投资评级 - 报告对唐山港维持"推荐"评级 目标价4.76元 较当前价3.98元存在20%上行空间 [1][6] 核心观点 - Q2业绩环比改善显著 营业收入达13.56亿元 环比增长9.56% 归母净利润5.03亿元 较Q1的3.81亿元环比大幅增长31.98% [6] - 公司作为高分红优质港口标的 假设2025年维持每股分红0.2元 对应当前股价股息率达5.0% [6] - 产能扩张成为长期增长驱动力 51、52号散货泊位工程总投资概算59亿元 建成后将新增年通过能力2560万吨 [6] - 货物吞吐量保持稳定 2025年上半年实现货物吞吐量1.19亿吨 与去年基本持平 主要货种矿石完成0.6亿吨 煤炭完成0.3亿吨 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入25.93亿元 同比下降12.93% 归母净利润8.85亿元 同比下降19.83% [6] - 分季度看 2025Q1营业收入12.37亿元 同比-16.64% Q2营业收入13.56亿元 同比-9.24% [6] - 2025H1毛利率45.2% 同比下降4.83个百分点 期间费用率5.48% 同比下降1.84个百分点 [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为20.39亿元、21.87亿元、23.03亿元 同比增速3.0%、7.2%、5.3% [2][6] 估值指标 - 当前市盈率12倍 预测2025-2027年PE分别为12倍、11倍、10倍 [2][6] - 市净率1.1倍 预测2025-2027年PB均为1.1倍、1.0倍、1.0倍 [2][6] - 总市值235.85亿元 每股净资产3.45元 [3] 业务发展 - 公司转让拖轮公司股权后相关业务收入不再并表 货种结构变化导致港口作业包干费收入减少 [6] - 规划精品矿加工和粮食中转仓项目 总投资概算分别为13.18亿元、7.19亿元 [6] - 河北港口区域一体化有望驱动长期发展红利 [1][6]

股价与交易表现 - 8月29日股价下跌0.75% 成交额2.36亿元 [1] - 当日融资买入1039.56万元 融资偿还4101.36万元 融资净流出3061.80万元 [1] - 融资融券余额合计1.65亿元 其中融资余额1.59亿元占流通市值0.67% 低于近一年50%分位水平 [1] 融资融券状况 - 融券余量144.52万股 融券余额575.19万元 超过近一年70%分位水平处于高位 [1] - 当日融券偿还5.05万股 融券卖出2100股 卖出金额8358元 [1] 股东结构变化 - 股东户数7.14万户 较上期增加6.29% 人均流通股83045股减少5.92% [2] - 华泰柏瑞上证红利ETF持股9734.98万股 较上期减少2012.89万股 [2] - 香港中央结算持股5980.07万股 较上期减少4404.68万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入25.93亿元 同比减少12.93% [2] - 归母净利润8.85亿元 同比减少19.83% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现95.59亿元 近三年累计派现35.56亿元 [2] - 南方中证500ETF新进第十大流通股东 持股4393.44万股 [2] 公司基本情况 - 位于河北省唐山市海港经济开发区 2003年1月3日成立 2010年7月5日上市 [1] - 主营业务为港口综合运输业务 包括装卸堆存、运输物流、保税仓储和港口综合服务 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入25.93亿元，同比下降12.93% [1] - 归母净利润8.85亿元，同比下降19.83% [1] - 第二季度单季度营业总收入13.56亿元，同比下降9.24%，归母净利润5.03亿元，同比下降10.5% [1] 盈利能力指标 - 毛利率45.18%，同比下降9.67个百分点 [1] - 净利率37.03%，同比下降6.94个百分点 [1] - 扣非净利润8.73亿元，同比下降18.65% [1] - 每股收益0.15元，同比下降19.82% [1] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.1亿元 [1] - 三费占营收比4.23%，同比下降34.14% [1] 资产质量与现金流 - 货币资金73.35亿元，同比增长74.41% [1] - 应收账款2.87亿元，同比下降9.51% [1] - 有息负债1.79亿元，同比增长3.77% [1] - 每股净资产3.45元，同比增长2.78% [1] - 每股经营性现金流0.15元，同比下降35.17% [1] 历史业绩与投资回报 - 2024年ROIC为8.96%，历史中位数ROIC为9.3% [3] - 2024年净利率37.14%，显示产品或服务附加值极高 [3] - 历史最低ROIC出现在2018年为8.64% [3] 机构持仓情况 - 东方红中证红利低波动指数A持有2277.59万股，为新进十大持仓 [4] - 泰康旗下三只基金合计持有2450万股，其中泰康景泰回报混合A增仓350万股 [4] - 中欧瑾泉灵活配置混合A新进持有576.28万股 [4] - 共有5只基金新进十大持仓，3只基金持仓不变 [4] 市场预期与分红 - 分析师普遍预期2025年业绩20.15亿元，每股收益0.34元 [3] - 公司预估股息率4.24% [3]

