板块整体表现 - 11月20日焦炭板块整体下跌2.54%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内个股普遍下跌，安泰集团以9.63%的跌幅领跌板块 [1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出1.52亿元，游资资金净流出1392.74万元，而散户资金净流入1.66亿元 [1] 个股价格表现 - 安泰集团跌幅最大，为9.63%，收盘价5.07元，成交量为239.17万手，成交额12.31亿元 [1] - 云煤能源下跌3.81%，收盘价4.55元 [1] - 陕西黑猫下跌2.10%，收盘价4.19元 [1] - 美锦能源下跌2.54%，收盘价5.37元，成交量为127.37万手 [1] - 山西焦化下跌1.18%，收盘价4.17元 [1] - 云维股份下跌1.32%，收盘价3.75元 [1] - 宝泰隆为板块内唯一上涨个股，涨幅0.52%，收盘价3.87元，成交量95.04万手 [1] 个股资金流向 - 美锦能源主力资金净流出规模最大，达8322.26万元，主力净占比-12.06% [2] - 云煤能源主力资金净流出2040.05万元，主力净占比-8.31% [2] - 陕西黑猫主力资金净流出1861.23万元，主力净占比-9.48% [2] - 山西焦化主力资金净流出1710.40万元，主力净占比-15.31% [2] - 宝泰隆主力资金净流出1371.62万元，主力净占比-3.73% [2] - 安泰集团主力资金净流出338.22万元，但主力净占比仅为0.27% [2] - 在游资方面，美锦能源、山西焦化和云维股份获得净流入，分别为2718.19万元、335.06万元和277.57万元 [2]

行业整体表现 - 煤炭开采加工行业在11月19日延续下跌趋势 [1] 重点公司股价表现 - 安泰集团股价封板跌停 [1] - 大有能源股价封板跌停 [1] - 云煤能源股价下跌超过6% [1] - 陕西黑猫股价跟随下跌 [1] - 郑州煤电股价跟随下跌 [1] - 宝泰隆股价跟随下跌 [1]

公司业务范围 - 公司所有产品均在中国国内市场进行销售 [1] - 公司业务不涉及任何进出口贸易活动 [1]

煤炭股市场表现 - A股市场煤炭股于11月18日全线下跌，云煤能源跌停，宝泰隆跌超8%，陕西黑猫、郑州煤电跌超7% [1] - 山西焦化跌超5%，美锦能源、云维股份、辽宁能源跌超4%，潞安环能等六只股票跌超3% [1] - 领跌的云煤能源单日跌幅为9.98%，宝泰隆跌幅为8.46%，陕西黑猫跌幅为7.20% [2] 个股具体数据 - 云煤能源总市值57.05亿，年初至今涨幅37.43%，但单日跌幅最大达9.98% [2] - 美锦能源总市值246亿，为列表中市值最高个股，单日跌幅4.44%，年初至今涨幅23.95% [2] - 潞安环能总市值427亿，单日跌幅3.65%，年初至今涨幅3.27% [2] - 恒源煤电和兰花科创年初至今表现为负增长，分别为-18.43%和-17.82%，当日跌幅分别为3.48%和3.10% [2]

行业表现 - 煤炭概念板块整体呈现震荡走弱态势 [2] - 多只煤炭行业公司股价出现显著下跌，其中云煤能源股价触及跌停，安泰集团、陕西黑猫、宝泰隆、郑州煤电、山西焦煤等公司股价跌幅均超过5% [2]

板块市场表现 - 煤炭开采加工板块于11月18日盘初下挫 [1] - 安泰集团股价下跌超过9% [1] - 云煤能源股价下跌超过7% [1] - 宝泰隆、陕西黑猫、郑州煤电、山西焦化等公司股价跟随下跌 [1]

煤炭行业市场表现 - 煤炭概念板块出现震荡走弱行情 [1] - 云煤能源股价跌停 [1] - 安泰集团、陕西黑猫、宝泰隆、郑州煤电、山西焦煤等公司股价跌幅均超过5% [1]

