 年初至报告期末非经常性损益合计为8410.87万元人民币[12] - 2025年前三季度公允价值变动收益为5501.86万元，较2024年同期的2264.37万元大幅增长143.0%[31] 资产变动 - 货币资金从2024年末的23.45亿元减少至2025年9月30日的16.17亿元，下降31.1%[24] - 应收账款从2024年末的3.02亿元大幅增加至2025年9月30日的17.03亿元，增长463.4%[24] - 存货从2024年末的13.75亿元减少至2025年9月30日的10.99亿元，下降20.1%[24] - 一年内到期的非流动资产从2024年末的11.84亿元增加至2025年9月30日的40.38亿元，增长241.1%[24] - 其他流动资产从2024年末的3.06亿元增加至2025年9月30日的10.67亿元，增长248.7%[24] - 债权投资从2024年末的32.61亿元减少至2025年9月30日的13.51亿元，下降58.6%[25] 负债变动 - 应付账款从2024年末的21.57亿元增加至2025年9月30日的26.75亿元，增长24.0%[26] - 合同负债从2024年末的5.55亿元减少至2025年9月30日的1.68亿元，下降69.8%[26] - 其他流动负债从2024年末的3.99亿元增加至2025年9月30日的7.39亿元，增长85.3%[26] - 长期借款从2024年末的0.66亿元增加至2025年9月30日的1.14亿元，增长73.3%[27] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为10.91亿元人民币，同比下降37.48%[7] - 经营活动现金流入同比下降11.4%，从91.08亿元降至81.03亿元[37][39] - 经营活动产生的现金流量净额下降37.5%，从17.45亿元降至10.91亿元[39] - 销售商品、提供劳务收到的现金下降11.4%，从87.37亿元降至77.37亿元[37] - 购买商品、接受劳务支付的现金下降4.6%，从58.90亿元降至56.18亿元[39] - 投资活动产生的现金流量净额为负值，但同比改善，从-18.30亿元收窄至-14.89亿元[40] - 投资支付的现金下降12.4%，从21.14亿元降至18.53亿元[40] - 筹资活动产生的现金流量净额为负值，但同比改善，从-3.94亿元收窄至-3.61亿元[41] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金增加4.0%，从3.78亿元增至3.93亿元[41] - 现金及现金等价物净增加额为负值，从-4.79亿元扩大至-7.59亿元[43] - 期末现金及现金等价物余额下降41.2%，从17.45亿元降至10.26亿元[43] 所有者权益 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为78.40亿元人民币，较上年度末增长8.06%[9] - 2025年9月30日所有者权益合计为84.25亿元，较2024年12月31日的77.78亿元增长8.3%[28] - 2025年9月30日未分配利润为32.77亿元，较2024年12月31日的26.96亿元增长21.6%[28] 其他信息 - 本报告期末总资产为162.47亿元人民币，较上年度末增长10.59%[9] - 报告期末普通股股东总数为33,867户[17] - 控股股东中国一拖集团有限公司持股数量为5.48亿股，持股比例为48.81%[19]

智通财经APP讯，第一拖拉机股份(00038)发布公告，自2025年10月28日起生效：于丽娜女士已退任公司 的公司秘书及香港联合交易所有限公司证券上市规则第3.05条项下的公司授权代表。刘斌先生已获委任 为公司其中一名联席公司秘书。黄雅婷女士已获委任为另一名联席公司秘书及授权代表。 ...