董事会决议概况 - 八届十五次董事会会议于2025年召开 全体9名董事出席并参与表决 会议程序符合法律法规和公司章程规定 [1] 半年度报告审议 - 董事会审议通过公司2025年半年度报告全文及摘要 表决获9票同意 [1] - 半年度报告已于2025年8月29日在上交所网站披露 [2] 散货泊位工程投资调整 - 京唐港区51号、52号散货泊位工程总投资由不超过54亿元调整为不超过60亿元 增幅达11.1% [2] - 调整原因系满足环评批复要求 确保项目顺利实施 河北省交通运输厅于2025年8月12日批准初步设计变更 [2] - 董事会提请股东会授权在不超过3亿元额度内对项目总投资进行后续调整 [2] 精品矿加工项目建设 - 董事会批准投资建设京唐港区精品矿加工项目 总投资额131,787.72万元 [2] - 项目位于51号、52号泊位西侧 占地面积27.5万㎡ 设计年加工能力1500万吨 [2] - 主要建设内容包括矿石筛分破碎系统、罩棚（配套光伏）及配套设施 预计工期24个月 [2] - 项目税后财务内部收益率为8.05% 旨在延伸铁矿石运输产业链 从装卸服务向深加工扩展 [2] 粮食中转仓项目建设 - 董事会批准投资建设京唐港区粮食中转仓项目 固定资产投资71,872.67万元 [3][4] - 项目位于港区九、十区东侧 占地119亩 建设32座浅圆粮食筒仓 总仓容31.64万吨 [4] - 配套建设计量塔、装车站等生产设施 建设期2年 税后财务内部收益率8.83% [4] - 项目旨在缓解进境粮食业务中转压力 促进与粮食加工贸易企业合作 [3][4] 关联交易审议 - 董事会审议通过对河北港口集团财务有限公司的风险持续评估报告 关联董事回避表决 获8票同意 [4] 股东会安排 - 董事会决定于2025年9月16日召开第三次临时股东会 股权登记日为9月10日 将审议散货泊位工程投资调整等议案 [5]

股东会基本信息 - 公司将于2025年9月16日14点00分在河北唐山海港经济开发区唐山港大厦和畅厅召开2025年第三次临时股东会 [1] - 股东会采用现场投票和上海证券交易所网络投票系统相结合的表决方式 [1] - 网络投票时间为2025年9月16日9:15-15:00 其中交易系统投票平台开放时段为9:15-9:25 9:30-11:30 13:00-15:00 [1] 审议事项与投票规则 - 会议审议议案已经公司八届十五次董事会会议于2025年8月28日审议通过 具体内容详见2025年8月29日披露的相关公告 [2] - 涉及融资融券 转融通业务 约定购回业务账户及沪股通投资者的投票需按照上海证券交易所相关规定执行 [2] - 股东通过多个账户重复表决时 以第一次投票结果为准 同一表决权通过不同方式重复表决的也以第一次投票结果为准 [3][4] 参会资格与登记方式 - 股权登记日为2025年9月10日 当日收市后登记在册的A股股东有权出席会议 [4] - 法人股东需由法定代表人持身份证明文件出席 或由代理人持法定代表人签署的授权委托书出席 [5] - 个人股东需持身份证件登记 委托代理人需额外提供股东授权委托书 [4] 会议联系信息 - 会议联系人为姚志华 联系电话为0315-2916409 电子邮箱为tspgc@china.com [5] - 通讯地址为河北省唐山市海港经济开发区唐山港大厦董事会秘书办公室 邮政编码为063611 [5]