板块整体表现 - 焦炭板块在11月17日整体表现强劲，较上一交易日上涨5.66% [1] - 当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11%，焦炭板块表现显著跑赢大盘 [1] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入1.42亿元，但游资和散户资金分别净流出1.22亿元和2034.03万元 [1] 领涨个股表现 - 安泰集团领涨板块，收盘价为6.89元，单日涨幅达10.06%，成交量为413.39万手，成交额为27.01亿元 [1] - 美锦能源涨幅紧随其后，达9.96%，收盘价为5.85元，成交量为376.02万手，成交额为21.31亿元 [1] - 云煤能源上涨6.53%，陕西黑猫上涨3.31%，宝泰隆和山西焦化分别上涨1.99%和1.32% [1] 个股资金流向 - 美锦能源获得主力资金大力追捧，主力净流入额高达4.36亿元，占其成交额的20.45% [2] - 宝泰隆、山西焦化、云煤能源和陕西黑猫均获得主力资金净流入，金额分别为4722.63万元、3805.86万元、3112.05万元和2709.11万元 [2] - 安泰集团虽股价领涨，但主力资金净流出4.20亿元，净占比为-15.54%，同时游资和散户资金呈现净流入 [2] - 云维股份是唯一一只股价无涨跌的个股，主力资金和游资资金均为净流出，仅散户资金净流入2375.32万元 [2]

行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 报告核心观点 - 动力煤产地价格部分回调，但基本面供需格局不变，供给收缩预期延续，需求端火电发电同比增长，随着寒冷空气来临，电厂日耗回升，市场煤价格仍有望再度上行[1][11] - 炼焦煤产地煤价有所趋弱，部分高价稍有回调，焦企补库至合理位置后转为按需采购，成交氛围趋于平淡，坑口煤矿因预售订单较多暂无销售压力，价格持稳为主，短期弱稳窄幅震荡[1][11] 投资观点总结 - 主产区受安全检查和设备检修影响，供应略有收缩，多数煤矿库存处于低位，价格维持平稳[1][11] - 北方港口库存小幅累积，下游电厂负荷偏低，对高价市场煤接受度不高，部分需求转向进口煤与长协煤，但随着低成本货源消化，港口现货成本上移，对价格形成支撑，预计回调空间有限[1][11] - 10月原煤产量40675万吨，同比下降2.3%，降幅环比9月扩大0.5个百分点，连续第四个月同比下降，同时2025年度中央安全生产考核巡查启动，供给收缩预期延续[1][16] - 10月火电发电同比增长7.3%，下周全国将迎来寒冷空气，若气温下降，电厂日耗回升，市场煤价格有望再度上行[1][11] 煤炭板块行情及个股表现回顾 - 本周沪深300指数下跌1.08%，煤炭开采指数下跌1.54%[12] - 主要煤炭上市公司跌多涨少，涨幅前三名为：安泰集团(+57.29%)、大有能源(+22.32%)、云煤能源(+15.77%)，跌幅前三名为：华阳股份(-6.17%)、潞安环能(-5.39%)、兖矿能源(-5.12%)[12] 煤炭上市公司重要公告及行业新闻一周回顾 - 10月全国原煤产量40675万吨，同比下降2.3%，环比下降1.16%，日均产量1312万吨，较9月减少60万吨[16] - 恒源煤电收购陕西黑猫持有的张掖市宏能煤业、张掖市宏能昌盛能源100%股权正式落地，股权交易价款合计4.4亿元，同时承接债权11.37亿元[17] - 国家发改委对供暖季能源保供工作进行安排，要求稳定能源生产供应，抓好能源中长期合同履约，全力做好高峰期能源保供，保持对存煤15天以下的电厂动态清零[18] 煤炭行业动态数据跟踪 动力煤价格与库存 - 截至11月14日，秦皇岛港5500价格报832.0元/吨，周环比上涨19元/吨，5000价格报735.0元/吨，周环比上涨17元/吨[3] - CCI进口4700指数报80.0美元/吨，周环比上涨0.5美元/吨，CCI进口3800指数报60.5美元/吨，周环比持平[3] - 产地方面，榆林5800大卡指数665.0元/吨，周环比下跌7.0元/吨，鄂尔多斯5500大卡指数617.0元/吨，周环比上涨3.0元/吨，大同5500大卡指数680.0元/吨，周环比持平[3] - 11月秦皇岛港5500动力煤年度长协价684元/吨[3] - 沿海六大电厂日耗79.6万吨，周环比增加1.7万吨，总库存1399.1万吨，周环比减少24.5万吨，可用天数18天，周环比持平[4] - 北方港（除黄骅）库存合计2252.0万吨，周环比增加73.0万吨[4] 炼焦煤价格 - 截至11月14日，京唐港山西主焦煤1830元/吨，周环比上涨30元/吨[3] - CCI山西低硫指数1688.0元/吨，周环比上涨31元/吨，CCI山西中硫指数1420.0元/吨，周环比持平，CCI山西高硫指数1403.0元/吨，周环比持平[3] 重点公司估值 - 中国神华总市值8222.8亿元，2024年归母净利润586.7亿元，2025年Wind一致预测520.8亿元，2024年PE 14.0倍，2025年PE 15.8倍[43] - 陕西煤业总市值2290.0亿元，2024年归母净利润223.6亿元，2025年Wind一致预测176.0亿元，2024年PE 10.2倍，2025年PE 13.0倍[43] - 中煤能源总市值1737.5亿元，2024年归母净利润193.2亿元，2025年Wind一致预测167.8亿元，2024年PE 9.0倍，2025年PE 10.4倍[43] - 兖矿能源总市值1292.0亿元，2024年归母净利润144.3亿元，2025年Wind一致预测102.6亿元，2024年PE 9.0倍，2025年PE 12.6倍[43]