会议基本信息 - 会议为唐山港集团股份有限公司2025年第三次临时股东会 现场会议时间为2025年9月16日下午14:00 地点为河北唐山海港经济开发区唐山港大厦二层和畅厅 [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 网络投票通过上海证券交易所系统进行 交易系统投票平台开放时间为2025年9月16日9:15-9:25 9:30-11:30 13:00-15:00 互联网投票平台开放时间为会议当日 [1] - 会议召集人为公司董事会 参会人员包括股东及股东代表、董事、高级管理人员以及见证律师 [1] 会议议程安排 - 主要议程包括宣布出席情况、审议议案、股东发言提问、宣读表决方法、选举监票计票人、书面表决、休会计票、宣布结果、宣读决议、律师发表意见及董事签字等环节 [3] - 股东发言需提前登记 发言提问时间共20分钟 每次发言原则上不超过3分钟 主题须与本次股东会议题相关 [5] - 现场投票采用记名方式 股东需在表决票上选择同意、反对或弃权并签名 未填、错填或字迹无法辨认的票视为弃权 无签名票作无效处理 [5] 核心议案内容 - 唯一审议议案为关于唐山港京唐港区51号、52号散货泊位工程总投资费用调整的议案 该项目简称5152项目 [6] - 项目最初于2023年年度股东大会审议通过 决议估算总投资不超过54亿元 河北省交通运输厅核准批复总投资为494,985.23万元 [6] - 因码头主体工程、生产辅助建筑、装卸工艺设备、供电照明及控制系统调整 初步设计批复总投资增至524,112.83万元 较核准投资增加约3亿元 [7] - 为满足生态环境部环评批复要求 项目需变更初步设计 将堆场方案由条形仓+防风抑尘网改为全封闭条形仓 增加3座条形仓及配套供电照明、控制系统和环保设施 取消防风抑尘网 [8] - 初步设计变更后 河北省交通运输厅批复总投资概算为589,992.76万元 较初设批复增加约6.6亿元 较核准投资增加约9.5亿元 较决策投资额度增加约5亿元 [8] - 公司拟将项目总投资费用从"不超过54亿元"调整为"不超过60亿元" 并提请股东会授权董事会在不超过3亿元额度内对总投资费用进行后续调整 [9] 项目背景与目标 - 5152项目为落实省委、省政府决策部署及河北港口集团战略发展规划 旨在打造服务重大国家战略的能源原材料主枢纽港 实现大宗散货作业集中化布局 [6] - 生态环境部环评批复明确要求项目建设封闭式条形仓实现堆场全封闭 以有效控制粉尘污染物排放 减少物料扬尘对大气的污染 [8]

公司董事会会议 - 公司八届十五次董事会会议于2025年8月28日在河北省唐山市海港经济开发区唐山港大厦二层和畅厅以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《关于公司2025年半年度报告全文及摘要的议案》等文件 [1] 营业收入构成 - 2024年1至12月份散杂货板块营业收入占比93.81% [1] - 商品销售营业收入占比3.47% [1] - 物流及服务板块营业收入占比1.97% [1] - 其他业务营业收入占比0.75% [1]

财务表现 - 2025上半年营业总收入25.93亿元 同比下降12.93% [1] - 归属母公司股东净利润8.85亿元 同比下降19.83% [1] - 基本每股收益0.1493元 [1]

股东会信息 - 2025年第三次临时股东会9月16日现场与网络投票结合，现场14:00在唐山港大厦召开[4][5] - 股东发言提问共20分钟，每次不超3分钟[10] - 议案记名投票，出席股东表决权过半数通过[11] 项目投资 - 5152项目决策估算总投资不超54亿元[14] - 2024年7月核准批复总投资估算494,985.23万元[15] - 2024年12月初设批复总投资概算524,112.83万元，较核准增约3亿[15] - 2025年8月初设变更后总投资概算589,992.76万元，较初设批复增约6.6亿[16] - 公司拟调项目总投资费用至不超60亿元，提请授权董事会3亿内调整[16]

会议时间 - 2025年第三次临时股东会现场会议9月16日14点召开[3] - 网络投票9月16日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[6][7] - 股权登记日为9月10日[18] - 会议登记时间为9月11日9:00 - 11:30、14:00 - 17:00[20] 会议其他信息 - 地点在河北唐山海港经济开发区唐山港大厦和畅厅[3] - 审议唐山港京唐港区51号、52号散货泊位工程总投资费用调整议案[10] - 联系人姚志华，电话0315 - 2916409，邮箱tspgc@china.com[21] - 通讯地址为河北省唐山市海港经济开发区唐山港大厦董事会秘书办公室，邮编063611[22] - 会期半天，与会股东食宿、交通费自理[22] - 可委托他人出席会议并代为行使表决权[25]