行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 日耗拐点将至，煤价方向已定，上行空间可期 [6] - 寒潮天气推升电厂日耗，预计将引发一波采购，煤价有望开启上涨 [6] - “严安全”政策约束供给，寒潮推升需求，共同打开煤价上行空间 [6] - 测算供暖提前需多消耗约5000万吨库存，供需缺口加大，局部地区部分时段可能缺煤，库存有望降至历史均值以下 [6] - 展望四季度，供需有望逐步平衡，煤价稳步上行 [6] - 投资布局建议关注弹性动力煤公司和困境反转的焦煤焦炭公司 [6] 板块市场表现 - 截至2025年11月14日，中信煤炭行业指数本周收跌0.78%，跑赢沪深300指数（下跌1.08%）0.3个百分点 [2] 供给端情况 - 2025年11月7日-13日，重点监测企业煤炭日均销量为744万吨，周环比增加2.7%，年同比减少2.4% [2] - 同期，重点监测企业煤炭日均产量为752万吨，周环比增加2%，年同比减少2.2% [2] - 截至2025年11月13日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2430万吨，周环比增加2.1%，年同比减少19.5% [2] - 2025年以来，重点监测企业煤炭累计销量220,806.8万吨，同比减少2.4% [28] 需求端情况 - 2025年以来，电力行业累计耗煤同比减少2.5%，化工行业累计耗煤同比增加14.5% [2] - 2025年以来，铁水产量同比增加1.3% [2] - 截至2025年11月14日，化工行业合计耗煤累计31,853.6万吨，年累计同比增加14.5% [28] 动力煤产业链 - 价格方面：截至2025年11月14日，环渤海动力煤（Q5500K）指数为698元/吨，周环比上涨0.58%；中国进口电煤采购价格指数为944元/吨，周环比上涨6.19% [3] - 库存方面：截至2025年11月13日，全社会库存为17,682万吨，周环比增加374万吨，年同比减少873万吨；秦皇岛煤炭库存550万吨，周环比减少27万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 价格方面：截至2025年11月14日，京唐港主焦煤价格为1,830元/吨，周环比上涨1.7%；焦煤期货结算价格1,201元/吨，周环比下跌6.06% [4] - 库存方面：截至2025年11月13日，焦煤库存为2,741万吨，周环比增加80万吨，年同比减少15万吨；京唐港炼焦煤库存191.04万吨，周环比减少7.68万吨（-3.86%） [4] 煤化工产业链 - 截至2025年11月14日，阳泉无烟煤价格（小块）930元/吨，周环比持平 [5] - 华东地区甲醇市场价2,093.64元/吨，周环比下跌32.5元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1,590元/吨，周环比上涨40元/吨 [5] - 华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4,548.46元/吨，下跌25元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价6,991.66元/吨，周环比上涨26.66元/吨 [5] 投资建议 - 布局弹性动力煤公司和困境反转的焦煤焦炭公司 [6] - 优先关注动力煤公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等 [6] - 焦煤公司关注：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等 [6] - 关注利润同比改善的焦炭公司：金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等 [6]